小米計(jì)劃于2018年內(nèi)在香港IPO上市，上市估值希望達(dá)到900-1100億美元，P/E（市盈率）60倍。

這里小米的估值是用凈利潤(rùn)乘同行業(yè)的平均估值得來(lái)的。而這種估值的方法用在已公開(kāi)發(fā)行了股票的公司上，就是市盈率估值。

什么是市盈率

市盈率Price earnings ratio，即P/E ratio是最常用來(lái)評(píng)估上市公司股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，用股價(jià)除以每股盈余得到的就是市盈率。

一家公司的市盈率為10倍，其反應(yīng)的是假設(shè)公司的盈利水平不變，以當(dāng)前的股價(jià)投資上市公司，10年可以收回成本。所以市盈率是一種以過(guò)去的盈利為參考，去預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)收益水平的工具。

市盈率是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，假設(shè)一個(gè)公司的合理市盈率為10倍，因?yàn)榧夹g(shù)的更新改造，成本降低，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，如果股價(jià)不變，市盈率將變?yōu)?.3倍。市場(chǎng)上的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)該公司的股價(jià)被低估了，就會(huì)買入該公司的股票，股價(jià)上漲20%，市盈率回到10倍。

市盈率是上市公司基本面分析的重要工具。

理論上講，股票的市盈率越低，表示該股票的投資風(fēng)險(xiǎn)越小，越值得投資。

市盈率反應(yīng)的是凈利潤(rùn)與股價(jià)之間的關(guān)系，而企業(yè)的凈利潤(rùn)可分為經(jīng)常性與非經(jīng)常性的。而很多ST公司為了保殼經(jīng)常會(huì)用到一些財(cái)務(wù)技巧，比如有的靠賣房保殼，或者是直接的政府補(bǔ)貼，這都是非經(jīng)常性損益，這樣的市盈率就有些失真。因?yàn)橘u房、政府補(bǔ)貼不能年年這么做，計(jì)算市盈率卻把這些計(jì)算了進(jìn)去。

市盈率的應(yīng)用

比較不同行業(yè)、不同國(guó)家、不同時(shí)段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實(shí)用價(jià)值。

這里是上市銀行的過(guò)去6年年末市盈率統(tǒng)計(jì)

銀行業(yè)的市盈率都不高，基本都在10倍以下，所以類似張家港行、江陰銀行等20倍以上的市盈率，肯定是超出了行業(yè)的平均值，股價(jià)被高估了。要么股價(jià)跌下來(lái)，要么凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，市盈率回歸。

銀行業(yè)的市盈率在13年是一個(gè)低谷，平均在5倍左右，13年也是上一輪熊市的末期，股票的價(jià)格明顯被低估了。

銀行業(yè)的市盈率在17年逐漸走高，這是因?yàn)樯鲜秀y行都是大盤藍(lán)籌股，17年主要是大盤藍(lán)籌的行情，銀行股的股價(jià)都漲了不少。

招商銀行的市盈率長(zhǎng)期高于其他股份制銀行，說(shuō)明市場(chǎng)更看好招商銀行，這跟招商銀行的深耕個(gè)人業(yè)務(wù)是分不開(kāi)的。

目前格力電器的市盈率是16.3倍，青島海爾是19倍，美的集團(tuán)是23.6倍，作為同行業(yè)的股票，在市值差不多的情況下，格力電器是有所低估的。

靜態(tài)、動(dòng)態(tài)、滾動(dòng)市盈率

A股公司的業(yè)績(jī)報(bào)告分為一季報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)、年報(bào)，采用報(bào)告不同，市盈率也有所不同

靜態(tài)市盈率LYR用的是上一年度的年報(bào)的業(yè)績(jī)，存在比較嚴(yán)重的滯后性；

靜態(tài)市盈率=市價(jià)/上一年每股凈利潤(rùn)。

滾動(dòng)市盈率TTM:用的是過(guò)去四個(gè)季度的業(yè)績(jī)，能反映準(zhǔn)確及時(shí)的經(jīng)營(yíng)信息，但是缺乏前瞻性。

滾動(dòng)市盈率=市價(jià)/最近四個(gè)季度的每股凈利潤(rùn)和。

動(dòng)態(tài)市盈率（也叫預(yù)測(cè)市盈率）是已有的每股收益為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)出未來(lái)某個(gè)時(shí)間的每股收益，：

小孬統(tǒng)計(jì)了目前的一些白馬公司的三種市盈率（數(shù)據(jù)來(lái)源Choice）

處于業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的公司，使用靜態(tài)市盈率去進(jìn)行估值，市盈率會(huì)普遍偏高，這樣的公司比較適合用滾動(dòng)市盈率或者動(dòng)態(tài)市盈率，比如格力電器、?？低暋⒅袊?guó)平安、貴州茅臺(tái)。

中興通訊因?yàn)?017年受到美國(guó)政府處罰后和解，要支付8.9億美元的罰金，對(duì)利潤(rùn)的影響較大，靜態(tài)市盈率和滾動(dòng)市盈率都是負(fù)的，但是用動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)看，2018年就不受該處罰的影響，市盈率就回到正常水平。

方大炭素屬于周期性行業(yè)，過(guò)去幾年鋼鐵、煤炭行業(yè)都屬于去產(chǎn)能的重點(diǎn)行業(yè)，所以17年年報(bào)時(shí)的靜態(tài)市盈率非常高，17年的業(yè)績(jī)明顯改善后，滾動(dòng)市盈率就回到正常水平。

銀行、券商目前處于業(yè)績(jī)平穩(wěn)期，所以三種市盈率差別很小。靜態(tài)市盈率適合于類似的行業(yè)。

華大基因三種市盈率估值都在100倍以上，從凈利潤(rùn)估值是明顯高估的，市場(chǎng)給華大基因這么高的估值，是看好其基因領(lǐng)域的龍頭地位。

市盈率只是研究上市公司的工具之一，單獨(dú)用市盈率一個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量上市公司的股價(jià)是否合理是不全面的。小孬在以后會(huì)跟大家?guī)?lái)更多的指標(biāo)工具的解讀，敬請(qǐng)期待。