《巴菲特致股東的信·投資原則篇》

中信出版集團(tuán)

有沒有什么基本的原則，是從始至終貫穿整個(gè)投資生涯的？

巴菲特在一封又一封寫給股東的信中，總是會不斷重申一些投資原則。這些原則里，態(tài)度重于智商——即使對最有經(jīng)驗(yàn)的投資者來說，堅(jiān)持自己的投資策略而不被潮流吸引也是最難做到的事情之一。每個(gè)人都能從巴菲特身上學(xué)到他是如何掌控自己的投資心態(tài)的。

關(guān)于巴菲特的投資理念，很多人其實(shí)早有耳聞。比如“不看股票看公司、不想價(jià)格想價(jià)值、不做投機(jī)做投資”。此外，巴菲特本人多次表示，不做預(yù)測股市漲跌或經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的事。

在這些理念的支撐下，有三種投資類型貫穿了巴菲特的投資生涯，并最終為他帶來了巨大的成功。

①低估值型投資

所謂低估值型，就是指那些價(jià)值被低估的股票，這在三種類型中所占比重最大。而要投資這一種類型股票的關(guān)鍵點(diǎn)就在于，要做好對公司的估值，而且還要長期堅(jiān)持。

因?yàn)檫@種股票唯一的好處就是價(jià)格低廉，不受市場追捧。當(dāng)你買入的時(shí)候，每只股票的價(jià)值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它的價(jià)格，這就形成了相當(dāng)大的安全邊際。

如何給潛在的低估值型投資項(xiàng)目進(jìn)行評估呢？有5個(gè)重點(diǎn)可供參考

• 確定方向：為了了解公司狀況，需要什么工具或特殊知識？

• 分析：公司及其所在行業(yè)的經(jīng)濟(jì)基本面怎樣？

• 最壞打算：我的決定是錯(cuò)誤的可能性有多大？如果錯(cuò)了，可能要損失多少錢？

• 企業(yè)當(dāng)前的內(nèi)在價(jià)值是多少？其價(jià)值增長或萎縮得有多快？

• 比較：對股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)和上漲概率進(jìn)行合理權(quán)衡吼，當(dāng)前價(jià)格相對于公司內(nèi)在價(jià)值的折價(jià)，和其他所有可能選擇比起來是否對我更有利？

②合并套利型投資

在巴菲特還是個(gè)小男孩的時(shí)候，他就花了25美分從祖父的店里買了一箱6罐裝的可口可樂，然后以每罐5美分的價(jià)格零售出去，每箱“套利”賺20%的利潤。小小年紀(jì)的巴菲特就已經(jīng)懂得了金融領(lǐng)域的所謂的“套利”手法。

在套利型投資中，巴菲特認(rèn)為投資結(jié)果取決于公司行為，而不是股票買賣雙方的供給和需求關(guān)系。

而對于他和他的股東們來說，這些套利機(jī)會主要來自大型綜合石油公司收購石油生產(chǎn)商。而作為巴菲特的第二大投資類別，套利型投資雖然毛利潤看起來很低，但從長期來看，它具有很高的安全性，和低估值型一樣可以跑贏道瓊斯指數(shù)。

③控股型投資

在對控股型權(quán)益進(jìn)行估值時(shí)，主要決定因素是贏利能力（過去的和未來的）和資產(chǎn)價(jià)值。這一類投資，就意味著你能擁有控股權(quán)，或是大股東，對公司的決策具有話語權(quán)。

控股型有的一開始就是通過大宗交易買入，有的是從低估值型發(fā)展而來。這種投資類型的必要條件就是物美價(jià)廉。

當(dāng)你能夠取得控股權(quán)后，投資價(jià)值就不再取決于經(jīng)常失去理智的市場報(bào)價(jià)，而是取決于企業(yè)本身的價(jià)值。而想要衡量這種類型的收益，巴菲特認(rèn)為還是需要至少看幾年時(shí)間。

而每年公之于眾的信件，就像是巴菲特描繪的財(cái)富地圖。這些寶貴的經(jīng)驗(yàn)和智慧，或許能給今天致力于實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由的人們一些重要的啟發(fā)和指示。