投資主動(dòng)管理基金要關(guān)注的問(wèn)題 來(lái)自理財(cái)巴士 00:00 07:02

之前我曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)一篇文章，標(biāo)題為《我為何放棄主動(dòng)管理型基金，轉(zhuǎn)而擁抱被動(dòng)管理型指數(shù)基金？》。有用戶就跟我說(shuō)：“我也知道指數(shù)基金的好處，但我就是想要戰(zhàn)勝市場(chǎng)，追求更高的投資回報(bào)。另外，我手頭還持有不少的主動(dòng)管理型基金，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境不好，我也沒(méi)有你那么堅(jiān)定，敢于一次性清理。在這種情況下，我就想問(wèn)問(wèn)，以你的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，什么樣的主動(dòng)管理型基金才值得我們長(zhǎng)期投資？”

不得不說(shuō)，我自己由主動(dòng)投資轉(zhuǎn)向被動(dòng)投資，這是一次投資策略的轉(zhuǎn)變。原因就在于，我希望投資能夠更加簡(jiǎn)單、更加自動(dòng)化，不用讓我操心，這樣我就能節(jié)省更多的時(shí)間用于提升自我以及經(jīng)營(yíng)事業(yè)。但是，我不投資主動(dòng)管理型基金，并不代表主動(dòng)管理型基金就沒(méi)有投資價(jià)值了。更何況，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)并非是有效市場(chǎng)，所以人為操作的主動(dòng)管理型基金還是有機(jī)會(huì)戰(zhàn)勝指數(shù)的。

我之前在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，都是研究主動(dòng)管理型基金，所以，多多少少都會(huì)有一些經(jīng)驗(yàn)可以跟大家分享。如果你想通過(guò)投資主動(dòng)管理型基金來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)，獲取更高的投資回報(bào)，就必須要關(guān)注以下三點(diǎn)。

既然是主動(dòng)管理型基金，那么必然是有一個(gè)“人”去主動(dòng)管理它，而這個(gè)“人”就是基金經(jīng)理人?；鸾?jīng)理人的投資風(fēng)格就代表了基金的風(fēng)格。甚至于，基金經(jīng)理人的性格都會(huì)影響基金的收益表現(xiàn)。說(shuō)白了，投資一只主動(dòng)管理型基金基本上就等同于投資它的基金經(jīng)理人。

所以，我們選擇一只主動(dòng)管理型基金，不能只是看它的過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)，還必須關(guān)注基金經(jīng)理人的情況。

俗話說(shuō)：是騾子是馬，要拉出來(lái)溜溜。所以，先別跟我扯什么學(xué)歷背景、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這些都只是輔助條件，最重要的還是基金經(jīng)理人所操盤的基金的過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這也是為什么，我要用“四四三三法則”來(lái)挑選基金，說(shuō)白了，就是通過(guò)過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)發(fā)掘長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)秀的主動(dòng)管理型基金。

當(dāng)然，我還有另外一招來(lái)挑選主動(dòng)管理型基金。就是用一段牛市行情下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)篩選主動(dòng)管理型基金。因?yàn)槿魏瓮顿Y都必須順勢(shì)而為，所謂戰(zhàn)勝市場(chǎng)，也是要在牛市環(huán)境下能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)才有價(jià)值。而在熊市環(huán)境下能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)，只能說(shuō)明該基金經(jīng)理人風(fēng)格偏保守。因?yàn)樵谛苁协h(huán)境下，現(xiàn)金為王，誰(shuí)投資股票越少，誰(shuí)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就越好，或者說(shuō)，誰(shuí)就虧損得越少。這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是沒(méi)有太大價(jià)值的。

說(shuō)到這里，有人可能會(huì)問(wèn)了：“這第二點(diǎn)跟第一點(diǎn)似乎有些矛盾，不是說(shuō)需要關(guān)注基金經(jīng)理人的情況嗎？怎么還是要看過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呢？”

其實(shí)一點(diǎn)都不矛盾，我說(shuō)的是：我們可以通過(guò)過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)衡量一位經(jīng)理基金人的操盤能力，但是又不能只看基金的過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)。因?yàn)槿绻阒豢礃I(yè)績(jī)的話，可能連基金經(jīng)理人已經(jīng)更換了，你都不知道。

說(shuō)點(diǎn)題外話：如果主動(dòng)管理型基金的基金經(jīng)理人更換了，我就建議馬上贖回基金份額；如果基金經(jīng)理人去了其他的基金公司，只要他的投資風(fēng)格沒(méi)變，都可以追著基金經(jīng)理人去買。當(dāng)然，我這里所說(shuō)的都是主動(dòng)管理型基金，而被動(dòng)管理型指數(shù)基金是不存在這個(gè)問(wèn)題的。

衡量一位基金經(jīng)理人的能力，除了基金的過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)之外，他的投資風(fēng)格還要相對(duì)穩(wěn)定。說(shuō)白了，一個(gè)人的時(shí)間和精力是有限的，他要么專注于研究大盤股，要么專注于研究中小盤股，不可能是通才，也不能看什么漲得好就投什么。

那我們要如何研究基金經(jīng)理人的投資風(fēng)格呢？

關(guān)于這一點(diǎn)，我們可以通過(guò)查看基金的季報(bào)和年報(bào)來(lái)進(jìn)行研究。比方說(shuō)：通過(guò)查看基金季報(bào)和年報(bào)當(dāng)中的“基金投資策略和運(yùn)作分析”，我們可以了解基金經(jīng)理人的投資策略；通過(guò)查看“基金十大重倉(cāng)股”的變化情況，我們就可以了解基金經(jīng)理人的實(shí)際操盤特點(diǎn)。

可以看到，基金經(jīng)理人幾乎就是主動(dòng)管理型基金的全部，對(duì)于主動(dòng)管理型基金的研究基本上就是圍繞著基金經(jīng)理人來(lái)進(jìn)行的。所以，更換基金經(jīng)理人對(duì)于一只主動(dòng)管理型基金來(lái)說(shuō)，幾乎就是毀滅性的打擊。雖然，新上任的基金經(jīng)理人未來(lái)也可能有好的表現(xiàn)，但這一切都只是未知數(shù)，我們不能把大量的資金都押注在一個(gè)未知數(shù)上。這也就是導(dǎo)致我放棄主動(dòng)管理型基金的核心原因。

當(dāng)然，如果你還想繼續(xù)投資主動(dòng)管理型基金，可以參考剛才我所講的三點(diǎn)來(lái)挑選優(yōu)秀的基金，或者說(shuō)是，挑選優(yōu)秀的基金經(jīng)理人。

用一句話來(lái)總結(jié)就是：跟對(duì)人很重要！

只要用心對(duì)股票做一點(diǎn)點(diǎn)研究，

普通投資者也能成為股票投資專家，

并且在選股方面的成績(jī)

像華爾街專家一樣出色。

——基金史上的傳奇人物  彼得·林奇