申銀萬國：滬指2014年或上2600點 五大方向掘金
主要內(nèi)容： 改革對于資本市場影響深遠(yuǎn)！從基本面和交易心理層面看，三中全會改變了投資者中長期的經(jīng)濟預(yù)期，提升了市場投資者的風(fēng)險偏好；更改變了資本市場的制度規(guī)則和產(chǎn)品工具，將對投資本身產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響！我們對14年的行情趨于樂觀，積極尋找結(jié)構(gòu)性機會！ “苦寒”后的曙光。09年三季度以來，中國經(jīng)濟增速經(jīng)歷了10個季度的下滑后，逐步探明“七上八下”的底部區(qū)域；企業(yè)盈利增速也正在企穩(wěn)；與此同時，經(jīng)歷“苦寒”之后，投資者對于經(jīng)濟預(yù)期愈發(fā)謹(jǐn)慎，GDP增速大幅低于預(yù)期的概率在降低，股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險溢價逐步下降。超發(fā)貨幣拉動投資的舊模式漸漸走向困局，引發(fā)了階段性的無風(fēng)險利率高企，但部分投資者擔(dān)憂的“明斯基時刻”并不會馬上來臨。 存量博弈困局有望逐步打破。由于央行貨幣政策調(diào)控從緊以及QE逐步退出等因素，14年宏觀流動性依然中性偏緊，但是股市流動性未必差。伴隨經(jīng)濟進入平臺期以及三中全會對市朝改革方向的進一步明確，政策的不確定性有所下降，市場風(fēng)險溢價將有所降低；而改革制度紅利的釋放將有助于提升股市中長期預(yù)期收益率；短期看，2013年“結(jié)構(gòu)性牛市”后，市場財富效應(yīng)增加，股市吸引力因此提升。潛在的新增資金包括養(yǎng)老金、退出房地產(chǎn)開發(fā)的資金、期貨資金搬家等，股票市場存量博弈困局有望逐步打破。我們預(yù)計上證指數(shù)2014年核心波動區(qū)間為(2000-2600)。 瑞雪兆豐年：新興成長尚待重新出發(fā)。經(jīng)歷13年的“高歌猛進”，高估值成長需要一段時間“休養(yǎng)生息”，短期內(nèi)面臨的風(fēng)險和壓力包括：年報業(yè)績證偽壓力、IPO開閘與新三板擴容可能造成的分流壓力、年底機構(gòu)鎖定收益獲利回吐，風(fēng)險偏好階段性下降等。但從中長期看，代表“中國夢”的成長股依然是轉(zhuǎn)型期重點的投資方向，轉(zhuǎn)型帶來的行業(yè)市值結(jié)構(gòu)變遷已經(jīng)深入人心。從海外經(jīng)驗看，轉(zhuǎn)型期新興成長指數(shù)階段性回調(diào)幅度一般不超過35%。待春節(jié)后，13年年報業(yè)績風(fēng)險釋放，去偽存真之后，高估值成長有望重新出發(fā)。我們預(yù)計創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2014年核心波動區(qū)間為(1000,1500)。 踏雪尋梅：改革相關(guān)主題將是14年投資的重點方向。14年市場依然充滿結(jié)構(gòu)性機會，除了新興成長在調(diào)整之后有望重新出發(fā)，我們還建議投資者積極布局改革主題，包括五大方向：1、安全建設(shè)：國防安全、信息安全、消費安全；2、破除壟斷：重點在民營金融、油氣、醫(yī)院、傳媒、環(huán)保等領(lǐng)域；3、國企改革：業(yè)績和估值引來“戴維斯”雙擊；4、生態(tài)變革：環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈、中游或受益于過剩產(chǎn)能淘汰的結(jié)構(gòu)性機會；5、網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新：鐵路、4G等有形網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的重構(gòu)。金融、地產(chǎn)等低估值價值股的表現(xiàn)更多是由于優(yōu)先股推出、A股納入MSCI指數(shù)進展、銀行做股權(quán)激勵、利空出盡(房產(chǎn)稅、地方債)等事件帶來的脈沖式機會。 |
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