第七章 在恰當(dāng)時(shí)機(jī)行動(dòng)
  

我倒沒有那么懶，但我發(fā)現(xiàn)考慮單獨(dú)的股票比通盤考慮方便多了。同樣，考慮某種股票的漲落要 比考慮全局的動(dòng)態(tài)簡單，我覺得我得改變這種看法，而且我確實(shí)改了。

人們想掌握股票交易的基本原理是很不容易的，我以前總是說買入時(shí)最好選擇在上漲的股市，而 現(xiàn)在，關(guān)鍵不在于能否買到最便宜的股票或在最高價(jià)上做空頭，而在于是否能在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買入 或拋出，當(dāng)我身處熊市，拋出時(shí)，每一手一定比前一手賣得低，當(dāng)我買入時(shí)，剛好相反，我一定 會(huì)在上漲時(shí)買進(jìn)，我從不在下跌時(shí)做多頭，只在上漲時(shí)才做。

比如說，讓我們假設(shè)一下，我正在買進(jìn)一些股票，我以110買入了兩千股，而之后上漲至111，那 么處于我的位置就是有利的，因?yàn)閮r(jià)位上漲了1點(diǎn)，表明有贏利。好，因?yàn)槲屹I對了，所以就會(huì)再 買兩千股，如果股市繼續(xù)上揚(yáng)，我還會(huì)再買兩千股，假設(shè)價(jià)格到了114，這時(shí)時(shí)機(jī)就成熟了，我現(xiàn) 在手上有了交易的基礎(chǔ)，可以做文章了，我以平均111 1/4 的價(jià)格持六千股多頭，而現(xiàn)在漲到了114， 我那時(shí)就不會(huì)再買入了，我會(huì)等待、觀察，我估計(jì)漲到一定程度就會(huì)有調(diào)整，而我想觀察股市在調(diào)整 時(shí)如何反應(yīng)，很有可能調(diào)整到第三次買的兩千股的價(jià)位，假設(shè)又上漲了一些后它回跌至112 1/4，然 后就回升了，它剛一回升至113 /4，我就會(huì)立即買入四千股——當(dāng)然得用市價(jià)指令。這時(shí)，我以113 3/4拿到四千股后，我就會(huì)知道有什么不對勁，我會(huì)下單測試市場，也就是說，我拋出1000股看看 市場的反應(yīng)，但假設(shè)我在111 1/4價(jià)格時(shí)下單買入四千股，我在114成交了兩千股，114 1/2成交五百股， 那么繼續(xù)上揚(yáng)的話，最后五百我成交于115 1/2，這時(shí)我就知道我做對了。正是我買入四千股的過程 讓我知道我在那種特殊的時(shí)候買入特殊的股票是否正確——當(dāng)然我已將整體狀況通盤考慮清楚， 市場處于牛市，我從不想要買股票的太便宜或太容易。

我一直同時(shí)買賣股票和商品期貨。我還是個(gè)少年的時(shí)候，就開 始在對賭行做期貨交易了。這么多年以來，我一直在研究期貨 市場，但可能沒有研究股市那么專心，事實(shí)上，比較而言，我 更傾向于做期貨，這與期貨更具正統(tǒng)性無關(guān)。雖然，期貨的確 要正統(tǒng)一些。但期貨比股票更具冒險(xiǎn)性。用虛構(gòu)的理由來對抗 期貨市場的價(jià)格趨勢，成功只會(huì)是短暫的。因?yàn)樽罱K獲勝的還 會(huì)是事實(shí)。因而，就象做平常的生意一樣，交易商總會(huì)在研究 、觀察中得到回報(bào)。他可以觀察并權(quán)衡形勢，他同別人知道的 一樣多，他用不著抵御內(nèi)幕集團(tuán)。在棉花期貨市場或是小麥、 玉米市場，沒有分配紅利這回事，長期以來，期貨價(jià)格就不是 被壟斷著的，而是由供求法則決定的。做期貨的人只需要了解 供求情況、現(xiàn)況與前景。他用不著象做股票那樣要對許多事進(jìn) 行猜測。因而期貨總是更吸引我。

　　當(dāng)然，所有的投機(jī)市場都有相同之處。行情走勢的分析技 巧是相同的。對任何樂于思考的人來講，其實(shí)是相當(dāng)明確的。 如果他多問自己幾個(gè)問題，考慮一下條件，答案自己就出來了 。但人們總是懶得問問題，更別說找答案了。在所有游戲中， 唯一真正需要在行動(dòng)前做的就是做好準(zhǔn)備，有些人在用他一半 的財(cái)產(chǎn)冒險(xiǎn)時(shí)，思考的時(shí)間還不如買一輛平價(jià)汽車的考慮的久 。

分析行情，但也并不象看起來那么難。當(dāng)然還是需要經(jīng)驗(yàn)，比 在頭腦中有一定的基本原則來得更重要。分析行情并不在于得 知運(yùn)氣好壞。行情走勢可不會(huì)告訴你下星期四下午一點(diǎn)三十五 分你肯定會(huì)值多少。分析行情的目的在于探知，首先是如何， 其次是在什么時(shí)候交易，也就是說，應(yīng)該買入還是拋出，這對 股票、棉花、小麥、玉米、燕麥同樣奏效。

　　你觀察著市場，當(dāng)然是通過行情記錄機(jī)記錄的價(jià)格走勢， 只有一個(gè)目的：確定方向，也就是價(jià)格趨勢。我們知道，價(jià)格 會(huì)根據(jù)遇到的阻力上升或下跌。為了簡潔的解釋一下，我們可 以說價(jià)格，象其它所有的東西一樣，沿最小阻力線運(yùn)動(dòng)。它們 總會(huì)怎么容易怎么來，因而如果上升的阻力比下跌的阻力小， 價(jià)格就上漲，反之亦然。

　　如果股市平穩(wěn)地開市，后來無論發(fā)展成為牛市還是熊市都 不應(yīng)該感到困惑。對一個(gè)頭腦敏捷、眼光犀利的人來說，趨勢 是很明顯的。總想用理論套事實(shí)的交易商是非常不明智的。知 道市場到底是牛市還是熊市，他就知道到底應(yīng)該買入還是拋出 。一個(gè)人如果在市場起行之初，你就應(yīng)判斷出方向來。

　　舉個(gè)例子來說，假設(shè)市場象平常那樣上下起伏。在十點(diǎn)的 范圍內(nèi)波動(dòng)：壓力點(diǎn)為130，支撐點(diǎn)為120。有可能當(dāng)它跌到支 撐位附近時(shí)顯得非常虛弱。而在上升階段，上漲了八點(diǎn)十點(diǎn)后 ，它可能看起來非常強(qiáng)勢。一個(gè)人不該由于某種跡象就被吸引 去交易，他應(yīng)該等行情記錄告訴他時(shí)機(jī)是否成熟。事實(shí)上，人 們看股票便宜就買，看股票貴就拋，已損失了成百上千萬美元 。投機(jī)者不是投資者，他的目的并非追求穩(wěn)定的回報(bào)，而是從 價(jià)格的起落中獲利。因而需要決定的是在交易時(shí)最小阻力的位 置，他需要等待市場自己確定自身的支撐和陰力位。因?yàn)檫@是 他的交易指南。

　　閱讀行情走勢起讓你看出在130時(shí)拋出比買入強(qiáng)，市場接 著開始調(diào)整。于是那些對行情分析一知半解的人認(rèn)為價(jià)格會(huì)一 直漲至150，于是他們就買入了。但當(dāng)價(jià)格回調(diào)時(shí)他們或者堅(jiān) 持，或認(rèn)賠又反手做空。到120時(shí)，在價(jià)格有較強(qiáng)的支撐，買 入又勝過拋出，價(jià)格上揚(yáng)，空頭又認(rèn)賠了。人們經(jīng)常被上下掃 蕩，他們總是不吸取教訓(xùn)，讓人尺驚訝。

　　最終總會(huì)有什么事發(fā)生使得上漲或下跌的力量強(qiáng)大起來， 而阻力的最高點(diǎn)也上升或上降，也就是說，頭一次在130的位 置買入比賣出強(qiáng)，或在120賣出比買入強(qiáng)。價(jià)格會(huì)沖破波動(dòng)區(qū) 間繼續(xù)前進(jìn)?？傆性S多市場人在120時(shí)做空頭，因?yàn)槭袌隹雌?來很弱，在130時(shí)做多頭，因?yàn)槭袌隹雌饋砗軓?qiáng)，當(dāng)市場反期 道而行時(shí)，他們將被迫認(rèn)賠，正是這些人使支撐和阻力位更明 確了。而那些聰明又耐心的交易商等待著趨勢成立，他們會(huì)得 益于對基本條件的分析，也會(huì)得益于那些斬倉客對市場的推動(dòng) 作用。斬倉客的買賣指令常推動(dòng)市價(jià)沿最小阻力點(diǎn)波動(dòng)。　　 在這兒我所說的雖然并非精確的定理或投機(jī)的公理，但我的經(jīng) 驗(yàn)正是那些突發(fā)事件，也就是那些出乎意料判定的事件，無論 我的頭寸是否基于對最小阻力線的判定，突發(fā)事件總會(huì)對我有 所幫助。還記得我給你講過的在薩拉托加發(fā)生的太平洋聯(lián)盟交 易嗎？我做多頭是因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)最小阻力線正在上升。我應(yīng)該堅(jiān) 持做多頭，而不該聽經(jīng)紀(jì)人說什么內(nèi)幕人士都在拋出。董事們 心里所想的就是我可能不知道的事，但我能夠而且的確知道行 情走勢說，“正在上漲！”然后果然就是出乎意料的提高紅利 ，股票也漲了三十點(diǎn)。價(jià)格如果到了164，的確看起來挺高， 但就象我以前說的那樣，永遠(yuǎn)不要因價(jià)格太高而不買，永遠(yuǎn)不 要因價(jià)格太低而不愿拋出，價(jià)位高低從本質(zhì)上來說，與確立最 小阻力線毫無關(guān)系。

　　在實(shí)際操作中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在收盤后發(fā)布的重大消息往往與 最小限力線相一致。在消息公布之前，趨勢就已經(jīng)確定下來了 。在牛市中，人們就會(huì)忽略利淡消息，而利好的消息總是被夸 大，反之亦然。戰(zhàn)爭爆發(fā)以前，股市形勢很不好，德國宣布了 潛水艇政治。我做了十五萬股空頭。倒不是因?yàn)槲衣犝f了什么 消息，而是我一直沿最小阻力線交易。當(dāng)然我利用了境況，在 那天就將空頭平倉了。

　　聽起來似乎挺容易的，你只需觀察行情走勢，確立限力位 ，一旦確定了最小阻力線就立刻順著它做交易。但在實(shí)際操作 中，一個(gè)人卻必須警慎許多事情，而且大部分都是與他相對立 的，也就是說，與人性的弱點(diǎn)對抗。在牛市中人們會(huì)忽略利淡 的因素，這就是人性，但人們還對之表示驚訝。由于出現(xiàn)一兩 個(gè)季節(jié)的惡劣天氣，有人就說小麥期貨會(huì)暴漲會(huì)驚訝于原來損 失是如此之小。他們會(huì)發(fā)現(xiàn)他們只是幫了空頭。

做期貨交易的人一定不要持一成不變的觀點(diǎn)。他必須思維開放 且靈活。無論你對于谷物的供需狀況有什么樣的觀點(diǎn)，都不要 輕視行情記錄傳達(dá)的信息。我記得有一次因?yàn)槲姨珱_動(dòng)，結(jié)果 失去了一個(gè)很大的機(jī)會(huì)。我對于形勢非?？隙?，我認(rèn)為沒有必 要等最小阻力線成立，我甚至決定我可以幫它一把，因?yàn)榭雌?來只需要一點(diǎn)幫助就行了。

　　我認(rèn)為棉花會(huì)大漲。當(dāng)時(shí)棉花期貨一直就在一角二分左右 波動(dòng)，在一個(gè)比較小的范圍中上下浮動(dòng)。我知道我實(shí)在應(yīng)該等 一等，但我又想如果我稍稍給它加把勁兒，它就能突破阻力位 了。

　　我買了五萬包，毫無疑問，它的確漲了，同樣毫無疑問， 我一停止買入它也就停止了上漲。然后它就跌回到我開始買入 時(shí)候的價(jià)格。我平了倉，它也就止跌了。我覺得行情的確要啟 動(dòng)了，我應(yīng)該再一次幫它，同樣的事情發(fā)生了，我抬高了價(jià)位 ？但我一停下來，它就又跌了。我一共這樣做了四五次，最后 我終于放棄了，我損失了二十萬美元。我終于放棄了，過了沒 多久，它就又開始漲了，一直漲到了讓我恨不得死去的地步， 如果我不是那么急于開始該多好呵！

　　許多交易商都經(jīng)歷過許多次同樣的事，因而我總結(jié)出以下 規(guī)則：在窄幅波動(dòng)的市場上，如果價(jià)格只在小范圍內(nèi)波動(dòng)話， 想預(yù)測下一次大的波動(dòng)是向上還是向下是沒有意義的，需要做 的只是觀察市場，分析走勢以確定上下阻力及支持位，下定決 心除非價(jià)格向任何方突破界限，否則絕不介入。

交易商必須專注于從市場上賺錢，而不是堅(jiān)持要求走勢與他的 判斷一致。永遠(yuǎn)別與行情爭執(zhí)，永遠(yuǎn)也別問原因由或要求解釋 。“馬后炮”是得不到報(bào)酬的。

　　不久以前，我和一些朋友小聚，他們談?wù)撝←?，一些?較看漲，另一些比較下跌，最后他們問我有何看法。我已經(jīng)研 究了一段時(shí)間的市場。我知道他們并不需要什么統(tǒng)計(jì)數(shù)字，也 不需要任何對形勢的分析，所以我說：“如果你們想在在小麥 市場上賺錢，我可以告訴你們該怎么做。”

　　他們都說想賺錢，于是我說：“如果你們真的想賺小麥的 錢，只要看著點(diǎn)就行了，然后耐心等待！到了一塊二的時(shí)候就 買，你們就可以很快賺一筆了。”

　　“為什么不現(xiàn)在就買？才一塊一角四。”一個(gè)朋友問。

　　“因?yàn)槲椰F(xiàn)在還不知道是不是真的會(huì)漲。”

　　“那干嘛要在一塊二買？價(jià)錢可是更高啊。”

　　“你是想盲目下注好大賺一筆呢還是想明智點(diǎn)投資，賺得 少點(diǎn)，但保險(xiǎn)系數(shù)大些呢？”

　　他們都說寧可求穩(wěn)妥，少賺點(diǎn)。所以我說：“那就照我說 的辦，到了一塊二就買。”

　　正如我說的那樣，我已經(jīng)觀察好久了，幾個(gè)月以來，一直 就在一塊一、一塊二之間波動(dòng)，從未出過什么特殊的情況，終 于，有一天它以一塊一毛九收市。我早就準(zhǔn)備好了，不出意料 第二天一開盤就是一塊二零五厘，于是我買入了，接著又漲到 一塊二角一，一塊二角二，一塊二角三，一塊二角五，我自然 緊握頭寸。

　　現(xiàn)在我并不能告訴你當(dāng)時(shí)發(fā)生了什么，對于它在小范圍內(nèi) 的波動(dòng)情況我也作不出什么解釋。我也說不清它究竟會(huì)突破1. 2還是會(huì)跌破1.1。還是低于一塊一，雖然我覺得應(yīng)該是漲，因 為當(dāng)時(shí)小麥缺貨。

　　事實(shí)上，看起來，歐洲一直在不聲不響的買入，而許多交 易商在一塊一角九左右做空頭。由于歐洲的購買及一些其它因 素，許多小麥都被運(yùn)走了，所以最終大行情開始了。價(jià)格突破 了一塊二，那是我全部的觀點(diǎn)，我所需要的也正在于此。我知 道由于上漲的趨勢最終積蓄了足夠的推動(dòng)力，一到一塊二，就 沖破壓力，換句話說，突破一塊二這個(gè)關(guān)鍵位置，小麥價(jià)格的 最小阻力線建立起來了。這就是另外一個(gè)故事了。

　　我記得那一天是假期，我們所有的市場都不交易了，對了 ，威尼裴格的小麥每蒲式耳跳高5美分開盤，而我們的市場第 二天開盤也是跳高6美分，價(jià)格就是沿著最小阻力線上揚(yáng)的。

　　我所說的一切說明了我交易體系的精髓就在于研究行情走 勢。我只不過認(rèn)識(shí)到了價(jià)格最有可能以何種方式運(yùn)動(dòng)，我會(huì)多 實(shí)驗(yàn)幾次來檢測我的判斷。我是開始交易以后就觀察價(jià)格對我 交易指令的反映。

　　當(dāng)我買股票時(shí)我愿意以較高的價(jià)格買入，拋出時(shí)我必須低 價(jià)拋出時(shí)，許多有經(jīng)驗(yàn)的交易商都表示懷疑，這實(shí)在叫我感到 驚訝。如果一個(gè)交易商堅(jiān)持投機(jī)之道的話想賺錢不是難事，也 就是說，等著最小阻力線確定后，一定等行情走勢說上漲時(shí)再 買，行情走勢說下跌時(shí)再拋。他可以在上漲的過程中積累自己 的頭寸，先買入總量的五分之一，如果沒有利潤的話，他就必 須停止增加持股，因?yàn)轱@然他從一開始就錯(cuò)了，他至少暫時(shí)錯(cuò) 了，而犯錯(cuò)無論在什么時(shí)候都不能帶來利潤。

　　我做棉花期貨一直很成功。我有我的一套理論，交易中我 以它為準(zhǔn)則。假如我決定做四萬到五萬包，那么，我就會(huì)象我 告訴你那樣去研究行情走勢，看看到底該買還是該拋。假如最 小阻力線顯示出上升趨勢。那我會(huì)先買入一萬包，我買了以后 ，如果市場又上升，我會(huì)再買一萬包，是同樣的道理，然后， 如果我能得到二十點(diǎn)的利潤，或者一包賺一塊錢，我會(huì)再買兩 萬包，這樣我就滿倉了，這就是我做交易的方法。但如果買了 一萬或兩萬包以后，出現(xiàn)浮動(dòng)虧損，那么就平倉，因?yàn)槲义e(cuò)了 ，可能只是暫時(shí)的錯(cuò)，但我說過無論什么錯(cuò)，都無利潤可言。

　　我一直堅(jiān)持自己的系統(tǒng)，并由此一次大行情也沒錯(cuò)過，在 建倉的過程中，總會(huì)先虧掉五六萬美元去測試市場。這看起來 象是個(gè)過于奢侈的測試，但其實(shí)并不是這樣的，當(dāng)真正的行情 開始時(shí)，這點(diǎn)虧損立即就賺回來了，只有抓住機(jī)會(huì)正確行動(dòng)才 賺得著錢。

我已講述了我做交易的系統(tǒng)方法。只在贏的時(shí)候才下大注，而 錯(cuò)的時(shí)候只虧一點(diǎn)探測性的賭注非常英明。如果按我說的方法 去交易，他就總可以持有有利潤的頭寸，賺得豐厚回報(bào)。

　　職業(yè)的交易商總是會(huì)根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)有一些這樣那樣的系 統(tǒng)，其建立在他們對投機(jī)的態(tài)度上。我記得我在棕櫚海灘遇到 一位老紳士，我一下想不起他的名字了。我知道他在內(nèi)戰(zhàn)期間 回來，在華爾街有些年頭了，有人告訴我他是個(gè)非常聰明的人 ，經(jīng)歷了不少大風(fēng)大浪，總是說世上沒什么新鮮的東西，至少 股市上沒有。

　　老伙計(jì)問了我許多問題，當(dāng)我說完我的通常的操作情況， 他點(diǎn)點(diǎn)頭說：“是的，是的！你做得很對，你創(chuàng)造的這種方法 ，你的思維方式使你的系統(tǒng)成了種對你有利的系統(tǒng)。我記起帕 特·赫爾尼來了，聽說過吧？他可是個(gè)出名的運(yùn)動(dòng)員，他在我 們那兒有個(gè)戶頭。是個(gè)機(jī)靈的小伙子，愛激動(dòng)，靠股票賺錢， 因而總有人向他討教。他可從不說什么，要是他們直接了當(dāng)?shù)?求教，他會(huì)說出他最喜歡的跑道上的箴言：‘你不賭就永遠(yuǎn)不 知道。’他就在我們的辦事處作交易，他會(huì)先買一百股某種正 火的股票，然后，如果上漲了百分之一，他就再買一百股，再 漲再買。他常說他參與這種游戲可不是給別人掙錢，因而他總 在最后一筆買單以下1點(diǎn)處放著止損單。價(jià)格要是漲上去他就 再買。有百分之一的回調(diào)他就平倉了。他宣稱他覺得虧一點(diǎn)以 上就傻透了，無論這虧損是出自他原來的保證金還是他的浮動(dòng) 利潤。”

　　“你知道，職業(yè)賭家對長線不感興趣，只想要穩(wěn)妥的錢， 當(dāng)然長線做對了還是不錯(cuò)的。帕特在股市上從不聽信小道消息 ，也從不企圖在一周就弄個(gè)二十點(diǎn)。他只想賺得能讓他過得好 。我在華爾街遇到過的成千上萬的外行中，只有帕特·赫爾尼 一個(gè)人把投機(jī)看成是和輪盤賭一樣的概率游戲。但他卻具有很 好的下注方法。

　　赫爾尼死后，我們的一個(gè)顧客，過去常和帕特一起作交易 ，學(xué)他的方法在蘭卡萬拿賺了十多萬，然后轉(zhuǎn)去做其它股票， 因?yàn)樗嵙算y多錢，他覺的用不著再用帕特的方法了，當(dāng)價(jià)位 回調(diào)時(shí)，他沒有砍掉虧損還反而聽之任之好象損失是利潤似的 ，當(dāng)然錢全虧光了，他最后還時(shí)欠了我們幾千美元。”

　　“他四處閑蕩了兩三年，錢賠光后他還興奮了很久。不過 當(dāng)他自我表現(xiàn)時(shí)我們也沒有反對他。我記得他常公開承認(rèn)他不 按帕特·赫爾尼的方式交易簡直是太傻了。得了，有一天他十 分激動(dòng)地跑來找我，求我讓他拋些股票。他過去是個(gè)好客戶、 不錯(cuò)的小伙子，所以告訴他我個(gè)人愿意給他作保一百股。”

　　“他拋了一百股雷克·索爾，那是1875年，比爾·特瑞威爾 斯正在抨擊股市，我的朋友羅伯特最佳點(diǎn)位開始拋出，在下跌 的過程中，他就在一直拋出，就象他以前遵守帕特·赫爾尼的 系統(tǒng)時(shí)常做的那樣，非常成功。”

　　“好了，羅伯特以金字塔式加碼，成功地拋了四天，他的 戶頭就有了一萬五千美元的利潤。我發(fā)現(xiàn)他沒放止損單，我就 提醒他，他說暴跌還沒完全開始呢，他可不想被一點(diǎn)的反彈就 擠出去。那是八月份，到了九月中旬，他向我借十塊錢去買一 輛童車，為他第4個(gè)孩子。他沒有堅(jiān)持已被他自己證實(shí)的系統(tǒng) ，這就是大多數(shù)人的問題所在。”老先生向我搖了搖頭。

　　他是對的，我有時(shí)覺得投機(jī)一定是種神奇的職業(yè)，因?yàn)槲?發(fā)現(xiàn)一般投機(jī)商都趨于違背自己的本性。所有的人都有一種弱 點(diǎn)，這弱點(diǎn)對于投機(jī)成功非常致命，而正是這種些弱點(diǎn)才使得 他受同行歡迎。

　　投機(jī)商最主要的敵人往往是內(nèi)心產(chǎn)生的，它與人性的希望 與恐懼是不可分割的。在交易中，當(dāng)市場對你不利時(shí)，你每天 都在希望這是最后一天，但你失去的總比你估計(jì)的多，當(dāng)市場 按你的方向走，你就怕了，也許第二天你的利潤就沒了，你就 撤了，太快了?？謶质鼓悴桓胰ベ嵞惚驹撡嵉腻X，一個(gè)成功的 交易商必須同這兩種根深蒂固的本能作斗爭，他必須推翻這你 可能會(huì)稱之為本能的沖動(dòng)。別人充滿希望的地方他該害怕，而 別人怕的地方他該充滿希望，他必須害怕他的虧損會(huì)發(fā)展成無 法承受的虧損，他必須希望他的利潤能增長成巨大的利潤。象 平常人那樣在股票上賭博是十分錯(cuò)誤的。

　　我十四歲就開始了交易生涯。這就是我所做的一切，我想 我知道我在說什么。經(jīng)過三十年的交易，賺幾美元的交易做過 ，賺取幾百萬美元的交易也做過，我總結(jié)出以下結(jié)論：一個(gè)人 可能在某個(gè)時(shí)候可以擊敗一支股票，但沒有一個(gè)人可以擊敗股 市！一個(gè)人可能以買賣棉花、谷物賺錢，但沒人能夠擊敗棉花 期貨市場或谷物期貨市場。就象跑馬一樣，一個(gè)人可以贏一場 賽馬，但他勝不了跑馬賽。

　　如果我知道如何使這些結(jié)論更有力、更顯著，我一定會(huì)這 么做的。如果有人反對，也沒什么區(qū)別，我知道我所說的這些 不可否定的結(jié)論是正確的。