套利策略能夠消除價(jià)格偏離長期均衡或相對(duì)資產(chǎn)的錯(cuò)誤定價(jià)，包括多個(gè)資產(chǎn)類別以及多個(gè)外匯品種。很多高頻套利策略能在多個(gè)證券間探測(cè)到價(jià)格差異。同一個(gè)資產(chǎn)在不同交易所之間的價(jià)差套利，被稱為延遲套利策略，大多數(shù)套利策略基于資產(chǎn)價(jià)格會(huì)均值回歸的假設(shè)。

統(tǒng)計(jì)套利模型包含一系列模型，其中包括跨資產(chǎn)模型，因?yàn)榻鹑谧C券有很強(qiáng)的統(tǒng)計(jì)關(guān)系。本書中的所有模型都有深厚的經(jīng)濟(jì)理論根基，沒有使用純開發(fā)數(shù)據(jù)挖掘的虛假統(tǒng)計(jì)關(guān)系，這種所謂意大利面原則的建模（Spaghetti Principle of Modeling），就像把一盤沾滿數(shù)據(jù)的意大利面倒在統(tǒng)計(jì)的墻上，有些東西就會(huì)粘在上面。

然而到底黏上了什么，可能沒有一個(gè)合理的理由，甚至可能導(dǎo)致崩潰。例如，債券和利率期貨已被證明具有相當(dāng)大的相互依賴性，因此它們的價(jià)值變動(dòng)往往一致。當(dāng)債券價(jià)格或利率期貨價(jià)格沒有顯著的原因卻偏離其長期均值，一種可行的統(tǒng)計(jì)套利交易就是買入比預(yù)期價(jià)格低的相關(guān)金融工具，可以多種，賣出比預(yù)期價(jià)格高的一種或多種相關(guān)的金融工具。

自動(dòng)做市策略包含了可能最傳統(tǒng)的交易策略，包括自動(dòng)做市商市場(chǎng)，這對(duì)人工經(jīng)紀(jì)自營商來說是一個(gè)成本效益高而且又精確的策略選擇。自動(dòng)做市和提供流動(dòng)性的分類范疇，包括庫存驅(qū)動(dòng)和信息驅(qū)動(dòng)兩種方法。庫存驅(qū)動(dòng)的方法傾向于關(guān)注庫存風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)共同最小化，確保特定市場(chǎng)條件下，交易員的頭寸風(fēng)險(xiǎn)在承受能力范圍內(nèi)，并適當(dāng)予以對(duì)沖。

信息驅(qū)動(dòng)的做市模型建模的目的，在于減少逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)，減少來自消息方對(duì)沖方向頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。為了把這些損失的頭寸數(shù)量降到最低，高頻交易商可以部署一個(gè)大范圍的模型，幫助預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)的方向，跟蹤在市場(chǎng)上試水的消息靈通的市場(chǎng)參與者的數(shù)量，甚至幫助預(yù)測(cè)即將到來的分析報(bào)盤和流動(dòng)性短缺。這些技術(shù)使得交易商根據(jù)盈利預(yù)期或流動(dòng)性缺失，來確定他們訂單的數(shù)量和激進(jìn)度。

也許獲利最少的低頻投資者會(huì)采取流動(dòng)性檢測(cè)的策略，如試盤（pinging）[也稱為嗅探（sniffing）和狙擊（sniping）]、塞單（quote stuffing）和幌騙（spoofing）。

雖然本書著重解釋可靠有效的高頻交易策略，但也希望站在一個(gè)公正的立場(chǎng)上，包括具有爭(zhēng)議的高頻交易背后的方法論。試盤已經(jīng)被證明存在于特定的場(chǎng)所，這個(gè)策略在暗池（dark pool）中被發(fā)現(xiàn)。其他策略，如“點(diǎn)火策略”的本質(zhì)是投機(jī)，時(shí)至今日，迄今為止還沒有產(chǎn)生戰(zhàn)略存在的可靠證據(jù)。不過假設(shè)策略（如點(diǎn)火策略）包括完整性，及其可行性、特性和對(duì)整體市場(chǎng)的影響的主要分析。

（文章觀點(diǎn)僅供參考，不代表華章財(cái)經(jīng)立場(chǎng)?。?/span>