【核心觀點(diǎn)】

1、巴菲特：中國是一個(gè)大市場(chǎng)，伯克希爾·哈撒韋已經(jīng)在中國做了很多，但是做的還不夠，未來15年會(huì)做一些更大的部署。

2、巴菲特：不會(huì)參加我們不理解的比賽。比如一些投資于股票的投資者并不一定都是財(cái)經(jīng)專業(yè)出身，他可以利用本行業(yè)知識(shí)投資相關(guān)股票。

3、比特幣是個(gè)騙局——比特幣沒有產(chǎn)生任何價(jià)值。巴菲特重申比特幣投資類似賭博：玩比特幣的人不會(huì)賺很多錢。

4、巴菲特沒有投資阿里巴巴和騰訊，不投資他看不明白的科技股是他堅(jiān)守著一個(gè)原則。

5、巴菲特長達(dá)十年時(shí)間持有比亞迪H股，獲利豐厚，投資時(shí)要學(xué)會(huì)對(duì)比衡量一家公司A股和H股的價(jià)格。

歡迎來到今天的《財(cái)經(jīng)觀察家》，我是西南證券的張剛，我今天演講的主題是：如何從巴菲特股東大會(huì)上吸取營養(yǎng)。

【新聞背景】

2019年伯克希爾-哈撒韋公司股東大會(huì)4日在美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市落下帷幕。89歲的伯克希爾·哈撒韋公司首席執(zhí)行官沃倫·巴菲特（Warren Buffett）和95歲的伯克希爾·哈撒韋公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）依然精神矍鑠，一邊吃零食喝可樂，一邊回答投資者提問。

對(duì)于投資者來說，每年僅有兩次機(jī)會(huì)能夠看到或聽到股神巴菲特對(duì)下一波投資機(jī)會(huì)和股市行情的看法：一次是他為伯克希爾·哈撒韋股東所撰寫的“致股東信”中，還有一次，就是公司股東大會(huì)上發(fā)表的演說。

2019年，伯克希爾·哈撒韋的股東大會(huì)再度成為中國投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)樵?018年，在全球股市出現(xiàn)了非常明顯的這種分化格局，像美股和歐股走勢(shì)都比較強(qiáng)，而中國股市的走勢(shì)比較差，但是2019年以來，特別是2019年一季度，那么A股的季度漲幅令全球投資者給予了高度的羨慕，這個(gè)跟2018年計(jì)息比較低有很大的關(guān)系。

作為巴菲特和他的伙伴芒格已經(jīng)年事已高，巴菲特已經(jīng)是八十多歲的高齡，而芒格已經(jīng)是九十多歲的高齡。大家普遍認(rèn)為呢，兩個(gè)人同時(shí)出席的股東大會(huì)，隨著時(shí)間的推移，將會(huì)越來越珍惜。

股東證想要獲得，據(jù)說是相當(dāng)?shù)碾y。那么有新聞稱目前伯克希爾·哈撒韋的這個(gè)A股的價(jià)格是三十二萬美元。三十二萬美元如果買一手就是買一百股，相當(dāng)于就是三千萬美元，兩億人民幣。那么也就是說，想要參加這個(gè)股東大會(huì)，那你是不是億萬富豪才能夠參加的起，那么中國是不是沒有多少人能參加的起？

那么實(shí)際上也并不是這樣的，它在初期，也就是在八十年代末期的時(shí)候呢，它的股價(jià)只有兩千多美元，也就說如果說是很久以前持股的投資者，現(xiàn)在當(dāng)然是獲利相當(dāng)?shù)呢S厚了。

最開始的部分的，巴菲特和芒格主要介紹了這個(gè)伯克希爾·哈撒韋公司在2019年一季度所取得的這個(gè)業(yè)績(jī)。從業(yè)績(jī)狀況上來看是比較理想的，尤其是它的這個(gè)營業(yè)收入，獲得了是55億美元的這個(gè)成績(jī)。

比2018年的這個(gè)同期的這個(gè)52多億美元的是有明顯的這個(gè)增長。另外，在這個(gè)一些衍生品的投資方面的額2019年這個(gè)一季度了，它是獲得了這個(gè)盈利的。而2018年一季度呢。

在衍生品的投資方面，它是出現(xiàn)虧損的，所以說2019年的這個(gè)一季度的這個(gè)戰(zhàn)績(jī)和2018年相比，有明顯的這個(gè)改觀。

第一部分的話，就是作為這個(gè)中國投資者普遍關(guān)心的就是，中國經(jīng)濟(jì)的這個(gè)擴(kuò)大對(duì)外開放，有沒有計(jì)劃在中國置產(chǎn)或設(shè)立公司？巴菲特解釋稱：中國是一個(gè)大市場(chǎng)，他們很喜歡，而且中國還沒有擴(kuò)大開放政策的時(shí)候，他們已經(jīng)在接觸中國市場(chǎng)了。

伯克希爾·哈撒韋已經(jīng)在中國做了很多，但是做的還不夠，未來15年也許會(huì)做一些大的部署。那么也預(yù)示著，隨著中國金融業(yè)的擴(kuò)大對(duì)外開放，作為伯克希爾·哈撒韋，在中國擴(kuò)大它的這個(gè)部署將會(huì)是一個(gè)必然的一個(gè)結(jié)果了。

而且我覺得不僅是這個(gè)巴菲特的公司，像很多國際跨國的這個(gè)金融財(cái)團(tuán)，恐怕也都會(huì)采取類似的一些動(dòng)作。所以說中國的金融業(yè)的開放，也會(huì)吸引到更多的這個(gè)國際的這些金融機(jī)構(gòu)來大規(guī)模的進(jìn)行部署。

那么第二個(gè)金句主要是：涉及到這個(gè)個(gè)人的部分，就談到是堅(jiān)守還是拓展自己的能力圈？巴菲特的這個(gè)回答用了一個(gè)假設(shè)的一個(gè)前提，就是假設(shè)你能夠持續(xù)擴(kuò)張能力圈，那么當(dāng)然你要這么做但是不能強(qiáng)迫自己的拓展能力圈的進(jìn)度，這什么意思？就是一個(gè)要量力而為羅馬不是一天建成的，就是說你要拓展自己的能力呢，恐怕還是要日積月累。

那么第三個(gè)這個(gè)金句：怎么能夠復(fù)制這個(gè)巴菲特他們的這個(gè)成功，來打造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力？巴菲特回答，他就說：他們?cè)趧?chuàng)業(yè)初期呢，遍地寶藏可以尋找，就是因人而異吧。就拿股票投資來講，那我想的投資于股票的這些投資者呢？并不一定都是財(cái)經(jīng)專業(yè)出身的，但是呢，他們可能有其他各自不同行業(yè)的本職工作。

那么他就在本行業(yè)當(dāng)中，他就積累了非常豐富的知識(shí)，那么利用這些知識(shí)同樣也可以投資于這個(gè)相類似、相關(guān)或者同一行業(yè)的相關(guān)的股票，或?qū)σ恍┕善钡耐顿Y價(jià)值作出判斷，而自己不了解領(lǐng)域就會(huì)不太去觸及。

那么第四個(gè)金句，那么主要是：談到對(duì)于富國銀行的丑聞。因?yàn)樵诟粐y行的那么出現(xiàn)了一些虛設(shè)賬戶等等，非法的一些這個(gè)交易行為等等，這里面談到就是，加大處罰力度的這個(gè)問題來彌補(bǔ)股東的損失。

那么在加大處罰力度方面，中國正在這個(gè)加快證券法的修訂，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)到這個(gè)三審的階段，我相信對(duì)于這個(gè)相關(guān)的這些維護(hù)投資者權(quán)益的這些條款的將會(huì)極大的來保障證券市場(chǎng)的三公。

那么第五個(gè)金句的主要是談到這個(gè)比特幣，那巴菲特談到它是一個(gè)賭博的東西，那么有很多欺詐和他有很大的關(guān)系，而且比特幣沒有產(chǎn)生任何價(jià)值。從這個(gè)國際的這些這個(gè)主要的這些這個(gè)財(cái)團(tuán)來看的話，對(duì)比特幣的這個(gè)認(rèn)可程度，各國甚至不同的機(jī)構(gòu)之間也是完全不同的。

比如說像這個(gè)日本以及包括韓國呢，是允許這個(gè)比特幣在進(jìn)行相關(guān)的這個(gè)正常的交易。當(dāng)然了，的確有很多這個(gè)非法一些這個(gè)商業(yè)行為是通過比特幣進(jìn)行的，包括一些欺詐等等。但是你作為這個(gè)國內(nèi)的投資者呢，的確，在投資于數(shù)字貨幣方面的話，我個(gè)人認(rèn)為恐怕仍然還需要謹(jǐn)慎一下。

那么第六個(gè)金句主要還是談到，這個(gè)個(gè)人如何來對(duì)待財(cái)富的這個(gè)心態(tài)問題。他認(rèn)為的話，不要在這方面太多延遲自己的滿足，叫做知足者常樂，用中文來理解的話。就是這么一句話。也就說作為目前的這個(gè)年輕人，不可否認(rèn)受到的這個(gè)房?jī)r(jià)比較高，這個(gè)養(yǎng)育子女費(fèi)用比較昂貴，這些壓力。

那么在工作上的話，那也是這個(gè)非常的拼搏，但是呢，恐怕也要知足者常樂，不要給自己過多的壓力，否則的話，在工作當(dāng)中自己也得不到相關(guān)的這個(gè)樂趣。作為這個(gè)年輕人來講的話，既要保持這個(gè)拼搏的這個(gè)狀態(tài)和動(dòng)力，但是的話，精神上的話也要適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行放松。

那么第七條金句談到個(gè)人的投資經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為最有意思的個(gè)人投資。而這個(gè)這個(gè)問題，作為芒格來講的話，他回答了兩個(gè)案例。一個(gè)案例，他是花了一千美金呢，賺了是13萬簡(jiǎn)直是暴利，但是他說他只做過一次這樣的投資。

后來呢，他說他買這只股票很快漲了三十倍，而他在漲五倍的時(shí)候這個(gè)給賣了，這個(gè)第二個(gè)案例，就相當(dāng)于他賣早了，他沒有抓住這個(gè)主升段，那相當(dāng)于這個(gè)波浪分析的話，可能第一浪就給賣掉了，而主升浪的第三浪，最后一波的第五浪都給他喪失掉了。

實(shí)際上人的一生當(dāng)中會(huì)有一些成功案例，但是也有很多失敗的案例，但是巨大的成功和慘重的失敗往往發(fā)生的次數(shù)是很小的，恐怕這一生只有這么一次機(jī)會(huì)，能獲得一次暴力的時(shí)候，或者只有這么一次機(jī)會(huì)的也會(huì)有非常慘重的損失。

無論是哪一種都不影響你成為投資大師，因?yàn)檫@些只是一次案例，并不能夠決定你未來的人生的這個(gè)發(fā)展的這個(gè)道路。

而第八個(gè)金句就是關(guān)于能否成為億萬富翁？芒格對(duì)此回答說，同樣是談到一個(gè)個(gè)人的自己人生的一個(gè)目標(biāo)。有的人呢，把這個(gè)追求極大的財(cái)富作為他人生的訴求，但實(shí)際上呢，我覺得作為芒格這個(gè)回答呢，實(shí)際上主要還是談到，每個(gè)人的恐怕還是要調(diào)整自己的心態(tài)，也并不是很多人都能夠成為億萬富翁。

第九個(gè)金句這就要談到了這個(gè)中國的科技股，那么巴菲特沒有投資于這個(gè)阿里巴巴和騰訊。作為巴菲特來講，他對(duì)于科技股的這個(gè)投資一直都是蠻謹(jǐn)慎的。為什么呢？他認(rèn)為看不懂。比如說在這個(gè)2000年的時(shí)候呢，在這個(gè)全球都興起了這個(gè)網(wǎng)絡(luò)泡沫。

那么作為巴菲特的這個(gè)公司，就是伯克希爾·哈撒韋，那么他的這個(gè)盈利狀況顯然是不理想的，因?yàn)樗麤]有投資于太多這些網(wǎng)絡(luò)股，但是隨著網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破裂。那么實(shí)際上很多賺的盆滿缽溢的人呢，又把這個(gè)獲利又重新回吐回去，而作為這個(gè)伯克希爾·哈撒韋，它的盈利還是相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定的。

盡管在初期呢，他是跑輸他的業(yè)績(jī)跑輸很多的這個(gè)公司，但是呢，最終還是這個(gè)隨著時(shí)間的積累，大家看出來他的長期的這個(gè)增長的這個(gè)趨勢(shì)沒有受到任何的影響，那么就說，不投資于他看不明白的科技股是他堅(jiān)守著一個(gè)原則。

第十個(gè)金句呢，主要是談到這個(gè)自己的短板，而對(duì)于這些投資大師所持有的股票，那么是不是他們的經(jīng)營上就一定能夠如這些投資大師所愿，能夠達(dá)到那樣這個(gè)輝煌的這個(gè)業(yè)績(jī)？我覺得恐怕還是有待商榷的。

【新聞背景】

在六個(gè)小時(shí)的馬拉松式問答中，巴菲特和他的投資搭檔芒格回答了全球股東提出的各種問題，焦點(diǎn)主要集中在未來的投資領(lǐng)域。他們表示將大舉進(jìn)軍能源領(lǐng)域，并有可能在中國進(jìn)行更大規(guī)模投資。

巴菲特表示：中國是個(gè)大市場(chǎng)，我們喜歡大市場(chǎng)。在沒有中國新的擴(kuò)大開放政策時(shí)，我們就已經(jīng)在接觸中國了。伯克希爾已經(jīng)在中國做了很多，但是沒有做足夠，未來15年內(nèi)也許會(huì)做一些大的部署。芒格表示：我們?cè)谥袊M(jìn)行了購買，我認(rèn)為我們還將購買更多。

根據(jù)相關(guān)的這些資料，那么伯克希爾·哈撒韋，那么它持有的這個(gè)A股的上市公司，那么只有一家是：比亞迪，而且它不是持有的A股。它持有的是比亞迪的H股，它的這個(gè)持股比例呢。按照這個(gè)2019年的一季報(bào)的內(nèi)容，它的比例是8.25%，是第四大股東。

而作為巴菲特曾經(jīng)盛贊這個(gè)比亞迪的這個(gè)董事長王傳福是愛迪生和比爾·蓋茨的混合體，也說他給予這個(gè)比亞迪已非常高度的一個(gè)評(píng)價(jià)。

港股在2011年的時(shí)候，比亞迪的股價(jià)是多少呢？只有這個(gè)1港元到2港元之間的這個(gè)價(jià)格。現(xiàn)在呢這個(gè)比亞迪的港口的價(jià)格呢，13多塊錢，實(shí)際上他的確是獲利相當(dāng)?shù)呢S厚，但是呢，大家注意啊，他持有的時(shí)間是相當(dāng)?shù)拈L。

比亞迪的A股呢，是在2011年首發(fā)上市的，那么最低的時(shí)候也只是跌倒了這個(gè)13塊錢人民幣，那么也就是說作為巴菲特來講的話，他以1港元的這個(gè)價(jià)格買的這個(gè)H股， A股的現(xiàn)在的這個(gè)價(jià)格呢，則是五十多元的人民幣。

即便是這個(gè)國際投資大師，對(duì)于A股來講的話，他也會(huì)選擇較為便宜的這個(gè)H股，不會(huì)去買這個(gè)高價(jià)的A股。而作為投資人的話，那恐怕你要想長期持有一只股票的話呢，如果這家公司同時(shí)有A股和H股的話呢，恐怕你要做一下這個(gè)價(jià)格的對(duì)比。

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