在上一貼轉債投資中的那些黑話中我們簡單介紹了一下轉債的轉股價值，下調轉股價這些最基礎，也是最難理解的部分。今天來給大家剩下的強贖條款，回售條款和到期收益率幾個指標。

首先，我們來說下強贖。我們仍然以藍標轉債為例，其轉債招募書中的條款原文是：在本次發(fā)行的可轉債轉股期內，如果公司股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的 130%（含 130%）時，公司有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。

1）還記得轉股期嗎？上一貼我們提到過，一般是轉債上市之后6個月。

2）如果股價高于當期轉股價值30%，我們把轉股價記為X，那么股價就應該是高于1.3X，而轉債的轉股價值=100（面值）/轉股價格*股票現(xiàn)價，那么轉債轉股價值超過130元，而轉債價格一般是要高于轉股價值的，否則的話，在轉股期內的轉債持有人將直接轉股，并在二級市場賣出。

所以一般轉債價格超過130元就差不多漲到頭了。但歷史上有漲到過400元以上的轉債，不蠢你怎么解釋呢？

第一，從轉債符合強贖條款，到公司發(fā)布強制贖回公告，是要經(jīng)過董事會批準的。所以這里面有一個時間差，另外，注意條款的用詞，是公司有權，也就是說公司也有權暫時不發(fā)強贖公告，那這樣轉債就可以繼續(xù)飆漲下去。

第二，牛市末期的時候，所有股票的價格都在快速的上漲，可能幾個交易日，就有翻倍的漲幅，轉債后面的漲速是很驚人的。

綜上，就是從轉債復合強贖條款，一直到公司發(fā)布強贖公告的這段時間和正股短時間內飆漲，兩個因素造成了歷史上超級高價轉債的出現(xiàn)。

其次，我們來說一下回售條款，如果說強贖條款是上市公司給轉債持有人最大收益劃了一條理論上的上限的話，那么回售條款就是上市公司給持有人的一重保障。

同樣，我們來看一下藍標轉債的回售條款：在發(fā)行人本次發(fā)行的可轉債最后兩個計息年度,如果發(fā)行人股票在任何連續(xù) 30 個交易日的收盤價格低于當期轉股價的 70%時,可轉債持有人有權將其持有 的可轉債全部或部分按面值加上當期應計利息的價格回售給發(fā)行人。

1）這個權利只能在轉債發(fā)行的最后兩年才有效。這個限定其實也是最近兩年上市的轉債才加的限制條款，之前大部分轉債都是在整個轉股期內，持有人都享有這個權利。

2）和上面強贖條款推倒的過程一樣，如果收盤價長期低于當期轉股價的70%的時候，轉債的轉股價值是低于70元的。這條款相當于給上市公司上了緊箍咒，你可以不在意股價，也可以不下調轉股價，代價就是轉債持有人可以提前將轉債賣還給上市公司。這個是大部分民企不愿見到的，所以別看現(xiàn)在有很多民企轉債轉股價值只有30,50，低的可憐，那是因為唐僧還沒開始念咒，到了最后兩年，我們再來看這些民營上市公司還坐不坐得住。

3）一般來說，當回售條款滿足之后，上市公司會發(fā)公告，并給出回售代碼，這個回售是有有效期的，如果你在有效期內沒有操作，那么只能等到下一年轉債回售條款再次觸發(fā)了，這個提醒一下。

最后，我們來聊聊到期收益率是如何計算的，轉債由于附帶了轉股條款，所以利息是低的可憐的。我們仍然以藍標轉債為例，它支付給轉債持有人的利息是：第1年0.5%,第2年0.7%,第3年1.0%,第4年1.5%,第5年1.8%,第6年2%。從集思錄的表格里不難查到，藍標轉債到期日是2021-12-18，所以目前還有四年的利息尚未支付，也就是每張總計應該支付1+1.5+1.8+2=6.3元。

另外，上市公司為了鼓勵轉債持有人持有到期，讓自己可以盡可能久的占用資金，它有一個鼓勵條款，即如果持有到期，上市公司會在最后一年還本付息時支付108元/張的價格，當然這里面已經(jīng)包含了2元的最后一年的利息。相當于給了轉債持有人6元的一次性獎勵。

好了，現(xiàn)在我們加總如果持有到期，持有人能夠拿到的總利息，6.3元的利息，再加6元的一次性到期獎勵，二級市場交易價格是96.45，到期可以拿到100元本金，利得3.55元，那么總收益是15.85元，除以剩余日期3.05年，就可以得到黃色一欄到期稅前收益率了5.2%?？鄱愔?，就得到了到期稅后收益率4.43%。

好了，這樣轉債投資中的專業(yè)屬于基本上就講完了。