銀行螺絲釘昨天的一篇文章給了我一些啟發(fā)。

文章中說，每個(gè)基金都有它的脾氣秉性。所有基金并不是同時(shí)發(fā)力，而是分階段。有的階段A基金優(yōu)勢更大，有的階段B基金優(yōu)勢更大。

雖然題目叫《每只基金有它的脾氣》，但其實(shí)他說的是不同的指數(shù)啦。

具體來說，像50AH聰明指數(shù)這種帶有量化色彩的指數(shù)，一般在震蕩市中最有利。因?yàn)?0AH挑選相同企業(yè)中A股和H股中更便宜的那只，它相對(duì)上證50的超額收益就來自這種價(jià)格輪動(dòng)策略。但如果像今年這種走勢，A股很強(qiáng)，港股相對(duì)便宜，這個(gè)指數(shù)就會(huì)自動(dòng)含有很多H股，自然暫時(shí)跑輸上證50。

也有的品種熊市最有利。文中舉的例子是紅利。分紅多的股票，在熊市中比較受歡迎。你想想，熊市股價(jià)便宜，假如5塊錢一股，每年還分紅2毛，相對(duì)于股息率4%，這股票拿著比貨幣基金還強(qiáng)一點(diǎn)。

不過螺絲釘沒有說的是，熊市還有兩個(gè)行業(yè)指數(shù)也比較強(qiáng)，就是醫(yī)藥和消費(fèi)（尤其必需消費(fèi)）。這兩個(gè)行業(yè)不怎么受到經(jīng)濟(jì)周期影響，在熊市中向來是追捧的對(duì)象。

我在“持有封基”的公眾號(hào)上看到過一個(gè)數(shù)據(jù)，食品飲料板塊在2015年至2018年大熊市中，反而上漲了4%，為所有一級(jí)行業(yè)第一名，也是唯一一個(gè)上漲的行業(yè)。

另外一些指數(shù)彈性大，周期性強(qiáng)，牛市可以大幅跑贏大盤。文中舉的例子是金融和基本面策略指數(shù)，我覺得最具代表性的還是“周期之王”券商指數(shù)。

不同指數(shù)有不同的發(fā)力期。這些特性如果應(yīng)用在定投規(guī)劃上，不僅可以增加收益率，也能使定投的心理體驗(yàn)更好。

科學(xué)的指數(shù)基金定投是從低估的熊市開始，高估的牛市贖回，完成一輪定投。而A股的熊市特別漫長，動(dòng)輒四五年，所以熊市期間的指數(shù)基金定投可以根據(jù)各個(gè)指數(shù)的特性，分階段執(zhí)行。

一、熊市初中期，當(dāng)市場從牛市高點(diǎn)已經(jīng)下跌超過一年，估值跌到40%以下，就可以開啟定投。定投標(biāo)的應(yīng)選擇在熊市中可能表現(xiàn)比較出色的指數(shù)：紅利、醫(yī)藥、消費(fèi)、50AH等。這樣的指數(shù)防守性強(qiáng)，至少在漫長的熊市中會(huì)虧得比較少，甚至還有可能盈利。

二、當(dāng)市場從牛市高點(diǎn)下跌超過2年半，估值跌到歷史分位點(diǎn)20%以下，基本就要進(jìn)入熊市中后期了。這時(shí)就應(yīng)該定投周期性強(qiáng)、波動(dòng)大、進(jìn)攻型強(qiáng)的指數(shù)了，比如證券、傳媒、軍工等。

三、存量資金調(diào)配上，熊市初中期，定投在防守型指數(shù)上的資金可分兩年；熊市中后期，定投在進(jìn)攻型指數(shù)上的資金一年之內(nèi)布局完成。

如果使用增量資金定投的，熊市中后期，可以減緩防守型指數(shù)的定投金額，比如本來每周投1000元，可減少為每周投500元，把多余的資金放在進(jìn)攻型指數(shù)上。

當(dāng)然，這是個(gè)大致規(guī)劃，還要看具體估值的貴賤。

總體來說，防守型指數(shù)應(yīng)定投得早，布局要慢；進(jìn)攻型指數(shù)應(yīng)定投得遲，布局要快。

上面這些都是行業(yè)指數(shù)、策略指數(shù)，從穩(wěn)妥的角度考慮，還應(yīng)搭配一些傳統(tǒng)規(guī)模指數(shù)，滬深300、中證500等。

相同的道理，熊市初中期，應(yīng)該多定投波動(dòng)小一些、更抗跌的滬深300，少量定投波動(dòng)大的中證500；熊市中后期反之，應(yīng)該多定投中證500，少量定投滬深300.