1、投機和投資沒有本質(zhì)區(qū)別，兩個的本質(zhì)都是賭。說賭可能很多人很排斥，那換個詞，都講究風(fēng)險收益比。因此這是個很私人的問題，沒有一定之規(guī)。有的人愿意賭，有的人不愿意賭，但在大確定性的前提下，可以把頭寸放的很大，甚至是很高倍數(shù)的杠桿，這是投機或者投資成功的共識。

2、任何投資或者投機活動，都應(yīng)該允許錯。因為沒有永遠(yuǎn)不錯的方法或者永遠(yuǎn)不會錯的人。所以對“錯”的可能，當(dāng)然要傾注心血，錯了怎么辦，應(yīng)該是開倉交易之前的第一個問題。這里不存在什么主觀分析，能動性等等，因為風(fēng)險會從任何一個角度而來。

3、風(fēng)險收益比的核心在于對確定性的認(rèn)知。比如債券，通常我們認(rèn)為這是個知道起點和終點的游戲，這里就有確定性，最后會被還本付息（當(dāng)然低等級債券沒有這個確定性，那就不能帶著這樣的邏輯參與）。但這僅僅是一部分的確定性，因為波動幅度是不確定的。最終是會100兌付，但前期會跌到70塊，甚至50塊?？梢匀棠蛦?？不要說我一定忍得住，嚴(yán)重錯誤，因為看看第二條，交易邏輯上必須允許錯，跌到70的時候錯了嗎？認(rèn)錯嗎？心儀的目標(biāo)買進(jìn)了還在跌，怎么辦？我的答案是先出來。因為你也許這次心儀錯了。假如你認(rèn)為你永遠(yuǎn)正確，那你就堅持。但錯一次，就被開除出游戲了。

4、確定性之外，我們還需要退出機制的保護。這個退出機制是實現(xiàn)投資收益的方式或者結(jié)束投資或投機行為的方法。流動性是最簡單最常見的，因為流動性好，所以我可以隨時離開，因此當(dāng)沒有流動性的時候我們必須獲得一些別的保障。比如分紅，比如一份賣出期權(quán)。之前有人問如果一個公司不分紅；沒流動性；還不能轉(zhuǎn)讓股份，會有人投資嗎？有個朋友反問他：這種公司有存在的價值嗎？反問的朋友可能沒有想到，這個公司不是一開始就是這樣的----這才是問題的關(guān)鍵。原先有分紅，后來不能分紅了，原先股份可以轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)在不允許轉(zhuǎn)讓了，沒有什么是永遠(yuǎn)不變的。是不是這些都會被我們認(rèn)知而提前規(guī)避呢？比如我提前一個月知道了它明年就不分紅了，或者我提前一個小時知道明天它就不允許股份轉(zhuǎn)讓了。不可能的，問題的核心還在于第二條：前提就是我們是允許犯錯的。關(guān)鍵是錯了怎么辦。

5、無論是巴菲特還是九菲特，還是索羅斯，他們在做決策的時候一定也在考慮自己錯了如何。而不是籠統(tǒng)的說這依賴于基本面的研究。這是人類認(rèn)知的缺陷，我們是不可能完全理解市場，而風(fēng)險會無處不在。所以巴菲特用分散的方式，而索羅斯干脆的止損。這無非都是對自己錯了怎么辦的一種注解，沒有人會用“這是需要認(rèn)真分析的”來搪塞。

6、一個公司是有價值的，但價值是在發(fā)生變化的，沒有永遠(yuǎn)不變的東西。而我們兌現(xiàn)的時候，或者獲取確定性的利潤的時候，卻是有節(jié)奏的。你希望拿到最豐厚的分紅，那超日剛上市的時候YTM大于8%，看上去很有價值，但現(xiàn)在呢？價值在發(fā)生變化，那我們的操作是不是應(yīng)該也變化？還要死守嗎？那不是刻舟求劍又是什么？提到巴菲特，無數(shù)人提示我他買了中石油，這不正說明巴菲特比大批自詡的價值投資者更靈活嗎？

7、我們?nèi)鄙俸芏喙ぞ摺?/strong>假如有強制分紅5%的優(yōu)先股，同時搭配遠(yuǎn)期的賣出期權(quán)，那我當(dāng)然可以在收益率合適的情況下做大杠桿。因為我完全封閉了風(fēng)險，除非出現(xiàn)系統(tǒng)崩潰----這個概率很低。上面這個路子眼熟么？眼熟可以，眼熱白搭，因為我們沒有。找到低成本的錢是一回事，找到錢生錢的模式，是另外一回事。我說拿著巴雷特，可以在1500米外爆掉敵人的頭，你點頭稱是，然后拿著彈弓坐在1500米外的山頭崩到了自己的虎口。這是你的問題，不是我的問題。

投資或者投機，很私人，但大的共同點，其實是最樸素的交易觀。在做完詳細(xì)的上市公司研究得出自己的結(jié)論，準(zhǔn)備下手買賣之前，其實我們還應(yīng)該問問自己幾個字：能錯嗎？然后再想想：如果錯了，怎么辦？這是我的經(jīng)驗，也曾經(jīng)是我身邊人的教訓(xùn)。不允許錯的方法是沒有意義的，因為你一定會被清零打出去。