一、什么是市盈率（PE）

我想投資股票，每個人都聽說過市盈率PE這個指標。我喜歡更簡單的市盈率公式，就是：PE=總市值/凈利潤。

例如，一家企業(yè)的總市值100億，當年凈利潤為10億，則市盈率為100/10=10。

其本質(zhì)的內(nèi)涵是，按照目前的賺錢能力，需要多久能夠覆蓋所有投入的資產(chǎn)成本。

舉個例子：我花100萬買了一個旋轉(zhuǎn)木馬游樂設施對外運營，當年就賺取了20萬的凈利潤。則我的PE為100/20=5。也就是說，按照目前的賺錢速度，我只需要5年，就能夠回本。正是基于上述的理念，PE其實就代表著相對于初始投入的資產(chǎn)成本，企業(yè)的賺錢能力。PE越低，表示企業(yè)的盈利能力越強，越快能夠回本。

二、幾種市盈率的計算方式

但是PE計算過程中，由于凈利潤的數(shù)據(jù)涉及到會計分期，所以產(chǎn)生了很多計算方式，主要形成了以下幾種市盈率計算方式：TTM市盈率；PE（動）；PE（靜）。

三者的計算過程中，總市值都是按照當前最新市值為準，唯一變化的是凈利潤的計算方式。

（1）TTM中，凈利潤=最新季度歸屬母公司所有者凈利潤+前3個季度歸屬母公司所有者凈利潤。例如，某公司2018年第一季度凈利潤3億。2017年4-12月的凈利潤為7億。則計算用的凈利潤為3+7=10億。則2018年一季度的TTM市盈率=總市值/10億。

（2）PE（動），也叫動態(tài)市盈率。則計算用的凈利潤為按照當前會計期間的凈利潤，推算出來的全年凈利潤。例如，前三季度，某企業(yè)凈利潤為9億，則預估全年的凈利潤為9*4/3=12億。PE動=總市值/12億。

（3）PE（靜），也叫靜態(tài)市盈率。這個最好理解，即使用上年度末的歸屬母公司的凈利潤總額。例如，某企業(yè)2017年末凈利潤為12億。則2018年的任何月份，其靜態(tài)市盈率=總市值/12億。

個人認為，最保守和準確的方法，應該是TTM市盈率。當你選擇企業(yè)的時候，可以注意觀察這個指標。

三、別被低市盈率欺騙

不是所有的低市盈率就是好企業(yè)。因為由于會計準則規(guī)定，營業(yè)外收入的盈利部分也需要計入歸屬母公司凈利潤。所以，當某年某個公司變賣了自己的房產(chǎn)，可能凈利潤顯示當年就會有好幾個億的收入。但是，房子賣了就沒了，這種盈利是非可持續(xù)的，這會造成PE的暫時失真。

所以，我們在查看企業(yè)PE的時候，一定要分清楚，哪些企業(yè)是由于主營業(yè)務的蒸蒸日上，帶來的巨額利潤。哪些是通過營業(yè)外收入粉飾凈利潤數(shù)據(jù)。

最簡單的方法是通過設置自選股的信息欄表項目設置，查看投資收益和歸屬凈利潤的金額。

當然，這只是初步快速的判斷方法，具體了解還得看報表。

四、目前市場合理的市盈率

市盈率本質(zhì)上說是投資回報率。市盈率為5，則該企業(yè)的投資回報率為20%（即100/5）。投資回報率的高低，直接影響到資本是否愿意買入。投資回報率20%（即PE為5）顯然高于目前市場主流的無風險回報率。換做誰都愿意買PE=5 的企業(yè)。這就是市盈率重要的真正原因。買PE=5的企業(yè)，相當于你買了投資回報率為20%的理財產(chǎn)品。

那么，目前市場合理的市盈率應該是多少呢？按照巴菲特的使用習慣，其用十年期國債利率作為標準。這是很簡單的道理，如果讓你買十年期國債能夠得到5%的收益，而某企業(yè)的PE為100（即投資回報率僅為1%），你肯定不會購買這家企業(yè)的股票，而去投資國債。這就是資本的天性——逐利。

目前中國十年期國債的利率為：4.025%（無風險報酬利率）。

所以，目前來看，只有當股票的市盈率低于100/4.025=24.85，才能夠吸引資金買入。

這也提示我們，當國家升息，國債利率（無風險回報率）也相應提升，則對股市是一種打擊，因為資金會流向回報率更高的地方。提高市場利率，就會變相的要求股市的市盈率降低，股市的回報率必須提高。

當然，這只是一個大致的數(shù)字，因為這是不考慮企業(yè)成長性的情況下的數(shù)字。而且，各個行業(yè)的市盈率是不同的，利潤起伏大，周期性強的行業(yè)，往往市場給與的PE不會太高。而那些增長快速，有穩(wěn)定盈利和現(xiàn)金流的企業(yè)，行業(yè)平均市盈率往往比較高。

按照這個邏輯，我只會挑選市盈率20倍以下的企業(yè)。這是比較穩(wěn)妥的。彼得林奇說過，買市盈率低的股票，至少能保證你不會虧太多錢。

五、PEG——市盈率選股的另一種方式

是不是市盈率超過40就不值得購買？顯然不是，如果考慮到企業(yè)的成長性，那么市盈率高點也無所謂，畢竟凈利潤的大幅增長，可以很快消化過高的市盈率。例如某企業(yè)2017年總市值100億，凈利潤2億，則市盈率為50.但2018年，該企業(yè)凈利潤飛速增長，增長率達到了50%，2018年凈利潤為3億，假設總市值不變，即股價保持不變，則2018年市盈率立刻降低為33.33（100/3）。

這里就引申出一個重要指標PEG。

PEG=TTM市盈率/(未來3年復合增長率*100)

其中：未來3年復合增長率=（第三年預測歸屬凈利潤/最新一期年報實際歸屬凈利潤）的三次方根-1。PEG越小越好。

未來3年復合增長率計算比較復雜，我在平時使用彼得林奇推薦的簡單PEG計算方法：只需要看市盈率和增長率是否匹配。

例如：某企業(yè)市盈率30，則其第二年的凈利潤的增長率必須大于等于30%，這樣才算合理的估值。也就是說PEG要小于等于1，才值得買入。如果其增長率達到60%，則PEG=30/60=0.5，非常值得買入。

如果某企業(yè)的市盈率是40，凈利潤增長率是20%，則PEG=40/20=2，顯然股價太貴，不值得考慮。

六、總結(jié)

目前市場上有靠近3600支股票，一定存在具有發(fā)展?jié)摿?，被低估的股票。那些被主流市場忽略的行業(yè)和公司，一旦你發(fā)現(xiàn)有市盈率或者PEG明顯被低估的，其實就找到了一座金礦。

最近在看《戰(zhàn)勝華爾街》，彼得·林奇最喜歡的就是找到那些冷門股票，市盈率極低，在被機構(gòu)或者其他人注意到之前，他就先行買入，等待企業(yè)價值被發(fā)現(xiàn)，然后大賺一筆。

按照這個思路，目前市場上最不受待見的板塊是中小板、創(chuàng)業(yè)板。最不受關(guān)注的行業(yè)有紡織、軍工等。那么我們何不嘗試從中尋找，人棄我取，從“垃圾堆”中找到被掩蓋的金子呢？