隨著A股市場走向成熟，價值投資的理念正逐漸深入人心。那么，問題來了，哪一些上市公司具有投資價值，哪一類股票又值得長期投資？答案是：看分紅！

上市公司現(xiàn)金分紅是實現(xiàn)投資者回報的重要形式，也是激勵和吸引投資者開展長期價值投資的關鍵因素之一。歷史上，那些長期分紅、分紅率高的上市公司通常都是“白馬股”的代名詞，分紅情況為投資者甄別上市公司投資價值提供了一項重要參考。

家電行業(yè)屬于大消費范疇，表現(xiàn)出穩(wěn)健的成長性，一直受到主流投資者的青睞。在家電行業(yè)內(nèi)部，誰又是最具價值的家電股？不妨從分紅的角度來看看！

從歷史數(shù)據(jù)來看，無論是分紅頻次，還是分紅規(guī)模，A股家電行業(yè)“三巨子”——美的（本文合并列示美的集團整體上市前后的數(shù)據(jù)）、格力、海爾的歷史分紅記錄均處于領先水平。

在歷史分紅次數(shù)上，美的上市以后累計分紅24次，列第一位，海爾緊隨其后，分紅23次，格力列第三位，累計分紅20次。

值得一提的是，美的和海爾同為1993年上市，格力則晚了3年，于1996年上市。考慮到上市時間的關系，美的、海爾、格力分紅次數(shù)其實難分伯仲。

然而，格力在分紅金額上遙遙領先。

圖 美的、格力、海爾上市后歷年分紅情況（單位：億元）

從上圖可見，美的、格力、海爾三家企業(yè)中，格力年度分紅規(guī)?？傮w上要高于其他兩家。尤其是，2017年度，格力電器現(xiàn)金分紅總額首次超過100億元，達到108億元，創(chuàng)了家電上市公司年度分紅金額的最高紀錄。相比之下，美的年度分紅金額最高為79億元，青島海爾為21億元。

圖 美的、格力、海爾累計現(xiàn)金分紅

美的、格力、海爾也是A股家用電器行業(yè)中僅有的累計分紅超過100億元的上市公司。其中，格力以454億元的累積分紅金額位居第一，美的為331億元、海爾為119億元。

相應的，將分紅總額平攤到每一股股份，格力電器上市以來的每股股利總額也遠高于行業(yè)水平。

圖 美的、格力、海爾上市以來每股股利總額（稅前）

每股股利總額反映了投資者長期持有一份公司股份可以從現(xiàn)金分紅中得到的回報。

若將上市以來各年度每股稅前股利簡單求和，可得到格力電器的每股股利（稅前）總額為14.63元，在A股家電行業(yè)上市公司中排列第一位，美的集團為11.13元、青島海爾為5.99元，行業(yè)平均值則不足2元。

現(xiàn)金分紅率則是報告期上市公司現(xiàn)金分紅總額占歸屬于母公司股東凈利潤的比例，是反映上市公司分紅水平的重要指標。現(xiàn)金分紅率達到30%是市場廣泛認可的高比例分紅線。

圖 美的、格力、海爾上市以來歷年股利支付率

美的、格力、海爾在多數(shù)年份的股利支付率均高于30%。具體看，截至2017年末，美的上市以來共實施現(xiàn)金分紅24次，其中19次高于30%，最高為64.76%；格力累計實施現(xiàn)金分紅19次，其中有15次的股利支付率高于30%，最高達到80.5%；海爾累計實施現(xiàn)金分紅23次，其中14次高于30%，最高為97.16%。

鑒于年度數(shù)據(jù)波動較大，進一步測算了上市以來平均分紅率。數(shù)據(jù)顯示，上市以來，美的平均分紅率為36.5%，格力為39.52%，海爾為26.49%，均高于約29.5%的行業(yè)平均水平。

圖 美的、格力、海爾上市以來平均分紅率

持續(xù)的分紅，需以公司持續(xù)盈利為前提。考察上市以來的凈利潤數(shù)據(jù)，雖然格力電器晚上市3年，但仍以明顯優(yōu)勢在行業(yè)排列第一位。

圖 美的、格力、海爾上市以來歸母凈利潤總額（單位：億元）

自上市以來，格力累計實現(xiàn)歸母凈利潤1148億元，復合年增長率為25%，處于家電行業(yè)領先水平。美的累計實現(xiàn)的歸母凈利潤為907億元，海爾為451億元。

綜上，從歷史分紅情況及盈利支撐來看，美的、格力、海爾均有不錯表現(xiàn)。但如果進一步考察，分紅金額、分紅率、盈利總額等核心指標，格力表現(xiàn)更為突出，這也呼應了格力長期以來在A股市場上作為績優(yōu)“白馬股”的形象。優(yōu)秀的盈利表現(xiàn)與分紅記錄，是投資者極為看重格力電器投資價值的關鍵所在。