《一個散戶的自我修養(yǎng)》筆記（第35篇）2018-12-26

1、當(dāng)價格已經(jīng)給出足夠的折扣，并充分反映這種不確定性時，不確定性可能是友善的朋友。而當(dāng)不確定性隱藏在過高的價格和樂觀的預(yù)期背后時，不確定性就可能是致命的殺手。

2、在公司估值時，對于不確定性不要考慮在公司估值范圍。

3、再好的成長前景，也要衡量價格因素。再便宜的價格也要以可靠的基本面為前提。

4、生意的最終目的是真實的現(xiàn)金，而不是會計意義上的利潤。

5、對于一個企業(yè)經(jīng)營情況的認識是運用好任何一個估值指標(biāo)的前提，對一個企業(yè)經(jīng)營態(tài)勢的定性是定量的基礎(chǔ)。

6、投資不是平地賽跑，而是垂直攀巖。比別人更快，并不代表成功，因為一個失足下墜，就可以抹平所有的成績。對于一個幾乎沒有盡頭的高峰而言，領(lǐng)先意義很小。最重要的是確保每一個動作都符合安全規(guī)范，避開危險的線路和不利的環(huán)境。為了爭取階段性的排名，而忘了腳下的萬丈懸崖，是最愚蠢的做法。

7、由于投資總體上是處于不確定性中，因此在我們判斷在被證明是正確之前并無定論。而不管清晰還是模糊，這種判斷大體都包含了一個被驗證的時間預(yù)期。當(dāng)市場表現(xiàn)與個人時間預(yù)期不一致，甚至背道而馳的時候，將驗證一個人忍耐力的極限，這正是投資結(jié)果起源于認知，但決定于人性的原因。

8、長期來看，優(yōu)秀企業(yè)的股權(quán)是世界上跑贏通脹的最佳武器。

9、成熟的投資者相信市場必將有效反映內(nèi)在價值，但并不認為市場定價都是公允的。

10、長期比短期在某種意義上更容易預(yù)測是因為時間過濾了大量的偶然性后，你會發(fā)現(xiàn)到一些更具有確定性的東西。

11、作為投資者，面對的是一個開放性的選擇，他存在的最大價值就是找到局面最佳的對象，找到大概率和高賠率的機會。

12、做一個好生意的收藏家，是一個優(yōu)秀投資者的目標(biāo)，也是一個優(yōu)秀投資者對自己的定位。

13、好生意的選擇就像尋找一個商業(yè)上的富礦，至于其他的事情交給企業(yè)經(jīng)營者來做就好了。好生意除了一個富礦之外，一個優(yōu)秀的礦工也是必不可少的。好企業(yè)正是這種優(yōu)秀礦工的代表。

14、好企業(yè)的最終和最高表現(xiàn)形式就具有強大的差異化競爭優(yōu)勢。

15、投資最美好的一面就是在你自由選擇生活方式的同時，你也分享到了這個時代和社會中最優(yōu)秀的生意和最偉大企業(yè)家的勞動成果。

【郊區(qū)風(fēng)景】盧梭