中國(guó)很多優(yōu)秀的企業(yè)都跑到美國(guó)香港去上市，像香港的中國(guó)移動(dòng)和騰訊，美國(guó)的阿里巴巴、京東、新浪和網(wǎng)易。投資者著急，管理層也著急，媒體更是著急，中國(guó)股市最缺少的就是高科技股的定海神針。

證監(jiān)會(huì)指出要充分發(fā)揮我國(guó)制度優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)變觀念，深化改革，擴(kuò)大開(kāi)放，以時(shí)不我待的精神與時(shí)俱進(jìn)地提升我國(guó)資本市場(chǎng)體系的制度包容性、市場(chǎng)承載力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。把好企業(yè)留在國(guó)內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市、讓融資者得到更快發(fā)展、讓投資者得到更多回報(bào)。

這話聽(tīng)起來(lái)很不錯(cuò)，把優(yōu)質(zhì)公司尤其是高科技優(yōu)質(zhì)公司留在國(guó)內(nèi)上市，上海交易所就曾經(jīng)提出一個(gè)戰(zhàn)略新興板的設(shè)想，但是就目前來(lái)看依然是理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)可能有點(diǎn)骨感骨感，留住優(yōu)質(zhì)高科技公司還有很長(zhǎng)的路要走。

對(duì)于優(yōu)秀的企業(yè)來(lái)說(shuō)，是全世界主要資本市場(chǎng)爭(zhēng)奪的優(yōu)質(zhì)資源，紛紛會(huì)拋出橄欖枝，所以一般而言，不會(huì)有任何的等待時(shí)間成本，唯獨(dú)中國(guó)資本市場(chǎng)需要漫長(zhǎng)的等待，這對(duì)于優(yōu)秀企業(yè)而言，就不愿意等待了。像最近傳言小米即將赴香港上市。

中國(guó)股市目前最大問(wèn)題是IPO堰塞湖問(wèn)題，沒(méi)有能夠?qū)崿F(xiàn)即報(bào)即審，這不是IPO慢了，而是很快了依然沒(méi)有消化掉，主要在于中國(guó)資本市場(chǎng)缺少一個(gè)嚴(yán)厲的事后懲戒機(jī)制，讓很多劣質(zhì)的公司殘雜其中，妄圖做一個(gè)東郭先生蒙混過(guò)關(guān)獲得超額收益，造就了IPO堰塞湖歷經(jīng)數(shù)年依然沒(méi)有得到全部消除，盡管市場(chǎng)對(duì)于IPO常態(tài)化充滿了質(zhì)疑也是沒(méi)有能夠徹底完全的消化堰塞湖。

因此要想實(shí)現(xiàn)即報(bào)即審，就需要啟動(dòng)嚴(yán)厲的事后懲戒機(jī)制，讓問(wèn)題公司不敢充當(dāng)東郭先生，影響其他公司IPO進(jìn)程，可是證監(jiān)會(huì)心有余而力不足，證券法規(guī)定對(duì)于造假上市頂格處罰也只能罰款60萬(wàn)元，根本不構(gòu)成有效的震懾力，讓問(wèn)題公司基本絕跡，反而是有大量有瑕疵的公司混雜其中妄圖蒙混過(guò)關(guān)，導(dǎo)致IPO堰塞湖難以緩解。

其次是歷經(jīng)數(shù)年超級(jí)擴(kuò)容，資本市場(chǎng)存量公司已經(jīng)達(dá)到了3500余家，很多投資者已經(jīng)厭煩了超級(jí)擴(kuò)容帶來(lái)的股市下跌，不愿意投入資金，市場(chǎng)目前是一個(gè)存量資金博弈的階段，對(duì)于大盤股承接力較弱，一旦遭遇大盤股發(fā)行，市場(chǎng)容易出現(xiàn)波動(dòng)，而許多優(yōu)秀的公司總市值較大，單次融資數(shù)據(jù)較大，像小米就傳言市值高達(dá)2000億美元，即使按照10％融資，單次融資也高達(dá)200億美元相當(dāng)于1300億元，接近17年融資總額的60％。

而目前中國(guó)監(jiān)管層秉承的是利益均沾的發(fā)行原則，那就是盡量的壓低發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股份數(shù)目，盡可能多的發(fā)行小規(guī)模的上市公司，盡快的化解IPO堰塞湖，減少市場(chǎng)的波動(dòng)，不愿意放行大規(guī)模的IPO融資項(xiàng)目。

三是目前IPO常態(tài)化了，但是市場(chǎng)退出渠道依然狹窄，退市制度的法制化常態(tài)化制度化沒(méi)有建立起來(lái)，去年退市公司有多少，無(wú)需筆者多說(shuō)，正是因?yàn)橥耸兄贫鹊娜笔?，市?chǎng)IPO常態(tài)化成為了單邊擴(kuò)容，也導(dǎo)致市場(chǎng)大量資源配置到一些劣質(zhì)公司和僵尸公司上面，沒(méi)有能夠形成資源優(yōu)化配置，市場(chǎng)寶貴資源被大量劣質(zhì)公司占有，不能騰出寶貴資源來(lái)承接優(yōu)秀的公司。造成了劣幣驅(qū)逐良幣。

四是，目前很多優(yōu)秀公司實(shí)行的是同股不同權(quán)，甚至具有VIE結(jié)構(gòu)，這些都不符合中國(guó)資本市場(chǎng)的上市規(guī)則，香港為了引進(jìn)優(yōu)秀公司，已經(jīng)改變上市規(guī)則實(shí)施同股不同權(quán)。但是目前我們姑且不說(shuō)這一制度是不是適合中國(guó)國(guó)情，但是要想在國(guó)內(nèi)上市最起碼需要等到修改證券法，可證券法的修改在短時(shí)間內(nèi)恐怕難以完成。

優(yōu)秀公司在國(guó)內(nèi)上市，市場(chǎng)期盼的，也是投資者期盼的，但是要想吸引優(yōu)秀公司在國(guó)內(nèi)上市，還需要很多工作要做，但愿這一天盡快來(lái)到。優(yōu)秀公司都跑到國(guó)外上市，等于讓國(guó)外投資者享受了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，而國(guó)內(nèi)投資者無(wú)緣分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，確實(shí)令人憂慮。