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文 秦曉鵬

春雷響，萬物生。

今年春天的尾巴也響了一聲雷，這一聲雷劈沒了299億的資金，也撕破了一家千億中藥帝國的臉面。

康美是A股最有名的中藥企業(yè)之一，關(guān)于康美藥業(yè)(600518)財務(wù)造假的說法由來已久，2012年就引起了全民討論。

在漲即正義的二級市場中，康美的形象依然是“醫(yī)藥白馬股”。

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股價最高之時，康美藥業(yè)的市值達到了1400億。去年10月，康美藥業(yè)股價暴跌，關(guān)于其財務(wù)造假的質(zhì)疑再次從四面八方涌來。12月，康美藥業(yè)被調(diào)查，調(diào)查至今還沒有定論。

4月30日，年報已不能再拖，丑媳婦終于見了公婆。而康美藥業(yè)造假情節(jié)之惡劣，足以將它永遠得釘在資本市場的恥辱柱上，再也不得翻身。

康美藥業(yè)毫無懸念得跌停了，曾經(jīng)的千億市值僅剩下了475億。

01

侮辱智商的造假

康美藥業(yè)會被質(zhì)疑財務(wù)造假是因為它的財務(wù)數(shù)據(jù)存在以下特征：

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多個信號預(yù)警，康美會暴雷一點都不稀奇。

4月30日，康美藥業(yè)將2017年大部分會計數(shù)據(jù)推翻，親自下場打臉，可以說是造假實錘了。

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動輒幾百億的數(shù)據(jù)差距，康美竟然輕描淡寫得稱之為會計差錯，極力否認財務(wù)造假，將鍋推給了財務(wù)人員和審計師?？得浪帢I(yè)實控人兼董事長馬興田甚至解釋說：“市場比較關(guān)注的貨幣資金減少299億元的問題，并不是一筆勾銷，而是大部分轉(zhuǎn)為存貨了，我們的存貨還是很有價值的”。

有人對此評價：作為一個財務(wù)人，我感覺智商受到了侮辱；作為一個投資者，我感覺受到了愚弄。

是真的出現(xiàn)了差錯，還是公然侮辱大眾的智商？

差錯變更中，存貨和貨幣資金變動巨大。市界下面將以這兩個科目為例，分析這樣的差錯在2017年發(fā)生而又未被發(fā)現(xiàn)的概率有多大。

假設(shè)康美藥業(yè)發(fā)生了一筆交易，采購了一筆存貨，而忘記了做這一筆賬。存貨入庫卻未入賬，資金已交付也未入賬。此時賬面上會出現(xiàn)存貨少計，而貨幣資金多計的情況。

02

財會審計師齊犯錯？

從上市公司來說，財務(wù)人員每個月會收到銀行的對賬單，將銀行的對賬單和自己的賬戶進行核對。也許每月發(fā)生的交易筆數(shù)過于龐大，財務(wù)人員核對起來比較困難，但是存款余額起碼要核對一下吧。公司的出納、會計師、財總竟然在一整年的時間里都沒發(fā)現(xiàn)。

一家上市公司的財務(wù)人員如果業(yè)務(wù)能力這么差，整個財務(wù)部門都可以裁撤了。

市界曾致電康美藥業(yè)的審計機構(gòu)，電話處于無人接聽狀態(tài)。市界咨詢了其他會計事務(wù)所的審計人員，審計人員表示貨幣資金科目的審計相對比較可靠，因為證據(jù)來自非關(guān)聯(lián)的第三方，即銀行。

審計人員根據(jù)企業(yè)年末賬面銀行存款余額制作函證，發(fā)給銀行核對、確認。銀行進行核對后反饋審計人員。理論上，只有在收到銀行確認無誤的函證之后，才會出具報告。即使出具報告的時間很緊張，函證沒有收到，審計人員也會得到銀行人員的電話確認。一般來說賬上調(diào)整未達帳項后的數(shù)目、銀行對賬單和函證三個數(shù)字是統(tǒng)一的。

會計師事務(wù)所既然對2017年年報數(shù)據(jù)出具了標(biāo)準(zhǔn)意見的審計報告，大概率表明會計師事務(wù)所從銀行取得了關(guān)于康美貨幣資金為341.52億元的各項證據(jù)。

一家公司的多個財務(wù)人員和公司審計師一起出了這么大會計差錯的概率極低，就好比轉(zhuǎn)角遇到愛。

因此，市界更傾向于認可2017年年底賬戶上確實有341.52億元資金的可能性。

既然如此，康美藥業(yè)為何要自己打臉，稱2017年底賬上只有42億元貨幣資金呢？

結(jié)合康美藥業(yè)大存大貸，不做理財，市界猜測這299億元的資金很可能是過橋資金。

2018年貨幣資金僅剩18.39億元，2018年為何沒有過橋資金？或者說原來的過橋資金從哪兒跑了呢？

市界注意到，2018年增加較多的資產(chǎn)有其他應(yīng)收款、在建工程、固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)。而審計會出具保留意見和這幾項科目都有關(guān)系。

以其他應(yīng)收款為例，2018年，康美藥業(yè)的其他應(yīng)收款為92.28億元，比應(yīng)收賬款還高出了近30億，其中向關(guān)聯(lián)方提供且未收回的金額為88.79億元。

企業(yè)的其他應(yīng)收款與經(jīng)營活動無關(guān)，是個包羅萬象容易大做文章之地，理論上，公司完全可以通過常年掛賬其他應(yīng)收款，將資金轉(zhuǎn)出。

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康美藥業(yè)的年審中，會計師事務(wù)所表示不能確定對關(guān)聯(lián)方提供資金發(fā)生額及余額的準(zhǔn)確性。

究竟過橋資金有沒有通過某些科目流出上市公司體外，就不是外界所能知曉的了。

03

存貨仍有雷

再來看存貨，新增了存貨沒記賬，還盤點不出來的概率同樣微乎其微。

2017年的存貨由157億元更正為352億，增加了195億，按照康美的說法，只是少做了這筆賬，導(dǎo)致存貨被少計。

市界發(fā)現(xiàn)相差的這195億中，有超過170億被計入了庫存商品中。既然是庫存商品必然已經(jīng)完成全部生產(chǎn)過程并已經(jīng)驗收入庫。換句話說，隨時可以銷售。

2017年更正前的庫存商品價值74.68億元，更正后的數(shù)字是252.92億元。在庫存商品沒有發(fā)生較大單價變化時，兩百多億的庫存商品的占地面積是七十多億庫存商品的三倍還多。

上述審計人員稱庫管雖然不會每個月盤點，但公司理應(yīng)在年中組織全面的盤點，年末會和審計人員一同盤點。

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這盤點人員得多瞎才能發(fā)現(xiàn)不了呢？和存貨盤點相關(guān)的人員是不是也該被革職查辦了？

無論是存貨還是貨幣資金發(fā)生巨額差錯而不被發(fā)現(xiàn)的概率幾乎沒有，康美藥業(yè)財務(wù)造假還想洗白的嘴臉實在太丑陋。

很多上市公司在暴雷之前都有“前科”，康美也有大把的黑歷史，多次卷入行賄事件。一次不忠百次不容。騙過你的公司，千萬不要相信它能夠“改邪歸正”。

康美的雷還沒有暴完。

2018年存貨達占總資產(chǎn)的比例高達45.84%，其中庫存商品占總資產(chǎn)的比例達到了35.7%。馬董事長稱存貨（大概率說的是庫存商品）非常值錢。

雖然很少聽到中藥材的保質(zhì)期，但時間久了很多中藥也會失效，并不是越久越值錢，即使是人參也是在土地里生長得越久越值錢，而不是放倉庫里越久越值錢，仍然存在減值的可能性。

高達266億元的庫存商品，即使只計提2個百分點的減值準(zhǔn)備，也將對凈利潤產(chǎn)生5億左右的影響，按照2018年的11.35億扣非凈利潤來看，影響超過了40%。

康美的下一個雷可能就是存貨減值。

康美藥業(yè)天雷滾滾，請大家伙兒避而遠之。