今日凌晨的美聯(lián)儲給整個金融市場帶來了一個意料中的重磅炸彈，美聯(lián)儲將于10月開始縮表，而隨后點(diǎn)陣圖中也顯示目前美聯(lián)儲內(nèi)部大部分人都認(rèn)為年內(nèi)還會加息一次，看來雖然經(jīng)歷了兩個月的調(diào)整，美聯(lián)儲加息再次找回自己的節(jié)奏即將卷土重來。雖然整個金融市場遭遇巨震，但對于耶倫的講話，你到底聽懂了多少呢?

1.連任問題

明年3月耶倫美聯(lián)儲主席的任期即將結(jié)束，對于下任主席是誰，一開始占優(yōu)勢的科恩在最近突然大幅失勢，耶倫連任的概率大增，雖然最后可能還是要看特朗普的決定嗎，不過耶倫表示有意做滿自己的主席任期?！爸劣谥蟮囊庠溉绾危挥柚迷u。我只能說，我與特朗普總統(tǒng)并沒有做進(jìn)一步的會晤。“耶倫表示，曾在美國總統(tǒng)特朗普上任初期與他會晤過。

2.美國利率

未來數(shù)年間，進(jìn)一步緩步升息可能是適宜的，為的是維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。聯(lián)邦資金利率目前仍低于中性利率水準(zhǔn)，且不必再大幅調(diào)升，即可達(dá)到中性政策立場。Fed傾向于運(yùn)用聯(lián)邦資金利率作為最主要的積極性政策工具。若展望稍有變化，需要微調(diào)貨幣政策，F(xiàn)ed將調(diào)整預(yù)期的路徑，并訂定聯(lián)邦資金利率。

3.縮表

縮減資產(chǎn)負(fù)債表將是漸進(jìn)式且可預(yù)期的。改變縮表計劃的障礙很多。在平常時期，資產(chǎn)負(fù)債表不被視為積極的貨幣政策工具;但若在經(jīng)濟(jì)展望出現(xiàn)實質(zhì)性的惡化，美聯(lián)儲認(rèn)定可能面臨必須大幅調(diào)降聯(lián)邦資金利率、卻受限于零利率下限的情況下，F(xiàn)OMC可能恢復(fù)將到期債券本金再投入市場。

4.量化寬松(QE)購債計劃

資產(chǎn)收購在讓金融情況更寬松方面是成功的，而且我相信也已刺激復(fù)蘇加快腳步。根據(jù)金融海嘯后評價美、歐等地資產(chǎn)負(fù)債表行動效果的經(jīng)濟(jì)研究，這些政策是成功的。未來若美國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不景氣，再回頭訴諸擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的方式適不適宜，將由未來的決策者定奪。會希望QE、前瞻指引能繼續(xù) 保留在Fed的工具箱內(nèi)。

5.美國經(jīng)濟(jì)：

美聯(lián)儲官員上調(diào)了今年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長預(yù)期?，F(xiàn)預(yù)計今年美國GDP將增長2.4%，6月時給出的預(yù)期為2.2%。第3季美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)成長率可能受最近颶風(fēng)來襲沖擊，但接下來成長率可能彈升。颶風(fēng)不可能對長期經(jīng)濟(jì)造成實質(zhì)上的影響。預(yù)計風(fēng)暴相關(guān)的生產(chǎn)中斷和重建工作將在短期內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)活動，但中期內(nèi)不會造成重大影響，這暗示風(fēng)暴將不會影響美聯(lián)儲的政策決定。

最近幾個月官員們對經(jīng)濟(jì)形勢的看法幾乎沒有變化。官員們指出，最近企業(yè)開支有所回暖 ，出口已展現(xiàn)更強(qiáng)的力度。勞動市場可望進(jìn)一步增強(qiáng)。

6.通脹

低通脹主要反映與經(jīng)濟(jì)概況大致無關(guān)的發(fā)展，壓抑通膨的因素應(yīng)是短暫的。FOMC持續(xù)預(yù)期通膨率將加速，并回穩(wěn)在2%左右的水準(zhǔn)。FOMC正密切關(guān)注通膨的發(fā)展。貨幣政策從實施到見效有一段時差，而經(jīng)驗顯示勞動市場吃緊通常會推升工資和通脹。須謹(jǐn)慎，別讓經(jīng)濟(jì)過熱。若事后證明通脹偏低是持續(xù)性的，將有必要調(diào)整貨幣政策以解決這個問題。

雖然這次美聯(lián)儲真的要采取縮表的手段，但也有人認(rèn)為，美聯(lián)儲縮表之后很可能會引發(fā)新一輪的金融危機(jī)。

德意志銀行的分析師們寫了一篇名為“下一次金融危機(jī)”的88頁研究報告。他們在報告中表示：“在查看下一次金融危機(jī)時,很難擺脫這樣一個事實：我們看似處于全球貨幣刺激措施“大退潮”的早期階段。與此同時，全球債務(wù)在過去十年不斷上升后，仍處于歷史高位，至少從政府層面看是這樣的。這是和平時期前所未見的情景?！?/p>

這份廣泛的報告審視了引發(fā)下一場金融危機(jī)的其他潛在導(dǎo)火索，包括意大利的政治動蕩、民粹主義的興起及英國正式脫歐產(chǎn)生的沖擊。

此前許多天以來，投資者就在猜測，美聯(lián)儲將在本周的政策會議后正式宣布開始逐漸縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計劃。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，美聯(lián)儲所推行的資產(chǎn)購買行動旨在降低長期利率，推動投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險更高的資產(chǎn),刺激投資并支撐起遭受金融危機(jī)打擊的經(jīng)濟(jì)，而在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)元?dú)庵?，拋售此前所購入的資產(chǎn)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，就成為了其下一步的必要政策行動。

這些分析師們在報告中寫道:“你慢慢會相信，現(xiàn)在的情況是正常的，因為其已經(jīng)持續(xù)了很長時間。然而，這絕不可能是正常的現(xiàn)象。自金融危機(jī)以來，全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體四家最大央行，即美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行和英國央行的資產(chǎn)負(fù)債表增加了10萬億美元，而現(xiàn)在這些銀行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模就已經(jīng)超過14萬億美元。

的確，美聯(lián)儲的懷疑論者質(zhì)疑，央行們?nèi)绾卧诓唤o金融市場帶來不利影響的情況下，進(jìn)行撤銷刺激計劃的行動。如果QE的目標(biāo)是推高債券價格并壓低長期收益率，那么為何放松政策不會對收益率產(chǎn)生上行壓力。一些觀察人士認(rèn)為，低收益率導(dǎo)致投資者迫切需要回報。他們別無選擇，只能冒險投資于股票和其他資產(chǎn)。這些觀察人士猜想，市場是否會因此出現(xiàn)因果報應(yīng)。

總而言之，這次美聯(lián)儲究竟是走對了還是走錯了路至少目前肯定無法看出端倪，無論如何，在連續(xù)加息都無法改變美元疲態(tài)的情況下，如果縮表能夠成為最后的解藥，那么還不算最壞的結(jié)果，但如果這次縮表也無法改變現(xiàn)狀，恐怕真的會引發(fā)新一輪的市場動蕩甚至危機(jī)爆發(fā)。