《手把手教你讀財(cái)報(bào)》

原書(shū)作者：唐朝

第二章，投資高手關(guān)心的表——資產(chǎn)負(fù)債表

1、資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)部分，是按照變現(xiàn)的難易程度進(jìn)行排列的，依次為流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)。

2、作為投資者，可以按照貨幣資金、經(jīng)營(yíng)相關(guān)資產(chǎn)、生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)、投資相關(guān)資產(chǎn)四類(lèi)來(lái)分析公司資產(chǎn)。

3、經(jīng)營(yíng)相關(guān)資產(chǎn)，主要指應(yīng)收、預(yù)付和存貨。生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)，主要指固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)和遞延等科目。投資相關(guān)資產(chǎn)，主要指公司持有的各類(lèi)證券、債券、理財(cái)、其他金融資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)等。

第一節(jié)，貨幣資金

1、“貨幣資金”只需要關(guān)注合并報(bào)表數(shù)據(jù)。

2、上市公司可以通過(guò)預(yù)收子公司款項(xiàng)，或決定讓子公司分配紅利等方式將貨幣從子公司賬戶(hù)劃撥至上市公司賬戶(hù)。預(yù)收子公司款項(xiàng)，僅僅是公司內(nèi)部資金劃撥行為，母公司資產(chǎn)負(fù)債表中的“預(yù)收款項(xiàng)”科目沒(méi)有觀察價(jià)值。

3、在附注中可以找到“貨幣資金”項(xiàng)的明細(xì)。

4、現(xiàn)金流量表負(fù)責(zé)展示資產(chǎn)負(fù)債表貨幣資金科目里“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”的變化過(guò)程。

5、對(duì)于財(cái)報(bào)中的不明術(shù)語(yǔ)，可以通過(guò)財(cái)報(bào)中的會(huì)計(jì)政策定義了解。

6、母公司資產(chǎn)負(fù)債表“貨幣資金”數(shù)額與合并報(bào)表“貨幣資金”數(shù)額的差額，是下屬全資子公司或控股子公司賬戶(hù)里的貨幣資金。

7、對(duì)公司而言，通常有三種途徑可以產(chǎn)生貨幣資金：（1）發(fā)售股票或舉債；（2）出售資產(chǎn)或業(yè)務(wù)部門(mén)；（3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入持續(xù)大于現(xiàn)金流出。符合第三種情況的公司，通常都具有某種持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

8、貨幣資金需要與短期債務(wù)及經(jīng)營(yíng)需要相匹配。與短期債務(wù)的匹配情況，代表企業(yè)的償債能力。與經(jīng)營(yíng)需要的匹配情況，代表企業(yè)的資金運(yùn)用能力。貨幣資金過(guò)小，可能代表償債能力不足，或者經(jīng)營(yíng)中捉襟見(jiàn)肘。貨幣資金過(guò)大，代表資金運(yùn)用能力較弱，或者可能資金性質(zhì)有問(wèn)題。

9、實(shí)際分析中，投資需要注意一下情況：（1）貨幣資金月比短期負(fù)債小很多；（2）貨幣資金充裕，卻背負(fù)很多有息甚至高息負(fù)債；（3）定期存款很多，其他貨幣資金很多，但流動(dòng)資金嚴(yán)重缺乏；（4）其他貨幣資金數(shù)額巨大，但沒(méi)有合理解釋。

10、以上狀況中，情形（1）可能代表公司有短期償債危機(jī)，情形（2）、（3）、（4）意味著可能存在貨幣資金虛構(gòu)、凍結(jié)或者被大股東占用的情況。

第二節(jié)，經(jīng)營(yíng)相關(guān)資產(chǎn)

1、應(yīng)收票據(jù)科目下的票據(jù)有兩種：銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。一般而言，銀行承兌匯票比商業(yè)承兌匯票的安全性更高。

2、從“應(yīng)收票據(jù)”的組成可以大致了解公司的銷(xiāo)售政策及市場(chǎng)地位。較高比例的銀行承兌匯票反映出企業(yè)的市場(chǎng)地位強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)品搶手。而較高比例的商業(yè)承兌匯票說(shuō)明企業(yè)采用相對(duì)寬松的銷(xiāo)售政策，可能是其弱勢(shì)市場(chǎng)地位的反映。若企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)從銀行承兌匯票為主突然轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)承兌匯票大增，可能說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)銷(xiāo)售遇到困難，進(jìn)而開(kāi)始放松銷(xiāo)售政策。

3、一家非金融企業(yè)財(cái)報(bào)中有著與其正常經(jīng)營(yíng)不相匹配的應(yīng)收票據(jù)，可能說(shuō)明該公司在“不務(wù)正業(yè)”地炒票據(jù)。

4、應(yīng)收賬款，即賒銷(xiāo)，也叫“白條”。應(yīng)收賬款，結(jié)合公司所在行業(yè)的商業(yè)模式，可以反映出企業(yè)的市場(chǎng)地位。

5、就公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健度和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力而言，銷(xiāo)售回款方式從優(yōu)到劣依次為現(xiàn)金、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、應(yīng)收賬款。

6、當(dāng)一家企業(yè)的應(yīng)收賬款出現(xiàn)如下情形時(shí)，應(yīng)該引起投資者注意：（1）應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度超過(guò)同期收入增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款回款速度低于行業(yè)平均水平，或呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)；（2）應(yīng)收賬款占收入的比例較大，且有很大部分是一年以上應(yīng)收款；（3）應(yīng)收賬款呈現(xiàn)出預(yù)期商業(yè)模式極不匹配的情況。

7、報(bào)表里匯報(bào)的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款等數(shù)據(jù)，都是已經(jīng)減過(guò)壞賬準(zhǔn)備的凈值。

8、計(jì)提壞賬準(zhǔn)備是上市公司操縱利潤(rùn)表的熱門(mén)手段之一，具體可表現(xiàn)為：積極計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，降低本期利潤(rùn)，下期收款轉(zhuǎn)回，獲得財(cái)報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

9、一般來(lái)說(shuō)，計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)越嚴(yán)格的公司越值得信賴(lài)。

10、會(huì)計(jì)政策（含會(huì)計(jì)估計(jì)）變更是需要投資者格外留意和思考的地方。

11、預(yù)付賬款，是預(yù)付給供貨單位的購(gòu)貨款，或者預(yù)付在建工程價(jià)款等。

12、一家公司，如果經(jīng)常需要預(yù)付大量款項(xiàng)非供應(yīng)商，一般說(shuō)明企業(yè)在整個(gè)商業(yè)生態(tài)鏈上地位不高或信用不好。

13、投資者需要留意公司預(yù)付賬款的大幅增長(zhǎng)和長(zhǎng)時(shí)間掛賬行為。

14、投資者需要持續(xù)關(guān)注公司歷年預(yù)付款占營(yíng)業(yè)收入或營(yíng)業(yè)成本的比例。

15、應(yīng)收利息是公司持有各類(lèi)債權(quán)期間應(yīng)該收到的利息。應(yīng)收股利是公司持有股權(quán)期間應(yīng)該收到的其他公司分配的股利。

16、其他應(yīng)收款是與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的應(yīng)收款。一般而言，優(yōu)秀上市公司的“其他應(yīng)收款”和“其他應(yīng)付款”科目涉及金額極小，甚至為零。

17、長(zhǎng)期應(yīng)收款指企業(yè)融資租賃產(chǎn)生的應(yīng)收款項(xiàng)和采用遞延方式分期收款，實(shí)質(zhì)上是具有融資性質(zhì)的銷(xiāo)售商品和提供勞務(wù)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的應(yīng)收款項(xiàng)。

18、存貨是企業(yè)以出售為目的持有的商品、處在生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品以及相關(guān)原材料等。相應(yīng)的存貨成本，主要指原材料、工人工資和制造費(fèi)用。

19、上市公司通常按照成本和可變現(xiàn)凈值中較低者計(jì)算存貨價(jià)值。上市公司可能通過(guò)不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備從而達(dá)到減少當(dāng)期費(fèi)用、虛增當(dāng)期利潤(rùn)的目的。投資者可以通過(guò)與同行業(yè)的其他公司進(jìn)行對(duì)比而加以甄別。

20、不同行業(yè)的存貨風(fēng)險(xiǎn)不同。

21、另兩種與存貨有關(guān)的財(cái)報(bào)操縱手法：（1）通過(guò)虛構(gòu)商品采購(gòu)流出資金，再將資金流回企業(yè)，虛增利潤(rùn)；（2）擴(kuò)大生產(chǎn)，降低單位產(chǎn)品成本，欺詐性地提升毛利率，虛增本期利潤(rùn)。

22、毛利率的提升，既有可能是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升或生產(chǎn)成本下降的表現(xiàn)，也有可能是因產(chǎn)成品庫(kù)存增加造成的。通過(guò)觀察產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)和價(jià)格波動(dòng)、同業(yè)公司的成本情況可以加以甄別。

23、存貨的計(jì)價(jià)方式能夠顯著影響利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)成本。對(duì)于公司存貨計(jì)價(jià)方法的突然變更，投資者需要特別注意。

24、生物資產(chǎn)是上市公司財(cái)報(bào)造假現(xiàn)象的高發(fā)科目，相應(yīng)的，農(nóng)、林、牧、漁行業(yè)也就成了可能造假的高危行業(yè)。另外，軟件、集成電路、生物科技等行業(yè)也是造假高危區(qū)域。