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投資的最高境界――利弗莫爾給我們的啟示
投資的最高境界
，到目前逐漸麻木，長時間的底部寬幅振蕩，令市場心態(tài)正發(fā)生潛移默化的轉變。市場留給我們太多的
困惑和反思，并強烈挑戰(zhàn)我們對于趨勢整體的判斷，尤其是我們的操作策略。2012年已經(jīng)成為歷史，而
面對股市依然是"做空不敢，做多不能"的窘境，我們該如何把握2012年歷史性的機遇？應該具有怎樣的
操作理念和心態(tài)，來迎接一輪熊市周期循環(huán)的到來？人性的弱點是相似的，先人的經(jīng)驗和教訓，同樣是
我們的財富。20世紀初期美國投機之王――杰西。利弗莫爾的現(xiàn)身說法，對于我們把握目前階段的轉勢
行情，具有太多鮮活的啟迪意義。
一，利弗莫爾的兩個實戰(zhàn)經(jīng)歷
其一，1906年，利弗莫爾認為股市即將進入空頭市場，在這個觀念形成后，他就開始大力放空。但
是市場在頂部反復折騰，幾次反彈－止損－再進場，幾個來回后，在真正的崩跌來臨前，他就已經(jīng)耗盡
了所有的資本，破產(chǎn)倒下了。他在空頭市場中看淡后市，但他太快放空了，沒有把握好時機。他的方向
正確，但操作錯誤。他看對了行情，但卻破產(chǎn)了。
利弗莫爾總結到，即使一個人在空頭市場一開始，就正確無誤地看淡后市，最好也要等到確定沒有
引擎回火的危險時，才開始大量放空。
其二，有一段時間利弗莫爾對棉花強烈地看漲，并形成了明確意見，認為棉花即將出現(xiàn)一輪很大的
漲勢。但是，就像常常發(fā)生的那樣，此時市場本身尚未準備好。然而，他一得出結論，當即一頭撲進棉
花市場。最初以市價買進2萬包，價格受到刺激稍做回升便很快回到原地，只得平倉；幾天之后，該市
場再度對他產(chǎn)生了吸引力。它在他腦子里揮之不去，他就是不能改變原先認為該市場即將形成大行情的
念頭。于是，他再次買進了20,000包。歷史重演。他買完后市場跌回到起點。于是他平掉了自己的頭寸
，其中最后一筆再次在最低價成交。如此在六周之內(nèi)重復操作五次，每個來回的損失都在2.5至3萬美元
之間。結果不僅累計虧掉了20萬美元，更要命的是因此與100萬美元的利潤失之交臂。
在經(jīng)過多次打擊后，他一氣之下向自己的經(jīng)理人下令，讓其在第二天將棉花行情報價去掉。他不想
到時候禁不住誘惑，再多看棉花市場一眼?？删驮谒サ裘藁ㄐ星閳髢r、對棉花市場完全失去興趣的兩
天之后，市場開始上漲，并且上漲過程一直持續(xù)下去，直至漲幅達到500點。在這輪異乎尋常的上漲行
情中，中途僅僅出現(xiàn)過一次向下回落過程，幅度為40點。就這樣，他失去了有史以來自己判斷出的最具
有吸引力、基礎最牢靠的交易機會之一。
明它真正進入狀態(tài)，將向還要高得多的價位進發(fā)。事與愿違，他不曾有那份自制力去等待。其想法是，
一定要在棉花市場到達買入點之前很快額外多掙一點，因此在市場時機成熟之前就動手了。結果，他不
僅損失了大約20萬美元的真金白銀，還喪失了1,00萬美元的盈利機會。按照本來的計劃，他預擬在市場
超越關鍵點之后分批聚集10萬包的籌碼，這個計劃早就刻在腦子里。如果照計而行，就不會錯失從這輪
行情盈利200點左右的機會了。其次，僅僅因為自己判斷失誤，就縱容自己動怒，對棉花市場深惡痛絕
，這種情緒和穩(wěn)健的投機規(guī)程是不相調和的。他的損失完全是由于缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰
當時機來支持自己預先形成的意見和計劃。
利弗莫爾總結到，謹慎選擇時機是絕對必要的，操之過急則代價慘重。
二，利弗莫爾留給我們的啟示
1,
要有足夠的耐心，不要總怕失去機會
正如市場在適當時機會向你發(fā)出正面的入市信號一樣，同樣肯定，市場也會向你發(fā)出負面的出市信
號――只要你有足夠的耐心等待。"羅馬不是一天建成的，"沒有哪個重大市場運動會在一天或一周內(nèi)一
蹴而就。它需要一定的時間才能逐步完成發(fā)生、發(fā)展、終結的整個過程。就股市而言，既然是一輪歷史
性的牛熊周期性轉換，肯定需要一定的時間周期，而不可能那么輕而易舉地完成整個轉勢過程。對于牛
熊交替的復雜程度，市場上的許多投資者顯然太過于低估了。
在投機中一個害怕失去機會的人，就會錯過機會！人性往往這樣，太專注于害怕失去機會，就會忽
略或不清楚自己需要怎樣的機會，這時他處于期待狀態(tài)中，而不是思考狀態(tài)，故不知道不明了或忘記了
自己等待的是怎樣的機會，沒有使自己處于一種局外觀狀態(tài)。在去年下跌行情中，那些一再堅持做多而損失
慘重的投資者，其錯誤就在于太害怕失去"歷史性做多機會"，因而過早地采取了所謂的"戰(zhàn)略性做多"。、
在市場不明朗，或自己看不懂，或市場表現(xiàn)總是與自己的判斷相左或不合拍的時候，最明智的選擇
就是保持冷眼旁觀，學會放棄也是期貨投資的一種境界。尤其是要放棄哪些自己不能把握的，不屬于自
己的投資機會。那就是
2,
欲速則不達――銅市拋空重在時機的選擇
不少投資者總怕錯過這輪10年一遇的大行情，一味地死做多，要么死抱著多頭部位不放，不僅忍受
著股市底部反復的寬幅振蕩的折磨，還要面對巨幅升水的無情蠶食；要么在低位賺錢不愿出來，到了高
位又害怕創(chuàng)新高，被迫止損在振蕩區(qū)間的底部，賺錢的單子虧錢出來；要么來回挨耳光，不斷地在止損
。如此幾經(jīng)折騰，等到牛市真正來臨時，我們或者已經(jīng)被弄的筋疲力盡，沒有勇氣再進去做多；或者賬
戶上所剩無幾，無力去拋空；或者是出師未捷身先死，在黎明到來前就光榮地倒下了。
利弗莫爾有一段話說的非常形象，簡直就是股市投資者的心態(tài)表露和真實寫照："某人認為。
。。將要出現(xiàn)一輪顯著上漲或下跌行情，而且他的意見也是正確的，因為市場后來果然這樣變化了，即
便如此，這位仁兄也依然有可能賠錢，因為他可能把自己的判斷過早地付諸行動。他相信自己的意見是
正確的，于是立即采取行動，然而他剛剛進場下單，市場就走向了相反的方向。行情越來越陷入膠著狀
態(tài)，他也越來越疲憊，于是平倉離開市場?；蛟S過了幾天后，行情走勢又顯得很對路了，于是他再次殺
入，但是一等他入市，市場就再度轉向和他相左的方向。禍不單行，這一次他又開始懷疑自己的看法，
又把頭寸割掉了。終于，行情啟動了。但是，由于他當初急于求成而接連犯了兩次錯誤，這一回反而失
去了勇氣。也有可能他已經(jīng)在其他地方另下了賭注，已經(jīng)難以再增加頭寸了。總之，欲速則不達，等到
這個行情真正啟動的時候，他已經(jīng)失去了機會"。
他還強調，如果你對。。。（行情）形成了明確的看法，千萬不要迫不及待地一頭扎進去。要從市
場出發(fā)，耐心觀察其行情演變，伺機而動。如果你真的在那兒買進了，那么結局很可能是這樣的，你等
啊等啊，被折磨得疲憊不堪，早在行情發(fā)動之前就已經(jīng)拋掉了原來的頭寸，而正因為你是在較低的價格
賣出的，你也許會悔恨交加，因此后來本當再次買進的時候，卻沒有買進。
3, 牛市或熊市，并不能直接作為操作依據(jù)
所謂牛市或熊市，只是價格運行的整體市場環(huán)境，只能提供我們對于大方向與市場背景的基本認識
。做為一般投資者，我們能把握的或可操作的，大多是一些中級趨勢或波段行情，很難做到以大勢來作
為入市依據(jù)，這就是分清趨勢級別的含義。并非在牛市中就一味買進，而在熊市中就一定要做空。即便
是在熊市中，一輪中級反彈或局部牛市照樣可以令做空者招致滅頂之災。因此，利弗莫爾在闡述市場趨
勢的時候，一般不使用"牛"和"熊"兩個詞，因為一旦在市場行情方面聽到"牛"或"熊"的說法，太多的人
就會立即聯(lián)想到市場將在一段非常長的時間里一直按照"牛市"或"熊市"方式運行。問題是，那種特色鮮
明的大趨勢并不經(jīng)常發(fā)生――大約每4到5年僅有一回。因此，他寧愿使用"上升趨勢"和"下降趨勢"這兩
個詞，它們恰如其分地表達了市場在一定時間內(nèi)即將發(fā)生的情形。更進一步地，如果你認為市場即將步
入上升趨勢因而入市買進，幾個星期之后，經(jīng)過再次研究得出結論，市場將轉向下降趨勢，你會發(fā)現(xiàn)，
很容易就能接受趨勢逆轉的事實。反過來，如果當初持有市場處于明確"牛市"或"熊市"的觀點，而你的
觀點又被市場證實，現(xiàn)在要轉變思路就難得多了。
而現(xiàn)實是，對于牛市預期的不斷強化，令一些投資者的操作固化于機械的死做多上，有的甚至達到
近乎偏執(zhí)狂的程度。早在半年多之前，許多投資者就認定牛市要來了，這種觀點一旦形成，其所采取的
策略就必定是逢低做多，幾個月下來，其結果可想而知。在巨幅升水和長時間的劇烈振蕩面前，不少中
小投資者幾乎是前赴后繼地拋，其慘烈實所罕見！且不說牛市是否確立還不一定，就算牛市真的來了，
不考慮價格運行的具體階段，一門心思地做多，就一定對嗎？
4,
期貨市場首要的是學會生存
與一些秉持戰(zhàn)略性做空的朋友聊行情，聽到的大多是信誓旦旦地發(fā)狠，反正干到底了，越跌就
越買，似乎沒有什么止損概念，這是很危險的想法。盡管你可以有自己的看法，但市場往往是無情的，
也許就等著把你打出來或拉爆后才會調頭。
從利弗莫爾的話中也可以得到同樣的啟示。一位天才的投機家有一次告訴我，"當我看到市場向我
提示危險信號時，我從不和它執(zhí)拗。我離開！幾天之后，如果各方面看來都沒有問題，我總是再度入市
。如此一來，我為自己省卻了許多焦慮，也省下了許多金錢。我是這樣合計的，假如我正沿著鐵軌向前
走，一列快車以60英里的時速向我沖來，我就會跳開軌道讓火車過去，而不會愚蠢地站在那里不動。等
它過去了，只要我愿意，什么時候再回到軌道上都行。"這番話十分形象地揭示了一種投機智慧。
"做期貨如同做小偷，偷得到要跑，偷不到更要跑。"
期貨投機的第一項訓練是逃跑，保證存活。
學習止損是專業(yè)開始的瓶頸，人都會犯錯，當發(fā)現(xiàn)錯誤時，就絕然而去，不要有任何條件，不要存任何
僥幸。
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