2017年，金融行大部分從業(yè)者的年度最佳詞是“熬”。一級(jí)狗、二級(jí)汪在金融去杠桿的寒風(fēng)中瑟瑟發(fā)抖，甚至連三級(jí)的蒼老師都熬不住要嫁人了。這已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的去杠桿了，而是去人員了。以前金融民工還能略帶得意的戲謔自己是搬磚的，開(kāi)了春可能還真要去工地上轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)了。供給側(cè)改革春風(fēng)吹過(guò)來(lái)，發(fā)現(xiàn)金融行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，比鋼鐵煤炭只多不少。

投資者的2017年，大多也是熬過(guò)去的。做股票的賺了指數(shù)不賺錢(qián)，在上證50牛市和自己賬戶熊市的剪刀差中忍住了精神分裂；買(mǎi)房子的發(fā)現(xiàn)沒(méi)人接盤(pán)了，不動(dòng)產(chǎn)被凍住了，終于知道房子為啥單位是“套”了，多么痛的領(lǐng)悟；投股權(quán)的得看自己投資的企業(yè)是啥時(shí)候IPO上會(huì)，年初上的天天吃雞，年尾上的大概率被雞年jian了.

2017年的坑，遍地都是，總有一款適合你，甚至個(gè)個(gè)都是爆款。如果你成功避過(guò)了2015年新三板、股zai的的坑，也逃過(guò)了2016年P(guān)2P的騙局，甚至連2017年的坑都沒(méi)踩，那恭喜你在金融圈的戰(zhàn)斗值已經(jīng)戰(zhàn)勝了99%的人，已經(jīng)是百煉成鋼、斗戰(zhàn)勝佛。但是先別得意，2018年還有一波坑在前面等著你。

下面我們就來(lái)數(shù)一數(shù)，2018年的投資會(huì)有哪些坑。

股權(quán)投資的坑

令西方直男聞風(fēng)喪膽的東方三大巫術(shù)：中國(guó)的P圖術(shù)、韓國(guó)的整容術(shù)、泰國(guó)的變性術(shù)，在股權(quán)投資的PPT面前，簡(jiǎn)直是小巫見(jiàn)大巫。投前乍一看是個(gè)美女，投后卸了妝，發(fā)現(xiàn)臉上密密麻麻，全是坑！這是不少股權(quán)投資者的切身感悟。

當(dāng)然，股權(quán)投資本來(lái)成功概率就低，10個(gè)項(xiàng)目里可能能成個(gè)兩三個(gè)，剩下的就當(dāng)打水漂了。要不然中國(guó)2000多萬(wàn)家企業(yè)中也就3500家上市公司。股權(quán)投資的生意經(jīng)就是用這能賺錢(qián)的兩三家公司的收益，覆蓋剩下的七八家的損失。而能否提高成功率，拿到好項(xiàng)目是關(guān)鍵，這就要考驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)的挖掘技術(shù)哪家強(qiáng)了。

股權(quán)投資按照投資時(shí)企業(yè)發(fā)展階段不同，又有不同的坑法。

創(chuàng)投的坑：最多

創(chuàng)投的坑，不少人跳過(guò)。當(dāng)年萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)、大眾創(chuàng)新，一波波人前仆后繼。創(chuàng)投的坑一直都是最多的，90%的企業(yè)熬不過(guò)前三年，創(chuàng)業(yè)成功不易。一般的項(xiàng)目，資本看不上，融不到資死路一條；好的項(xiàng)目，國(guó)人復(fù)制能力超強(qiáng)，然后是比燒錢(qián)，抱不上BATJ大腿的最后被對(duì)手用錢(qián)砸死。最典型的是共享單車(chē)，創(chuàng)業(yè)者和資本快速涌入。一開(kāi)始紅橙藍(lán)綠紫各色單車(chē)都有，顏色都不夠用了。到后面變成燒錢(qián)接力賽后，只剩摩拜和ofo兩家勝出，其他的都?jí)蚜伊?。在這種燒錢(qián)游戲中，各路資本陷入痛苦的抉擇：不繼續(xù)燒錢(qián)，馬上死；繼續(xù)燒，可能能挺到接盤(pán)俠出現(xiàn)，也可能死的更慘烈。共享單車(chē)從戰(zhàn)國(guó)七雄到最后兩家楚漢爭(zhēng)霸，時(shí)間不超過(guò)一年。這也意味著投了其他家共享單車(chē)的創(chuàng)投資本，都打水漂了。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)就像一輛高速行駛了30多年的火車(chē)，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入減速換擋的階段，有覺(jué)悟的說(shuō)法是我們進(jìn)入了“新時(shí)代”。這同時(shí)也意味著，各行各業(yè)能賺錢(qián)的茅坑都已經(jīng)被占了，創(chuàng)投資本要想挖到金礦，必須找到業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式、新思路。而不管是哪一個(gè)新賽道，你會(huì)發(fā)現(xiàn)前面都有BATJ的身影。人工智能、國(guó)產(chǎn)芯片、共享系列的龍頭企業(yè)都已被各資本巨頭瓜分。普通創(chuàng)投投資人能從這些大機(jī)構(gòu)虎口奪食嗎？

創(chuàng)業(yè)投資，本身就是一場(chǎng)豪賭。堵對(duì)了，后半輩子吹牛逼的資本就有了；堵錯(cuò)了，就得為自己的夢(mèng)想窒息（而死）。

PRE-IPO的坑：最美

PRE-IPO，可以簡(jiǎn)單理解為企業(yè)上市前最后一輪融資。能達(dá)到這個(gè)階段的企業(yè)，利潤(rùn)基本上千萬(wàn)。這時(shí)候企業(yè)老板自我感覺(jué)都不錯(cuò)，認(rèn)為IPO的希望大大的有，并煞有介事的請(qǐng)來(lái)券商、律所等各路神仙出謀劃策。各路神仙為了多收三五斗的中介費(fèi)，幾番密謀之后，一份精心炮制的PRE-IPO融資方案出爐了。有了IPO的預(yù)期，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)再來(lái)個(gè)饑渴營(yíng)銷(xiāo)，悄悄的告訴投資者額度稀缺，愛(ài)買(mǎi)不買(mǎi)，投資者自然爭(zhēng)先恐后的掏腰包。

放以前，PRE-IPO還真有不少投資者賺的盆滿缽滿，特別是新股大開(kāi)閘的2016、2017年。但是到了2018年，恐怕坑會(huì)越來(lái)越多。

首先是政策的變化。前兩年，為了疏通企業(yè)排隊(duì)上市的堰塞湖，新股過(guò)會(huì)率奇高，只要不是缺胳膊少腿，基本上會(huì)就能過(guò)。而從2017年末開(kāi)始，特別是新一屆大發(fā)審委成立以后，過(guò)會(huì)率快速下降，甚至發(fā)生了某一批次3家企業(yè)全部被斃的慘案。后面有些企業(yè)嚇尿了，主動(dòng)稱病，要求延后審理。會(huì)里的態(tài)度是有病就得治，趕緊上來(lái)，給你個(gè)痛快。所以，PRE-IPO企業(yè)能否順利上市，既要看命，也要看運(yùn)。

其次是新股上市后收益率的降低。以前，上市鐘聲一響，黃金萬(wàn)兩，都是十幾倍、幾十倍的暴利，投資人數(shù)錢(qián)數(shù)到累岔氣。現(xiàn)在上面的導(dǎo)向，是消除監(jiān)管套利，翻譯過(guò)來(lái)就是：別老想著躺著就把錢(qián)掙了，蒼老師都知道急流勇退！2016年上市的新股，平均開(kāi)板漲幅有3倍，2017年這個(gè)數(shù)字下降到2倍，2018年初已經(jīng)有不少新股漲一倍就開(kāi)板了。以后，打新收益率只會(huì)越來(lái)越低。并且對(duì)PRE-IPO的投資者來(lái)說(shuō)，新股上市后要鎖至少一年才解禁。壞消息是，2017年末已經(jīng)有不少新股解禁時(shí)破發(fā)了。

其三是一‘、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格倒掛。好的PRE-IPO項(xiàng)目，各路資本哄搶，估值快速抬高，電動(dòng)車(chē)龍頭寧德時(shí)代的估值1300億，坊間傳聞?wù)谥\求上市的小米估值2000億。反觀二級(jí)市場(chǎng)，經(jīng)歷了2017年的小票熊市，不少績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股跌的親爹娘都不認(rèn)識(shí)了，PE估值已經(jīng)下降到20倍，比PRE-IPO的估值都便宜?，F(xiàn)在已經(jīng)有不少規(guī)模上百億的創(chuàng)投大鱷，也認(rèn)為一級(jí)市場(chǎng)水淺王八多，紛紛準(zhǔn)備進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)淘寶。

新三板的坑：最郁悶

2015年，新三板有過(guò)一波曇花一現(xiàn)的牛市。彼時(shí)，新三板的股票雞犬升天，新三板的基金一份難求。自那以后，新三板股票便猶如吃了瀉藥，一路陰跌。跌得中科招商直接退市，跌的股神王亞偉折戟而退，指數(shù)也跌穿了地板價(jià)1000點(diǎn)。當(dāng)初興沖沖進(jìn)去的投資者，到現(xiàn)在有苦難言。

不僅投資者，掛牌企業(yè)也是啞巴吃黃連?；艘粌砂偃f(wàn)的中介費(fèi)用，吐出了之前少繳的稅，掛板以后卻發(fā)現(xiàn)沒(méi)有融資功能，甚至連交易功能都沒(méi)有。只是浪得個(gè)上市公司的虛名，也只能在不懂行的人面前忽悠。

行情低迷之下，各路人馬也是紛紛打起了退堂鼓，怪招頻出。各大券商投行開(kāi)始拒接新三板的單，甚至撤銷(xiāo)場(chǎng)外市場(chǎng)部；有業(yè)績(jī)的企業(yè)紛紛停牌謀求轉(zhuǎn)板，還有不少創(chuàng)新層企業(yè)自降身價(jià)要求降為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

眼瞅著形勢(shì)不妙，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在2017年底祭出三大奇招：引入競(jìng)價(jià)交易、保持創(chuàng)新層穩(wěn)定、強(qiáng)化信息披露，冀圖挽回市場(chǎng)信心，于是乎新三板又開(kāi)始欣欣然向榮起來(lái)。

然而，這些措施也就是強(qiáng)心劑，無(wú)法藥到病根。新三板的根本問(wèn)題是其定位不清晰：“到底是股權(quán)市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)？“。既有股權(quán)市場(chǎng)的交易門(mén)檻（500萬(wàn)起開(kāi)戶），又有股票市場(chǎng)的交易、融資形式。擔(dān)心普通投資者無(wú)法識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)而壘高的門(mén)檻，注定也導(dǎo)致新三板流動(dòng)性枯竭。

當(dāng)初，開(kāi)設(shè)新三板的初衷是當(dāng)做注冊(cè)制的一塊試驗(yàn)田，現(xiàn)在注冊(cè)制不了了之，新三板可能就要沒(méi)有目標(biāo)的一直試驗(yàn)下去，就像當(dāng)年的B股制度。

所以，2018年的新三板投資，恐怕不會(huì)有太多新意。

未完待續(xù)......