文/陳嘉偉

《手把手教你讀財(cái)報(bào)》第二篇

投資高手拿到年報(bào)先看的是資產(chǎn)負(fù)債表，然后對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流量表和利潤(rùn)表進(jìn)行印證，意思是說(shuō)一個(gè)正常的財(cái)報(bào)其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額和凈利潤(rùn)不會(huì)相差太大，趨勢(shì)基本相同，接下來(lái)作者唐朝主要按照這幾個(gè)分類來(lái)講解資產(chǎn)負(fù)債表：

1 貨幣資金

2 經(jīng)營(yíng)相關(guān)資產(chǎn)：主要指應(yīng)收賬款，預(yù)付，存貨，還有負(fù)債端的應(yīng)付和預(yù)收

3 生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)：主要指各種固定資產(chǎn)，在建工程，無(wú)形資產(chǎn)，商譽(yù)，遞延

4 投資相關(guān)資產(chǎn)：主要指公司持有的各種證券，債券，理財(cái)產(chǎn)品，投資性地產(chǎn)，其他金融資產(chǎn)等

我用同花順手機(jī)版把資產(chǎn)負(fù)債表截圖給大家看（有小伙伴留言說(shuō)沒有截圖看不懂，年報(bào)下載可以在巨潮資訊網(wǎng)直接搜索），以格力為例：

這是格力的資產(chǎn)負(fù)債表

這是格力電器2017年年報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表

一 貨幣資金

資產(chǎn)表是按照變現(xiàn)的容易程度排列的，所以第一行是現(xiàn)金，可以看到分為年，季度，從一季度到四季度，可以清晰的看到增加或者減少了多少貨幣資金，到三季度格力貨幣資金是1042.7億，一季度是1051.75億，所以減少了一點(diǎn)。

然后通過貨幣資金下面的附注可以看到貨幣資金的明細(xì)，

這是茅臺(tái)2013年資產(chǎn)負(fù)債表

現(xiàn)金和銀行存款無(wú)需解釋，其他貨幣資金指的是企業(yè)因?yàn)樘囟康拇嬖阢y行某個(gè)專戶里的錢，比如采購(gòu)，專項(xiàng)投資款之類的，

上面可以看到有受到限制的貨幣資金，包括存在央行的準(zhǔn)備金，還有不能隨時(shí)支取的銀行定期存貨，還有比如被司法凍結(jié)的款項(xiàng)等，這些都是公司的資產(chǎn)所以會(huì)體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表里，但是卻不會(huì)體現(xiàn)在現(xiàn)金流表里。

母公司的資產(chǎn)負(fù)債表貨幣資金與合并報(bào)表貨幣資金是有差額的，具體差額是下屬全資子公司或者控股子公司的貨幣資金。

貨幣資金產(chǎn)生的三種方式：

1 發(fā)售股票融資，發(fā)行債券或者借錢

2 出售資產(chǎn)

3 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額

現(xiàn)金的使用原則遵循與短期債務(wù)和經(jīng)營(yíng)相符合的原則，如果太少則會(huì)影響正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如果太多也不好，證明公司的資金使用效率不高，存在四種具體情況：

1 貨幣資金比短期流動(dòng)負(fù)債少很多，這可以通過速動(dòng)比率來(lái)測(cè)試，一般要求達(dá)到1比1 ，達(dá)不到就說(shuō)明公司有短期債務(wù)危機(jī)

2 貨幣資金很多，但是都是需要付利息甚至是高利息的，這是無(wú)端的增加了資金成本

3 定期存款很多，或者其他貨幣資金很多，但流動(dòng)資金很少

4 貨幣資金數(shù)額巨大，但沒有合理的解釋，

當(dāng)2,3,4出現(xiàn)的時(shí)候，看上去公司有充足的現(xiàn)金，但很可能是虛構(gòu)，賬戶上顯示的現(xiàn)金不一定是真的，也有可能被凍結(jié)了，或者被大股東占用了，在報(bào)表日前幾天才進(jìn)來(lái)的，過幾天又沒有了。比如康得新賬戶上有百億級(jí)別的現(xiàn)金，但是15億的短期債務(wù)面臨違約，說(shuō)明賬戶上不是真的有這么多錢。

像格力電器這樣有上千億現(xiàn)金，其實(shí)真的是現(xiàn)金效率利用低下。

二 經(jīng)營(yíng)性相關(guān)資產(chǎn)

與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的活動(dòng)有哪些？做生意要不現(xiàn)錢現(xiàn)貨，這會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流，要不以應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款形式存在，這會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收應(yīng)付，這就是營(yíng)業(yè)收入，現(xiàn)金流入，應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收賬款之間的關(guān)系。

但這些現(xiàn)金收入和應(yīng)收賬款里都包含了17%的增值稅，這是中國(guó)第一大稅種，75%歸中央，25%歸地方政府，這屬于流轉(zhuǎn)稅，不論有沒有實(shí)際利潤(rùn)，只要有生產(chǎn)，批發(fā)，零售等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都需要繳稅。

1 應(yīng)收票據(jù)

任何一家公司都會(huì)有應(yīng)收票據(jù)，即使茅臺(tái)這樣習(xí)慣別人提前打款再發(fā)貨的公司也會(huì)有，比如要照顧一下資金暫時(shí)周轉(zhuǎn)不靈的老經(jīng)銷商，應(yīng)收票據(jù)包括銀行承兌，商業(yè)承兌，應(yīng)收賬款等。

對(duì)于銷售商品的一方叫做應(yīng)收票據(jù)，而對(duì)于購(gòu)買的一方來(lái)說(shuō)，是應(yīng)付票據(jù)，這是負(fù)債。

銀行承兌

是購(gòu)貨方給供貨方的結(jié)算票據(jù)，因?yàn)楣┴浄接行抛u(yù)或者有抵押在銀行，他借銀行的錢先支付，對(duì)于購(gòu)貨方來(lái)說(shuō)銀行承兌就是對(duì)銀行的負(fù)債，銀行承諾持票方到了約定時(shí)間可以去兌現(xiàn)，如果急需要錢就可以提前兌現(xiàn)，但需要按照利息折現(xiàn)。

商業(yè)承兌匯票

是企業(yè)開出的承諾到期支付的票據(jù)，可信度沒有銀行高，到時(shí)候能不能真的支付需要看企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和誠(chéng)信度。

所以我們可以通過看上市公司應(yīng)收票據(jù)的組成來(lái)了解對(duì)應(yīng)的銷售政策和市場(chǎng)地位，地位高的企業(yè)肯定銀行承兌就比商業(yè)承兌多。

應(yīng)收賬款

一個(gè)企業(yè)有銷售發(fā)生，按照優(yōu)先次序會(huì)選擇現(xiàn)金，銀行承兌，商業(yè)承兌，應(yīng)收賬款，

應(yīng)收賬款就是賒銷，把貨拿出去了但是沒有收到錢，等于是白條，這是銷售方的資產(chǎn)，是購(gòu)物方的負(fù)債。應(yīng)收賬款多的公司證明產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，或者行業(yè)地位不高。因?yàn)樨?zé)權(quán)制的會(huì)計(jì)規(guī)則，只要把商品賣出去了，簽訂了合同但沒有收到錢也算營(yíng)收和利潤(rùn)，很多上市公司為了沖業(yè)績(jī)會(huì)大量賒銷，但是非常危險(xiǎn)，因?yàn)榭赡軙?huì)變成徹底收不回來(lái)的壞賬，比如四川長(zhǎng)虹就曾經(jīng)產(chǎn)生了45億的應(yīng)收賬款，其中37億變成了壞賬，公司一下把多年利潤(rùn)虧損完了。

公司如果應(yīng)收賬款大增，甚至超過營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度，應(yīng)收賬款占營(yíng)收的比例大幅度提高，回款速度下降很快，可能是發(fā)生了以下幾件事情：加大了賒銷力度，放寬了信用政策，提前確認(rèn)了收入，或者財(cái)務(wù)作假。

應(yīng)收賬款過多不是好事，但如果一個(gè)公司沒有應(yīng)收賬款就一定是好事嗎？不一定，如果一直是銷路非常好，現(xiàn)款現(xiàn)貨的企業(yè)倒是可以理解，但如果是產(chǎn)品多如牛毛的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，就不一定了，可能是造假，比如藍(lán)天股份是賣水產(chǎn)品的企業(yè)，年收入20億，但是應(yīng)收賬款只有幾百萬(wàn)，說(shuō)明絕大部分是現(xiàn)款現(xiàn)貨，但是銀行賬戶卻沒有多少錢，問企業(yè)管理層這是為什么，他們的回答是水產(chǎn)品要現(xiàn)金交易，而他們那里很偏僻，所以沒有存到銀行去，但這無(wú)疑是造假，因?yàn)?0億的現(xiàn)金交易量，銀行會(huì)擠破頭上門服務(wù)。

可以通過了解應(yīng)收賬款的明細(xì)構(gòu)成來(lái)分析公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況，時(shí)間越久爛賬的可能性越高，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求公司對(duì)應(yīng)收賬款做計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，看有賬齡的這張圖，對(duì)應(yīng)不同的應(yīng)收賬款年限，計(jì)提壞賬的比例不一樣，比如到了第三年，100萬(wàn)的應(yīng)收賬款只能有70萬(wàn)算作公司資產(chǎn)，5年以上應(yīng)收賬款在資產(chǎn)負(fù)債表里的價(jià)值視為0，而且還規(guī)定需要為500萬(wàn)以上占凈資產(chǎn)超過千分之一的應(yīng)收賬款進(jìn)行單獨(dú)計(jì)提壞賬。計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備在利潤(rùn)表里算費(fèi)用，要從利潤(rùn)中減去，所以會(huì)降低公司的當(dāng)期利潤(rùn)。

計(jì)提的壞賬會(huì)計(jì)入資產(chǎn)減值損失科目，但是對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)這筆債務(wù)依然存在，他們隨時(shí)可以追討，一旦追討回來(lái)了，可以回到資產(chǎn)減值損失科目，從而增加利潤(rùn)，但也很容易作假，上市公司可以在股市低迷的時(shí)候多計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，降低當(dāng)期的利潤(rùn)，然后在行情好的時(shí)候再?gòu)馁Y產(chǎn)減值損失科目里釋放出利潤(rùn)，拉動(dòng)股價(jià)增長(zhǎng)。

但是我們?cè)谪?cái)報(bào)里看到的應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收賬款，預(yù)付賬款等數(shù)據(jù)，是已經(jīng)做過壞賬計(jì)提準(zhǔn)備之后的凈值。

應(yīng)收賬款造假

因?yàn)橥顿Y人都很小心應(yīng)收賬款很大的 公司，所以會(huì)有應(yīng)收賬款造假，低級(jí)一點(diǎn)的手段，比如以客戶的名義打一筆巨款進(jìn)來(lái)沖銷那些數(shù)額特別大，時(shí)間久的應(yīng)收賬款，再通過預(yù)付款，存貨或者其他名義轉(zhuǎn)出去，從而變成和公司應(yīng)收賬款無(wú)關(guān)的其他應(yīng)收賬款，所以那些長(zhǎng)期掛了一大筆應(yīng)收賬款的公司突然解決了這個(gè)問題，要密切關(guān)注是否有異常支出。

高級(jí)的手段是把應(yīng)收賬款變成在建工程，購(gòu)買無(wú)形資產(chǎn)，長(zhǎng)期股權(quán)投資把資金流出去，然后通過折舊，攤銷，減值處理，這樣很難查出來(lái)。

預(yù)付款

就是預(yù)先付出的款項(xiàng)，包括采購(gòu)和在建工程等，這是付款方的資產(chǎn)，但卻是收錢方的負(fù)債

，那些經(jīng)常有大量預(yù)付款的公司，說(shuō)明在行業(yè)的地位不高，或者信用不好。

預(yù)付款是很重要的資金造假出口，如果一個(gè)企業(yè)的預(yù)付款大增，尤其是付給那些工程商，或者付給那些沒有什么技術(shù)含量的公司就更可能有問題，因?yàn)橥耆珱]有必要預(yù)付，這些預(yù)付款會(huì)以營(yíng)收的名義流回公司，使公司的業(yè)績(jī)更漂亮。

預(yù)付款除了數(shù)量大有問題之外，還有時(shí)間問題，長(zhǎng)期掛著預(yù)付款就可能是資金挪用了，因?yàn)榧热徊恍枰庇貌少?gòu)的貨物，為什么要早早把錢打出去？

預(yù)收賬款占營(yíng)收的比例如果發(fā)生大幅度的變動(dòng)，也需要密切關(guān)注，如果沒有合理解釋也是有問題的。

應(yīng)收利息和應(yīng)收股利

這是企業(yè)持有其他公司的股票，債券之類的金融資產(chǎn)收到的利息或者分紅，而要付給別人的應(yīng)付利息和應(yīng)付股利則是企業(yè)的負(fù)債

其他應(yīng)收賬款

所有和主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的應(yīng)收賬款，都會(huì)放進(jìn)這個(gè)欄目，是造假的垃圾桶，比如企業(yè)會(huì)把短期投資，截留的投資收益，大股東占用上市公司的資金，小金庫(kù)等放在這個(gè)欄目下。與這個(gè)對(duì)應(yīng)的是負(fù)債方的其他應(yīng)付款。

所以優(yōu)秀的上市公司其他應(yīng)付款，其他應(yīng)收款金額非常小，甚至為零，所以這二個(gè)數(shù)字比較大的就要引起我們的懷疑。

如果一個(gè)公司賬上顯示沒有多少錢，但是卻有大量應(yīng)收賬款，這就很直接是應(yīng)收賬款造假，因?yàn)樽约憾己芨F，不可能有那么多錢借給別人。

長(zhǎng)期應(yīng)收賬款

其實(shí)就是分期，比如一個(gè)上市公司有一個(gè)廠房租給A公司，按照年或者月分期付款，到期之后這個(gè)廠房再賣給A公司，對(duì)于上市公司就是長(zhǎng)期應(yīng)收賬款

還有遞延方式的分期付款，其實(shí)就是分期付款欠的錢需要有利息。

存貨

存貨包括原材料，工人工資，制造費(fèi)用等，所謂制造費(fèi)用包括生產(chǎn)車間的的折舊費(fèi)，修理費(fèi)，辦公費(fèi)，水電費(fèi)，備件損耗，勞保福利等

存貨也有很多造假方式，比如存貨隨著時(shí)間減值了，比如一批過期的貨物本來(lái)應(yīng)該做計(jì)提減值，但就是不做，甚至提高，這時(shí)候投資者可以通過比較同行的存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)比較。還可以通過虛構(gòu)采購(gòu)凈額變成存貨，再將資金流會(huì)企業(yè)，虛增利潤(rùn)。

存貨在不同行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不一樣，比如生鮮行業(yè)，高科技行業(yè)的存貨容易過期，風(fēng)險(xiǎn)大。

已經(jīng)3600字，明天接著講！