核心提示：近期，央行等五部委聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》。

近期，央行等五部委聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（下稱《指導意見》）。對普通投資者來說，其中受影響最大的便是銀行理財。

《指導意見》中明確說，向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念，打破剛性兌付?！盀榻档推谙掊e配風險，金融機構應當強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品最短期限不得低于90天?！边@些新規(guī)要是實施的話，業(yè)內(nèi)人士預計，3個月以下的封閉式理財產(chǎn)品或從此消失，預期收益型產(chǎn)品將消失，銀行理財不再是沒有風險的投資品。

那么，沒有了“穩(wěn)賺不賠”的“金甲護身”，銀行理財產(chǎn)品還值得購買嗎？

1 銀行理財產(chǎn)品最受歡迎

2004年首只銀行理財產(chǎn)品面世以來，我國的資產(chǎn)管理行業(yè)就邁入了高速發(fā)展階段?！按筚Y管時代”下，證券、基金、期貨、保險等多種理財產(chǎn)品噴涌。截至2016年年底，資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模達102萬億元。

行業(yè)規(guī)?？耧j突進的背后，概念不明、業(yè)務發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管標準不一，極易引發(fā)監(jiān)管套利、資金池、剛性兌付等問題，為行業(yè)監(jiān)管和調(diào)控帶來重大風險隱患。

《指導意見》首次明確規(guī)定，資產(chǎn)管理業(yè)務是指“銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資管機構等接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務，金融機構為委托人利益履行勤勉盡責義務并收取相應的管理費用，委托人自擔投資風險并獲得收益”。

在眾多的理財產(chǎn)品中，銀行理財產(chǎn)品尤其受投資者歡迎。在本報的網(wǎng)絡小調(diào)查中，“在你買的理財產(chǎn)品中，哪種占大頭”問題下，選擇“銀行自己發(fā)的理財產(chǎn)品”的網(wǎng)友最多，占76%；選擇“銀行代銷的理財產(chǎn)品”的占7%；選擇“網(wǎng)絡平臺發(fā)售的理財產(chǎn)品”的占16%。

2 凈值型產(chǎn)品是發(fā)展方向

在本報近期做的一組網(wǎng)絡小調(diào)查中，“關于購買銀行理財產(chǎn)品什么是你最看中的點”的問題下，選擇預期收益率的占64%；選擇“是否保本”的占27%；選擇“投資方向”的占9%。這表明投資者對預期收益率比較重視。

然而《指導意見》正式實施之后，理財產(chǎn)品有可能不再講預期收益率了。這是因為《指導意見》提到了打破剛性兌付的監(jiān)管要求?！吨笇б庖姟诽岢鼋鹑跈C構對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當實行凈值化管理。就是不再給理財產(chǎn)品定預期收益率了，也不保證客戶的收益，而是像基金那樣按凈值申購、贖回。金融機構會根據(jù)簽署的協(xié)議書，在每日、每周或者每月等固定日期公布凈值，用戶可以進行凈值查詢。

在本報的網(wǎng)絡小調(diào)查中，“你為什么買銀行理財產(chǎn)品”問題下，選擇“感覺萬一出事，有銀行會兜著”的讀者占23%。相當一部分讀者認為銀行的理財產(chǎn)品更可靠，除了覺得銀行比較正規(guī)以外，還出于“感覺萬一出事，有銀行會兜著”這種心理。

當然，目前的影響還停留在預期層面。這在本報的小調(diào)查中也有所體現(xiàn)。在“如果銀行理財產(chǎn)品明確說不保本了，你還會偏愛銀行理財嗎？”這個問題下，選擇“還是覺得銀行理財更可靠”占54%；選擇“會更偏向收益率更高的網(wǎng)絡平臺產(chǎn)品”的占23%，選擇“不知道”的占23%。  

3 短期封閉式理財將退出

隨著理財產(chǎn)品的豐富，投資者選擇的余地加大，而愿意把資金鎖定在長期產(chǎn)品上的投資者則出現(xiàn)了下降的趨勢。在本報做的網(wǎng)絡小調(diào)查中，“你經(jīng)常購買的銀行理財產(chǎn)品期限”一題下，選擇“3個月及以內(nèi)”的占31%，選擇“3個月到6個月”的占36%，選擇“6個月以上到1年”的占19%，選擇“1年以上”的占14%。

看來，喜歡3個月以下短期產(chǎn)品的投資者也不少。不過，也許以后要買不到了。

《指導意見》明確提到，金融機構應當做到每只資管產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務。為降低期限錯配風險，金融機構發(fā)行的封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品最短期限不得低于90天，投資非標資產(chǎn)終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。

這就意味著，銀行不能再通過滾動發(fā)行超短期理財產(chǎn)品，投資長期資產(chǎn)以獲取期限利差，也不能通過開放式理財產(chǎn)品間接實現(xiàn)“短募長投”。3個月以下的封閉式理財產(chǎn)品或將就此消失。

《指導意見》還規(guī)定，金融機構應當根據(jù)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的期限，設定不同的管理費率，產(chǎn)品期限越長，年化管理費率越低。同一金融機構發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防范風險，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計不得超過300億元。如果超出該限額，需經(jīng)相關金融監(jiān)督管理部門批準。

短期來看，對金融機構和金融市場的沖擊可能更多集中在預期層面。該意見也明確，未來各金融監(jiān)管部門還要依照本意見會同人民銀行制定出臺各自監(jiān)管領域的實施細則。而且新規(guī)也為資管業(yè)務轉型提供了一年半的過渡期，對于存量銀行理財產(chǎn)品來說并不受新規(guī)影響。

2017-12-11 18:53:11