來源：梧桐樹

表外融資，簡稱表融資，帳外融資、資產(chǎn)負(fù)債表外籌資、資產(chǎn)負(fù)債表以外融資。

主要在財(cái)務(wù)和會計(jì)領(lǐng)域由專業(yè)人員使用的一個(gè)術(shù)語，表外融資還被用于某些舉債經(jīng)營租賃資金的提供人對出租人沒有追索權(quán)，只能向承租人要求以租賃資產(chǎn)收回對出租人的貸款。

概念

狹義上：為未滿足資本(融資)租賃全部條件，從而其承諾付款的金額的現(xiàn)值沒有被確認(rèn)為負(fù)債，而且未在資產(chǎn)負(fù)債表或附注中得以反映的租賃進(jìn)行籌資的財(cái)務(wù)行為。

主要在財(cái)務(wù)和會計(jì)領(lǐng)域由專業(yè)人員使用的一個(gè)術(shù)語(經(jīng)營租賃)。表外融資還被用于某些舉債經(jīng)營租賃資金的提供人對出租人沒有追索權(quán)，只能向承租人要求以租賃資產(chǎn)收回對出租人的貸款（舉債經(jīng)營租賃)。

廣義上：表外融資泛指對企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大影響的一切不納入資產(chǎn)負(fù)債表的融資行為。

特點(diǎn)

◆ 通過表外融資，可以提高總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率。

◆ 通過表外融資可以優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)表，提高資本市場對上市公司的認(rèn)同度。

◆ 表外融資有助于加速企業(yè)商業(yè)周轉(zhuǎn)，擴(kuò)大銷售，通過賒銷穩(wěn)固與商業(yè)伙伴的合作。

實(shí)現(xiàn)方式

1、表外直接融資

以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式融資。如經(jīng)營租賃、代銷商品、來料加工等經(jīng)營活動不涉及到資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移與流動，會計(jì)上無需在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映，但資產(chǎn)的使用權(quán)的確已轉(zhuǎn)移到融資企業(yè)，可以滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足的需要。

2、表外間接融資

是由另一企業(yè)代替本企業(yè)的負(fù)債的融資方式。最常見的是建立附屬公司或子公司，并投資于附屬公司或子公司，或由附屬公司、子公司的負(fù)債代替母公司負(fù)債。

3、表外轉(zhuǎn)移負(fù)債

是融資企業(yè)將負(fù)債從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外。這種轉(zhuǎn)移可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)應(yīng)收賬款和簽訂產(chǎn)品籌資協(xié)議實(shí)現(xiàn)。其實(shí)，應(yīng)收賬款抵押借款性質(zhì)，由于會計(jì)處理的原因使其負(fù)債轉(zhuǎn)移到表外。

表外融資主要是負(fù)債融資，其積極的作用在于使企業(yè)能夠加大財(cái)務(wù)杠桿作用，尤其當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿作用在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)受到限制時(shí)，可以利用表外融資放大財(cái)務(wù)杠桿作用，提高權(quán)益資本利潤率。

同時(shí)為增加融資方式開辟融資渠道，特別是在表內(nèi)負(fù)債方式有限、渠道不通過時(shí)，通過表外融資可實(shí)現(xiàn)融資目的。

影響

表外融資的重要手段是設(shè)計(jì)一些復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，從而使報(bào)表使用者難以判斷這一業(yè)務(wù)對企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債的影響。

這類復(fù)雜業(yè)務(wù)具有如下幾個(gè)特征：

1、將某一項(xiàng)目法律上的所有權(quán)和享有與此相關(guān)的主要惠益及承擔(dān)重要風(fēng)險(xiǎn)的能力割裂開來；

2、一項(xiàng)交易與另外一項(xiàng)或多項(xiàng)交易相互交織，不將它們綜合起來分析，就難以理解該業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)影響；

3、在交易的條款中含有一項(xiàng)或多項(xiàng)選擇權(quán)或條件，又可合理地從這些條款推斷出企業(yè)將會行使選擇權(quán)或條件將會滿足。

遠(yuǎn)期合約有時(shí)也被用來作為表外融資的手段。商品寄售、售后回租債務(wù)保收（factoring of debts）、證券化抵押（securitizedmortgages）和貸款轉(zhuǎn)讓等均可能導(dǎo)致表外融資行為。

從 80 年代起，在英、美等國家，表外融資協(xié)議迅速增長。這種協(xié)議具有資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的重要特征，但卻沒有確認(rèn)一面負(fù)債，同時(shí)也避免了一項(xiàng)資產(chǎn)的確認(rèn)。

表外融資可可以歸結(jié)很多原因，主要的原因可能是稅務(wù)方面的優(yōu)惠，也可能是企業(yè)不愿意反映真實(shí)的負(fù)債水平。

一家企業(yè)若負(fù)債比率較高，就會引起債權(quán)人的關(guān)注，若企業(yè)同時(shí)將等量資產(chǎn)和負(fù)債從資產(chǎn)負(fù)債表中抵消，就能降低負(fù)債比率。

另一個(gè)從資產(chǎn)負(fù)債表中抵消，就能降低負(fù)債比率。另一個(gè)可能的原因是企業(yè)與現(xiàn)行的債權(quán)人訂有必須限制負(fù)債水平的協(xié)議，表外融資就可作為繞過這一限制的手段。

表外融資行為掩蓋了企業(yè)的重要財(cái)務(wù)信息，很可能誤導(dǎo)信息使用者，因而引起了各國會計(jì)準(zhǔn)則制訂機(jī)構(gòu)的關(guān)注，它們紛紛制訂會計(jì)準(zhǔn)則，減少表外融資項(xiàng)目，盡可能地將其納入資產(chǎn)負(fù)債表。

會計(jì)準(zhǔn)則制訂機(jī)構(gòu)訂為，財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)當(dāng)通過列示濃縮的、排列有序的有關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債和經(jīng)營業(yè)績的信息，有助于作用者了解企業(yè)的整體情況。

要達(dá)到這一目的，財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目分類和確認(rèn)必須基于經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)重于法律形式這一原則。

按其經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)處理一項(xiàng)交易，就應(yīng)當(dāng)公允地反映復(fù)雜業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)影響，為此，要對資產(chǎn)和負(fù)債睥確認(rèn)采取以下兩個(gè)步驟：

1、對該項(xiàng)交易進(jìn)行分析，是否增加或減少了企業(yè)現(xiàn)存的資產(chǎn)或負(fù)債，或者增加了以前未曾確認(rèn)的資產(chǎn)或負(fù)債。

  2、上述認(rèn)定的資產(chǎn)或負(fù)債并不一定能納入資產(chǎn)負(fù)債表，要按資產(chǎn)或負(fù)債的確   認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)加以     測試，以檢驗(yàn)它們是否能夠納入資產(chǎn)負(fù)債表，或保留在資產(chǎn)負(fù)債    表上，或從資產(chǎn)負(fù)債表     中剔除。

值得一提的是，各國對融資租賃和經(jīng)營租賃作了較為嚴(yán)格的區(qū)分，規(guī)定了融資租賃的條件。

一項(xiàng)租賃若滿足其中一個(gè)條件，就應(yīng)作為融資租賃處理，在承租方確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)和相應(yīng)的負(fù)債，以減少表外融資現(xiàn)象。這些條件是以業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)為基礎(chǔ)的。

此外還規(guī)定，資產(chǎn)和負(fù)債相互不得抵消。企業(yè)還需要對這些復(fù)雜的業(yè)務(wù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐?，尤其是已在?cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)的在某些方面與普通資產(chǎn)和負(fù)債有所不同的項(xiàng)目，以及未在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)的項(xiàng)目，以真實(shí)、公允地反映企業(yè)的經(jīng)營情況。

企業(yè)表外融資的主要方式

1、租賃

租賃是一種傳統(tǒng)的表外融資方式。由于租賃分為經(jīng)營租賃和融資租賃兩類，其中只有經(jīng)營租賃被視為一種合理合法的表外融資方式。

因此，承租人往往會絞盡腦汁地與出租人締結(jié)租賃協(xié)議，想方設(shè)法地進(jìn)行規(guī)避，使得實(shí)質(zhì)上是融資租賃的合同被視為經(jīng)營租賃進(jìn)行會計(jì)處理，以獲得表外融資的好處。

2、合資經(jīng)營

合資經(jīng)營是指一個(gè)企業(yè)持有其他企業(yè)相當(dāng)數(shù)量，但未達(dá)到控股程度的經(jīng)營方式，后者被稱為未合并企業(yè)。

人們通過在未合并企業(yè)中安排投資結(jié)構(gòu)，從事表外業(yè)務(wù)，盡可能地獲得完全控股的好處，而又不至于涉及合并問題，不必在資產(chǎn)負(fù)債表上反映未合并企業(yè)的債務(wù)。

還有一種流行的形式叫特殊目的實(shí)體（SPE），即一個(gè)企業(yè)作為發(fā)起人成立一個(gè)新企業(yè)，后者被稱為特殊目的實(shí)體，其經(jīng)營活動基本上是為了服務(wù)于發(fā)起人的利益而進(jìn)行的。

通常，SPE 的負(fù)債相當(dāng)高，所有者權(quán)益盡可能地低，發(fā)起人盡管在其中只擁有很小甚至沒有所有者權(quán)益，但承擔(dān)著所有的風(fēng)險(xiǎn)。

安然公司正是利用SPE，在1997-2007年累計(jì)高估利潤5.91億美元，累計(jì)隱瞞負(fù)債25.85億美元。

3、資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。

證券化融資業(yè)務(wù)通常是對銀行的信貸資產(chǎn)、企業(yè)的交易或服務(wù)應(yīng)收款這類金融資產(chǎn)進(jìn)行證券化的業(yè)務(wù)。

比如，出售有追索權(quán)的應(yīng)收賬款，本質(zhì)上它是一種以應(yīng)收賬款為抵押的借款，但在現(xiàn)行會計(jì)實(shí)務(wù)中，企業(yè)對售出的應(yīng)收賬款作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，而不確認(rèn)負(fù)債。

證券化作為企業(yè)的一種有效的表外融資方式，最近幾年在美國非常流行，并且無論是在證券化的金融資產(chǎn)種類上還是在價(jià)值量上都得到了發(fā)展。

其中一個(gè)著名的反面破產(chǎn)案例——安然公司，它盤活資產(chǎn)的方法之一就是能源商品證券化。

4、創(chuàng)新金融工具

當(dāng)前是創(chuàng)新金融工具大爆炸時(shí)期，這些金融工具包括掉期、嵌入期權(quán)、復(fù)合期權(quán)、上限期權(quán)、下限期權(quán)、上下取勝權(quán)等。

由于環(huán)境的急劇變化及其引起的對風(fēng)險(xiǎn)控制的需要、競爭的加劇、分析技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展，使這一勢頭一直不減，并將持續(xù)下去。

然而，會計(jì)準(zhǔn)則的制定并沒有跟上創(chuàng)新金融工具發(fā)展的步伐，因此按現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，創(chuàng)新金融工具在財(cái)務(wù)報(bào)表上大都得不到體現(xiàn)，企業(yè)通過創(chuàng)新金融工具進(jìn)行融資所產(chǎn)生的負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中自然也沒有反映。

此外，代銷商品、來料加工、產(chǎn)品籌資協(xié)議、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)等也是常見的表外融資方式。

第二屆中國供應(yīng)鏈金融年會議程

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李新彬 中國工商銀行總行公司業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理

主題：商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新

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