2019年開(kāi)年以來(lái)，除了外資千億掃貨A股之外，向來(lái)被視作A股壓艙石的保險(xiǎn)資金也展開(kāi)了戰(zhàn)略配置進(jìn)程。

　　2月20日的數(shù)據(jù)顯示，北向資金凈流入51.79億元，為連續(xù)第16個(gè)交易日凈流入，2019年1月份以來(lái)，滬股通、深股通資金累計(jì)凈流入金額達(dá)到1037.70億元。

　　而與此同時(shí)，曾經(jīng)兩次在牛市前夕買買買的保險(xiǎn)資金也有新動(dòng)作了。據(jù)上證報(bào)2月20日?qǐng)?bào)道稱，站在當(dāng)前點(diǎn)位，部分主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不僅旗幟鮮明地看多A股，更是明顯從前期的試探性買入轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性加倉(cāng)。

　　至于未來(lái)的加倉(cāng)幅度，部分主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)設(shè)的倉(cāng)位目標(biāo)是：從目前10%不到的權(quán)益?zhèn)}位，加至12%至15%左右。

　　1月29日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為16.4萬(wàn)億元，較2018年初增長(zhǎng)9.97%。

　　具體來(lái)看，截至2018年底，銀行存款24363.50億元，占比14.85%；債券56382.97億元，占比34.36%；股票和證券投資基金19219.87億元，占比11.71%；其他投資64122.04億元，占比39.08%。

　　而根據(jù)2014年原中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，彼時(shí)保監(jiān)會(huì)規(guī)定權(quán)益類投資賬面余額占保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的比例不高于30%。

　　從目前保險(xiǎn)資金在權(quán)益類投資的總比例只有11%多一點(diǎn)看，那么還將有有逾2萬(wàn)億險(xiǎn)資可以進(jìn)入A股。

　　險(xiǎn)資過(guò)往兩次牛市前夕抄底

　　歷數(shù)A股歷年險(xiǎn)資入市路線圖，市場(chǎng)大跌往往是險(xiǎn)資大舉入場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資的好時(shí)機(jī)：一方面，此時(shí)市場(chǎng)處于估值低位，大把便宜籌碼可以收集；另一方面，險(xiǎn)資偏好價(jià)值和長(zhǎng)線的投資風(fēng)格，對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定將起到積極作用。

　　2001年開(kāi)始，熊市持續(xù)4年。

　　2005年，中國(guó)保監(jiān)會(huì)聯(lián)合中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)托管指引(試行)》和《關(guān)于保險(xiǎn)資金股票投資有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確了保險(xiǎn)資金直接投資股市涉及的資產(chǎn)托管、投資比例、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等問(wèn)題。

　　其后，就是一波沖破6000點(diǎn)的大牛市。2007年，險(xiǎn)企總資產(chǎn)逼近3萬(wàn)億元，成為中國(guó)資本市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。

　　2012年，保監(jiān)會(huì)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革，其中便包括為險(xiǎn)資運(yùn)用松綁、推行人身險(xiǎn)費(fèi)率改革等內(nèi)容。

　　2014年，保監(jiān)會(huì)印發(fā)《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范投資連結(jié)保險(xiǎn)投資賬戶有關(guān)事項(xiàng)的通知》，險(xiǎn)資監(jiān)管改革持續(xù)推進(jìn)。

　　此后2015年，又是一波沖破5000點(diǎn)的A股牛市。

　　入場(chǎng)原因：政策鼓勵(lì)+季節(jié)性因素

　　而政策也鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金加倉(cāng)A股市場(chǎng)。銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企近日接受媒體采訪時(shí)表示，為維護(hù)上市公司和資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金增持上市公司股票。

　　引用上海一家大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的話稱，

　　“各大保險(xiǎn)資管巨頭在歲末年初就已經(jīng)制定了2019年的股市投資策略了，在股票型資金配置比例以及直投方面都有詳細(xì)的計(jì)劃。應(yīng)該說(shuō)經(jīng)歷去年一整年大盤低位盤橫之后，現(xiàn)在很多行業(yè)板塊的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，加之監(jiān)管層在年前以及年后頻頻發(fā)聲鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金入市。今年資管公司會(huì)非常忙碌。”

　　客觀的季節(jié)性因素驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)資金加倉(cāng)。有市場(chǎng)人士表示，一般而言，春節(jié)后大量“開(kāi)門紅”保費(fèi)收入入賬，從保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配的屬性出發(fā)，客觀上將倒逼保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資配置。從目前來(lái)看，A股估值仍處于歷史上相當(dāng)有吸引力的階段，自然會(huì)吸引部分保險(xiǎn)資金流入股市。

　　而中國(guó)平安資管42億增持華夏幸福5.69%股權(quán)，也被視作管理層鼓勵(lì)險(xiǎn)資入場(chǎng)后的首秀。

　　1月31日晚間，華夏幸福公告披露，華夏控股以每股24.597元的價(jià)格，向中國(guó)平安旗下平安資管轉(zhuǎn)讓其持有的1.7億股公司股份，占公司總股本的5.69%，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)42.03億元。轉(zhuǎn)讓完成后，中國(guó)平安持股比例由19.56%增至25.25%，仍位列第二大股東。

　　平安資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，增持華夏幸福是對(duì)銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)險(xiǎn)資增持上市公司股票、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的積極響應(yīng)，也是利用保險(xiǎn)資金支持民營(yíng)企業(yè)更好的發(fā)展，提振市場(chǎng)信心。

　　平安資產(chǎn)董事長(zhǎng)萬(wàn)放也表示，A股市場(chǎng)正在構(gòu)建重要的歷史底部區(qū)域，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。這基于四點(diǎn)觀察：

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期仍然有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；

　　從市場(chǎng)估值層面來(lái)看，A股市場(chǎng)已經(jīng)具備較高的安全邊際；

　　防風(fēng)險(xiǎn)階段市場(chǎng)估值劇烈收縮，改革化解風(fēng)險(xiǎn)將降低中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)暴露；

　　全球長(zhǎng)線資金增配中國(guó)的趨勢(shì)未變，中國(guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變遷也將為A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。

　　多家保險(xiǎn)資管掌門人一致看多A股

　　而不僅是平安，多家保險(xiǎn)資管的高管均不約而同的表示看好2019年A股市場(chǎng)前景。

　　中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)于近日召開(kāi)了“協(xié)會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展專委會(huì)2019年度第一次會(huì)議”。會(huì)上，多家保險(xiǎn)資管公司主要負(fù)責(zé)人均表示，資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，保險(xiǎn)資金將發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)和機(jī)構(gòu)投資者作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的2018年保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，截至到2018年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為164088.38億元，較年初增長(zhǎng)9.97%。

　　A股對(duì)長(zhǎng)期資金吸引力增強(qiáng)

　　◆ “過(guò)去一年是金融危機(jī)后跌幅最大、機(jī)會(huì)最少、操作最難的一年?！敝?strong>再資產(chǎn)總經(jīng)理于春玲這樣評(píng)述2018年A股市場(chǎng)。

　　但于春玲分析認(rèn)為，A股市場(chǎng)已經(jīng)映射了最悲觀情形的預(yù)期，市場(chǎng)處于長(zhǎng)期底部區(qū)域是不爭(zhēng)的事實(shí)，經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后，A股當(dāng)前應(yīng)當(dāng)是長(zhǎng)期資金布局的較好時(shí)機(jī)。從市場(chǎng)整體投資價(jià)值看，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)估值壓力在較大程度上已經(jīng)基本釋放；從配置的角度看，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)對(duì)外資和長(zhǎng)期資金的吸引力正在逐步增強(qiáng)。

　　◆ 太保資產(chǎn)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理于業(yè)明從估值角度進(jìn)行分析認(rèn)為，“股票市場(chǎng)進(jìn)入歷史低估值區(qū)域，對(duì)長(zhǎng)期資金的配置吸引力增加。”經(jīng)過(guò)2015年以來(lái)的長(zhǎng)期調(diào)整，A股市場(chǎng)估值已經(jīng)明顯回落，市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)大幅改善。

　　于業(yè)明表示，當(dāng)前以滬深300指數(shù)內(nèi)含收益和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的差值所計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)，已經(jīng)高于歷史平均一倍標(biāo)準(zhǔn)差；按照高分紅股票平均股息率和企業(yè)債收益率之間的利差指標(biāo)，也已經(jīng)回升至2012年以來(lái)的高位水平。市場(chǎng)整體估值已經(jīng)進(jìn)入中長(zhǎng)期可獲取良好收益的配置區(qū)間。同時(shí)，中小股票、成長(zhǎng)股估值大幅回落，交易占比明顯下降，而以滬深300、上證50為代表的藍(lán)籌龍頭股，得到越來(lái)越多的市場(chǎng)資金青睞，流動(dòng)性溢價(jià)正在體現(xiàn)。從全球角度的估值橫向比較來(lái)看，隨著利率上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，美股上行趨勢(shì)已經(jīng)在發(fā)生改變，波動(dòng)大幅增加。相對(duì)而言，A股的相對(duì)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　于業(yè)明分析稱?！罢w來(lái)看，2019年風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存。盡管內(nèi)外部宏觀層面的不確定性仍在，但各方面因素多數(shù)正在向好的方向轉(zhuǎn)變。資本市場(chǎng)重要性進(jìn)一步提升，長(zhǎng)期發(fā)展前景可期?！?/p>

　　◆ 泰康資產(chǎn)總經(jīng)理、首席執(zhí)行官段國(guó)圣判斷，2019年A股市場(chǎng)環(huán)境預(yù)期好于2018年。A股市場(chǎng)中短期可能會(huì)受多方面風(fēng)險(xiǎn)交織疊加、境外金融市場(chǎng)傳染而出現(xiàn)波動(dòng)，但這也正是戰(zhàn)略逢低吸納優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)；2018年各行業(yè)普遍大幅下跌的局面在2019年應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)分化，2019年將有更多自下而上的行業(yè)和個(gè)股機(jī)會(huì)。

　　◆新華資產(chǎn)總裁李全表示，“近年來(lái)，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)和金融市場(chǎng)機(jī)制的作用下，保險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模不斷提升，資產(chǎn)管理能力逐步增強(qiáng)。保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債屬性決定了保險(xiǎn)資金更傾向長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的特性，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司已成為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者?！?/p>

　　調(diào)查：險(xiǎn)資偏愛(ài)哪些板塊？

　　那么保險(xiǎn)資金在2019年A股布局時(shí)將偏愛(ài)哪些板塊呢？

　　中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的《2019年第一期中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果》顯示，在A股投資上，受訪的保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)普遍表示，未來(lái)半年，最為偏好滬深300。板塊方面，未來(lái)半年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看好消費(fèi)、TMT和公共事業(yè)。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)注的領(lǐng)域上，未來(lái)半年，保險(xiǎn)公司關(guān)注排名前三的領(lǐng)域是社融、地產(chǎn)、基建；未來(lái)半年，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)關(guān)注前三的領(lǐng)域是社融、地產(chǎn)和外貿(mào)等。

　　中再資產(chǎn)總經(jīng)理于春玲預(yù)計(jì)，從細(xì)分行業(yè)機(jī)會(huì)看，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、人口結(jié)構(gòu)變遷的大時(shí)代，新的投資機(jī)會(huì)也在不斷孕育，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”趨勢(shì)下的養(yǎng)老、教育、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)成為長(zhǎng)期價(jià)值標(biāo)的；在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，先進(jìn)制造業(yè)、5G、人工智能等領(lǐng)域未來(lái)的成長(zhǎng)空間正在打開(kāi)。

　　本文僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議。

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