為規(guī)范商業(yè)銀行新設債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)的行為，推動市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)健康有序開展，根據(jù)《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中華人民共和國商業(yè)銀行法》和《中華人民共和國公司法》等法律法規(guī)以及《國務院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，制定本辦法。

本辦法所稱商業(yè)銀行新設債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)（下稱實施機構(gòu)），是指商業(yè)銀行經(jīng)銀監(jiān)會批準，在中華人民共和國境內(nèi)設立的，主要從事銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（下稱債轉(zhuǎn)股）及配套支持業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)。 

金融監(jiān)管研究院解讀：本條明確了，債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)屬于持牌金融機構(gòu)，由銀監(jiān)會發(fā)放金融許可證牌照。債轉(zhuǎn)股公司明確為主要從事銀行債券轉(zhuǎn)股權(quán)即配套支持業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)。

實施機構(gòu)應當遵循市場化、法治化原則運作，與各參與主體在依法合規(guī)前提下，通過自愿平等協(xié)商開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務，切實防止企業(yè)風險向銀行業(yè)金融機構(gòu)轉(zhuǎn)移，防范相關(guān)道德風險。

銀行通過實施機構(gòu)實施債轉(zhuǎn)股，應當先由銀行向?qū)嵤C構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)，再由實施機構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)。

銀行不得將債權(quán)直接轉(zhuǎn)化為股權(quán)，但國家另有規(guī)定的除外。

銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)依法對實施機構(gòu)及其分支機構(gòu)業(yè)務活動實施監(jiān)督管理。

實施機構(gòu)的名稱應當采用“字號+金融資產(chǎn)投資有限公司”形式。

實施機構(gòu)應當具備下列條件：

（一）有符合《中華人民共和國公司法》和銀監(jiān)會規(guī)定的章程；

（二）有符合本辦法要求的出資人和注冊資本；

（三）有符合任職資格條件的董事、高級管理人員和熟悉業(yè)務的合格從業(yè)人員；

（四）建立有效的公司治理、內(nèi)部控制和風險管理制度，有與業(yè)務經(jīng)營相適應的信息科技系統(tǒng)；

（五）有與業(yè)務經(jīng)營相適應的營業(yè)場所、安全防范措施和其他設施；

（六）銀監(jiān)會規(guī)章規(guī)定的其他審慎性條件。

商業(yè)銀行作為出資人應當符合以下條件：

（一）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制機制和健全的風險管理體系；

（二）具有良好的并表管理能力；

（三）主要審慎監(jiān)管指標符合監(jiān)管要求；

（四）財務狀況良好，最近3個會計年度連續(xù)盈利；

（五）監(jiān)管評級良好，最近2年內(nèi)無重大違法違規(guī)行為；

（六）為實施機構(gòu)確定了明確的發(fā)展戰(zhàn)略和清晰的盈利模式；

（七）入股資金為自有資金，不得以債務資金和委托資金等非自有資金入股；

（八）承諾5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)，不將所持有的股權(quán)進行質(zhì)押或設立信托，并在實施機構(gòu)公司章程中載明。

（九）銀監(jiān)會規(guī)章規(guī)定的其他審慎性條件。

實施機構(gòu)應當由一家境內(nèi)注冊成立的商業(yè)銀行作為主出資人。

前款所稱主出資人是指擬設實施機構(gòu)的最大股東，其出資比例不低于擬設實施機構(gòu)全部股本的50％。

金融監(jiān)管研究院解讀：確保實施機構(gòu)是銀行絕對控股，證監(jiān)會對其監(jiān)管的券商基金子公司目前也是如此要求；

主出資人商業(yè)銀行應當按照《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引》等規(guī)定的要求，將實施機構(gòu)納入并表管理。

金融監(jiān)管研究院解讀：這是最核心的內(nèi)容之一，如果并表后母行需要嚴格參照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，銀行對實施機構(gòu)自己持有的股權(quán)按照1250%或者400%的風險權(quán)重。這里可能存在一定爭議，主要是根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定，商業(yè)銀行被動持有的股權(quán)在處置期內(nèi)按照400%風險權(quán)重，超過處置期按照1250%風險權(quán)重計提資本。但實施機構(gòu)的債轉(zhuǎn)股行為是否為被動持有很難確定。

此外，如果實施機構(gòu)是向合格投資者募集資金，投資債轉(zhuǎn)股，且收益和風險真實轉(zhuǎn)讓給合格投資者，那么類似于實施機構(gòu)僅僅作為管理人收取管理費。母行并表應該僅并表管理人參與的部分份額，募集的合格投資者份額屬于表外業(yè)務，無需并表。所以實施結(jié)構(gòu)通過發(fā)行相應產(chǎn)品，尤其通過分級產(chǎn)品，或者有限合伙企業(yè)的收益分配設計達到獲取股權(quán)投資主要收益但不并表處理從而為木行節(jié)約資本。

按照《商業(yè)化銀行并表關(guān)聯(lián)與監(jiān)管指引》第七條規(guī)定主發(fā)起人肯定要對實施機構(gòu)并表；此外按照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》第十二條規(guī)定：“商業(yè)銀行計算并表資本充足率，應當將以下境內(nèi)外被投資金融機構(gòu)納入并表范圍：（一）商業(yè)銀行直接或間接用用50%以上表決權(quán)的被投資金融機構(gòu)。”

如此一來，在母公司報表中（非并表口徑），主投資人商業(yè)銀行所投資的股份在核心一級資本全額扣除，非主投資人如果是商業(yè)銀行要區(qū)分大小額少數(shù)資本投資做門檻扣除，未扣除部分在分子中按照250%計提資本。

如果所投資股本均進行了債轉(zhuǎn)股，在未加杠桿的情形下，在合并報表層面，對主債權(quán)人商業(yè)銀行相當于股權(quán)投資1250%和資本扣除影響大致相當。但對于不參與并表的非主發(fā)起人商業(yè)銀行而言，則相當于節(jié)約了資本，因為如果是本行實施債轉(zhuǎn)股需要按1250%計提資本。

其他境內(nèi)法人機構(gòu)作為實施機構(gòu)的出資人，應當具備以下條件：

（一）有良好的公司治理結(jié)構(gòu)；

（二）有良好的社會聲譽、誠信記錄和納稅記錄；

（三）經(jīng)營管理良好，最近2年內(nèi)無重大違法違規(guī)經(jīng)營記錄；

（四）其他境內(nèi)法人機構(gòu)為非金融機構(gòu)的，權(quán)益性投資余額原則上不超過其凈資產(chǎn)的50％（合并會計報表口徑）；

 （五）其他境內(nèi)法人機構(gòu)為非金融機構(gòu)的，最近1年年末總資產(chǎn)不低于50億元人民幣，最近1年年末凈資產(chǎn)不得低于總資產(chǎn)的 30％；

（六）財務狀況良好，最近2個會計年度連續(xù)盈利；

（七）入股資金為自有資金，不得以債務資金和委托資金等非自有資金入股；

（八）承諾5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)，不將所持有的股權(quán)進行質(zhì)押或設立信托，并在實施機構(gòu)公司章程中載明。

其他境內(nèi)法人機構(gòu)為金融機構(gòu)的，應當符合與該類金融機構(gòu)有關(guān)的法律、法規(guī)、相關(guān)監(jiān)管規(guī)定要求。

金融監(jiān)管研究院解讀：總體要求和發(fā)起設立民營銀行的要求很類似。從權(quán)益性投資比例，資金來源，承諾鎖定期都基于一致。

有以下情形之一的企業(yè)不得作為實施機構(gòu)的出資人：

（一）公司治理結(jié)構(gòu)與機制存在明顯缺陷；

（二）股權(quán)關(guān)系復雜且不透明、關(guān)聯(lián)交易異常；

（三）核心主業(yè)不突出且其經(jīng)營范圍涉及行業(yè)過多；

（四）現(xiàn)金流量波動受經(jīng)濟景氣影響較大；

（五）資產(chǎn)負債率、財務杠桿率明顯高于行業(yè)平均水平；

（六）代他人持有實施機構(gòu)股權(quán)；

（七）其他對實施機構(gòu)產(chǎn)生重大不利影響的情況。

實施機構(gòu)的注冊資本應當為一次性實繳貨幣資本，最低限額為100億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣。

金融監(jiān)管研究院解讀：大體和目前五大行試點成立的實施機構(gòu)要求一直。按照銀行最低出資50%的比例要求看，主發(fā)起人銀行需要50億的出資規(guī)模。

銀監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管的要求，可以調(diào)整注冊資本最低限額，但不得少于前款規(guī)定的限額。

實施機構(gòu)設立須經(jīng)籌建和開業(yè)兩個階段。

籌建實施機構(gòu)，應由主出資人商業(yè)銀行作為申請人向銀監(jiān)會提交申請，由銀監(jiān)會按程序受理、審查并決定。銀監(jiān)會自收到完整申請材料之日起４個月內(nèi)作出批準或不批準的書面決定。

實施機構(gòu)的籌建期為批準決定之日起６個月。未能按期完成籌建的，應在籌建期限屆滿前１個月向銀監(jiān)會提交籌建延期報告?；I建延期不得超過一次，延長期限不得超過３個月。

申請人應在前款規(guī)定的期限屆滿前提交開業(yè)申請，逾期未提交的，籌建批準文件失效，由決定機關(guān)注銷籌建許可。

實施機構(gòu)開業(yè)，應由主出資人商業(yè)銀行作為申請人向銀監(jiān)會提交申請，由銀監(jiān)會受理、審查并決定。銀監(jiān)會自受理之日起２個月內(nèi)作出核準或不予核準的書面決定。

實施機構(gòu)應在收到開業(yè)核準文件并領(lǐng)取金融許可證后，辦理工商登記，領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。

實施機構(gòu)應自領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照之日起６個月內(nèi)開業(yè)。不能按期開業(yè)的，應在開業(yè)期限屆滿前１個月向銀監(jiān)會提交開業(yè)延期報告。開業(yè)延期不得超過一次，延長期限不得超過３個月。

未在前款規(guī)定期限內(nèi)開業(yè)的，開業(yè)核準文件失效，由決定機關(guān)注銷開業(yè)許可，發(fā)證機關(guān)收回金融許可證，并予以公告。

實施機構(gòu)董事和高級管理人員實行任職資格核準制度，由銀監(jiān)會按照《非銀行金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》中有關(guān)金融資產(chǎn)管理公司高管任職資格范圍、條件和程序進行審核。

實施機構(gòu)根據(jù)業(yè)務發(fā)展需要設立分支機構(gòu)應經(jīng)銀監(jiān)會批準，具體條件由銀監(jiān)會另行規(guī)定。

實施機構(gòu)有下列變更事項之一的，應當報經(jīng)銀監(jiān)會批準：

（一）變更公司名稱；

（二）變更注冊資本；

（三）變更股權(quán)或調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)；

（四）變更公司住所；

（五）修改公司章程；

（六）變更組織形式；

（七）合并或分立；

（八）銀監(jiān)會規(guī)定的其他變更事項。

實施機構(gòu)股權(quán)變更或調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)后持股5%以上的股東應經(jīng)股東資格審核。變更或調(diào)整股權(quán)后的股東應當符合本辦法規(guī)定的出資人資質(zhì)條件。

實施機構(gòu)有下列情況之一的，經(jīng)銀監(jiān)會批準后可以解散：

（一）公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)；

（二）股東會議決議解散；

（三）因公司合并或者分立需要解散；

（四）其他解散事由。

實施機構(gòu)因解散、依法被撤銷或被宣告破產(chǎn)而終止的，其清算事宜按照國家有關(guān)法律法規(guī)辦理。

除本辦法另有規(guī)定外，實施機構(gòu)機構(gòu)變更、機構(gòu)終止、調(diào)整業(yè)務范圍和增加業(yè)務品種等行政許可由銀監(jiān)會受理、審查并決定，相關(guān)申請材料、許可條件和程序應符合《非銀行金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》相關(guān)規(guī)定，參照適用該辦法中有關(guān)金融資產(chǎn)管理公司行政許可相關(guān)規(guī)定。行政許可申請材料目錄及格式要求由銀監(jiān)會另行規(guī)定。

實施機構(gòu)主要從事債轉(zhuǎn)股及其相關(guān)配套支持業(yè)務。經(jīng)銀監(jiān)會批準，實施機構(gòu)可以經(jīng)營下列部分或者全部業(yè)務：

（一）以債轉(zhuǎn)股為目的收購銀行對企業(yè)的債權(quán)；

（二）將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)并對股權(quán)進行管理，對于未能轉(zhuǎn)股的債權(quán)進行重組、轉(zhuǎn)讓、處置等必要管理；

（三）依法依規(guī)面向合格社會投資者募集資金用于實施債轉(zhuǎn)股；

（四）發(fā)行金融債券，專項用于債轉(zhuǎn)股；

（五）通過債券回購、同業(yè)拆借、同業(yè)借款等方式融入資金；

（六）對自有資金和募集資金進行必要的投資管理。自有資金可以開展存放同業(yè)、拆放同業(yè)、購買國債或其他固定收益類證券等業(yè)務；募集資金使用應符合資金募集用途;

（七）與債轉(zhuǎn)股業(yè)務相關(guān)的財務顧問和咨詢業(yè)務;

（八）經(jīng)銀監(jiān)會批準的其他業(yè)務。

實施機構(gòu)應以債轉(zhuǎn)股業(yè)務為主業(yè)，全年主營業(yè)務占比或者主營業(yè)務收入占比原則上不應低于總業(yè)務或者總收入的50%。具體統(tǒng)計監(jiān)測和考核辦法由銀監(jiān)會另行規(guī)定。

金融監(jiān)管研究院解讀：從經(jīng)營范圍看，牌照和四大資產(chǎn)管理公司高度類似。只是要求業(yè)務偏向于轉(zhuǎn)股，設定了50%總收入下限。

目前僅僅接受銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，不包括信托貸款、委托貸款等。因此銀行理財或同業(yè)投資項下部分非標資產(chǎn)無法通過本法規(guī)約定的債轉(zhuǎn)股進行處置。

區(qū)別于地方AMC，這里的機構(gòu)是全國性牌照，可以進入銀行間市場獲得相對較低成本的負債，可以發(fā)行金融債。

其中允許債轉(zhuǎn)股公司向合格投資者募集資金投資債轉(zhuǎn)股，類似于成立資管計劃，風險收益?zhèn)鬟f給投資人，實施機構(gòu)對募集的部分只收取管理費。如果是獨立核算的資管計劃，一定是私募性質(zhì)，需要向中國基金業(yè)協(xié)會備案接受證監(jiān)會監(jiān)管。

債券回購、同業(yè)拆借、同業(yè)借款等負債，以及通過合格投資者募集資金進行債轉(zhuǎn)股，目前都尚未明確具體和發(fā)起人銀行之間的關(guān)聯(lián)交易限額。

實施機構(gòu)應當建立全面規(guī)范的債權(quán)收購和轉(zhuǎn)股等各項業(yè)務經(jīng)營制度，明確盡職調(diào)查、審查審批與決策流程，全面準確了解掌握轉(zhuǎn)股債權(quán)、債務企業(yè)的真實情況，科學合理評估收購債權(quán)和轉(zhuǎn)股股權(quán)價值。

實施機構(gòu)可以依據(jù)相關(guān)行業(yè)主管部門規(guī)定申請成為私募投資基金管理人，依法依規(guī)面向合格社會投資者募集資金。實施機構(gòu)應當加強投資者適當性管理，向合格投資者充分披露信息，告知投資者募集資金用于債轉(zhuǎn)股項目。

金融監(jiān)管研究院解讀：充分體現(xiàn)了《全國金融工作會議》強調(diào)的統(tǒng)一監(jiān)管，協(xié)調(diào)監(jiān)管，要求募集資金的話需要首先向中國基金業(yè)協(xié)會申請設立私募基金管理人。此前銀行理財或者四大資產(chǎn)管理公司作為金融機構(gòu)發(fā)行私募性質(zhì)的資管計劃，都不會去基金業(yè)協(xié)會備案。銀行理財后來逐步演變成自稱一體的資管計劃，且成為國內(nèi)自管行業(yè)的絕對龍頭。四大AMC設立的部分資管計劃實施了備案，但大部分債權(quán)的部分并沒有備案。

所以如果實施機構(gòu)需要為母行節(jié)約資本，核心是如何在基金層面設計產(chǎn)品，實施機構(gòu)并不會將該產(chǎn)品納入并表范圍，從而母行也不用對基金進行并表。

合伙型私募基金并表與出表是個會計上的問題。根據(jù)財政部2014年2月17日修訂的《企業(yè)會計準則33號—合并財務報表》（“33號準則”）第二章第7條的規(guī)定：

合并財務報表的合并范圍應當以控制為基礎予以確定?？刂?，是指投資方擁有對被投資方的權(quán)力，通過參與被投資方的相關(guān)活動而享有可變回報，并且有能力運用對被投資方的權(quán)力影響其回報金額。

此外，33號準則第8條、第13條和第14條分別從不同方面對如何判斷投資方是否控制被投資方進行了規(guī)定，其中第8條規(guī)定了進行此項判斷應當結(jié)合6個相關(guān)事實和情況綜合考慮，第13條和第14條則明確規(guī)定了哪些情形應當別認定為或者視為擁有權(quán)力，核心內(nèi)容是擁有或?qū)嶋H控制的表決權(quán)超過半數(shù)。

從33號準則來看，有限合伙制基金的并表問題本質(zhì)上就是對控制權(quán)的判斷，從結(jié)果上來看，無論是基金管理人、GP和LP，誰對有限合伙型基金擁有控制權(quán)則應當對其實施并表處理。這意味著并不一定是GP或者基金管理人才對基金有控制，在特定情況下LP也可能成為基金管理人，例如在投資決策委員會中LP的提名的委員超過半數(shù)，或者擁有一票否決權(quán)，這一般情況下就可以認為這是LP擁有控制的重要證據(jù)之一。此外，基金也可以認定為無控制方，那么也就沒有哪一方需要并表處理。

投資方是否能對基金形成控制，需要從根據(jù)基金合同的約定來進行綜合判斷，而有限合伙基金只要在滿足《合伙企業(yè)法》的框架下，其基金合同的約定空間很大，結(jié)構(gòu)化、遠期回購、投資決策委員會、委托管理、一票否決權(quán)等等均是目前實踐匯總比較常見的約定，而這些有恰恰對會計上的控制有重要影響。

實施機構(gòu)申請發(fā)行金融債券，應當符合以下條件：

（一）具有良好的公司治理機制、完善的內(nèi)部控制體系和健全的風險管理制度；

（二）資本充足率不低于監(jiān)管部門的最低要求；

（三）最近3年連續(xù)盈利；

（四）風險監(jiān)管指標符合審慎監(jiān)管要求

（五）最近3年內(nèi)沒有重大違法違規(guī)行為，成立不足3年的，自成立以來沒有重大違法違規(guī)行為；

（六）監(jiān)管評價良好；

（七）銀監(jiān)會規(guī)章規(guī)定的其他審慎性條件。

對于資質(zhì)良好但成立未滿3年的實施機構(gòu)，可由具有擔保能力的擔保人提供擔保。

實施機構(gòu)申請發(fā)行金融債券，向銀監(jiān)會提交申請，由銀監(jiān)會受理、審查并決定。銀監(jiān)會自受理之日或收到完整申請材料之日起3個月內(nèi)作出批準或不批準的書面決定。

金融監(jiān)管研究院：基本參照其他非銀行金融機構(gòu)金融債發(fā)行標準。這里沒有明確是否允許債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)出方銀行投資實施機構(gòu)的金融債。一般而言，金融債期限和債轉(zhuǎn)股的項目很難完全匹配，只要債轉(zhuǎn)股的股權(quán)退出機制和債權(quán)轉(zhuǎn)出方銀行完全脫鉤，筆者認為包括實施機構(gòu)股東和債權(quán)轉(zhuǎn)出方這兩類關(guān)聯(lián)方應該可以投資其金融債。

鼓勵商業(yè)銀行向非本行所屬實施機構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)實施轉(zhuǎn)股，支持不同商業(yè)銀行通過所屬實施機構(gòu)交叉實施市場化債轉(zhuǎn)股。  

金融監(jiān)管研究院解讀：僅僅鼓勵交叉實施債轉(zhuǎn)股，從現(xiàn)實的操作便利性角度看，一定是本行將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給自己成立的實施機構(gòu)操作更便利。如果是交叉實施債轉(zhuǎn)股，其實銀行完全可以通過現(xiàn)有的實施機構(gòu)操作，包括金融資產(chǎn)管理公司、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、國有資本投資運營公司等。

實施機構(gòu)向商業(yè)銀行收購銀行債權(quán)應嚴格遵守潔凈轉(zhuǎn)讓、真實出售的要求，通過評估或估值程序?qū)徤髟u估債權(quán)質(zhì)量和風險，進行市場公允定價，實現(xiàn)資產(chǎn)和風險的真實完全轉(zhuǎn)移。

金融監(jiān)管研究院解讀：因為實施機構(gòu)屬于金融機構(gòu)，如果債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)讓的債權(quán)不屬于不良資產(chǎn)，這里的轉(zhuǎn)讓就屬于信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，需要符合2010年銀監(jiān)會發(fā)布的102號文《規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務的通知》，潔凈轉(zhuǎn)讓，整體轉(zhuǎn)讓，而且轉(zhuǎn)入方需要變更抵質(zhì)押和重新確認債權(quán)債務關(guān)系。后續(xù)實際操作中銀監(jiān)會是否會對債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)豁免102號文要求，有待觀察。

筆者認為要確保交易真實性，其實交叉實施債轉(zhuǎn)股，限制母行債權(quán)資產(chǎn)來源的占比是比較合適的做法。

債轉(zhuǎn)股的債權(quán)轉(zhuǎn)讓也屬于信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，需要在銀登中心登記。

實施機構(gòu)收購銀行債權(quán)不得接受債權(quán)出讓方銀行及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)出具的本金保障和固定收益承諾，實施利益輸送，不得協(xié)助銀行掩蓋風險、規(guī)避監(jiān)管要求。     

實施機構(gòu)不得與銀行在轉(zhuǎn)讓合同等正式法律文件之外簽訂或達成影響資產(chǎn)和風險真實完全轉(zhuǎn)移，改變交易結(jié)構(gòu)、風險承擔主體及相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)移過程的協(xié)議或約定。

金融監(jiān)管研究院：簡單總結(jié)就是就是禁止抽屜協(xié)議，禁止虛假出表。

實施機構(gòu)收購銀行債權(quán)，不得由債權(quán)出讓方銀行及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)使用資本金、自營資金或理財資金提供直接或間接融資，不得由債權(quán)出讓方銀行及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)以任何方式承擔顯性或者隱性回購義務。

金融監(jiān)管研究院解讀：這里主要杜絕實施機構(gòu)的資金來源依賴轉(zhuǎn)出方銀行，從而形成信貸資產(chǎn)或不良資產(chǎn)代持或風險沒有真正轉(zhuǎn)移出銀行體系。

而且更進一步規(guī)定，債權(quán)出讓方銀行理財資金也不得提供直接和間接融資。筆者理解是銀行理財或自營以優(yōu)先級或劣后級份額投資人形式參與實施機構(gòu)設立的私募基金（如果該基金投資出讓方銀行的債權(quán)）也屬于禁止范圍。

實施機構(gòu)應加強對所收購債權(quán)的管理，認真整理、審查和完善相關(guān)債權(quán)的法律文件和管理資料，密切關(guān)注債務人和擔保人的清償能力和抵質(zhì)押物價值變化情況，及時采取補救措施，切實維護和主張權(quán)利。

備注：以下從三十三條到三十七條，基本都是《國務院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國發(fā)【2016】54號）附件《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導意見》的內(nèi)容。

債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)、轉(zhuǎn)股債權(quán)及轉(zhuǎn)股價格和條件由實施機構(gòu)、債權(quán)銀行和企業(yè)根據(jù)國家政策導向依法自主協(xié)商確定。債權(quán)可以轉(zhuǎn)為普通股，也可以經(jīng)法定程序轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。

對于涉及多個債權(quán)銀行的，可以由最大債權(quán)銀行或主動發(fā)起債轉(zhuǎn)股的債權(quán)銀行牽頭成立債權(quán)人委員會進行協(xié)調(diào)。

金融監(jiān)管研究院解讀：從這里的表述看，從債權(quán)轉(zhuǎn)讓給實施機構(gòu)，到實施機構(gòu)和債務人企業(yè)及該企業(yè)其他債權(quán)人談轉(zhuǎn)股條件和價格很可能是同步。也就是在轉(zhuǎn)出行將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給實施機構(gòu)之前就牽頭設立債權(quán)人委員會協(xié)調(diào)債轉(zhuǎn)股條款。

實施機構(gòu)確定作為債轉(zhuǎn)股對象的企業(yè)應當具備以下條件：

（一）發(fā)展前景良好但遇到暫時困難，具有可行的企業(yè)改革計劃和脫困安排；

（二）主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進，產(chǎn)品有市場，環(huán)保和安全生產(chǎn)達標；

（三）信用狀況較好，無故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄。

金融監(jiān)管研究院解讀：從筆者接觸到的銀行實際需求來看，銀行債轉(zhuǎn)股更有興趣的是對優(yōu)質(zhì)企業(yè)希望實施債轉(zhuǎn)股從而能夠享受股權(quán)增值的紅利。所以銀行債轉(zhuǎn)股如果是轉(zhuǎn)給自己參股或發(fā)起設立的實施機構(gòu)，那么更傾向于尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)。盡管這里規(guī)定是暫時遇到困難的企業(yè)，但這樣的定性要求比較模糊，銀行很容易繞開。在投貸聯(lián)動未完全放開之前，筆者認為債轉(zhuǎn)股的未來在銀行突破股權(quán)投資限制間接投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)的工具。

實施機構(gòu)開展債轉(zhuǎn)股，應當符合國家產(chǎn)業(yè)政策等政策導向，優(yōu)先考慮對發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，包括：

（一）因行業(yè)周期性波動導致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；

（二）因高負債而財務負擔過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長型企業(yè)；

（三）高負債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

（四）其他適合優(yōu)先考慮實施市場化債轉(zhuǎn)股的企業(yè)。

實施機構(gòu)不得對下列企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股：

（一）扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”；

（二）有惡意逃廢債行為的失信企業(yè)；

（三）債權(quán)債務關(guān)系復雜且不明晰的企業(yè)；

（四）不符合國家產(chǎn)業(yè)政策，助長過剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)。

（五）其他不適合實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)。

轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍以銀行對企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主，適當考慮企業(yè)債券、票據(jù)融資等其他類型債權(quán)。

轉(zhuǎn)股債權(quán)風險分類類型由實施機構(gòu)、債權(quán)銀行和企業(yè)自主協(xié)商確定。

金融監(jiān)管研究院解讀：很明顯，債轉(zhuǎn)股的債權(quán)類型不局限于不良類債權(quán)?？梢允拐ｎ惢蜿P(guān)注類。從目前的銀行企業(yè)信用資產(chǎn)構(gòu)成看，貸款、債券和同業(yè)投資三大類為主。但同業(yè)投資從形式上看不屬于債權(quán)，盡管穿透SPV載體仍然是銀行間接持有的債權(quán)為主，但可能不符合本文規(guī)定“債權(quán)”要求。

實施機構(gòu)應當按照公開、公平、公正的原則開展市場化債轉(zhuǎn)股，根據(jù)自身業(yè)務經(jīng)營和風險管理策略，收購擬轉(zhuǎn)股的銀行債權(quán)。

實施機構(gòu)應當建立嚴格的關(guān)聯(lián)交易管理制度，與主出資人商業(yè)銀行或者其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易應當遵循商業(yè)原則，以市場價格為基礎，按照不優(yōu)于非關(guān)聯(lián)方同類交易的條件進行，防止不當利益輸送，防止掩蓋風險、規(guī)避監(jiān)管及監(jiān)管套利。

實施機構(gòu)重大關(guān)聯(lián)交易應當經(jīng)董事會批準，并進行充分披露。重大關(guān)聯(lián)交易是指實施機構(gòu)與一個關(guān)聯(lián)方之間單筆交易中使用的自有資金總額占實施機構(gòu)凈資產(chǎn)5％以上的交易。 重大關(guān)聯(lián)交易應當自批準之日起10個工作日內(nèi)報告監(jiān)事會，同時報告銀監(jiān)會。

上市商業(yè)銀行控股的實施機構(gòu)，與出資人商業(yè)銀行或其他關(guān)聯(lián)方的交聯(lián)交易，應當符合證券監(jiān)管有關(guān)規(guī)定。

金融監(jiān)管研究院解讀：從實施機構(gòu)設立初期看，如果按照最低的資本100億計算，其購買股東銀行的債權(quán)超過5億就 屬于重大關(guān)聯(lián)交易需要向監(jiān)事會和銀監(jiān)會報告。

實施機構(gòu)應當與相關(guān)主體在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中對企業(yè)未來債務融資行為進行規(guī)范，共同制定合理的債務安排和融資規(guī)劃，對企業(yè)資產(chǎn)負債率作出明確約定。

實施機構(gòu)應當建立和完善股權(quán)管理制度，明確持股目的和持股策略，確定合理持股份額，并根據(jù)公司法等法律法規(guī)要求承擔有限責任。

債轉(zhuǎn)股企業(yè)涉及上市公司的，應當符合證券監(jiān)管有關(guān)規(guī)定。

金融監(jiān)管研究院解讀：涉及上市公司的，其實就是定向增發(fā)。按照定向增發(fā)的流程:

上市公司定向增發(fā)主要包括在證監(jiān)會發(fā)行部向?qū)徍说奶囟ǖ?0人（主板、中小板）、5人（創(chuàng)業(yè)板）發(fā)行股份取得現(xiàn)金增資；或在上市部并購重組委審核的并購重組業(yè)務中向特定對象發(fā)行股份換區(qū)標的資產(chǎn)——發(fā)行股份購買資產(chǎn)，及并購重組業(yè)務配套融資。
按照定價方式通常分為三年期定價發(fā)行和一年期詢價發(fā)行，債轉(zhuǎn)股如果涉及上市公司應該以一年期定向增發(fā)為主；普通定增認購這則采用詢價發(fā)行，董事會提請、股東會確認議案后由保監(jiān)機構(gòu)向董事會決議公告后已經(jīng)提交認購意向書的投資者、公司前20名股東、20家以上證券投資基金管理公司、10家以上證券公司、5家以上保險機構(gòu)投資者發(fā)送認購邀請書，以非公開發(fā)行日前20日均價為底價，進行競價價高者或者增發(fā)股份來發(fā)行。

實施機構(gòu)應當按照法律和公司章程的要求，派員參加企業(yè)董事會、監(jiān)事會，依法行使股東權(quán)利，參與公司治理和企業(yè)重大經(jīng)營決策，督促持股企業(yè)持續(xù)改進經(jīng)營管理。

實施機構(gòu)應當依法行使各項股東權(quán)利，在法律和公司章程規(guī)定范圍內(nèi)依法采取措施，制止損害股東權(quán)益行為。當持股企業(yè)因管理、環(huán)境等因素發(fā)生不利變化，導致或可能導致持股風險顯著增大時，應及時采取有效措施保障自身合法權(quán)益。

實施機構(gòu)應當明確股權(quán)退出策略和機制。對股權(quán)有退出預期的，可以與相關(guān)主體協(xié)商約定所持股權(quán)的退出方式。實施股權(quán)退出涉及證券發(fā)行或交易的，應當符合證券監(jiān)管的有關(guān)規(guī)定。涉及國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，應當符合國有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定。

金融監(jiān)管研究院解讀：明確實施機構(gòu)可以尋找回購方或差額補足等風控措施，也就和當前比較流行的“明股實債”非常類似。涉及證券發(fā)行或交易退出，主要是受制于證監(jiān)會5月份減持新規(guī)約束。根據(jù)不同減持方式,一年期定增除自身鎖定期12個月之外,還要遵守減持規(guī)定有下列:

鼓勵實施機構(gòu)通過市場化措施向合格投資者真實轉(zhuǎn)讓所持有的債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)。

實施機構(gòu)應建立履職問責制，規(guī)定在銀行債權(quán)收購、管理和轉(zhuǎn)股過程中有關(guān)部門和崗位的職責，對違反有關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定的行為進行責任認定和處理。

實施機構(gòu)應當遵守國家法律法規(guī)和監(jiān)管政策，嚴禁以下行為：

（一）與債務人等串通，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，逃廢債務；

（二）違反規(guī)定對禁止性對象企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股或變相實施債轉(zhuǎn)股；

（三）違規(guī)接受銀行承諾或簽訂私下協(xié)議；

（四）超越權(quán)限或違反規(guī)定程序?qū)嵤﹤D(zhuǎn)股，以及未經(jīng)規(guī)定程序?qū)徟飧膫D(zhuǎn)股實施方案；

（五）偽造、篡改、隱匿、毀損債轉(zhuǎn)股相關(guān)檔案；

（六）其他違法違規(guī)及違反本辦法要求的行為。

第四十八條 實施機構(gòu)應當建立組織健全、職責清晰的公司治理結(jié)構(gòu)，明確董事會、監(jiān)事會、高級管理層、業(yè)務部門、風險管理部門和內(nèi)審部門風險管理職責分工，建立多層次、相互銜接、有效制衡的風險管理機制。

實施機構(gòu)和主出資人商業(yè)銀行之間應建立防火墻，在資金、人員、業(yè)務方面進行有效隔離，防范風險傳染。

第四十九條 實施機構(gòu)應當建立與其業(yè)務規(guī)模、復雜程度、風險狀況相匹配的有效風險管理框架，制定清晰的風險管理策略，明確風險偏好和風險限額，制定、完善風險管理政策和程序，及時并有效識別、計量、評估、監(jiān)測、控制或緩釋各類重大風險。

第五十條 實施機構(gòu)應當按照銀監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定建立資本管理體系，合理評估資本充足狀況，建立審慎、規(guī)范的資本補充、約束機制，具體辦法和監(jiān)管指標由銀監(jiān)會另行規(guī)定。

第五十一條 實施機構(gòu)應當按照有關(guān)規(guī)定，嚴格對所持有的債權(quán)資產(chǎn)進行準確分類，足額計提風險減值準備，確保真實反映風險狀況。

第五十二條 實施機構(gòu)應當確保其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)與流動性管理要求相匹配，建立并完善融資策略，提高融資來源的多元化和穩(wěn)定程度，實施流動性風險限額管理，制定有效的流動性風險應急計劃。實施機構(gòu)流動性管理指標要求由銀監(jiān)會另行規(guī)定。

第五十三條 實施機構(gòu)應當加強債轉(zhuǎn)股項目全流程管理，嚴格落實盡職調(diào)查、審查審批、風控措施、后續(xù)管理等各項要求，加強監(jiān)督約束，防范超越權(quán)限或者違反程序操作、虛假盡職調(diào)查與評估、泄露商業(yè)秘密謀取非法利益、利益輸送、違規(guī)放棄合法權(quán)益、截留隱匿或私分資產(chǎn)等操作風險。

第五十四條 實施機構(gòu)應當制定合理的業(yè)績考核和獎懲機制，建立市場化的用人機制和薪酬激勵約束機制。

第五十五條 實施機構(gòu)應當建立健全內(nèi)部控制和內(nèi)外部審計制度，完善內(nèi)部控制措施，提高內(nèi)外部審計有效性，持續(xù)督促改善業(yè)務經(jīng)營、風險管理、內(nèi)控合規(guī)水平。

第五章 監(jiān)督管理

第五十六條 銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)通過非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查等方式對實施機構(gòu)及其分支機構(gòu)實施持續(xù)監(jiān)管。

第五十七條 實施機構(gòu)及其分支機構(gòu)應按規(guī)定向銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)報送監(jiān)管信息，主要包括：

（一）業(yè)務經(jīng)營和風險管理制度；

（二）組織架構(gòu)及主要管理人員信息；

（三）財務會計報表、監(jiān)管統(tǒng)計報表；

（四）信息披露材料；

（五）重大事項報告；

（六）銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)認為必要的其他信息。

第五十八條 銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)根據(jù)履職需要，可以與實施機構(gòu)董事、高級管理人員及外部審計人員進行監(jiān)督管理談話，要求就業(yè)務活動和風險管理等重大事項作出說明。

第五十九條 銀監(jiān)會應當按照法律法規(guī)要求，督促實施機構(gòu)落實信息披露要求。

第六十條 實施機構(gòu)違反有關(guān)法律法規(guī)以及本辦法有關(guān)規(guī)定的，銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)應當依法責令限期整改，并可以區(qū)別情形，依照《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理》等法律法規(guī)，采取暫停業(yè)務、限制股東權(quán)利等強制監(jiān)管措施和行政處罰。

第六十一條 銀監(jiān)會按照國務院要求，會同相關(guān)部委對實施機構(gòu)業(yè)務開展情況和債轉(zhuǎn)股效果定期進行評估，會同有關(guān)部門研究完善監(jiān)督管理、激勵約束和政策支持措施。

第六章 附則

第六十二條 金融資產(chǎn)管理公司、信托公司等銀監(jiān)會監(jiān)管的實施機構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股，商業(yè)銀行通過其它符合條件的所屬機構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股應參照適用本辦法規(guī)定的業(yè)務規(guī)則和風險管理要求，法律法規(guī)和金融監(jiān)管部門規(guī)章另有規(guī)定的除外。

第六十三條 商業(yè)銀行已經(jīng)簽訂框架性協(xié)議尚未實施的債轉(zhuǎn)股項目應符合本辦法相關(guān)要求；已實施債轉(zhuǎn)股項目管理方式不得違反本辦法相關(guān)要求，法律法規(guī)和金融監(jiān)管部門規(guī)章另有規(guī)定的除外。

第六十四條 本辦法由銀監(jiān)會負責解釋。

第六十五條 本辦法自2017年X月X日起施行。