簡(jiǎn)單點(diǎn)咯，僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)表估值，你當(dāng)然不能將財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)做圣經(jīng)，世間有很多不確定性，但我們就事論事，簡(jiǎn)單明了。

一般財(cái)務(wù)報(bào)表估值，很多人，學(xué)過(guò)財(cái)務(wù)管理的都會(huì)告訴你，估值是一個(gè)相對(duì)比較的過(guò)程，怎么比較，和歷史比較，和同行業(yè)比較，行業(yè)和行業(yè)還要比較。在投資上面，實(shí)際上就是一個(gè)概念，機(jī)會(huì)成本，你有一筆錢(qián)，投資了房子，可能短期內(nèi)你就買(mǎi)不了股票了，你買(mǎi)了消費(fèi)品的股票，你就沒(méi)有剩余再去買(mǎi)通信設(shè)備商的股票了。這就是一個(gè)機(jī)會(huì)成本，橫向比較找到最合適的。所以，在巴菲特老師格雷厄姆的字典里面，他是從整個(gè)可購(gòu)買(mǎi)證券的角度來(lái)看的，從來(lái)不把債券和單項(xiàng)資產(chǎn)排除在外。

如果你有了債券這個(gè)選擇，你就知道國(guó)債收益率是最基礎(chǔ)的收益率，市盈率是市值除以?xún)衾麧?rùn)，如果掉個(gè)頭，凈利潤(rùn)除以市值，就是資產(chǎn)回報(bào)。利息除以債券的市值，就是債券的回報(bào)。所以你買(mǎi)了國(guó)債，假設(shè)國(guó)債回報(bào)率3%，你可以假設(shè)這種情況下沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債總能兌現(xiàn)的。所以買(mǎi)股票的投資收益率必須要高于3%，那么具體到什么程度呢？

格雷厄姆的觀點(diǎn)就是15倍市盈率，也就是投資回報(bào)率高于6.67%。這個(gè)投資回報(bào)率有多大的參考價(jià)值呢？有人統(tǒng)計(jì)了美國(guó)股市的整體估值震蕩幅度，大多數(shù)時(shí)候，傳統(tǒng)如標(biāo)普500都是圍繞15倍市盈率上下波動(dòng)，至少在過(guò)去半個(gè)世紀(jì)經(jīng)常如此。

傳統(tǒng)標(biāo)的的估值就是如是簡(jiǎn)單，國(guó)債收益率有時(shí)高，有時(shí)低，即使美聯(lián)儲(chǔ)零利率，國(guó)債還是在2%到3%幅度。所以只要找到一個(gè)歷史恒久的均衡參考市盈率，照此辦理。

另一方面，是格雷厄姆之后的，有一本書(shū)，祖魯法則，來(lái)自于吉姆斯萊特。這位投資大師并不成功，1975年，由于石油危機(jī)導(dǎo)致的滯脹，他投資失敗了。當(dāng)時(shí)巴菲特還沒(méi)有實(shí)施成長(zhǎng)股投資，而那幾年巴菲特的收益率也下降到5%。在黎明前，吉姆斯萊特倒下了。但是他的一個(gè)基本理論被保留了下來(lái)，并且后來(lái)被彼得林奇到處套用。

原理推導(dǎo)很復(fù)雜，簡(jiǎn)單說(shuō)，未來(lái)一個(gè)公司盈利增長(zhǎng)率3-5年是20%，那么這個(gè)公司就20倍市盈率為合理的，如果50%，那么50倍?？梢哉f(shuō)這個(gè)方法并不適合低于滯脹，因?yàn)闆](méi)有格雷厄姆的資產(chǎn)安全性分析，但是很適合很多新興的行業(yè)。很多成長(zhǎng)股都是遵循這個(gè)簡(jiǎn)單原則被人估值。

未來(lái)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值，需要你更加專(zhuān)業(yè)，普通人，你就這兩個(gè)原則，有條件的，多學(xué)學(xué)資產(chǎn)安全性方面的知識(shí)。