作者：機(jī)靈
原創(chuàng)：私募國中島

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習(xí)慣上，在上市公司的業(yè)績報(bào)告中，大部分投資者更加傾向于年報(bào)。比如某公司發(fā)布年報(bào)稱某年度業(yè)績增長10倍以上，于是很多投資者不分緣由就買進(jìn)去，雖然短期股價(jià)有向上的脈沖，但是不難發(fā)現(xiàn)，持續(xù)性不好，更至面臨買進(jìn)就見頂?shù)默F(xiàn)象。其實(shí)，在年報(bào)披露之前，股價(jià)已經(jīng)充反應(yīng)了，為何這樣說？一般對于價(jià)值投資來說，機(jī)構(gòu)都是提前調(diào)研取證，提前介入坐享價(jià)值重估帶來的收益，要知道，A股沒有不透的墻。而對于不了解實(shí)際情況的普通投資者，待年報(bào)公布后，就是業(yè)績兌現(xiàn)的時(shí)候了，此時(shí)介入確實(shí)要面臨各種各樣的一確定性。比如，當(dāng)期報(bào)告業(yè)績預(yù)增10倍，什么原因?qū)е轮鳡I業(yè)績大幅增長？是公司經(jīng)營主業(yè)發(fā)生改變，還是政府補(bǔ)貼等營業(yè)外收入導(dǎo)致業(yè)績發(fā)生改變的？再者，明年這增速是否還能持續(xù)？在這方面，建議投資者不要僅憑上市公司的業(yè)績快報(bào)而武斷做出決策，要仔細(xì)閱讀上市公司年度報(bào)告。

今天咱們說說季報(bào)掘金。我們就拿一季報(bào)來說，其實(shí)一季報(bào)有很多金子的。

第一，篩選業(yè)績預(yù)增100%以上的上市公司。50%的增速其實(shí)也不賴，為什么是100%呢？在A股三千多的上市公司里面，預(yù)增20-50%的公司還是比較多的，選擇100%以上的主要是尋找那些業(yè)績發(fā)生拐點(diǎn)的上市公司，一般來說一季度業(yè)績突然來個(gè)100%的增速，很可能成為市場的黑馬。

第二，研究業(yè)績預(yù)增的原因。增速只是一個(gè)數(shù)字，更重要的是要有邏輯，也就是導(dǎo)致這一結(jié)果發(fā)生的根本原因是什么，具體原因多種多樣，而我們要找的是主營業(yè)務(wù)上的拐點(diǎn)，而不是靠政府補(bǔ)貼過日子的公司。比如公司前期投入項(xiàng)目本期開始量產(chǎn)、新產(chǎn)品上市增加營收等。

第三，分析業(yè)績增長的持續(xù)性。一季報(bào)距年報(bào)還有三個(gè)季度，公司業(yè)績增速能否持續(xù)？回歸到第二點(diǎn)，公司預(yù)增的原因是不是季節(jié)周期性影響的？是否存在偶然性因素。

第四，價(jià)值重估，實(shí)現(xiàn)投資收益。估值是一種藝術(shù)，也是比較難的一項(xiàng)工作，評估出來的價(jià)值不可能是固定數(shù)值，而是一個(gè)區(qū)間，這也是常見的一個(gè)難度之一，假如在能夠預(yù)見未來業(yè)績的情況下，重新給出一個(gè)估值跟原來估值區(qū)間差不了多少，那么對操作并沒有多大的用處。所以，在第一點(diǎn)就建議選擇那些業(yè)績大幅增長的上市公司是有原因的，只這樣在對公司重估時(shí)才能夠?qū)崿F(xiàn)質(zhì)的的飛躍。舉個(gè)例子，近期的榮晟環(huán)保（603165）在4月17日晚發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告稱：預(yù)計(jì)一季報(bào)業(yè)績:凈利潤9500萬元左右,增長幅度為2.36倍左右,基本每股收益0.75元左右，變動(dòng)原因：由于公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)導(dǎo)致原紙產(chǎn)銷量提升較大；同時(shí)受紙產(chǎn)品市場向好的影響，公司主要產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期上升，致使公司本期經(jīng)營業(yè)績同比上年同期有較大幅度的提升。我們做個(gè)簡單的預(yù)測，2017年榮晟環(huán)保能夠?qū)崿F(xiàn)3個(gè)億的凈利，那么這時(shí)候的估值情況會(huì)發(fā)生怎樣的變化？每股收益：3/1.27=2.36，我們再通過造紙業(yè)板塊進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，給予20倍PE（當(dāng)前PE為49），則理論股價(jià)為2.36*20=47.2，這就是近期榮晟環(huán)保能夠大漲的、而且近兩個(gè)交易日如此抗跌的原因。不過，由于次新股投機(jī)性強(qiáng)的原因，估值一步到位，現(xiàn)在追進(jìn)去風(fēng)險(xiǎn)大于收益。符合這種方法的個(gè)股還有勁勝精密（300083）、諾德股份（600110）等，為什么這些個(gè)股在市場大跌的情況下還能夠保持上漲形態(tài)？有興趣的不妨研究一下。

總結(jié)一下，簡單來說就是從一季報(bào)（中報(bào)也可以）尋找業(yè)績拐點(diǎn)的上市公司，分析增長的原因，最后進(jìn)行重估。

溫馨提示：本文所有內(nèi)容由私募國中島出品，僅供分享，不涉及任何指導(dǎo)操作，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

私募國中島核心島員

吳國平 （私募國中島島主）

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  【私募國中島內(nèi)參：次新為王內(nèi)參】

 4月24日次新：盤面預(yù)示了未來抄底的方向

       今日股股大跌，次新股也跟隨調(diào)整，整體是偏弱的。但盤面上，也有幾個(gè)值得注意的點(diǎn)：

       一是部分次新股逆市上漲，其中以一季度業(yè)績大增的個(gè)股為主。平治信息5.95%、艾迪精密5.68%、凱萊英5.32%、熙菱信息4.81%、克來機(jī)電4.18%、皮阿諾4.05%等等，這些個(gè)股敢于逆市上漲，未來市場一旦企穩(wěn)，是要重點(diǎn)關(guān)注的。

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