關(guān)鍵詞：維持。

昨天看雪球文章，，好像是一篇關(guān)于科大訊飛的描述里，提到了這個問題，我認(rèn)為這是非常有價值的、值得思考的問題，現(xiàn)在談?wù)勎业目捶?

那些研發(fā)驅(qū)動型公司，而長期又看不到銷售擴(kuò)張的配合，就是業(yè)績方面遲遲印證不了之前投資者對公司的美好預(yù)期，但是奇怪的是，股價和市值，偏偏又不會如你所想的那樣跌成渣，就算階段性下跌20%或30%之后，它看上去依然很貴。這是為什么呢？

想到這里，一個公司就跳了出來——冠昊生物。大家愿意給好的產(chǎn)品和未來產(chǎn)品的市場容量和市場份額，高估值，給了它們這么高的期許和評價，這是資本市場的好事，體現(xiàn)了資本市場投資者的前瞻性和樂觀性。但是投資者的樂觀預(yù)期能維持多久呢？一年還是兩年，還是三年？

有預(yù)期，而不兌現(xiàn)，最終只能導(dǎo)致階段性地波動，俗稱調(diào)整。每到年報公布的節(jié)點上，就會有投資者選擇出局。而去尋找其他更好的標(biāo)的，很多個人投資者都不會去緊跟公司的動態(tài)，導(dǎo)致他們失去了有效把握公司市值波動的機(jī)會。

這樣高估值、長期高估值的公司，很多，比如迪安達(dá)安凱萊英等等。增量巨大的行業(yè)，這種增量就像一塊磁鐵一樣，吸引著魚兒往上跳，而當(dāng)短期階段性地預(yù)期落空時，個人投資者的籌碼會因股價調(diào)整或者K線形態(tài)惡劣嚇人而賣出，但是機(jī)構(gòu)投資者的籌碼卻是堅定的，不會隨便賣出的。所以就是導(dǎo)致了股價老是跌不透，零散的籌碼砸不動盤面，或者機(jī)構(gòu)投資者會在股價剛開始調(diào)整20%的時候，就開始進(jìn)場撿籌碼，因為他們預(yù)期股價不會大跌，這種預(yù)期不斷強化，導(dǎo)致股價的波動越來越呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。或者說，階段性的股價波動，越來越收斂。而不是像某些題材股那樣，上下巨幅震蕩。

這也就是從另一方面解釋了每當(dāng)市場風(fēng)險偏好下降、大家短期不知道該買什么的時候，盤面沒有持續(xù)性較強、共振性較好的熱點時，資金會不約而同地涌向價值合理股，比如華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、?？荡笕A華蘭生物之類。有的邏輯是處于公司本身的業(yè)績成長內(nèi)在的穩(wěn)定性，而又同時疊加催化劑刺激的話，那股價走起來便會很流暢，很舒服。比如最近走熱的人工智能，人工智能是個大筐，很多東西只要發(fā)揮想象力，都能跟它扯上關(guān)系。就看市場怎么去演繹這種關(guān)系了。

所以，綜上所述，高估值公司只有階段性的交易機(jī)會，而長期持有可能會頻繁坐電梯，因為業(yè)績兌現(xiàn)不了， 里邊的籌碼不會一直堅定的。就像友邦吊頂，去年上半年把大家的胃口吊得很高，半年報出來也確實讓大家產(chǎn)生了一點信心，但是隨后發(fā)生了什么？三季報馬上業(yè)績增速大幅下滑，一季報是傳統(tǒng)淡季什么都還看不出來，三季報是旺季，而股市的渠道控制力度又非常強，面對大量的個體戶式的經(jīng)銷商，公司可以說營銷推廣可以做到非常接地氣，能夠第一時間感受到消費者市場的變化和偏好。公司在年報里講到，在東部沿海城市，友邦的老根據(jù)地，渠道下沉已經(jīng)進(jìn)了三四線城市，三線是省會，四線是地級市，五線是縣城，也就是說，友邦在東部地區(qū)除了縣城外，其他級別的市級的建材城裝飾城都做進(jìn)去了。投資者如果有興趣的，可以去你所在地的建材城逛逛，看看有沒有友邦經(jīng)銷商的專賣店，看看他們生意如何。看看消費者對集成吊頂?shù)膽B(tài)度和評價如何？除了嘉興，華南的廣州佛山應(yīng)該是傳統(tǒng)吊頂市場的生產(chǎn)基地，友邦要實現(xiàn)消費替代和升級，要革傳統(tǒng)吊頂?shù)拿捅仨毮孟氯A南廣東市場。

所以三季報里提到的，重點市場加強投入，是不是就指的華南？友邦跌了這么多（-30%），依然是50倍PE，大家真是癡心不改?；蛘呖吹绞袌銮榫w轉(zhuǎn)暖又想炒一把反彈？

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