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前言：杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法，利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。 一、基礎(chǔ)知識 1杜邦財務(wù)分析體系邏輯框架： 2展開邏輯框架分支： （1）體系框架 （2）體系分析思路 （3）體系評價 二、案例：以今世緣2018年第三季財務(wù)報表數(shù)據(jù)為分析基礎(chǔ) 以下為杜邦分析體系對今世緣第三季財務(wù)報表數(shù)據(jù)的分拆： 需要重點(diǎn)分析的以下幾個指標(biāo)的詳細(xì)數(shù)據(jù)： （1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強(qiáng)的財務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。也是巴菲特最常用的指標(biāo)之一。 它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等活動的效率。決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面：權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它們分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。 （2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。 負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多風(fēng)險。 （3）總資產(chǎn)收益率也是一個重要的財務(wù)比率，綜合性也較強(qiáng)。 它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，要進(jìn)一步從銷售成果和資產(chǎn)營運(yùn)兩方面來分析。 銷售凈利率：反映了企業(yè)凈利潤與營業(yè)總收入的關(guān)系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。
要想提高銷售凈利率：一是要擴(kuò)大營業(yè)總收入；二是降低總成本費(fèi)用。而降低各項成本費(fèi)用開支是企業(yè)財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容。通過各項成本費(fèi)用開支的列示，有利于企業(yè)進(jìn)行成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)分析，加強(qiáng)成本控制，以便為尋求降低成本費(fèi)用的途徑提供依據(jù)。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)能力，既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)的償債能力。
一般而言，流動資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力；非流動資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Α烧咧g應(yīng)有一個合理的結(jié)構(gòu)比率，如果企業(yè)持有的現(xiàn)金超過業(yè)務(wù)需要，就可能影響企業(yè)的獲利能力；如果企業(yè)占用過多的存貨和應(yīng)收賬款，則既要影響獲利能力，又要影響償債能力。為此，就要進(jìn)一步分析各項資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度。對流動資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析存貨是否有積壓現(xiàn)象、貨幣資金是否閑置、應(yīng)收賬款中分析客戶的付款能力和有無壞賬的可能；對非流動資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析企業(yè)固定資產(chǎn)是否得到充分的利用。 三、分析結(jié)論 以今世緣第三季度財務(wù)報表數(shù)據(jù)中的重要數(shù)據(jù)對比其同行業(yè)，得出其行業(yè)排名情況： （1）盈利能力：很強(qiáng)，位居行業(yè)前列,建議強(qiáng)烈關(guān)注，兩項指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 9/69， 9/69。 1）凈資產(chǎn)收益率：
該指標(biāo)值越高，盈利能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 2）銷售毛利率：
該指標(biāo)值越高，盈利能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 （2）成長能力：很強(qiáng)，位居行業(yè)前列,建議強(qiáng)烈關(guān)注，兩項指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 7/69， 15/69。 1）營業(yè)收入同比增長率：
該指標(biāo)值越高，成長能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 2）凈利潤同比增長率：
該指標(biāo)值越高，成長能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 （3）營運(yùn)能力：一般，接近行業(yè)平均，可適當(dāng)關(guān)注，兩項指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 20/69， 30/69。 1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：
該指標(biāo)值越高，營運(yùn)能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 2）存貨增長率：
該指標(biāo)值越高，營運(yùn)能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 （4）現(xiàn)金流能力：數(shù)據(jù)暫時不全，后續(xù)再關(guān)注 1）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入：
該指標(biāo)值越高，現(xiàn)金流能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 2）資本支出/折舊和攤銷：
該指標(biāo)值越低，現(xiàn)金流能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 （5）償債能力： 1）短期償債能力：較強(qiáng)，高于行業(yè)平均，建議加強(qiáng)關(guān)注，兩項指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 29/69， 6/69。 流動比率：
該指標(biāo)值越接近2，短期償債能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 速動比率：
該指標(biāo)值越接近1，短期償債能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 2)長期償債能力：一般，接近行業(yè)平均，可適當(dāng)關(guān)注，兩項指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 27/69， 28/69。 資產(chǎn)負(fù)債率：
該指標(biāo)值越接近50%，長期償債能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 產(chǎn)權(quán)比率：
該指標(biāo)值越高，長期償債能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前。 四、操作策略 股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文僅代表作者個人的學(xué)習(xí)筆記，不構(gòu)成買賣意見。 （1）財報評估 據(jù)今世緣三季報分析：相對同行業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益提高,但存貨的周轉(zhuǎn)速度需要加快。
1盈利能力：維持穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營效益提高 2成長能力：維持穩(wěn)定，營業(yè)收入增速大幅提升 3償債能力：維持穩(wěn)定，短期債務(wù)風(fēng)險存在但可以控制 4運(yùn)營能力：維持穩(wěn)定，流動資產(chǎn)得到了合理利用 5現(xiàn)金流能力：維持穩(wěn)定，公司資金利用效率不易提升 （2）業(yè)績預(yù)測 1）截至2018-11-22，6個月以內(nèi)共有 19 家機(jī)構(gòu)對今世緣的2018年度業(yè)績作出預(yù)測：
預(yù)測2018年每股收益 0.94 元，較去年同比增長 31.63%，預(yù)測2018年凈利潤 11.82 億元，較去年同比增長 31.96% 2）業(yè)績預(yù)測詳表
3）詳細(xì)指標(biāo)預(yù)測
（3）操作策略 1）總體策略： 技術(shù)面：近期的平均成本為15.45元，股價在成本上方運(yùn)行。空頭行情中，目前正處于反彈階段，可適當(dāng)關(guān)注。 資金面：近5日內(nèi)該股資金總體無進(jìn)出。據(jù)統(tǒng)計，近10日內(nèi)主力籌碼很集中，呈高度控盤狀態(tài)。 消息面：近期該股消息面總體多空平衡，沒有較強(qiáng)的利好或利空趨勢。 行業(yè)面：近10日來該行業(yè)走勢不明顯，明顯跑贏大盤。 基本面：該公司運(yùn)營狀況良好，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為該股長期投資價值較高。 2）具體操作： 短期趨勢：強(qiáng)勢上漲過程中，可逢低買進(jìn)，暫不考慮做空。 中期趨勢：正處于反彈階段。 長期趨勢 |
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