上證指數(shù)本周上漲1.1%，本月上漲1.3%，而本人“小巴菲特”組合自建倉以來，并沒有調(diào)倉，也沒有換股，卻取得本周上漲13%，本月累計上漲21%的成績。很多粉絲奇怪，這只重倉股究竟是如何選出來的呢？下面就跟大家見分曉：

巴菲特認(rèn)為可以投資的長期成長企業(yè)的特征：1、當(dāng)前有競爭優(yōu)勢；2、競爭優(yōu)勢可以在未來一段時間內(nèi)持續(xù)；3、公司管理層值得信任；4、價格便宜或至少是合理的。

一、上市公司當(dāng)前具有競爭優(yōu)勢

在中國股市，其實滿足這四個條件的企業(yè)是罕見的。只看第一點，大部分上市公司就不具備，大部分公司和行業(yè)內(nèi)其他競爭對手相比并沒有重要差異，賺錢的時候是因為整個行業(yè)都景氣，但是行業(yè)好景會吸引更多對手進(jìn)入這個行業(yè)，從而使得競爭加劇使利潤率快速下降。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入下行周期時，行業(yè)內(nèi)這些不具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)都會一損俱損。通常一個股票的價格大幅上漲的時候，市場的錯誤是自動認(rèn)可這個企業(yè)具有競爭優(yōu)勢。但事實上僅憑股價的上漲就判斷其是否存在競爭優(yōu)勢是存疑的，例如當(dāng)前兩年樂視網(wǎng)股價漲了10倍的時候也不一定說明其公司本身當(dāng)時有競爭優(yōu)勢，更不要看后面三個條件了。

二、競爭優(yōu)勢可以在未來一段時間內(nèi)持續(xù)

競爭優(yōu)勢未來是否可持續(xù)是相比第一點難度更高的一個判斷。尤其是在快速轉(zhuǎn)變的行業(yè)中，今天的優(yōu)勢可能就成為明天的劣勢。諾基亞在功能手機(jī)時代是具有明顯優(yōu)勢的領(lǐng)先者，其當(dāng)時的優(yōu)勢反而制約了它在智能手機(jī)時代做出快速的適應(yīng)轉(zhuǎn)變，反而被智能手機(jī)行業(yè)所淘汰。當(dāng)年在PC互聯(lián)網(wǎng)時代的巨頭Yahoo隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的到來每況愈下。對于未來有些是可預(yù)測的，但更多是不可預(yù)測的。好比中國移動、中國聯(lián)通和中國電信死活沒有想到，自己的競爭對手竟然是騰訊。工行、農(nóng)行、建行、工行也沒有想到自己的競爭對手是余額寶、支付寶。人們常常高估對自己對未來的預(yù)測能力，從而高估了競爭優(yōu)勢在未來的持續(xù)性。因此不應(yīng)該輕易斷言一個企業(yè)現(xiàn)在的競爭優(yōu)勢在未來可以持續(xù)，更好的方法是以概率范圍去描述這種可能性。

三、公司管理層值得信任

公司管理層是否以股東的利益行事，需要時間去驗證，已經(jīng)上市多年的企業(yè)相比新企業(yè)可以提供更多可幫助判斷的往跡。而定期報告和財務(wù)數(shù)據(jù)上的一些不合常理的異常之處也應(yīng)該得到重視，如果沒有合理解釋寧愿錯過也要避免投資陷阱。

四、價格便宜或至少是合理的

關(guān)于價格是很多人忽視但卻至關(guān)重要。因為對于一個企業(yè)的前三點的判斷往往是比較主觀的，每個人會有不同的答案。貴州茅臺在白酒行業(yè)中的競爭優(yōu)勢似乎比較明顯，但未來如果人口結(jié)構(gòu)變化使得喝白酒的人越來越少，茅臺在整個酒類行業(yè)的優(yōu)勢是否可以持續(xù)，不同投資者也許會有不同的答案。很多人認(rèn)為萬科的王石和格力電器的董明珠是優(yōu)秀的可信任的企業(yè)管理者，但同樣也有不少人持相反的觀點。相比前三個條件的主觀性，價格是更為客觀和可以進(jìn)行量化的條件。不以過高的價格買入一個股票，至少可以避免大的虧損。

幾乎每個有過幾年投資經(jīng)驗的投資者都曾經(jīng)有在某個股票上賺了超過100%的經(jīng)驗，尤其是在牛市當(dāng)中，但長期收益率不理想的原因在于往往在一些股票上導(dǎo)致了永久的虧損。遵守價格這個條件會讓投資者避免很多虧損的陷阱。即使一個投資者真心相信2007年的中石油和2015年的樂視網(wǎng)具有可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，如果守住價格這個條件，無論哪個估值指標(biāo)當(dāng)時都不會讓其買入。價格為投資者在前三個條件上的可能的誤判提供了安全網(wǎng)，對投資者來說是可以掌控的最重要的一個條件。

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