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巴菲特是全世界公認(rèn)的股神，其實他更多時候是管理大師，他尋找那些好企業(yè)中暫時有問題、有困難的公司，通過控股之后換掉管理層，實現(xiàn)扭虧為盈，長期增長。 而我們今天要介紹的是真正的股神，他就是傳奇小子--彼得林奇，直接通過投資二級市場他獲得了連續(xù)13年29.2%的平復(fù)復(fù)利回報，相當(dāng)了不得。 林奇成功的秘密武器是他發(fā)現(xiàn)的一個衡量股市的指標(biāo)-PEG，即市盈率和增長率的比值。 在林奇之前，最流行而且行之有效的投資理論來自于菲利普費雪和巴菲特的老師格雷厄姆。這兩人都注重公司的內(nèi)在價值，并且花時間研究投資候選的內(nèi)部情況，即所謂的基本面。 他們主張在實際價格低于價值時買進(jìn)，費雪的名言是：最佳賣出股票的時間就是永遠(yuǎn)不賣。 如何衡量一個公司的價格是否到了該買的時候，市盈率是大家最常用的指標(biāo)。 而PE的問題是過去的表現(xiàn)未必代表未來，如果一家公司今天的PE是10倍，看上去不錯，值得買入，但如果明年利潤減少，變成了20倍，似乎就出現(xiàn)了問題。 基于這個問題，林奇發(fā)明了公司股價是否合理的指標(biāo)PEG，以至于他可以快速過濾值得投資的高速增長公司。PEG=PE/幾年平均的增長率。 加入一家公司的 后來PEG被證明是除了PE之外最重要的指標(biāo)，而林奇從業(yè)期間從不談起他的投資知道，而是等到退休后才公開這套方法，等所有人開始效仿這套方法后，這個信號也馬上失效了。 所以，任何為大眾所知的信息，在投資上都是沒有價值的。真正的高手都是悶聲發(fā)大財！ PEG只能幫助篩選股票，并不能保證股票就能漲。所以，對于篩選出的股票，林奇會用一種叫做須鯨的方式買進(jìn)賣出。 林奇幾乎每周都會作出一個小的決策，看到一個投資機(jī)會，就會先買下一些股票，然后用時間來考研它們。對于表現(xiàn)不好的股票，會毫不猶豫賣出，對表現(xiàn)好的，會進(jìn)行仔細(xì)研究，逐步加倉，最終只留下極少數(shù)股票長期持有。至于一點點加倉的方法是否會讓購買股票的成本增加？ 林奇認(rèn)為，市場并非經(jīng)濟(jì)學(xué)家們想象得那么有效率，因為大部分人屬于長期不知不覺的人，在較長時間里看不到一支成長股的價值，并不需要急于求成，買進(jìn)的機(jī)會總是有的。 最多的資源要用到最有效的地方，這在信息論里面被稱為霍夫曼最佳編碼原理。 林奇的這個做法包含最樸素的道理：
林奇用雞尾酒描述他的投資方法： 場景一：當(dāng)人們在酒會上知道你是投資人，卻沒有人愿意和你談起股票，他們寧可圍著牙醫(yī)討論牙齒保健，說明故事可能上漲。 場景二：當(dāng)股市從前面一個階段漲了15%，但是人們寧愿和你講他 的風(fēng)險，而不是未來的收益，說明大部分人還沒有看到股市的潛力； 場景三：在持續(xù)上漲一段時間后，當(dāng)就會上的人們知道你是投資人后，就開始圍著你轉(zhuǎn)，而過去酒會上的明星們來湊熱鬧時，說明股市有點過熱了； 場景四：當(dāng)酒會上的其他人反而像你這個專業(yè)投資人推薦股票時，下跌就要來臨了。 這就是彼得林奇習(xí)慣用逆向思維來思考問題。 |
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