對(duì)于國內(nèi)期權(quán)交易者，明天又將是一個(gè)載入史冊(cè)的日子。2017年4月19日，國內(nèi)第三個(gè)場內(nèi)期權(quán)寶寶（白糖期權(quán)）就要誕生了，從上交所的50ETF期權(quán)，到大商所的豆粕期貨期權(quán)，再到鄭商所的白糖期貨期權(quán)，可以說國內(nèi)的期權(quán)市場正向越來越好的方向在萌芽發(fā)展。今天，讓我們遵循之前《5分鐘，10張圖，白糖期權(quán)上市前夕最后攻堅(jiān)問答》一文一樣的理念，盡量地幫您節(jié)省時(shí)間，提高效率，讓您在白糖期權(quán)上市的前夕獲得最快捷的信息。

1、白糖期權(quán)的交易時(shí)間？

根據(jù)鄭商所官網(wǎng)公告，為了方便全市場進(jìn)行白糖期權(quán)上市準(zhǔn)備，2017年4月18日晚上所有期貨合約不進(jìn)行夜盤交易。

白糖期權(quán)合約自2017年4月19日8:55起上市交易，8:55-9:00為集合競價(jià)時(shí)間，9:00-11:30,13:30-15:00,21:00-23:30為連續(xù)競價(jià)時(shí)間。各位看官，注意哦！就是說白糖期權(quán)上市首日開始就有夜盤交易咯！

2、白糖期權(quán)掛牌了哪些合約？

之前的文章中，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)了白糖期權(quán)是白糖期貨期權(quán)，一個(gè)月份的標(biāo)的期貨就對(duì)應(yīng)了一個(gè)月份的期權(quán)合約系列。根據(jù)鄭商所官網(wǎng)的公告，2017年4月19日白糖期權(quán)上市首日掛牌的標(biāo)的期貨合約為：SR707，SR709，SR711，SR801，SR803，SR805，SR807，SR809。比豆粕期權(quán)簡單，期權(quán)合約月份都是單數(shù)月份，到期日是合約月份前兩個(gè)月的倒數(shù)第五個(gè)交易日。

3、怎么參與白糖期權(quán)交易？

根據(jù)《白糖期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法》，分別針對(duì)了個(gè)人客戶，一般單位客戶和特殊單位客戶進(jìn)行了白糖期權(quán)交易準(zhǔn)入的限制，其中特殊單位客戶是指期貨公司、證券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融機(jī)構(gòu)，以及社會(huì)保障類公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的需要資產(chǎn)分戶管理的單位客戶。

4、白糖期權(quán)最大下單數(shù)量？

對(duì)于白糖期權(quán)合約，鄭商所提供限價(jià)指令，市價(jià)指令，套利指令（買入跨式套利、賣出跨式套利、買入寬跨式套利、賣出寬跨式套利），注意：限價(jià)指令每次下單最多20手，市價(jià)指令每次下單最多2手。

5、怎么限倉？

為控制風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)非期貨公司會(huì)員以及客戶的投機(jī)持倉，白糖期權(quán)某月份單邊最大持倉量為200手。單邊持倉量的計(jì)算方法：看多=買看漲+賣看跌；看空=買看跌+賣看漲。

另外，投機(jī)+套利+套期保值持倉之和不超過投機(jī)限額的3倍。

6、交易手續(xù)費(fèi)是多少？

根據(jù)《鄭商所關(guān)于白糖期權(quán)手續(xù)費(fèi)相關(guān)事項(xiàng)的通知》，一手白糖期權(quán)的交易手續(xù)費(fèi)是3元（當(dāng)然，這不包括經(jīng)紀(jì)商的傭金喲?。袡?quán)時(shí)不收期權(quán)的行權(quán)費(fèi)。

7、怎么收保證金？

期權(quán)買方無需交納交易保證金，只有期權(quán)賣方需要繳納交易保證金。白糖期權(quán)的賣方交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)為下列A、B兩者中較大者：

（A）期權(quán)合約結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約交易單位+標(biāo)的期貨合約交易保證金－0.5*期權(quán)虛值額；

（B）期權(quán)合約結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約交易單位+0.5*標(biāo)的期貨合約交易保證金。

簡化而言，對(duì)于實(shí)值和平值期權(quán)的賣方，期權(quán)交易保證金=期權(quán)合約結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約交易單位+標(biāo)的期貨合約交易保證金；對(duì)于輕度虛值期權(quán)的賣方，期權(quán)保證金=（A）；對(duì)于深度虛值期權(quán)的賣方，期權(quán)保證金=（B）。

一個(gè)原則：越虛值保證金收取的越少，越實(shí)值收取的越多！

另外，鄭商所在上市初期就推行了部分組合策略（賣出跨式、賣出寬跨式、備兌看漲組合、備兌看跌組合）的組合保證金，意在降低交易者的保證金占用，提高客戶的資金使用效率。具體可見下圖里的例子：

從這個(gè)例子可見，有了組合保證金的優(yōu)惠政策，進(jìn)行賣出跨式組合、備兌看漲期權(quán)組合、備兌看跌期權(quán)組合的保證金收取都有所節(jié)省！

8、漲跌停怎么算？

打個(gè)比方，若白糖期貨昨結(jié)算價(jià)為6700元，漲跌停板幅度為4%，白糖期權(quán)合約昨結(jié)算價(jià)為200元，那么該白糖期權(quán)合約當(dāng)日的漲跌停價(jià)格分別為多少？

先計(jì)算標(biāo)的期貨的漲跌停幅度=6700*4%=268元，

于是漲停價(jià)=200+268=468元，

跌停價(jià)=max(200-268,0.5)=0.5元，

其中0.5是期權(quán)合約的最小報(bào)價(jià)單位。由此可見，期權(quán)的漲跌停板幅度較標(biāo)的期貨要大的多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過4%。

9、找不到對(duì)手方怎么辦？

鄭商所白糖期權(quán)交易實(shí)行做市商制度。有時(shí)候，某些期權(quán)合約往往可能缺乏買報(bào)價(jià)或者賣報(bào)價(jià)，導(dǎo)致交易者找不到對(duì)手方，或者呢是買賣報(bào)價(jià)差過寬，導(dǎo)致交易者的沖擊成本太大。對(duì)于這種期權(quán)合約，一般投資者可以對(duì)該合約進(jìn)行詢價(jià)，做市商有義務(wù)做出回應(yīng)報(bào)價(jià)。當(dāng)然，交易所為防止惡意詢價(jià)，對(duì)交易者的詢價(jià)有著兩條限制：

1）對(duì)同一期權(quán)合約的詢價(jià)時(shí)間間隔不應(yīng)低于60秒。

2）期權(quán)合約最優(yōu)買賣報(bào)價(jià)差（即賣1價(jià)-買1價(jià)）小等于下表價(jià)差時(shí)，不得對(duì)此合約詢價(jià)。

10、行權(quán)后會(huì)怎么樣？

白糖期權(quán)采取美式行權(quán)的方式。在期權(quán)合約到期日及之前，期權(quán)買方（包括實(shí)值、平值和虛值期權(quán)）可提交行權(quán)申請(qǐng)，行權(quán)后，期權(quán)持倉將轉(zhuǎn)化為期貨持倉。

由于期權(quán)買方原本不需要繳納保證金，行權(quán)后反而需要繳納期貨的保證金了，因此經(jīng)紀(jì)商會(huì)進(jìn)行資金前端檢查，期權(quán)買方一旦行權(quán)就必須準(zhǔn)備好滿足期貨交易保證金要求的資金。

注意：以下是買方行權(quán)后的持倉情況：

看漲期權(quán)買方行權(quán)后，期權(quán)持倉轉(zhuǎn)化為期貨多倉；

看跌期權(quán)買方行權(quán)后，期權(quán)持倉轉(zhuǎn)化為期貨空倉；

看漲期權(quán)賣方履約后，期權(quán)持倉轉(zhuǎn)化為期貨空倉；

看跌期權(quán)賣方履約后，期權(quán)持倉轉(zhuǎn)化為期貨多倉。

可以看到，相對(duì)于賣出平倉，期貨期權(quán)的買方一旦提前行權(quán)，不僅需要準(zhǔn)備標(biāo)的期貨所需要的保證金，而且還自行放棄了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，是一個(gè)并不理智的操作。所以理性地說，期貨期權(quán)的買方要么提前賣出平倉，要么持有到期，很少會(huì)提前行權(quán)。下圖就告訴了您為什么提前行權(quán)不劃算！

11、用白糖看跌期權(quán)怎么套保？

案例：2017年2月28日小王買進(jìn)白糖期貨SR709合約，成交價(jià)格為6830元/噸，由于擔(dān)心白糖后續(xù)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，決定買入SR709P6800合約對(duì)應(yīng)的看跌期權(quán)進(jìn)行套保，支付權(quán)利金200元/噸。

Case 1：到了5月15日，期貨價(jià)格果然下跌，期貨、期權(quán)的價(jià)格分別為6300元/噸，650元/噸。此時(shí)期貨盈虧=6300-6830=-530元/噸，期權(quán)盈虧=650-200=450元/噸。于是總盈虧=-80元/噸。

Case 2：到了5月15日，期貨價(jià)格發(fā)生上漲，期貨、期權(quán)價(jià)值分別為7200元/噸，50元/噸。此時(shí)期貨盈虧=7200-6830=370元/噸，期權(quán)盈虧=50-200=-150元/噸。于是總盈虧=220元/噸。

12、用白糖看漲期權(quán)怎么套保？

案例：2016年12月28日某白糖貿(mào)易商簽訂了一份白糖的遠(yuǎn)期合約，這份遠(yuǎn)期合約2017年3月份到期以6700元/噸的單價(jià)賣出。由于該貿(mào)易商擔(dān)心未來價(jià)格上漲導(dǎo)致自己買入成本變高，于是買入SR705C6700看漲期權(quán)進(jìn)行套保，權(quán)利金180元/噸。

Case 1：如果遠(yuǎn)期合約到期時(shí)白糖價(jià)格下跌，現(xiàn)貨、期權(quán)價(jià)格分別為6200元/噸、10元/噸?，F(xiàn)貨盈虧=6700元/噸-6200元/噸=500元/噸，期權(quán)盈虧=10-180=-170元/噸，使用期權(quán)套保的總盈虧為330元/噸。

Case 2：如果遠(yuǎn)期合約到期時(shí)白糖價(jià)格上漲，現(xiàn)貨、期權(quán)價(jià)格分別為7000元/噸、400元/噸。則現(xiàn)貨盈虧=6700-7000=-300元/噸，期權(quán)盈虧=400-180=220元/噸。使用期權(quán)套保的總體收益為-80元/噸。

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