北京時(shí)間5月4日晚，伯克希爾·哈撒韋公司2019年股東大會(huì)在美國(guó)奧馬哈召開(kāi)。

股東大會(huì)上，89歲的股神巴菲特和他95歲的老搭檔芒格一同回應(yīng)了回購(gòu)股票、對(duì)亞馬遜的投資等大家關(guān)心的問(wèn)題。

1.伯克希爾持有的現(xiàn)金規(guī)模并不決定回購(gòu)股票的意愿

巴菲特：我們會(huì)在股票價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值保守估值時(shí)回購(gòu)股票，我們希望確保回購(gòu)股票可以使多數(shù)股東受益。

2.不會(huì)讓伯克希爾做杠桿化

巴菲特：我們不會(huì)讓伯克希爾做杠桿化，如果我們?nèi)プ龅脑挘覀儠?huì)賺得更多。但是我和查理看到一些很聰明的人做杠桿化把生意做砸了。這些非常聰明的人，用自己的錢，然后有很多年的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)果最后卻一敗涂地。

3.保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在伯克希爾中是最值錢的

巴菲特：保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)給了很多保險(xiǎn)浮存金，這是有長(zhǎng)期性的，有上下起伏可能。有1200多億美元浮存金。這塊業(yè)務(wù)在伯克希爾中是最值錢的，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)非常滿意。不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的內(nèi)在價(jià)值給具體數(shù)值，可能比你想的要高。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)很有口碑，都會(huì)給客戶賠償。

4.回購(gòu)會(huì)選A股還是B股？巴菲特：買更多B股，芒格：都行

巴菲特：如果買很大量的話，會(huì)在B股上買更多，買B比A可能性大。交易B股的量一直比較高。

芒格：不管A股還是B股都沒(méi)關(guān)系，希望股票不會(huì)被明顯低估或高估。

5.關(guān)于股東大會(huì)繼承人

巴菲特：我和芒格兩個(gè)人主持的形式不可能一直持續(xù)下去。但是去年剛提拔的兩位副董事長(zhǎng)Ajit Jain和Greg Abel適合來(lái)參與主持股東大會(huì)，即四個(gè)人在臺(tái)上回答問(wèn)題，但兩位投資經(jīng)理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有關(guān)投資的問(wèn)題，因?yàn)椴讼柌粦?yīng)給出投資建議，投資都是自營(yíng)業(yè)務(wù)。

6.我們未來(lái)十年會(huì)做得明顯更好

巴菲特：我們2000億資產(chǎn)組合中，有至少1500億都有不錯(cuò)的收益。我們未來(lái)十年會(huì)做得明顯更好。

7.不擔(dān)心未來(lái)遭遇激進(jìn)投資者

巴菲特：在我死后，需要幾十年的時(shí)間，讓投票控制權(quán)獲得稀釋。我大部分股票會(huì)捐給蓋茨基金會(huì)。任何結(jié)果都可能出現(xiàn)，但相信伯克希爾作為一個(gè)集團(tuán)模式，會(huì)證明自己。隨著時(shí)間的推移，這種集團(tuán)模式的好處會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，那時(shí)，沒(méi)有積極型投資者可以改變。

8.不確定未來(lái)能否跑贏標(biāo)普500指數(shù)

巴菲特：并不知道是否可以超越標(biāo)普500，只知道會(huì)把股東的錢和自己的錢同等對(duì)待，會(huì)把自己的財(cái)富和伯克希爾業(yè)務(wù)綁定，對(duì)于任何可能會(huì)大幅損害價(jià)值的事情都會(huì)警惕。如果伯克希爾單獨(dú)持有股票，那么表現(xiàn)會(huì)不如SP500，因?yàn)閮烧呙媾R的稅收不同。

【關(guān)于投資】

1.子公司會(huì)開(kāi)發(fā)5G等方面的投資

巴菲特：我們會(huì)有一些子公司開(kāi)發(fā)5G或任何科技行業(yè)等方面的投資，我們有工作人員對(duì)這些方面有了解，而且有專業(yè)的理念，我們沒(méi)有一種中央集中式的運(yùn)作方式。芒格則表示，對(duì)5G沒(méi)有很大的了解。

2.投資亞馬遜不代表未來(lái)伯克希爾投資邏輯改變

巴菲特：上個(gè)季度伯克希爾兩位投資經(jīng)理中有一人買入了亞馬遜，但仍秉承了價(jià)值投資的理念。價(jià)值投資中的“價(jià)值”并不是絕對(duì)的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項(xiàng)指標(biāo)，例如是否是投資者理解的業(yè)務(wù)、未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?、現(xiàn)有的營(yíng)收/市場(chǎng)份額/有形資產(chǎn)/現(xiàn)金持有/市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等。他相信，兩位投資經(jīng)理未來(lái)做對(duì)的次數(shù)會(huì)超過(guò)犯錯(cuò)誤的次數(shù)。

芒格：我和巴菲特都不是最有靈活性的人，也有些后悔沒(méi)有抓住極端發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)。因此我不介意投資亞馬遜，之前我和巴菲特沒(méi)有更好地識(shí)別并投資谷歌，已經(jīng)很遺憾。

3.希望蘋果股價(jià)下跌，就能買更多它的股票

巴菲特：很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉(cāng)。希望蘋果股價(jià)下跌，就能買更多它的股票。

芒格：自己的家人都有蘋果公司的產(chǎn)品。巴菲特補(bǔ)充稱，持有蘋果是好事。

4.比特幣是一種非人類化的投資方式

巴菲特：做比特幣的人都是數(shù)學(xué)上不怎么靈光的，他們絕對(duì)不會(huì)賺太多的錢，比特幣這是一種非人類化的投資方式。

芒格：比特幣的人邀請(qǐng)我去參加快樂(lè)時(shí)光，我覺(jué)得聽(tīng)著有一點(diǎn)恐怖。

5.不會(huì)自己來(lái)投資看不明白的科技股，會(huì)雇傭投資經(jīng)理

巴菲特：我們喜歡護(hù)城河，喜歡占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的公司，如果科技公司確實(shí)能建立護(hù)城河的話，會(huì)非常有價(jià)值。但我們還是不會(huì)自己來(lái)投資看不明白的科技股，但會(huì)雇傭投資經(jīng)理來(lái)投資。伯克希爾的投資原則沒(méi)有變化，有些公司已經(jīng)喪失了護(hù)城河，有的公司未來(lái)會(huì)很有前景，我們會(huì)持續(xù)辨別這些公司，但也會(huì)待在自己的能力圈了。盡管這有時(shí)候會(huì)犯錯(cuò)誤，是我和芒格不會(huì)冒然進(jìn)入一個(gè)新領(lǐng)域，僅僅因?yàn)閯e人告訴我們要這么做。我們可能會(huì)雇傭10個(gè)完全專注于新領(lǐng)域的人來(lái)投資。

6.巴菲特：我們已經(jīng)開(kāi)始在中國(guó)投資了，可能還不夠

已經(jīng)開(kāi)始在中國(guó)投資了，這是一個(gè)非常大的市場(chǎng)，我們也喜歡大市場(chǎng)。我們?cè)谥袊?guó)做的投資已經(jīng)非常理想了，但是可能還投資不夠。

7.全都投資指數(shù)基金會(huì)讓公司更易受沖擊

巴菲特：全都投資指數(shù)基金會(huì)讓公司更容易受到股票市場(chǎng)的沖擊，變得不夠靈活。芒格表示，伯克希爾不會(huì)犯哈佛基金那樣的錯(cuò)誤，在市場(chǎng)高點(diǎn)的時(shí)候進(jìn)行大規(guī)模投資。

8.不管脫歐結(jié)果如何 希望公司深入英國(guó)投資

巴菲特表示，希望伯克希爾·哈撒韋能夠在英國(guó)或者歐洲進(jìn)行更多深入，深入他們的投資，不管脫歐這個(gè)事情會(huì)怎么樣進(jìn)行，或者有怎樣的結(jié)果。

9.伯克希爾能源專注于投資可再生能源

Greg Abel（曾擔(dān)任伯克希爾能源業(yè)務(wù)CEO、2018年1月升任主管伯克希爾所有非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的副董事長(zhǎng)）：伯克希爾能源業(yè)務(wù)已經(jīng)專注于投資在愛(ài)荷華州的可再生能源項(xiàng)目，目前正在尋求更多在美國(guó)西部的公用事業(yè)公司投資機(jī)會(huì)，不過(guò)目前這些項(xiàng)目發(fā)展緩慢。

【關(guān)于人生】

1.巴菲特答13歲孩子：及時(shí)行樂(lè)還是儲(chǔ)蓄

巴菲特：所謂延遲滿足不是說(shuō)不提倡去做。我一直相信，儲(chǔ)蓄還是有很大力量的。但我不覺(jué)得很多富人因?yàn)橛辛撕芏噱X就開(kāi)心。開(kāi)心和財(cái)富不是成正比的。

2.巴菲特希望自己和芒格能夠活更久

巴菲特：首先，我希望自己和芒格能夠活更久，但是時(shí)間和愛(ài)是用金錢買不到的，也是最重要的。我非常幸運(yùn)可以在生活中控制自己的時(shí)間，也有足夠的金錢做自己想做的事情。我和芒格能夠做不受肉體衰老程度限制的工作非常幸運(yùn)。

芒格：最重要的是做自己想做的事情。

3.不能把時(shí)間浪費(fèi)在生氣上

巴菲特：60多年來(lái)，芒格和我從來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)爭(zhēng)執(zhí)，也許我們會(huì)對(duì)某些議題有異議，但從未發(fā)生過(guò)爭(zhēng)執(zhí)。因?yàn)椴槔肀任腋斆?，他覺(jué)得不需要在為某些事情生氣、情緒波動(dòng)等上花費(fèi)時(shí)間。