廣東伊之密精密機械股份有限公司創(chuàng)始于2002年，立足中國廣東，放眼全球發(fā)展，專注模壓成型裝備制造領域，是一家集設計、研發(fā)、生產、銷售及服務為一體的裝備供應商。作為中國裝備技術領域的標桿企業(yè)，伊之密現(xiàn)已成立注塑機、壓鑄機、橡膠注射成型機、高速包裝系統(tǒng)、機器人自動化集成系統(tǒng)和伊明模具等多個事業(yè)部，在裝備制造領域實現(xiàn)多元化發(fā)展。

全球化經(jīng)營下，伊之密的生產基地分布國內外，占地總面積近30萬平方米，現(xiàn)擁有職工2500多名。近300000占地面積（平方米）2500+員工數(shù)量（人）6事業(yè)部（個），全球運營，2011年3月，伊之密成功收購了美國百年企業(yè)HPM公司的全部知識產權，邁出了伊之密全球化的重要一步。2016年成立的印度公司已在當?shù)刈庀?200㎡的廠房，目前工廠正在翻新裝修，預計今年3月份全面投入使用，支持未來三年在印度的發(fā)展需求。公司于2013年注冊成立一間控股子公司開發(fā)包裝領域的高速成型機器及系統(tǒng)，高速包裝機器主要是滿足客戶對食品包 裝、醫(yī)療包裝和水包裝等行業(yè)的個性化需求。

伊之密機器人自動化項目2014年成立，2015年正式成立控股子公司，為客戶量身訂制機器人自動化系統(tǒng)解決方案，滿足多層次多功能自動化智能化生產。過去是采購機器人本體再配合公司產品為客戶實現(xiàn)自動化，但由于控制軟件并非 互通軟件，導致自動化完成度不高。為此公司根據(jù)客戶對自動化的需求，為客戶配套壓鑄機周邊配套產品，將來可延伸至注 塑機和橡膠機產品。

壓鑄行業(yè)對自動化、智能化設備的需求日益提升，公司機器人自動化子公司已成功研發(fā)自動化壓鑄島，從壓鑄機的給湯到噴霧、取件、去毛刺等，直到制品輸送、廢料輸送，整條生產線都能自動化完成，實現(xiàn)了“無人生產”。兩年時間里公司已成功為廣東鴻圖、長春一汽聯(lián)合壓鑄、重慶瑞方渝美、重慶宗申動力等十多家行業(yè)龍頭及知名廠家打造自動化生產解決方案。

2016年入伊之密入選“2016中國最佳創(chuàng)新公司50強。

注塑機為公司主營業(yè)務之一。銷售占2015年銷售收入的54.97%，注塑機主要應用在家電行業(yè)、 3C行業(yè)、包裝行業(yè)等，現(xiàn)在主要研發(fā)的新產品包括A5系列、二板機、全電動注塑機等。伊之密注塑機在行業(yè)排名位居前五。

壓鑄機為公司另主營業(yè)務之一。銷售占2015年銷售收入的32.97%，壓鑄機的產品主要包括冷室壓鑄機及熱室壓鑄機。壓鑄機事業(yè)部，2015年推出了中小噸位H系列冷室壓鑄機產品，系屬DM系列的高端產品，價格比DM系列壓鑄機高出10%，H系列產品的生產效率比DM系列提高10%-15%，配套節(jié)能系統(tǒng)可節(jié)能30%-50%。另有推出全新半固態(tài)鎂合金注射成型機，半固態(tài)鎂合金注射成型技術促進了鎂合金在汽車、計算機等行業(yè)的應用，創(chuàng)新了鎂合金成型工藝技術，經(jīng)中國塑料機械工業(yè)協(xié)會組織專家組鑒定，該產品技術處于國際先進水平。現(xiàn)時公司壓鑄機在行業(yè)排名第二。

        16年6月30日為止

市場方面 ：加大國內及海外市場的開發(fā)力度 報告期內，公司市場的占比約83%為國內市場，17%為海外市場。 在國內市場，在維持服務好中小客戶的同時，公司加大大客戶開發(fā)力度，將大客戶戰(zhàn)略分為三級開發(fā)體系——公司級 （K1）、營銷中心級（K2）、辦事處級（K3），每一層級的大客戶由公司組成銷售、商務、技術支持的“鐵三角”，并根據(jù) 不同級別確定鐵三角人選，確保售前、售中、售后的穩(wěn)定與連貫性。

2016年伊之密壓鑄機訂單突破6.5億，比2015年增長了30%以上，其戰(zhàn)略性重磅新產品H系列之中小型機上市一年更是引爆市場，首年訂單金額接近8000萬元。今年，伊之密將繼續(xù)加大力度向市場導入H系列，打入一更具震撼性的重錘——H系列重型壓鑄機（1000—4500T）全面上市。H系列重型機（1000—4500T），是伊之密幾年之前就已確定的核心戰(zhàn)略目標，歷時5年深入消化美國HPM技術精心打造而成，主要定位于與歐美知名品牌重型壓鑄機正面競爭。

通過多年發(fā)展，公司贏得了包括萬和電氣、長城汽車、一汽集 團、大連電瓷等在內的一批優(yōu)質客戶；同時，公司客戶已遍布加拿大、以色列、馬 來西亞、菲律賓、印度、印尼、烏克蘭、土耳其、俄羅斯等四十余個國家。齊全的 產品結構有利于公司在確保業(yè)績穩(wěn)定增長的前提下，拓展國內外注塑機、壓鑄機和 橡膠注射機的市場空間，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。目前公司擁有4個生產基地，30多個海外經(jīng)銷商，60多個國家和地區(qū)業(yè)務覆蓋。

行業(yè)方面：模壓成型設備需求與經(jīng)濟發(fā)展水平高度相關，消費量和國民收入呈正比。塑料 機械作為塑料加工的上游行業(yè)，孕育著巨大的市場潛力。到 2010年，從人均塑料消 費量來看，北美人均塑料消費量達到 145kg，西歐人均塑料消費量達到 132kg，拉丁 美洲人均塑料消費量達到 31kg，而我國人均塑料消費量為 29.5kg，僅為發(fā)達國家的 1/519。作為世界第二大經(jīng)濟體，該消費差距意味著我國塑料產業(yè)還擁有較大的提升 空間，從而帶動塑料機械行業(yè)的發(fā)展。 在壓鑄工業(yè)領域，汽車工業(yè)一直是壓鑄工業(yè)的最大市場。隨著我國汽車工業(yè)的 持續(xù)發(fā)展，近年來汽車零部件壓鑄件市場需求穩(wěn)定，與此同時，建筑及住宅用品產 業(yè)、器械與儀器、電力、電信工業(yè)、電子計算機設備等其他工業(yè)門類的壓鑄件市場 領域亦在不斷拓展，為壓鑄工業(yè)發(fā)展帶來了發(fā)展空間。 基于以上情形，模壓成型裝備下游應用領域發(fā)展前景良好，長期來看，市場需 求將持續(xù)增長，在短期內，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，固定資產投資增速放緩等因素， 市場需求可能存在波動。 注塑機和壓鑄機位于機械行業(yè)產業(yè)價值鏈上的核心環(huán)節(jié)，產業(yè)價值鏈如下所示：

技術研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢。公司將以技術中心為研發(fā)平臺，在“讓中國技術與世界同步”的共識下，加大科研投入，優(yōu)化公司現(xiàn)有生產工藝技術，促 進公司新產品開發(fā)，提高企業(yè)的綜合競爭力和經(jīng)濟效益，實現(xiàn)可持續(xù)的快速發(fā)展。在伊之密，有一個獨立于壓鑄生產車間的全自動化壓鑄島，這里的壓鑄機、機器人不是用來銷售，而是測試。2015年底開始，伊之密獨辟300多方的廠房空間搭建測試平臺，用來測試新的設計、主機性能、零部件等，只是全自動壓鑄島設備就投入了近千萬，在壓鑄主機行業(yè)，這是少有的具備規(guī)模與先進性的測試平臺。

（1）深入推進IPD研發(fā)模式，在產品開發(fā)的整個生命周期都從客戶的要求出發(fā)制訂有關計劃，形成一套有著“伊之密特色” 的基于市場和客戶需求驅動的集成產品開發(fā)流程管理體系。 A5、DP系列高性能注塑機，H系列壓鑄機均采用IPD模式研發(fā)。

（2）密切關注國內外新產品研發(fā)和技術的最新動態(tài)，通過募集資金實現(xiàn)技術中心升級建設項目，完善公司技術研發(fā)體系， 提高技術開發(fā)效率；

（3）增加技改投入，提高技術裝備水平，采用新技術、新工藝、新材料等對現(xiàn)有產品進行技術改進和升級換代，進一步提 高產品質量和工藝水平；

（4）積極參與國家、省、市等科研項目，并將科研成果轉化為生產力，進一步提高公司的綜合競爭力；

核心技術團隊。公司長期關注國內外先進的通用的注塑機技術、壓鑄機技術、橡膠機技術等已經(jīng)專用的高速包裝行業(yè)技術、半固態(tài)鎂合 金成型技術、全電動注塑機技術、大型二板機技術等的發(fā)展狀況，并結合了自身的技術優(yōu)勢，設立了機械、電氣、自動控制、 節(jié)能等不同方向的專業(yè)研發(fā)團隊。

2015年，公司新增申請專利申請31件，其中，發(fā)明專利7件；獲得專利權28件，其中，發(fā)明專利權5件。公司目前共擁有專利122項，其中，發(fā)明專利21項。

16年業(yè)績快報，公司2016年1-12月實現(xiàn)營業(yè)收入14.52億元，同比增長22.17%，專用設備行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為-2.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元，同比增長58.93%，專用設備行業(yè)平均凈利潤增長率為-18.05%。

公司2016年度經(jīng)營情況符合公司預期，與上年同期相比凈利潤增加。一方面公司報告期內銷售收入較去年同期增加，毛利率有所上升；另一方面公司加大研發(fā)投入及市場投入，導致銷售費用、管理費用增加?？傮w來看，公司毛利額增加幅度大于費用增加幅度引致利潤增加。2、本報告期，預計非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額為707萬元，較2015年度減少約916萬元。

     業(yè)績增速如表：

而14年凈利潤為7,604.56萬，15年歸屬母公司凈利潤為7,232.32萬，凈利潤小幅下滑，而在16年業(yè)績開始反轉。16年公司綜合能力指標如下圖所示。（摘自巨潮資訊）

公司的盈利能力在14年和15年略下降低，主要是公司在15年市期間產能受限所致。

公司的估值與分析。伊之密的歷史市盈率TTM走勢顯示，歷史市盈率 最小值32.60，中位數(shù)53.07，最新市盈46，估值在合理區(qū)間。

公司IPO募投項目在2016年開始投產，按照招股說明書數(shù)據(jù)，項目開始達產第1-3年分別達到預設產能的30%、80%、100%。因此在2017年產能仍有很大的釋放空間，奠定了公司2017年業(yè)績的增長基礎。2014-2016年中期公司注塑機產品毛利率分別為：29.09%、30.88%、34.77%，注塑機產品近兩年毛利率提升明顯，同時壓鑄機產品毛利基本保持穩(wěn)定在38%左右。

我國注塑機行業(yè)目前多以中小型企業(yè)為主，行業(yè)集中度較低，2016年公司業(yè)績增速明顯，給公司財務情況帶來很大的改善，為公司未來進行行業(yè)的兼并重組提供基礎。

根據(jù)券商相關估值預計2017-2018年公司凈利潤分別為1.28億元、1.58億元。公司目前的市值為53億，按照小市值略高估的估值，本人給予50倍的估值，那在17年的市值可至60億左右，18年的市值大約為75億左右，所以60億以下均為可買入?yún)^(qū)間。

（聲明：本文涉及的個股分析僅代表群內真正志同道合愛好長線投資者的交流分享，不構成任何投資建議！）