精測(cè)電子(300567)

聚焦集成電路工藝控制檢測(cè)設(shè)備，打造全球領(lǐng)先半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備供應(yīng)商： 公司擬出資人民幣 1 億元在上海設(shè)立全資子公司，公司名暫定為“上海精測(cè)微電子裝備有限公司”，主要布局方向?yàn)榘雽?dǎo)體測(cè)試、制程設(shè)備領(lǐng)域，其中以集成電路工藝控制檢測(cè)設(shè)備的生產(chǎn)為主。 公司將通過(guò)自主構(gòu)建研發(fā)團(tuán)隊(duì)及海外并購(gòu)引入國(guó)產(chǎn)化等手段，實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體測(cè)試、制程設(shè)備的技術(shù)突破及產(chǎn)業(yè)化，并倚靠精測(cè)電子在平板顯示檢測(cè)領(lǐng)域已經(jīng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)取得領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，提高相關(guān)專(zhuān)用設(shè)備產(chǎn)品在集成電路市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，打造成為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備供應(yīng)商及服務(wù)商。

乘半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化風(fēng)口加速布局，2020 年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)空間有望達(dá) 25 億美元： 公司 2017 年與韓國(guó) IT&TCO.,LTD 合資設(shè)立子公司主攻半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備，目前產(chǎn)品認(rèn)證、技術(shù)、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)均穩(wěn)步推進(jìn)。行業(yè)層面， 我們預(yù)計(jì)到 2020 年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額復(fù)合增速有望超10%，而中國(guó)市場(chǎng)復(fù)合增速有望超 20%，對(duì)應(yīng)設(shè)備銷(xiāo)售額有望超 160 億美元。根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研， 檢測(cè)設(shè)備在半導(dǎo)體設(shè)備投資額當(dāng)中的占比大致 15%，因此估計(jì)到 2020 年中國(guó)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)空間有望達(dá)24 億美元，相關(guān)企業(yè)迎來(lái)重要?dú)v史發(fā)展機(jī)遇期。

面板行業(yè)高景氣度與公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)： 公司作為國(guó)內(nèi)面板檢測(cè)設(shè)備龍頭，具備平板顯示檢測(cè)領(lǐng)域的“光、機(jī)、電、算、軟”五位一體的垂直整合能力，為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供平板顯示三大制程檢測(cè)系統(tǒng)的企業(yè)，受益于國(guó)內(nèi)高世代面板線(xiàn)和 OLED 產(chǎn)線(xiàn)投資加速，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)具有持續(xù)性。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：平板顯示行業(yè)持續(xù)高景氣，半導(dǎo)體、 新能源檢測(cè)穩(wěn)步推進(jìn)， 公司有望維持業(yè)績(jī)高增速。我們預(yù)計(jì) 2018/2019/2020 年的凈利潤(rùn) 2.68 /3.48 /4.41 億元， EPS 為 1.64 /2.13 /2.69 元， PE 為 42 /32/25 倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：面板投資增速低于預(yù)期；半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備研發(fā)、市場(chǎng)推廣進(jìn)度低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇