銀監(jiān)、證監(jiān)密集出新規(guī)，字字劍指委貸業(yè)務(wù)、非標(biāo)資產(chǎn)。那么，委托貸款和非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)具體指的是什么？《辦法》就委托貸款定義進(jìn)行了具化和規(guī)范化，“委托貸款是指委托人提供資金，由商業(yè)銀行（受托人）根據(jù)委托人確定的借款人、用途、金額、幣種、期限、利率等代為發(fā)放、協(xié)助監(jiān)督使用、協(xié)助收回的貸款，不包括現(xiàn)金管理項(xiàng)下委托貸款和住房公積金項(xiàng)下委托貸款”。委貸業(yè)務(wù)屬于商業(yè)銀行的委托代理業(yè)務(wù)，其自身不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)收取手續(xù)費(fèi)方式獲利。一直以來(lái)，委貸業(yè)務(wù)由于其靈活性、低門(mén)檻，規(guī)避監(jiān)管政策等原因頗受追捧，但委托人相對(duì)于銀行專業(yè)信貸業(yè)務(wù)來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)控制及審批流程存在較大缺陷，而且委貸的常態(tài)化可能使非貸款機(jī)構(gòu)變相經(jīng)營(yíng)或從事貸款業(yè)務(wù)，觸底監(jiān)管底線，直接導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的加劇。

2013年《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》中將“委托貸款”列入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)（簡(jiǎn)稱“非標(biāo)資產(chǎn)”），非標(biāo)資產(chǎn)相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)具有收益較高、透明度低、形式靈活、流動(dòng)性差等特點(diǎn)，但非標(biāo)業(yè)務(wù)容易引發(fā)資金池、期限錯(cuò)配等監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，銀行非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)存在規(guī)避貸款管理、不能及時(shí)隔離投資風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，系銀行業(yè)監(jiān)管重點(diǎn)核查的領(lǐng)域。

1、限制委托人主體范圍

新規(guī)：

“商業(yè)銀行不得接受委托人為金融資產(chǎn)管理公司和經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的委托貸款業(yè)務(wù)申請(qǐng)。”

2、限制委托人資金來(lái)源

新規(guī)：

商業(yè)銀行不得接受委托人下述資金發(fā)放委托貸款：

（一）受托管理的他人資金。

3、限制委托貸款資金用途

新規(guī)：

資金用途不得為以下方面：

（一）生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或投資國(guó)家禁止的領(lǐng)域和用途。

（二）從事債券、期貨、金融衍生品、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等投資。

（三）作為注冊(cè)資本金、注冊(cè)驗(yàn)資。

（四）用于股本權(quán)益性投資或增資擴(kuò)股（監(jiān)管部門(mén)另有規(guī)定的除外）。

（五）其他違反監(jiān)管規(guī)定的用途。

4、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

新規(guī)：

商業(yè)銀行嚴(yán)禁以下行為：

（一）代委托人確定借款人。

（二）參與委托人的貸款決策。

（三）代委托人墊付資金發(fā)放委托貸款。

（四）代借款人確定擔(dān)保人。

（五）代借款人墊付資金歸還委托貸款，或者用信貸、理財(cái)資金直接或間接承接委托貸款。

（六）為委托貸款提供各種形式的擔(dān)保。

（七）簽訂改變委托貸款業(yè)務(wù)性質(zhì)的其他合同或協(xié)議。

（八）其他代為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行為。

期末將至，銀監(jiān)會(huì)通過(guò)《通知》向各金融機(jī)構(gòu)劃重點(diǎn)。以下幾點(diǎn)勢(shì)必是2018年銀行業(yè)大考的必考題。

1、信貸資產(chǎn)違規(guī)投向禁止或限制的行業(yè)領(lǐng)域

包括不限于：違規(guī)將表內(nèi)外資金直接或間接、借道或繞道投向股票市場(chǎng)、“兩高一?！钡认拗苹蚪诡I(lǐng)域，特別是 “僵尸企業(yè)”；違規(guī)為地方政府提供債務(wù)融資，放大政府性債務(wù)；違規(guī)為環(huán)保排放不達(dá)標(biāo)、嚴(yán)重污染環(huán)境且整改無(wú)望的落后企業(yè)提供授信或融資。

2、違規(guī)向房地產(chǎn)領(lǐng)域融資

包括不限于自身或者借通道向房地產(chǎn)企業(yè)融資支付土地購(gòu)置費(fèi)或信用擔(dān)保；向“四證不全”的房地產(chǎn)企業(yè)融資；不合規(guī)發(fā)放個(gè)人首付貸款；消費(fèi)貸款流向房產(chǎn)領(lǐng)域等。

3、違規(guī)開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)

包括不限于：理財(cái)產(chǎn)品間未實(shí)現(xiàn)單獨(dú)管理、建賬和核算，違規(guī)開(kāi)展?jié)L動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)的資金池理財(cái)業(yè)務(wù)；理財(cái)產(chǎn)品直接投資信貸資產(chǎn)，直接或間接對(duì)接本行信貸資產(chǎn)收益權(quán)；為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性融資提供直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)?；蚧刭?gòu)承諾等。

4、違規(guī)開(kāi)展表外業(yè)務(wù)

包括不限于：違規(guī)開(kāi)展跨業(yè)通道業(yè)務(wù)，利用各類信托計(jì)劃、資管計(jì)劃、委托貸款等，規(guī)避資金投向、資產(chǎn)分類、撥備計(jì)提、資本占用等監(jiān)管規(guī)定或?qū)⒈韮?nèi)資產(chǎn)虛假出表。

5、違規(guī)開(kāi)展合作業(yè)務(wù)

包括不限于：違規(guī)為無(wú)放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)提供資金發(fā)放貸款，或與無(wú)放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)共同出資發(fā)放貸款；違規(guī)直接或變相投資以“現(xiàn)金貸”“校園貸”“首付貸”等為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)售的類證券化產(chǎn)品或其他產(chǎn)品等。

私募基金非標(biāo)投資是以往非常普遍的募集資金運(yùn)營(yíng)方式：一類是“股 債”投資，另外一類是債權(quán)投資，其中的債權(quán)投資方式大同小異，主要是委托貸款、明股實(shí)債、股東借款和直接借款、受讓存量債權(quán)等幾種方式。此外，還存在通過(guò)嵌套信托，借助信托發(fā)放貸款的結(jié)構(gòu)。

1、銀監(jiān)證監(jiān)合力出擊委貸業(yè)務(wù)。

《辦法》的出臺(tái)對(duì)私募基金委貸業(yè)務(wù)可謂打擊深重?！掇k法》出臺(tái)后，委托人受托管理的資金不得再通過(guò)銀行發(fā)放委托貸款，委貸路徑被斃掉。

一波未平，一波又起?；饦I(yè)協(xié)會(huì)也隨銀監(jiān)會(huì)之形、和銀監(jiān)會(huì)之聲，出臺(tái)《備案須知》。其中明確將以下“投資”排除在私募基金范圍之內(nèi)，不予備案：

（1）底層標(biāo)的為民間借貸、小額貸款、保理資產(chǎn)等《私募基金登記備案相關(guān)問(wèn)題解答（七）》所提及的屬于借貸性質(zhì)的資產(chǎn)或其收（受）益權(quán)；

（2）通過(guò)委托貸款、信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動(dòng)的；

（3）通過(guò)特殊目的載體、投資類企業(yè)等方式變相從事上述活動(dòng)。

2、明股實(shí)債、明基實(shí)債或將難以幸存

2017年12月，基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊在私募基金投資峰會(huì)上的發(fā)言值得尋味：一些機(jī)構(gòu)充當(dāng)信貸資金通道，通過(guò)單一資產(chǎn)對(duì)接或結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)等方式發(fā)行“名股實(shí)債”、“明基實(shí)貸”產(chǎn)品，變相保底保收益；“基金與信貸是兩類不同性質(zhì)的金融服務(wù)活動(dòng)。從基金的本質(zhì)出發(fā)，任何基金產(chǎn)品都不能對(duì)投資者保底保收益，不能搞名股實(shí)債或明基實(shí)貸?！北O(jiān)管文件雖未明確出臺(tái)規(guī)定，但該發(fā)言不失為一種傾向與趨勢(shì)。

洪會(huì)長(zhǎng)余言未久，保監(jiān)會(huì)“率先發(fā)難”。2017年12月27日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金設(shè)立股權(quán)投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)資金〔2017〕282號(hào)），嚴(yán)格禁止保險(xiǎn)資管計(jì)劃采用類似“明股實(shí)債”的投資操作手段。資管計(jì)劃投資收益應(yīng)與被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，不得（一）設(shè)置明確的預(yù)期回報(bào)，且每年定期向投資人支付固定投資回報(bào)；（二）約定到期、強(qiáng)制性由被投資企業(yè)或關(guān)聯(lián)第三方贖回投資本金。

由此可見(jiàn)，監(jiān)管對(duì)于非標(biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度只可能是有增無(wú)減。

新規(guī)一出，眾生啞然。那么，密集新規(guī)之后，非標(biāo)業(yè)務(wù)之路在何方，根據(jù)中順易資本旗下資管團(tuán)隊(duì)根據(jù)多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)及當(dāng)前監(jiān)管趨向，個(gè)人認(rèn)為可能的路徑或有：

1、走合規(guī)信托貸款通道

當(dāng)前信托貸款還屬于一條合規(guī)之路，但信托回歸本源之聲也從未間歇，加之之前銀監(jiān)對(duì)信托公司限制非標(biāo)業(yè)務(wù)、規(guī)范銀信合作、嚴(yán)控信托通道業(yè)務(wù)政策的出臺(tái)，走信托貸款通道之路還能持續(xù)多久，將來(lái)政策如何也存在不確定性。

2、債權(quán)或收益權(quán)轉(zhuǎn)讓

密集新規(guī)下更加考驗(yàn)私募基金管理人的主動(dòng)管理能力，需要更合規(guī)的設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，比如通過(guò)構(gòu)建合法的債權(quán)債務(wù)關(guān)系受讓債權(quán)或債權(quán)收益權(quán)，再由融資方或第三方回購(gòu)的方式收回投資。此外，還可以借助資產(chǎn)管理公司或者保理公司進(jìn)行協(xié)助進(jìn)行債權(quán)資產(chǎn)的管理、回收等。

3、有限合伙向特定公司進(jìn)行股權(quán)增資，然后發(fā)放股東借款，由特定公司向融資企業(yè)發(fā)放委托貸款。

4、金交所債權(quán)融資計(jì)劃等工具

對(duì)于部分已經(jīng)確定了合格投資人作為資金來(lái)源的融資主體，可以通過(guò)類似【北金所】這樣的平臺(tái)，備案發(fā)行非公開(kāi)掛牌的債權(quán)性固定收益類產(chǎn)品。

5、有限合伙向保理公司增資擴(kuò)股，并發(fā)放股東借款，保理公司開(kāi)展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)，受讓債權(quán)收益權(quán)。

前述文字系作者個(gè)人理解，僅作為交流目的，不代表本公司觀點(diǎn)。

編輯：繁如

     權(quán)利聲明：

     □本文系中順易財(cái)富原創(chuàng)作品，如轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來(lái)源及作者。