1963年道瓊斯指數(shù)上漲20.7%，而巴菲特合伙基金收益率為38.7%，繼續(xù)大幅領(lǐng)先指數(shù)。

1963年初始，巴菲特合伙基金凈資產(chǎn)為940.5萬(wàn)美元（不包括負(fù)債，巴菲特也向銀行借債用于套利類投資），而到年底，凈資產(chǎn)為1745.5萬(wàn)美元。其中有363.7萬(wàn)是當(dāng)年利潤(rùn)所得，其它為投資人新增資金。

今年，巴菲特三類投資，低估類，套利類，控制類都取得了非常滿意的回報(bào)。巴菲特的業(yè)績(jī)之所以這么穩(wěn)定，很大原因是因?yàn)樗奄Y產(chǎn)分成了三類投資。低估類是他的最大部位，這部分投資會(huì)波動(dòng)的比較厲害，如果大盤下跌，也會(huì)跌的很多，大盤上漲就會(huì)取得超額收益。而套利類和控制類則不怎么受大盤的影響，長(zhǎng)期會(huì)取得比較可控的收益，但無(wú)法取得超額收益。所以如果在大盤下跌的年份，你投資的都是套利類和控制類，那你收益率肯定大幅超越大盤。而大盤如果大幅上漲，套利類和控制類會(huì)拖累你的收益率。

這就類似于A股的板塊輪動(dòng)一樣，可能這幾個(gè)月白酒股漲的比較好，下幾個(gè)月就輪到金融股上漲了，接下來(lái)是有色金屬和煤炭了，而問(wèn)題是你不知道接下來(lái)輪到誰(shuí)，但是你看到自己的股票沒(méi)漲別的版塊漲的飛起，你受不了了，你想賺到所有板塊上漲的錢，所以你看到這個(gè)板塊漲了就去追這個(gè)，等下那個(gè)板塊漲了又去追那個(gè)，結(jié)果就是所有的板塊上漲你沒(méi)追到，反而每個(gè)板塊的高點(diǎn)站崗都有你的身影。

巴菲特的三類投資就類似于三個(gè)板塊，他從來(lái)不去預(yù)測(cè)明年大盤的走勢(shì)，也從來(lái)不會(huì)根據(jù)預(yù)測(cè)來(lái)調(diào)整每個(gè)板塊的倉(cāng)位。他只是分散在這三個(gè)板塊，無(wú)論明年那個(gè)板塊表現(xiàn)的好都無(wú)所謂，重要的是長(zhǎng)期下來(lái)整體能取得合理的收益率就行了。這就是貪婪和理智的區(qū)別。

從信中的數(shù)據(jù)可以看出，巴菲特和他夫人在合伙基金中占有的資產(chǎn)高達(dá)239萬(wàn)美元。這個(gè)數(shù)額占據(jù)了巴菲特家庭90%以上的凈資產(chǎn)。

簡(jiǎn)單回顧一下巴菲特建立合伙基金這些年的歷程，他1956年開(kāi)始投資建立合伙基金，當(dāng)時(shí)基金總規(guī)模只有10.51萬(wàn)美元，巴菲特只占了100美元。而1963年，不到十年，基金總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1745萬(wàn)美元，巴菲特已經(jīng)有了239萬(wàn)美元。

這說(shuō)明什么？說(shuō)明了只要你真的有賺錢的能力，你目前有多少錢并不重要，巴菲特一開(kāi)始沒(méi)有人相信他，初始的10.51萬(wàn)美元都是他的親人和最好的朋友投給他的。隨著他經(jīng)營(yíng)了2-3年，業(yè)績(jī)一直非常好，他的客戶越來(lái)越多，不斷有大金主給他投錢，基金規(guī)模越來(lái)越大，同時(shí)他依然能保持每年大幅超越指數(shù)的收益率，靠著每年的利潤(rùn)分成，不到十年，他已經(jīng)有了239萬(wàn)美元的凈資產(chǎn)?，F(xiàn)在你可能覺(jué)得239萬(wàn)不多，但當(dāng)時(shí)是1963年，而且是美元（有興趣的朋友可以去算下，根據(jù)利率和匯率，當(dāng)年的239萬(wàn)美元相當(dāng)于現(xiàn)在多少人民幣，我無(wú)腦隨便估計(jì)至少在5億以上），而巴菲特當(dāng)時(shí)只有33歲，這一切才剛剛開(kāi)始。

巴菲特能做到這樣不僅僅是投資能力很強(qiáng)，大家都知道巴菲特后期在伯克希爾的經(jīng)營(yíng)中，非常重視企業(yè)文化，公司的管理層包括上百個(gè)控股子公司的管理人員極少出現(xiàn)跳槽，很多人都做到70-80歲還在為公司服務(wù)，像B太太甚至100多歲了還沒(méi)退休。同時(shí)公司的股東群體也非常穩(wěn)定，投資伯克希爾的股東基本都是長(zhǎng)期股東，他們都非常認(rèn)可公司的文化，很多股東把家庭絕大多數(shù)資金投給伯克希爾，并至死不渝。一個(gè)公司能做到這樣，簡(jiǎn)直是個(gè)奇跡。

其實(shí)巴菲特在早期經(jīng)營(yíng)合伙基金的時(shí)候，就已經(jīng)非常注重基金文化的建立了，看過(guò)他早期寫給合伙人的這十幾封信之后，你就能感受到。巴菲特幾乎在每一封信中都會(huì)不厭其煩的講解自己的投資理念，價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，甚至他還有一份“基本原則”每年都會(huì)給投資人寄出這份“基本原則”，其目的就是為了讓所有投資人完全融入到“巴式”投資風(fēng)格中來(lái)。這是企業(yè)文化的雛形，而我認(rèn)為這是巴菲特之所以能成那么大事業(yè)的一個(gè)及其重要的原因。如果你只是個(gè)人能力強(qiáng)，那你可以成就一番小事業(yè)，但是難成大業(yè)。而你能團(tuán)結(jié)一幫人，而且能建立制度和文化，讓大家以你為中心凝成一股繩，而且?guī)资甏蠹叶寄軐?duì)你不離不棄，衷心耿耿，你有這樣的能力，不想成大事都難。

看巴菲特寫的信，只要你用心去思考，你能到體會(huì)到太多的東西，它不僅僅是投資，而是涉及到商業(yè)的方方面面，甚至是做人的格局和智慧。成功是一個(gè)系統(tǒng)的工程，一輩子都在雕琢自己，完善這個(gè)系統(tǒng)。很多人看到別人成功了，就說(shuō)是別人運(yùn)氣好，關(guān)系好。成功需要運(yùn)氣，也需要關(guān)系，但這只是系統(tǒng)中的一個(gè)點(diǎn)。運(yùn)氣只留給有準(zhǔn)備的人，關(guān)系只會(huì)眷顧會(huì)經(jīng)營(yíng)關(guān)系的人。多去思考，去學(xué)習(xí)，去提升自己的實(shí)力，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多好的東西都會(huì)慢慢的被你吸引過(guò)來(lái)。

2019.5.3 梁孝永康寫于廣州