看懂白糖期權(quán)合約

白糖期權(quán)標(biāo)的為白糖期貨，不同于于期貨合約，期權(quán)合約的合約類型、行權(quán)價(jià)格、到期日和行權(quán)方式有其獨(dú)有特點(diǎn)。

行權(quán)價(jià)格非競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，而是期權(quán)合約事先規(guī)定好。期權(quán)的買方可以按照行權(quán)價(jià)格來買賣期權(quán)標(biāo)的物。要注意的是，白糖期權(quán)到期日和最后交易日是同一天。

如果白糖期貨的交割月是5月，白糖期權(quán)的到期日和最后交易日就是在3月的倒數(shù)第五個(gè)交易日。

交易代碼由標(biāo)的物交易代碼、合約月份、看漲期權(quán)代碼（C）或看跌期權(quán)代碼（P）和行權(quán)價(jià)格組成。類型有看漲期權(quán)（字母C表示，call）和看跌期權(quán)（字母P表示，Put）。

如下，711是合約月份，代表白糖期貨的交割月份是11月，而白糖期權(quán)的到期日就是11-2=9月的倒數(shù)第五個(gè)交易日。

• 判斷期權(quán)“三值”

對(duì)看漲期權(quán)和跌期權(quán)都可以買方的角度去判斷實(shí)值、平值和虛值，但是買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)的結(jié)論各有不同。

• 買入看漲期權(quán)：

標(biāo)的期貨價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格—實(shí)值期權(quán)

標(biāo)的期貨價(jià)格等于行權(quán)價(jià)格—平值期權(quán)

標(biāo)的期貨價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格—虛值期權(quán)

• 買入看跌期權(quán)：

標(biāo)的期貨價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格—實(shí)值期權(quán)

標(biāo)的期貨價(jià)格等于行權(quán)價(jià)格—平值期權(quán)

標(biāo)的期貨價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格—虛值期權(quán)

我們知道，權(quán)利金=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值就是期權(quán)的實(shí)值額，意味著只有實(shí)值期權(quán)才有內(nèi)在價(jià)值。時(shí)間價(jià)值受距離到期時(shí)間、波動(dòng)率和需求等因素影響。到期時(shí)間越長(zhǎng)、波動(dòng)幅度越大、期權(quán)合約需求越多，期權(quán)價(jià)格就越貴。

• 白糖期權(quán)合約掛牌原則

根據(jù)白糖期權(quán)合約規(guī)定，每個(gè)標(biāo)的期貨合約將對(duì)應(yīng)掛出1個(gè)平值期權(quán)合約、5個(gè)實(shí)值期權(quán)合約和5個(gè)虛值期權(quán)合約，分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型，首日掛牌期權(quán)合約數(shù)量為176個(gè)。

合約掛牌遵循以下4原則：

行權(quán)價(jià)格間距是指相鄰兩個(gè)期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格之間的差，行權(quán)價(jià)格須是行權(quán)價(jià)格間距的整數(shù)倍。

• 期權(quán)合約的了結(jié)

鄭商所期權(quán)為美式期權(quán)。期權(quán)交易中，可以選擇平倉、行權(quán)或者棄權(quán)這三種方式進(jìn)行了結(jié)。選擇行權(quán)或履約后，買賣雙方的期權(quán)持倉在結(jié)算時(shí)將轉(zhuǎn)換為相應(yīng)期貨持倉。

買方可在到期日前任一交易日的交易時(shí)間內(nèi)申請(qǐng)行權(quán)；買方可在到期日15：30之前申請(qǐng)行權(quán)或放棄申請(qǐng)。按先投機(jī)持倉、再組合持倉、最后套期保值持倉的順序，交易所選擇賣方來配對(duì)。

到期日結(jié)算時(shí)，對(duì)未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提交行權(quán)或放棄申請(qǐng)的期權(quán)持倉，交易所會(huì)作出“實(shí)值期權(quán)自動(dòng)行權(quán)，剩余期權(quán)自動(dòng)放棄”的處理。

• 期權(quán)賣方保證金標(biāo)準(zhǔn)

期貨期權(quán)賣方交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)為以下兩者中較大的：

（1）期權(quán)合約結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約交易單位+標(biāo)的期貨合約交易保證金-期權(quán)合約虛值額的一半；

（2）期權(quán)合約結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約交易單位+標(biāo)的期貨合約交易保證金的一半。

其中：

看漲期權(quán)合約虛值額=Max（行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)，0）×標(biāo)的期貨合約交易單位拍；

看跌期權(quán)合約虛值額=Max（標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)-行權(quán)價(jià)格，0） ×標(biāo)的期貨合約交易單位。

此外，期權(quán)交易實(shí)行限倉制度。交易所規(guī)定非期貨公司會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某月份期權(quán)合約投機(jī)持倉的最大數(shù)量。

期貨合約調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度時(shí)，期權(quán)合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度也會(huì)隨之變動(dòng)。