一、在超低市盈率中找黑馬

市盈率是股票價格與企業(yè)每股稅后利潤的比率,市盈率是分析股票市價高與低的重要指標(biāo),是衡量股票投資價值的一種方法。事實上,股票價格每時每刻都在變動著,每股稅后盈利也年年均有變化,而且通常上市公司會對股票投資者送紅股與配新股。因此,可以說市盈率是一個無時無刻都在變動著的非常復(fù)雜的指標(biāo)。

盡管如此,市盈率仍然不失為一個重要的指標(biāo),成熟的股民會把它視為決定出市入市時機和選擇股票種類的重要依據(jù); 即便是證券專家及證券分析師也將市盈率看作確定新股發(fā)行價格或評價股市行情及發(fā)展趨勢的參考系數(shù); 而有關(guān)方面則傾向于把市盈率當(dāng)作調(diào)控股市的重要指標(biāo)。根據(jù)市盈率來選股,也是一種最普通的選股法。

市盈率是一個綜合性指標(biāo),長線投資者可從中看出股票投資的翻本期,短線投資者則可從中觀察到股票價格的高低。

由于股票的市價每天都在波動,因此每支股票每天的市盈率都在變化,當(dāng)股價上升時,市盈率也隨之升高; 當(dāng)股價回落時,市盈率也就隨之下降了。一般來說,市盈率偏高的股票風(fēng)險較大,市盈率低的股票風(fēng)險較小,投資價值相對較高。

有一點必須注意,即市盈率是沒有負(fù)數(shù)的。假如某上市公司市盈率為零,則說明有兩種可能性: 一是上市公司未能及時提供有關(guān)報表數(shù)據(jù),致使證交所無法計算公布; 二是表明上市公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。由于市盈率僅僅是分析個股是否具有投資價值的工具之一,因此,對市盈率高低應(yīng)以動態(tài)的眼光看,應(yīng)結(jié)合其他分析個股投資價值的工具來做具體的分析判斷。利用市盈率分析股票投資價值,做出投資決策,以下幾點可參考。1.從不同地區(qū)、國家來看

一般而言,歐美市場的市盈率在20倍左右比較合理,許多大公司的市盈率一般維持在這個水平,當(dāng)市盈率超過30倍時就可以看作高估了,一般可以擇機拋出。

2.從不同行業(yè)來看

從較長時間看,不同行業(yè)的上市公司市盈率維持不同水平,處于不同生命周期的行業(yè)的市盈率也不同,朝陽行業(yè)(如高科技行業(yè))以及具高成長性的績優(yōu)股市盈率偏高一些,夕陽行業(yè)的市盈率偏低一些。從行業(yè)來看,一般而言有以下幾個特點。

(1)鋼鐵、煤炭、制造等傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率一般較低,是市場平均市盈率的一半左右,股市低迷時一般在5倍左右。

(2)高科技、醫(yī)藥、新興行業(yè)等行業(yè)市盈率較高,一般比市場平均市盈率高一倍左右,即使股市低迷時也能夠達到15倍甚至20倍以上,股市瘋狂時甚至能夠達到100倍以上。

(3)處于成長期的行業(yè)市盈率較高,處于成熟期的行業(yè)市盈率較穩(wěn)定,因為對于處于行業(yè)成長期的公司來說,公司今后的成長性較高,所以市盈率較高。例如金風(fēng)科技等新能源行業(yè)由于處于成長期,所以市盈率比較高。

(4)處于衰退期的行業(yè)市盈率較低,因為成熟期和衰退期的行業(yè)一般成長期較低,所以市盈率一般也較低。

3.從處于牛市和熊市來看

一般而言,牛市市盈率相對可偏高一些,熊市則剛好相反。這也是為什么在牛市里市盈率被炒高了仍有人買,而熊市里即使市盈率在10倍左右仍無人問津的理由。

4.從上市公司的成長性來看

一般來說,公司的市盈率與公司的成長性成正比,公司的增長性越好,公司的市盈率就越高,反之,則公司市盈率較低。當(dāng)然市盈率跟其他因素也有一定的關(guān)系,如公司的風(fēng)險較低,市盈率也會有較好的表現(xiàn),而公司的會計方法比較保守的話,市盈率也會比較高。

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總而言之,市盈率倍數(shù)越低的股票,買進后下跌的風(fēng)險越小; 市盈率越高的股票,下跌的風(fēng)險相對來說也高。從大市上看,市盈率越高的股票風(fēng)險較少,對投資者較有利。因此,應(yīng)該選擇買入市盈率低的股票,賣出市盈率偏高的股票。

二、在每股凈資產(chǎn)中找黑馬

股票每股凈資產(chǎn)的計算公式為: 每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益÷股本總額。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高,股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多; 每股凈資產(chǎn)越少,股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。由于股票的收益決定于股票的數(shù)量而并非股票的價格,且每股股票所包含的凈資產(chǎn)決定著上市公司的經(jīng)營實力,決定著上市公司的經(jīng)營業(yè)績,每股股票所包含的凈資產(chǎn)就對股價起決定性的影響。所以在分析凈資產(chǎn)時,一定要注意分析以下幾點。

1.平均利潤率與資產(chǎn)分析

由于平均利潤率規(guī)律的作用,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都會圍繞在一個平均水平上波動。對于上市公司來說,由于經(jīng)過了較為嚴(yán)格的審查,且經(jīng)營機制較為靈活,管理水平比一般企業(yè)要高,所以其盈利能力普遍要高于普通企業(yè)。

各國上市公司的平均凈資產(chǎn)收益雖然普遍都高于當(dāng)?shù)氐钠骄顿Y利潤率,但都不會超過150%這個范圍。因此,購買股票時股票價格和每股凈資產(chǎn)存在以下關(guān)系。

(1)當(dāng)股票的平均價格不超過每股凈資產(chǎn)的1.5倍時,投資于股市的收益才能和銀行儲蓄或其他投資的平均值相當(dāng)。

(2)當(dāng)股價超過上市公司平均凈資產(chǎn)值的1.5倍以后,購買股票的收益就不如其他投資了。

(3)以上兩點是相對股市的整體平均而言的,對一個或少量幾家上市公司并不適用。

(4)如果某個上市公司管理水平出眾、產(chǎn)品的市場占有率較高、能長期穩(wěn)定、生產(chǎn)手段和技術(shù)裝備比較先進,對股價當(dāng)然可看高一線,但也不宜超過凈資產(chǎn)的三倍。

2.凈資產(chǎn)含量與股票下限價格

投資者還可以通過對凈資產(chǎn)的分析來確定可以購買的股票的下線價格,只要一個上市公司經(jīng)營范圍不屬于國家政策限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)或是夕陽產(chǎn)業(yè),當(dāng)其股價降到其凈資產(chǎn)含量以下時,購買這種股票就物有所值了。由此可以認(rèn)為,股票的最低價格可定在每股凈資產(chǎn)的80%以上。

3.對于不同的購買者股票價格與凈資產(chǎn)的關(guān)系

對于不同的購買者,他要購買的股票的價格可以根據(jù)凈資產(chǎn)控制在不同的范圍之內(nèi),主要有以下幾種。

(1)對理性的投資者來說,購買股票的平均價格可控制在平均凈資產(chǎn)值的80%與150%之間,即0.8 ×平均每股凈資產(chǎn)<股票的平均價格<1.5 ×平均每股凈資產(chǎn),在這個范圍內(nèi),購買股票將具有較高的投資價值。超出這個范圍,購買股票將具有較大的風(fēng)險,市場的投機氣氛可能要濃厚一些,被套牢的可能性就會高一些。

(2)對于個股來說,如上市公司經(jīng)營確實有方,對其股價可看高一線,但最高價還是應(yīng)限定在每股凈資產(chǎn)的三倍以內(nèi),即0.8×每股凈資產(chǎn)<股票價格<3×每股凈資產(chǎn)。

(3)注意凈資產(chǎn)含量的水分。由于我國的資產(chǎn)評估工作還存在著不少的問題,在掛牌以前,有些上市公司的凈資產(chǎn)含量明顯是被高估了的,比如一些上市公司的凈資產(chǎn)收益率連年都在10%以下,明顯低于行業(yè)水平。這種企業(yè)的凈資產(chǎn)含量就可能包含有較大的水分,股民在選股時應(yīng)加以注意。

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每股凈資產(chǎn)值標(biāo)志著上市公司的經(jīng)濟實力,反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價值,是支撐股票市場價格的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大,表明公司每股股票代表的財富越雄厚,通常創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強。因為任何一個企業(yè)的經(jīng)營都是以其凈資產(chǎn)數(shù)量為依據(jù)的。如果一個企業(yè)負(fù)債過多而實際擁有的凈資產(chǎn)較少,它意味著其經(jīng)營成果的絕大部分都將用來還債; 如負(fù)債過多出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象,企業(yè)將會面臨著破產(chǎn)的風(fēng)險。

三、在股息收益率中找黑馬

股息收益率即股息率(Dividend Yield Ratio)是股息與股票價格之間的比率。在投資實踐中,股息率是衡量企業(yè)是否具有投資價值的重要標(biāo)尺之一。投資者除了運用市盈率、市凈率之外,還可以借助股息收益率在股市中發(fā)現(xiàn)黑馬。

股利收益率的計算公式為: 股利收益率=D÷P×100%

其中,D為股息,P0為股票買入價。這個指標(biāo)受到越來越多的重視,它是上市公司年度分紅與股價之比。比較的基準(zhǔn)是當(dāng)時的銀行一年期存款利率。如果現(xiàn)在買入某支股票,假設(shè)股價到明年這個時候既不下跌也不上漲,而股息收益率高于一年期存款利率,那么從一般意義上講,該股即有投資價值。

股息率是挑選收益型股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn),如果連續(xù)多年年度股息率超過1年期銀行存款利率,則這支股票基本可以視為收益型股票,股息率越高越吸引人。

決定股息率高低的不僅是股息和股息發(fā)放率的高低,還要視股價來定。例如兩支股票,A股價為10元,B股價為20元,兩家公司同樣發(fā)放每股0.5 元股利,則A公司5%的股息率顯然要比B公司2.5%誘人。

分紅是衡量股票股息收益率的一個指標(biāo),巴菲特當(dāng)初投資中國石油,首先是看中中國石油高分紅以及低股價。在衡量股息收益率的時候,不僅要看分紅,還要看股價,高分紅兼低股價才是最佳,也就是巴菲特當(dāng)初投資中國石油的考慮。以鹽湖鉀肥為例,盡管其每年每股分紅0.70元,但如果以其當(dāng)前價86.92元股價買入,靜態(tài)看股息收益率僅為0.8%,遠(yuǎn)不及把錢存銀行。

如果某一支股票一直保持7%的分紅,還能保持每年15%的速度增長,也就是說投資者每年從股票上獲得的股息要大于銀行利息,而且還會有不斷的增長,投資者自然會選擇一直持有。但是如果該公司從不分紅,投資者的投資很可能一直無法變現(xiàn),萬一公司哪天倒閉了,投資的錢也就全打水漂了,因此,對于真正的投資者來說,股息收益率也是很重要的一個數(shù)據(jù)。

從股票實戰(zhàn)的經(jīng)驗來看,高分紅股票普遍強于大盤。當(dāng)然,上市公司處于不同發(fā)展階段,采取不同的分紅比率也是常見現(xiàn)象,故投資者還要綜合考慮其他指標(biāo)。

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分紅額度與每股收益沒有必然聯(lián)系,有的股票每股收益很高,卻習(xí)慣于低分紅,銀行股、保險股尤其明顯。另外,分紅的形勢也有很多種,其中較常見的是現(xiàn)金股利和股票股利。一般來說,有高分紅預(yù)期的個股未來被股東增持的可能性較大。