根據(jù)《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業(yè)務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外”。除法令限制投資的范圍外，還有像地方政府融資平臺、房地產業(yè)、兩高一剩行業(yè)都屬于銀行投資限控范圍。然而實踐中，銀行往往借助同業(yè)及SPV間接投資了一些本不該投的資產，比如非銀行業(yè)金融機構股權、非標準化債權資產，這就是我們常說的監(jiān)管套利。為此，2016年10月份銀監(jiān)會印發(fā)了《關于進一步加強信用風險管理的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2016]42號）明確銀行自營資金投資所有的特定目的載體需要穿透識別，一方面準確計量底層資產的風險權重，另一方面將底層資產納入統(tǒng)一授信防止信用風險集中度超標。

2016年，銀監(jiān)會即設計了《G31投資業(yè)務情況表》，希望通過統(tǒng)計來監(jiān)測銀行的投資項目，并按照穿透原則了解各類投資產品最終投向的業(yè)務類型和行業(yè)歸屬。盡管2017年再次修訂，但該表的數(shù)據(jù)治理一直令人堪憂，一是在于填報人員對琳瑯滿目的銀行投資品種不夠熟悉，對各類金融產品不知如何歸類；二是在于對虛擬金融機構（spv）和底層金融產品混淆不清，spv項下的投資與《G14_II最大十家金融機構同業(yè)融出情況表》不能滿足軟校驗關系；三是在于難以準確識別多層嵌套后資管產品的底層資產比例，也導致G4B-1權重難以確定。

G31作為一張法人機構填報報表，幾乎囊括了銀監(jiān)會所監(jiān)管的所有銀行業(yè)金融機構，具體包括：政策性銀行、國家開發(fā)銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、民營銀行、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、農村信用合作社、村鎮(zhèn)銀行、外資法人銀行、外國銀行分行、企業(yè)集團財務公司、信托投資公司、金融租賃公司、消費金融公司和郵政儲蓄銀行。農村資金互助社、貸款公司、汽車金融公司、貨幣基金公司不需填報的原因是不具備投資業(yè)務資質或投資范圍有限，資產管理公司不需要填報的原因是其主要從事不良資產收購處置。

五部委2014年印發(fā)的《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2014〕127號）將同業(yè)投資定義為“金融機構購買（或委托其他金融機構購買）同業(yè)金融資產（包括但不限于金融債、次級債等在銀行間市場或證券交易所市場交易的同業(yè)金融資產）或特定目的載體（包括但不限于商業(yè)銀行理財產品、信托投資計劃、證券投資基金、證券公司資產管理計劃、基金管理公司及子公司資產管理計劃、保險業(yè)資產管理機構資產管理產品等）的投資行為”。該定義較為簡潔，我們可以從2個角度去理解該定義。

其一，從金融產品角度出發(fā)，定義了金融機構購買金融產品的行為，金融產品即包括未經包裝的或者就是底層資產的金融債、次級債，也包括未穿透前各持牌金融機構發(fā)行（管理）的特殊目的載體。

其二，從金融機構角度產品，定義了委外的2種模式。以銀行同業(yè)投資為例，其自營資金一方面可以委托其他實體持牌金融機構（127號文未把spv看作同業(yè)機構）投資其發(fā)行的資管計劃。另一方面可以協(xié)議委托其他實體持牌金融機構去投資，這種方式與“資產管理計劃”下“委托管理”的本質區(qū)別在于沒有資產管理產品作為載體，但不排除受托機構繼續(xù)購買資管產品。

正因為SPV有時候可以看作金融產品，有時候又看作金融機構（人民銀行金融機構分類將SPV視為I類金融機構），而2者得出同業(yè)投資的范圍則不盡相同。比如金融機構購買私募基金管理人發(fā)行的私募基金到底屬不屬于同業(yè)投資了？那么私募基金投資銀行理財又屬不屬于同業(yè)投資了？據(jù)傳127號文也在著手修改，筆者希望還是從金融機構的角度來對同業(yè)投資進行規(guī)范。

G31的行項目主要反映填報機構進行表內投資的直接產品類型，包括債券、股權、證券投資基金、銀行理財產品、信托\(zhòng)證券業(yè)\保險業(yè)\其他金融機構發(fā)行的資管計劃或受益權等，不含同業(yè)存單項目。根據(jù)《G01資產負債項目統(tǒng)計表》填報說明，同業(yè)存單投資納入[23.其他資產]中單獨統(tǒng)計[23.4投資同業(yè)存單]。因此，該表不能填報持有的同業(yè)存單。

[1.債券]：是指填報機構持有的境內外其他機構發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的有價證券。該債券定義包括了[1.1資產支持證券],而《G01資產負債項目統(tǒng)計表》_[12.1債券]填報說明暫未明確ABS填報在債券之中，筆者認為應該包括。

[1.1資產支持證券]：是指填報機構持有的由境內外其他機構發(fā)行的，以基礎資產構建資產池所產生的現(xiàn)金流支付投資者本息的債券性質的金融工具。其中，境內的資產支持證券須經銀監(jiān)會、證監(jiān)會、交易商協(xié)會等部門登記或審批，并在銀行間市場或證券交易所市場發(fā)行或交易，包括信貸資產支持證券、證監(jiān)會同意發(fā)行的資產支持證券、交易商協(xié)會同意發(fā)行的非金融企業(yè)資產支持票據(jù)等。根據(jù)填報說明，私募ABS不在此項目中填報。

[2.股權投資（含股票）]：填報機構持有的對其他機構的股權投資。

[2.1長期股權投資]：本項目是指投資方對被投資單位實施控制、重大影響的權益性投資，以及對其合營企業(yè)的權益性投資。合營企業(yè)的概念詳見企業(yè)會計準則第40號—合營安排。該項目與《G01資產負債項目統(tǒng)計表》_[12.1債券]應該相等。

[3.證券投資基金]：填報機構持有的各類公募和私募的證券投資基金，包括貨幣市場基金、債券基金、股票基金、混合型基金和基金中基金等。公募證券投資基金中的貨幣市場基金、債券基金、股票基金視為底層資產，在填報最終投向類型時，分別直接填入C列、D列和G列，無需穿透；混合型基金和基金中基金需要穿透填報在C、D、G、H列中。有關公募基金的定義和分類標準詳見《公開募集證券投資基金運作管理辦法》。私募證券投資基金均需要進行穿透處理。混合型基金、基金中基金（FOF）以及私募證券投資基金之所以要穿透處理，是因為其資產配置可能是貨幣市場工具、債券、權益類資產或其他，也可能是投資了貨幣市場基金和股權投資基金。非私募證券投資基金則作不在本行填報。

[4.購買銀行理財產品]：是指填報機構購買的其他銀行設計并發(fā)售的用以籌集資金，并按照約定進行投資運作、組合管理、信息披露、損益分配的理財服務產品。分為保本類產品和非保本類產品。銀行可以以自有資金投資其他銀行發(fā)行的理財產品，根據(jù)理財合同性質分為[4.1保本類產品]和[4.2非保本產品]。

[4.1保本類產品]：保本理財產品包括保本浮動收益類產品和保證收益類產品，保本浮動收益類產品是發(fā)行銀行按照約定條件向投資者保證本金支付，本金以外的投資風險由投資者承擔，并依據(jù)投資收益情況確定投資者實際收益的理財產品；保證收益類產品是發(fā)行銀行按照約定條件向投資者承諾支付固定收益，銀行承擔由此產生的投資風險，或銀行按照約定條件向投資者承諾支付最低收益并承擔相關風險，其他投資收益由銀行和投資者按照合同約定分配，并共同承擔相關投資風險的理財產品。根據(jù)《G01資產負債項目統(tǒng)計表》補充說明，填報機構購買的金融機構（非本機構）發(fā)行的保本類理財產品計入G01_[4.存放同業(yè)款項]，因此穿透后最終投向只能為E例[存款]。

[4.2非保本產品]：商業(yè)銀行根據(jù)約定條件和實際投資收益情況向投資者支付收益，并不保證投資者本金不發(fā)生投資損失，也不承諾收益水平的理財產品。部分保本的理財產品也視為非保本產品填報。非保本理財產品可以要求出售銀行按《G06理財業(yè)務月度統(tǒng)計表》提供穿透后的底層資產清單來填報最終投向類型。

[5.購買信托公司產品]：填報機構持有的信托公司發(fā)行的單一資金信托、集合資金信托計劃以及財產權信托等各類產品。該數(shù)據(jù)理論上和《G11_II資產五級分類情況表-資產質量及準備金》_[14.購買信托產品]余額相一致，但2017年取消了校驗關系。

[6.購買證券業(yè)金融機構資產管理計劃或收益權]：填報機構持有的證券業(yè)金融機構發(fā)行的資產管理計劃或收益權。證券業(yè)金融機構一是包括證券公司，以及證券公司資產管理子公司、證券公司私募基金子公司和證券公司另類投資子公司；二是包括證券投資基金管理公司，而公募基金在[3.證券投資基金]中填報，但基金管理公司從事特定客戶資產管理業(yè)務子公司所發(fā)行的SPV需要在此填報。三是包括期貨公司和其設立的期貨公司資產管理子公司，其發(fā)行的SPV也要再此填報。此外，私募基金管理人雖然在中基協(xié)備案，但由于不是證監(jiān)體系持牌金融機構，其發(fā)行的私募基金并不在此填報。

[7.購買保險業(yè)金融機構資產管理計劃或收益權]：填報機構持有的保險業(yè)金融機構發(fā)行的資產管理計劃或收益權。保險公司及保險資產管理公司發(fā)行的SPV需要再次填報，嚴格意義上，企業(yè)年金、第三方保險資產管理計劃、投資聯(lián)結保險賬戶管理也屬于SPV。

[6.]+[7.]理論上和《G11_II資產五級分類情況表-資產質量及準備金》_[15.購買資產管理計劃]余額相一致，但2017年取消了校驗關系。

[8.購買其他具有特定目的載體屬性的產品]：填報機構持有的上述產品以外的具有特定目的載體屬性的產品。除證券投資基金以外的私募基金填入此項，包括私募股權投資基金和私募創(chuàng)業(yè)投資基金。該數(shù)據(jù)理論上和《G11_II資產五級分類情況表-資產質量及準備金》_[16.其他具有特定目的載體屬性的產品投資數(shù)據(jù)]相一致，但2017年取消了校驗關系。

[9.以上未包括的投資項目]：填報機構持有的以上產品未包括的投資項目。比如對商品、衍生品和另類投資需要填入此項目。

[10.合計]：反映除保本理財外，上述各項目的合計。本表要求填報對所有的特殊目的載體的投資，因此[4.1保本理財產品]在合計項中要扣減，以保證[10.A投資合計（余額）]與G01_[12.C投資（本位幣合計）]相一致。

[A余額]：是指填報機構所持有該項投資產品的賬面余額，不扣除減值準備。

[B投資收入（年初至報告期末數(shù)）]：指納入本年損益的投資收入，包括銀行賬戶可供出售類、持有到期類和應收款項類的利息收入和價差收入，以及交易類、指定公允價值計量類的利息收入、已實現(xiàn)損益、未實現(xiàn)損益和交易費用。筆者理解投資收入是不是投資凈收益，交易費用是其他機構支付給本機構的交易費用（比如衍生品交易），而不是支付給SPV管理人的費用，因為SPV收益已經扣減了管理人費用。

C-H列反映根據(jù)穿透原則，各類投資產品最終投向的業(yè)務類型。“最終投向”的判別標準在于資金的投向主體是否承擔最終的償付責任，如果“是”則為最終投向，如果“不是”則需要繼續(xù)進行穿透處理。

穿透后的業(yè)務類型未必是底層資產，而是分為[C貨幣市場工具及貨幣市場公募基金]、[D債券及債券公募基金]、[E存款]、[F信貸類投資]、[G權益類投資及股票公募基金]和[H其他]。

信貸類投資是比較關注的底層資產，與理財?shù)讓淤Y產“非標準化債權資產”定義較為接近，是指投向為各類貸款、信貸資產的資金余額，包括但不限于各類票據(jù)（含商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票及其他票據(jù)）、信用證、信托貸款、信貸資產轉讓、委托貸款、信托貸款受益權轉讓、交易所委托債權、應收賬款、帶回購條款的股權融資、融資融券收益權、不在銀行間市場和證券交易所市場交易的私募債券等。

I-Q列反映根據(jù)穿透原則，最終投向的業(yè)務類型為“信貸類”、“權益類及股票公募基金”和“其他”所對應的行業(yè)類型?！白罱K投向”的判別標準同C-H列。

C-H列將國民經濟行業(yè)進行了簡化歸并，分為[I農、林、牧、漁業(yè)]、[J制造業(yè)]、[K采礦業(yè)]、[L建筑業(yè)]、[M基礎設施建設]（包括“電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)”、“交通運輸、倉儲和郵政業(yè)”和“水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)”三個行業(yè)分類）、[N房地產業(yè)]、[O金融業(yè)] 、[P其他服務業(yè)]（包括“批發(fā)和零售業(yè)”、“住宿和餐飲業(yè)”、“信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)”、“租賃和商務服務業(yè)”、“科學研究和技術服務業(yè)”、“居民服務、修理和其他服務業(yè)”、“教育”、“衛(wèi)生和社會工作”、“文化、體育和娛樂業(yè)”、“公共管理、社會保障和社會組織”和“國際組織”等服務業(yè)）和[其他（含資金池業(yè)務）]。

本表R-S列為附注項目，反映資金投向產業(yè)基金和投貸聯(lián)動產品的部分。R-S列并非最終投向類型，因此在填報C-H、I-Q列時，這兩部分資金亦需穿透填報。

[R附注：投向產業(yè)基金的部分]：反映投資資金中投向產業(yè)投資基金的部分。產業(yè)投資基金是指國務院（或地方政府）、國家或地方有關部門及有關行業(yè)組織批準的對未上市企業(yè)進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度。即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，委托基金托管人托管基金資產，從事重點產業(yè)（行業(yè)）投資、創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎設施投資等事業(yè)投資。該項目并非最終投向類型，因此在填報C-H、I-Q列時，“投向產業(yè)投資基金的部分”也需要進行穿透處理。銀行如果直接投資產業(yè)基金，應填報在[8.購買其他具有特定目的載體屬性的產品]中，如果投資的SPV項下有產業(yè)基金則直接對應該SPV項下的行。

[S附注：投向市場化債轉股相關產品的部分]：反映投資資金中投向市場化債轉股相關產品的部分。市場化債轉股是指按照《國務院關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及其附件《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》（國發(fā)〔2016〕54號文）要求，銀行通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業(yè)股權。市場化債轉股相關產品包括但不限于實施機構以市場化債轉股為目的，為收購銀行債權、將銀行債權轉為股權等而發(fā)行的債券、股權類產品（含股票等）、基金、理財產品、信托公司產品、各類資產管理計劃等金融產品。

其一，了解各類SPV投資的實質底層資產，防止銀行通過SPV通道辦理各類違法違規(guī)事宜。

其二，真實反映銀行投資風險程度，準確計提減值準備和識別授信集中度，防止預期損失被人為掩蓋。

其三，識別底層資產對應風險權重，準確計量表內信用風險加權資產，防止資本漏提，造成銀行抵御非預期損失能力下降。