超預(yù)期，科創(chuàng)板今日正式“開門迎客”！

3月16日，上交所舉行設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制座談會，上交所人士稱：這個(gè)周末我們會把測試材料全部清空，自3月18日起，報(bào)進(jìn)來都是真實(shí)的上報(bào)材料。

北京證監(jiān)局則下發(fā)通知：自2019年3月18日起，開始接收北京轄區(qū)科創(chuàng)板擬上市公司輔導(dǎo)備案登記申請。

這就意味著，今日首批擬科創(chuàng)板IPO名單或?qū)⒊鰻t。

至少9家企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)階段

按照相關(guān)流程的時(shí)間規(guī)定，交易所受理上市申請后將在3個(gè)月內(nèi)形成審核意見，也就是說，6月中旬前第一批通過審核的科創(chuàng)板名單就將出爐。

有券商預(yù)計(jì)，如果證監(jiān)會上市批文發(fā)放迅速，今年7-8月科創(chuàng)板開板，第一批企業(yè)上市。

上交所科創(chuàng)板審核流程

至少已有9家企業(yè)進(jìn)入到科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)階段

2009年10月31日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司上市，被稱作“28星宿”，包括華誼兄弟、愛爾眼科、網(wǎng)宿科技等?？梢灶A(yù)見，第一批科創(chuàng)板上市公司也將獲得市場的極大關(guān)注。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少已有9家企業(yè)公告已進(jìn)入科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)階段。

2月27日，新三板公司先臨三維公告計(jì)劃赴科創(chuàng)板上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中金公司。

3月13日，浙江證監(jiān)局官網(wǎng)披露啟銘醫(yī)療擬赴科創(chuàng)板上市的公示文件，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)同樣為中金公司。

3月13日，黑龍江證監(jiān)局官網(wǎng)披露新光光電擬赴科創(chuàng)板上市的公示文件，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信建投證券。

3月13日，聚辰半導(dǎo)體輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中金公司公告，聚辰半導(dǎo)體擬上市板塊由上交所主板變更為科創(chuàng)板。

3月15日，中信證券公告稱，已完成對深圳傳音控股股份有限公司的上市輔導(dǎo)工作，傳音控股擬在科創(chuàng)板上市。

申聯(lián)生物醫(yī)藥、華夏天信（主營采礦智能防爆安全系統(tǒng)）、睿創(chuàng)微納（主營通信用光電子元器件）、集創(chuàng)北方等也都公告已經(jīng)進(jìn)入科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)階段。

此外，像江蘇北人、復(fù)旦張江等公司已經(jīng)公開宣布要沖刺科創(chuàng)板，但未進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。

券商會賺到笑醒？

對于越來越近的科創(chuàng)板，券商將是最直接受益的行業(yè)，除了傳統(tǒng)的承銷保薦收入，因科創(chuàng)板要求券商跟投，券商還可以獲得股價(jià)上漲帶來的投資收益，當(dāng)然如果股價(jià)下跌，也會虧損。

天風(fēng)證券研報(bào)預(yù)測科創(chuàng)板首年給券商帶來的業(yè)績貢獻(xiàn)約為60億元，其測算方法是：

1、投行承銷保薦收入。假設(shè)2019年共100家公司于科創(chuàng)板上市，每家上市公司平均募集資金10 億元，保薦和承銷費(fèi)率為5％，那么投行承銷保薦收入的增量為50億元。

2、保薦機(jī)構(gòu)參與戰(zhàn)略配售（跟投）的投資收益。假設(shè)券商子公司參與戰(zhàn)略配售比例為10%，投資收益率為10%，那么投資收益的增量是10億元。

3、新股配售經(jīng)紀(jì)傭金：假定新股配售經(jīng)紀(jì)傭金萬分之五，在70%的網(wǎng)下配售比率下，首年會帶來350萬元的傭金收入。

不過券商想賺科創(chuàng)板的錢也并不容易，因?yàn)榭苿?chuàng)板上市規(guī)則發(fā)生了變化。

目前，A股新股發(fā)行價(jià)上限都是23倍市盈率，對券商來說，只需要判斷企業(yè)的每股盈利水平然后乘以23就可得到新股發(fā)行價(jià)。

據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見的通知》?？苿?chuàng)板的上市門檻，由以盈利指標(biāo)為核心變?yōu)橐允兄抵笜?biāo)為核心。

對科創(chuàng)板上市企業(yè)設(shè)定了預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億、20億、30億、40億、50億5套市值指標(biāo)。

根據(jù)發(fā)行承銷辦法，科創(chuàng)板股票發(fā)行時(shí)將面向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)定價(jià)，在詢價(jià)環(huán)節(jié)可以調(diào)低市值，但定價(jià)完成后，如發(fā)行人總市值無法滿足其在招股說明書中選擇的市值標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)務(wù)指標(biāo)，將中止發(fā)行。

這意味著發(fā)行科創(chuàng)板股票，券商需要考慮企業(yè)值多少錢，如果申報(bào)時(shí)，測算企業(yè)市值100億元，也審核通過了，但詢價(jià)定價(jià)時(shí)因市場不認(rèn)可導(dǎo)致發(fā)行失敗，券商不僅無法賺取傭金，還會損害公司聲譽(yù)。

投資者：科創(chuàng)板打新可能會虧錢

目前，幾乎所有A股新股都按照23倍市盈率定價(jià)，上市當(dāng)日股價(jià)上漲44%，打新是個(gè)穩(wěn)賺不賠的生意。

但在2014年以前，新股發(fā)行是沒有23倍市盈率限制的，當(dāng)時(shí)有些股票就因定價(jià)過高導(dǎo)致上市直接破發(fā)。

例如，2000年，閩東電力發(fā)行市盈率為88倍，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)一級市場發(fā)行市盈率的新高，結(jié)果上市當(dāng)日股價(jià)一路下跌。

2018年7月9日，小米集團(tuán)在港交所上市，上市當(dāng)日股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，科創(chuàng)板短期炒作熱情過后，如果新股發(fā)行定價(jià)過高，可能也會像港股、美股那樣出現(xiàn)上市首日破發(fā)。

此外，科創(chuàng)板股票上市后前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。

股價(jià)不設(shè)漲跌幅限制，就意味著科創(chuàng)板上市公司股價(jià)在集合競價(jià)時(shí)就可能會“暴漲到天上”，第二日股價(jià)大幅低開，首日追高買入的投資者很有可能被深度套牢。

這種情況在港美股比較常見，2018年12月12日，港股新股METROPOLIS CAP上市交易，開盤時(shí)股價(jià)暴漲120%，最高漲到1.16港元/股，十幾天后股價(jià)最低跌至0.3港元/股。

METROPOLIS CAP股價(jià)走勢

科創(chuàng)板要求投資者申請開通權(quán)限前20個(gè)交易日，證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的金融資產(chǎn)日均不低于50萬元，現(xiàn)有A股市場符合條件的個(gè)人投資者約300萬人。

對大部分投資者來說，參與科創(chuàng)板的方式是購買科創(chuàng)板基金。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，截至3月13日，共有43只科創(chuàng)板基金申報(bào)。

不過一般情況下，開放式基金成立后都有3個(gè)月的封閉期。

科創(chuàng)板規(guī)則的更改對投資者提出了更高的要求，在新股按照23倍市盈率定價(jià)時(shí)，打新可以賺到企業(yè)因市盈率限制而被低估的錢，這種情況下，企業(yè)大股東“虧了”，打新的股民“賺了”。

市場化定價(jià)時(shí)，新股市盈率可能直接被定到90倍，上漲空間就會小于按照23倍市盈率定價(jià)。這種情況下，企業(yè)大股東“賺了”，打新的股民“虧了”。

這種變化也能在一定程度上減少投機(jī)行為，需要投資者有能力分析公司的真實(shí)價(jià)值。