“我已經(jīng)學(xué)會(huì)了如何和風(fēng)險(xiǎn)相處,我的投資都是經(jīng)過深思熟慮的,即使發(fā)生最壞的情況,我仍然巋然不動(dòng)?！敝拿绹?guó)企業(yè)家Eli Broad曾經(jīng)表示,成功投資的關(guān)鍵在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理能力,在正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上避免永久性下跌帶來的損失。

風(fēng)險(xiǎn)并不意味著投資的波動(dòng)性,而是更加側(cè)重于投資損失的可能性。格雷厄姆曾明確指出,真正的投資風(fēng)險(xiǎn),是指公司由于經(jīng)濟(jì)變化或者管理層惡化,導(dǎo)致盈利能力和企業(yè)本身質(zhì)量的下降。正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)并控制風(fēng)險(xiǎn),有助于投資者更好地把握投資本質(zhì),避免因投資不確定性遭受損失。

成功的價(jià)值投資的訣竅,正在于投資者管理風(fēng)險(xiǎn)的卓越能力。格雷厄姆在《證券分析》一書中強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)管理的三個(gè)關(guān)鍵要素:首先,要正確認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際的操作中,投資風(fēng)險(xiǎn)不是股價(jià)的漲跌波動(dòng),而是意味著資本的永久性損失。這就要求投資者必須理性看待價(jià)值與價(jià)格之間的關(guān)系,盡力對(duì)資產(chǎn)定價(jià),而不是預(yù)測(cè)整體市場(chǎng)或者個(gè)別證券的價(jià)格波動(dòng)。

其次,回避杠桿投資。資本遭到永久性損失的原因主要有二:一是追加保證金不及時(shí)被迫出售,二是因下跌造成恐慌而非理性殺跌賣出。而使用杠桿操作往往會(huì)造成第一種情況,杠桿助長(zhǎng)貪婪,也會(huì)讓投資者暫時(shí)忘卻潛在風(fēng)險(xiǎn)。

第三,理性判斷市場(chǎng)煽動(dòng)效應(yīng),別讓情緒影響投資判斷。為了能夠?qū)崿F(xiàn)投資目標(biāo),投資者需要正確評(píng)估個(gè)人能力,規(guī)避煽動(dòng)效應(yīng)帶來的情緒影響,作出正確的投資決策。馬克?塞勒斯在《你為什么不能成為巴菲特》里曾談及優(yōu)秀投資者應(yīng)具備的七種品質(zhì)。其中,最重要的特質(zhì)是在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的時(shí)候,投資者仍能保持投資思路的一致性。要理智從事投資這件事,必須形成完善的投資思路,保持個(gè)體判斷的獨(dú)立性和理性,戒驕戒躁,克服貪婪與恐懼,盡可能放長(zhǎng)眼光。

資本市場(chǎng)中的投資風(fēng)險(xiǎn)如同龍卷風(fēng),具有不確定性,須防患于未然。如果能夠基于對(duì)公司基本價(jià)值進(jìn)行投資,則投資者在任何時(shí)候都能夠心有一桿秤。那么,在個(gè)股下跌時(shí),投資者能因?yàn)閷?duì)公司成長(zhǎng)價(jià)值的理性判斷而敢于買入,在股價(jià)瘋漲超過其合理估值時(shí)也不會(huì)因貪婪而害怕賣出,從而在一定程度上避免股價(jià)下跌帶來的損失。

對(duì)于優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言,良好的風(fēng)險(xiǎn)管理是其收益來源的重要保證。作為國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期投資的倡導(dǎo)者,東方紅資產(chǎn)管理始終以實(shí)現(xiàn)客戶長(zhǎng)期財(cái)富增值為目標(biāo),嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理,精選“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司,把握安全邊際,以便宜的價(jià)格買入并長(zhǎng)期持有,分享公司成長(zhǎng)帶來的長(zhǎng)期收益。