*貴州茅臺(tái)最新發(fā)布一季報(bào)，在2019年Q1財(cái)報(bào)季，見智研究團(tuán)隊(duì)將陸續(xù)為見聞鉑金及黑卡客戶帶來40+優(yōu)質(zhì)公司財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)，成為見聞鉑金及黑卡會(huì)員，立即暢享A港美三地市場(chǎng)50+優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)體系化研究服務(wù)。*

貴州茅臺(tái)（600519.SH）于2019年4月24日盤后發(fā)布了2019年一季報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，總收入224.8億，同比增長約22%，歸母凈利潤112.2億，同比增長約32%，雙雙超出市場(chǎng)預(yù)期（收入同比20%，歸母凈利潤同比30%）；

本次季報(bào)并不能稱為完美，茅臺(tái)在18Q3以來經(jīng)歷了連續(xù)兩個(gè)季度的預(yù)收賬款環(huán)比上升，結(jié)合一批價(jià)維持在1,800元左右的水平，市場(chǎng)預(yù)期茅臺(tái)19Q1的預(yù)收賬款情況應(yīng)延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，但一季度顯示，預(yù)收賬款環(huán)比下降約22億，成為了本次財(cái)報(bào)投資者最關(guān)心的要點(diǎn)。見智認(rèn)為預(yù)收賬款下降由兩部分原因造成：（1）茅臺(tái)自18H2開始陸續(xù)整頓經(jīng)銷商體系，取消超過400家以上茅臺(tái)酒經(jīng)銷商，造成打款減少。（2）一季度發(fā)貨速度加快，業(yè)績確認(rèn)力度較大。

一季度茅臺(tái)繼續(xù)堅(jiān)定整頓經(jīng)銷商體系，期間經(jīng)銷商數(shù)目減少533家至2,569家，其背后是為了發(fā)力直營渠道，因此見智認(rèn)為直營會(huì)成為今年往后季度業(yè)績?cè)鲩L的主要?jiǎng)恿Α?月19日，茅臺(tái)發(fā)布兩份招標(biāo)公告，首次向全國、貴州省內(nèi)商超、賣場(chǎng)公開招商，首批共投放600噸53度飛天茅臺(tái)，標(biāo)志著茅臺(tái)直營化方案正式落地，如果后續(xù)茅臺(tái)能在直營方面持續(xù)取得突破，那么營收和利潤的增量空間就會(huì)打開，未來盈利創(chuàng)造能力有望繼續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。