只要港股今年是個牛市，有一只股票是必定上漲的，這就是咱們開賭場的——香港交易所（0388.HK）。如果今年是牛市而港交所不漲，我可以直播吃翔。

除了牛市的因素外，港交所今年必須是個超配的狀態(tài)。

今年港交所有很多政策性的利好：比如H股全流通，這個大陸證監(jiān)會已經(jīng)同意開口試點了；又比如創(chuàng)新版，今天新聞說小米下半年可能會在香港上市，估值2000億美金。

除了上面的利好，今天市場又出了個新聞：港交所考慮取消或減少印花稅。

這個新聞在去年十月份有傳過，但當時李小加說印花稅是政府重要收入來源，相信不會輕易改變。

而昨天，剛好又出了一個新聞：香港本年度財政盈余或'相當高'。

這下好了，原本降印花稅擔心地主家沒糧，而地主家過完年剛好跳出來開說今年咱家余糧太多了，這不，第二天就傳要降印花稅了。

有了牛市的支撐，再加上各種政策改革、創(chuàng)新利好，再加上印花稅加持，港交所2018年您是不買都不行了。牛市我不知道瘋不瘋，港交所的深水炸彈一個一個接著爆，它若不瘋起來，牛市您說會好么？

▌一、港交所的牛市邏輯，大市成交量和漲幅的加強版

港交所的主要收入來源就是如上表展示的那樣，主要就是交易費，系統(tǒng)使用費，企業(yè)上市費用，結算交收費等等各種費用。

下圖按產(chǎn)品種類來劃分，大概就是這樣，現(xiàn)貨交易和結算占了很大的比例。

因為港交所下還有倫敦金屬交易所，所以香港和英國的收入占比大約是8：2這樣。

主要說明什么呢，就是想說明，港交所的生意模式就是類似賭場抽傭的模式，收入會直接和市場成交額掛鉤，和券商有點像。

但是港交所相比券商的好處是什么呢？

一個是港交所在香港沒有競爭，這個港股市場是它壟斷的，競爭則主要來自國內(nèi)的兩個交易所和美國的交易所，會相互爭搶IPO的單子，比如曾經(jīng)的阿里巴巴去了美國上市，現(xiàn)在討論很熱的沙特阿美也是很多交易所在爭取。但是在港股市場，它是沒有競爭的。

另一個是今年港股的很大成交額增量是港股通完成的，并且遠遠超過北上的資金體量，這些錢，香港本地券商賺不到，國內(nèi)券商可以賺到。但是不管南向熱還是北向熱，這個收來的錢，國內(nèi)交易所和香港交易所對半分，所以港交所肯定比香港券商有很多優(yōu)勢。

所以券商之于交易所，就類似荷官之于賭場，投資上肯定買賭場會好過買荷官。

在牛市的時候，市場成交量慢慢放大，港交所的收入肯定水漲船高。所以港交所就成了典型的高Beta股。

我從1996年至今簡單用恒生指數(shù)的月度表現(xiàn)和港交所的月度表現(xiàn)做了個簡單的回歸，結果Beta是1.4，R-square是75%。意思就是指數(shù)每漲跌1%，港交所就漲跌1.4%，并且恒指的走勢可以解釋港交所75%的漲跌。

▌二、H股全流通與創(chuàng)新版

H股全流通（是指在香港上市的內(nèi)陸企業(yè)所持有的法人股及國有股，全數(shù)轉(zhuǎn)化H股交易流通），毫無疑問是對于激活香港市場的重要舉措。其實2006年后上市的H股公司已加入條款，若內(nèi)陸允許可作股票全流通后，這些公司亦可實施全流通。這個瘋傳了數(shù)次的問題終被解決在2017年的最后一個交易日（周五）收市結束后，具有特殊意義，一方面讓各大投資者驚嘆與贊揚香港及中國內(nèi)陸證監(jiān)會的高效與突破；另一方面，讓2018年新年伊始，牛市一天也不被放過。

拿個簡單的實例來看看，前期市場在瘋傳H股全流通試點等消息，聯(lián)想控股一度被市場猜測是其中的試點之一。12月中下旬，短短8日內(nèi)，唰唰唰了22.59億成交金額出來。約為前8日成交金額的6.45倍，成交量激增更帶動股價8日內(nèi)大漲了70%。聯(lián)想控股的驚艷表現(xiàn)簡直給H股流通試點方案打了一個大大的'廣告'。更讓不少人對后面真正公布三個'試點'標的的表現(xiàn)實在讓人口水直流！

全流通如果實施的話，對企業(yè)以H股形式上市可能吸引力飆升，預計會釋放數(shù)萬億港元市值的股份流通，大大增加港股的交易量。這兩大結果都直指最直接的受益者：港交所！

2017年市場上最火的IPO是哪幾個？非眾安、閱文莫屬。2017年港股市場最牛的大市值股票是誰？那肯定非騰訊爸爸莫屬。過去數(shù)年間每每問起港交所最痛是什么？含淚答曰：錯過了阿里巴巴的IPO，拱手讓給了美國紐交所。2017年港股市場最火的概念就是三個字'新經(jīng)濟'。'新經(jīng)濟'帶動了港股牛市的人氣，沒有了新經(jīng)濟的港交所，面對的將是'死氣沉沉'而非'生機勃勃'。推行'創(chuàng)新板'，給港交所帶來的不是簡單的炒炒賣賣帶來的一陣旋風，而更多給與了港交所更多的內(nèi)涵意義，轉(zhuǎn)型意義，提高'新經(jīng)濟'的上市公司所占比例，是未來港交所成長的道路，有了這點星星之火，從此，港交所將大有不同。

直接地詢問閣下，小米科技如果在香港IPO，你會來港股市場交易么？等待著還有陸金所、QQ音樂，一個個業(yè)已培育成功的'獨角獸'，還有下一個'BAT'。

香港交易所集團行政總裁李小加：我們是希望吸引新經(jīng)濟公司，那么新公司主要就是說它的驅(qū)動的動力不再是簡單的資本本身，而且可能是它主要的思想、技術/知識產(chǎn)權等這些無形資產(chǎn)作為增長和發(fā)展的主要驅(qū)動力的這種公司，我們一般通稱它叫新經(jīng)濟公司，那這種新經(jīng)濟是我們這個創(chuàng)新板推出最主要核心的意圖所在。

▌三、港交所的股票期權策略

港交所今年，除了牛市（帶來成交暢旺或IPO意愿激增）比較確定外，其他皆屬政策性因素，不確定性還是有點大的，但是每個政策又是那么重磅，落實一個都會讓港交所蹭蹭蹭往上漲。邏輯思維要搞清晰點，牛市的大方向是確定的，業(yè)已公布的政策的方向也是確定的，這政策的重磅力度也是可以預期的，唯一不確定的是什么？時間因素是不確定的。

這樣的情況下，擼期權，是最好的投資方法。我們要做的就是在既定幅度或方向下，賭時間。

可能有些朋友不了解什么是期權，我先簡單科普下。

期權就是你花錢買一個權力，這個權力賦予你在未來某個日期用某個交易雙方約定好的價格買賣股票。

比如現(xiàn)在股票10塊，我用0.5元買了下個月15塊買入這個股票的權力。然后下個月，這個股票漲到了20元，這樣你的收益就是用15元買入股票，然后市場上20塊賣掉，扣掉當初買權力花費的0.5元，賺4.5元。按收益率算就是賺9倍。

但如果下個月股價低于15元，比如只有13塊，你就不會傻到用15塊去買13塊的東西，那么你就會放棄你的權力，等于損失0.5元。

這樣的好處是什么呢，首先就是以小博大。

其次，你的虧損是鎖定的，就是你最多虧0.5元，但是你的盈利理論上是無限的。

我個人很喜歡在牛市最瘋狂的時候把股票倉位降下來，因為瘋狂的時候股市真是說崩就崩，然后用比如說5%-10%的倉位去模擬一個滿倉的效果，這樣既可以享受到股市繼續(xù)瘋狂的收益，也可以在股市突然崩盤的時候鎖定我的虧損上限。理論上是個進可攻，退可守的策略。

但是搞期權最大的風險是什么——是人性！

因為牛市期權真是直接幾倍幾倍的賺，我之前算過港交所價外50%的當月到期期權，你知道如果港交所這個月漲50%，這個期權可以賺多少么？可以狂賺500-1000倍！

這種時候，人性的貪婪就會被放大，很容易把過重的倉位放在了期權上。

國內(nèi)A股早年是有期權的，就是認股權證，但是為什么現(xiàn)在沒有了呢？

就是因為做期權交易會比股票需要更多的專業(yè)知識，然后要面對的風險更大了，若在到期日來臨之際，期權合約里對應的正股沒有到達行使價，則你所持的期權的實際價值變?yōu)?，稱為'廢紙'實不為過。

以前國內(nèi)的散戶動不動就全倉，因為期權一旦沒達到行權價，賬戶瞬間歸0，而且賬戶日常波動都是百分之幾十幾十的波動。

所以說，港股的牛市如果用期權策略，一定要控制好倉位，最好還能分開兩個賬戶，倉位輕重要個人風險偏好，個人建議在10%左右就差不多了，因為算上平均4-5倍的杠桿，實際上已經(jīng)覆蓋了你近乎一半的市值了。

最后，我還建議在港交所牛市背景和方向非常確定的情況下，盡量選擇期權合約到期時間較長的品種，據(jù)今至少9個月以上，這樣就有一個充分的時間來（賭）等待上述的確定性較強的利好逐個發(fā)酵至成熟（公布）。

▌結尾部分

牛市上港交所，擼港交所期權。

控制好倉位、拖長合約時間。

重要的事情說多一遍，

記住了么？

勇敢的少年，請開始你的表演吧！