4月14日的時候，外匯管理局發(fā)布文件表示將研究推進(jìn)QDII改革。時隔三年，一度停批的QDII額度有可能被再次放開，4月19日的外匯局新聞發(fā)布會上面，外匯管理局國際收支司司長答記者問時，進(jìn)一步表示了將完善QFII、RQFII、QDII等外匯管理制度，擬增加上海和深圳的QDLP、QDIE總額度，并將根據(jù)試點和國際收支狀況來穩(wěn)步支持金融市場開放。

QDII相關(guān)政策的重啟和推進(jìn)有望成為外匯領(lǐng)域開放的第一槍，這對市場參與者來說無疑是重大利好消息。那么，這些制度到底是什么，又有什么聯(lián)系和區(qū)別呢？幾天小編就跟大家聊聊這些制度。

【QDII、QFII、RQFII】

QDII（“Qualified Domestic Institutional Investor”，合格境內(nèi)投資者），是這幾種制度當(dāng)中最為大家所熟知的。指的是在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地，允許境內(nèi)機構(gòu)投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務(wù)的一項制度安排。

與之相對的，QFII（“Qualified Foreign Institutional Investors“，合格的境外投資機構(gòu)）指的是在同樣的條件下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進(jìn)入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場。

簡而言之，境外募集、境內(nèi)投就是QFII，境內(nèi)募集、境外投就是QDII。

而RQFII（“RMB Qualified Foreign Institutional Investors”，人民幣合格境外投資機構(gòu)者）則被稱為“小QFII”，是在QDII制度基礎(chǔ)上加以改變，主要有以下幾點變化：首先是募集的投資基金是人民幣而不是外匯；其次是機構(gòu)也有區(qū)別，RQFII機構(gòu)限定為境內(nèi)基金管理公司和證券公司的香港子公司：第三是投資者的范圍，由交易所市場的人民幣金融工具擴展到了銀行間債券市場；第四就是在完善統(tǒng)計監(jiān)測的前提下，盡可能地簡化和便利對RQFII的投資額度及跨境資金收支管理。

【QDII產(chǎn)品優(yōu)勢】

作為境內(nèi)的市場參與者，大家更關(guān)心的可能是QD而不是QF，那么QDII產(chǎn)品有哪些優(yōu)勢呢？

成本優(yōu)勢——海外券商收費普遍高于國內(nèi)券商。投資者自行換匯進(jìn)行權(quán)益類投資往往帶來高企的交易成本和時間成本。QDII產(chǎn)品一般申購贖回較為簡便，機構(gòu)投資使得交易成本也相對較低。

合規(guī)性——目前境內(nèi)個人投資者資本項下的換匯渠道沒有完全開放，嚴(yán)格意義上來說，投資者每年5萬美元的購匯額度不能用于投資。

安全性——QDII產(chǎn)品資金流向一般包括境內(nèi)募集機構(gòu)、境內(nèi)托管行、境外托管行和境外資產(chǎn)管理機構(gòu)。運營體系較為成熟，資金安全性有保障。

消費者權(quán)益保護(hù)——消費者有任何問題都可以在境內(nèi)與境內(nèi)募集機構(gòu)取得聯(lián)系。如果投資者自行參與境外投資，一旦產(chǎn)生糾紛，往往很難伸張自身權(quán)益。

【QDLP、QDIE】

QDIE（Qualified Domestic Investment Enterprise，合格境內(nèi)投資企業(yè)）和QDLP(Qualified Domestic Limited Partner，合格境內(nèi)有限合伙人）是分別在上海和深圳試行的兩種制度。

QDLP、QDIE可以被看作是“2.0版本”的QDII，而深圳版本的QDLP就是QDIE。

與QDII制度相比較，QDLP和QDIE在主體資格和投資范圍兩個方面均有所突破。

QDII主要面向商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、基金管理公司、保險機構(gòu)和全國社?；鸬忍囟C構(gòu)，投資范圍一般被限定為境外證券投資，具有一定局限性。

相比之下，QDLP試點基金的境內(nèi)投資者可以是符合條件的機構(gòu)或個人投資者，其可以投資于各類境外基金，包括二級市場基金、PE基金、房地產(chǎn)或基礎(chǔ)設(shè)施基金等。QDIE投資范圍更廣，對境外投資的地域、品種、比例等均無特定限制，除了證券類投資標(biāo)的，還可投資境外非上市公司股權(quán)、對沖基金及不動產(chǎn)等。

上海的QDLP與深圳的QDIE之所以有所區(qū)別，是因為上海QDLP試點是中國境內(nèi)的首次落地實施，主要面向的是海外對沖基金管理機構(gòu)，開放范圍有限，深圳的QDIE開放范圍則大一些，門檻也相對較低。

【QDII改革正當(dāng)時】

今年的博鰲論壇年會上面，國家提出了擴大開放的要求，QDII改革就是金融是金融開放一系列舉措當(dāng)中的重要環(huán)節(jié)。

QDII基金可以很好的分散投資風(fēng)險，在港股和美股走強的情況下，其優(yōu)勢更加明顯。在16年、17年QDII基金平均收益率就分別達(dá)6.54%和16.2%，均在當(dāng)年的各類基金中排名領(lǐng)先。

然而，2015年3月至今，QDII投資額度一直保持在900億美元左右。根據(jù)國家外匯局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，截至2018年3月29日，QDII投資額度審批899.93億美元，其中包括30家銀行類機構(gòu)、48家證券類機構(gòu)、40家保險類機構(gòu)、14家機構(gòu)信托類。

在經(jīng)濟全球化的推動之下，投資者對于全球資產(chǎn)配置的需求正在日益高漲，現(xiàn)有的這個額度顯然已經(jīng)難以滿足投資者的需求，在這種背景下，推進(jìn)QDII改革正合時宜。

對于下一階段海外市場的投資機會，多家機構(gòu)分析認(rèn)為，伴隨著新經(jīng)濟成為全球投資“主賽道”，新經(jīng)濟主題或成為QDII布局重點。

QDII制度的改革，可以看做是外匯市場開放的“第一槍”，隨著QDII改革的推進(jìn)，對外投資規(guī)模逐步擴大，直至最后取消QDII額度限制，與其他制度配合，實現(xiàn)資本項目自由兌換，這些都可能在不遠(yuǎn)的未來成為現(xiàn)實。