曾經(jīng)的電影“一哥”——華誼兄弟，交出了一份頗為“慘淡”的年度成績單。

根據(jù)上周發(fā)布的2016年業(yè)績快報(bào)， 公司去年?duì)I業(yè)總收入約34.73億元，同比下滑10.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.08億元，同比下降17.19%。這是華誼兄弟自2009年上市以來首次出現(xiàn)年度利潤和營收收入的雙料下滑。

更為關(guān)鍵的是，利潤中相當(dāng)一部份來自出售所持有的掌趣科技股票，在多輪出售之后，當(dāng)前已經(jīng)所剩不多。而在電影的主戰(zhàn)場上，華誼不僅要面臨萬達(dá)院線這樣的強(qiáng)勢(shì)合作伙伴，票房收入也已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于后來居上的光線傳媒。

跑輸大盤 華誼兄弟票房只有光線傳媒一半

作為華誼最主要的收入來源，影視娛樂板塊去年主營收入25.69億元，較上年同期相比下降9.30%；

國內(nèi)電影市場放緩，票房增速低于預(yù)期，是部分的原因。2016年國內(nèi)電影票房457.12億元，僅增長16.43億元，票房增速從2015年的48.7%下滑至2016年的3.7%。下圖是面包財(cái)經(jīng)根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)繪制的國內(nèi)電影票房收入變化趨勢(shì)：

但更為重要的仍舊是公司自身的原因，國內(nèi)整體票房增幅雖然放緩，但畢竟仍然保持了弱增長。

報(bào)告期內(nèi)，華誼兄弟出品了包括《搖滾藏獒》、《陸垚知馬俐》、《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》等多部電影，雖然數(shù)量不少，但是僅實(shí)現(xiàn)票房約31億元，同比減少超過兩成。而光線傳媒去年實(shí)現(xiàn)了64.2億元的票房收入，仍然保持了小幅增長。

華誼兄弟的票房收入曾經(jīng)長期位居榜首，但2014年被光線超越。去年，華誼兄弟的票房收入已經(jīng)不足光線傳媒的一半，雙方差距進(jìn)一步拉大。

對(duì)簿公堂 周星馳轉(zhuǎn)投光線創(chuàng)34億票房

華誼去年票房的大幅下降與周星馳“轉(zhuǎn)投”光線傳媒有很大關(guān)系。

華誼曾經(jīng)與周星馳有過密切的合作。而在2015年，華誼兄弟因《西游降魔篇》的票房分成與周星馳家族控股的比高集團(tuán)對(duì)簿公堂，盡管勝訴，但雙方也分道揚(yáng)鑣。

2016年初，周星馳攜《美人魚》轉(zhuǎn)投華誼的競爭對(duì)手光線傳媒，創(chuàng)下約34億票房的收入，成為去年光線傳媒票房的主力軍之一。

光線傳媒與華誼的利潤差距去年明顯收窄，下圖是根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)繪制的華誼兄弟和光線傳媒利潤對(duì)比變化圖：

華誼此前斥巨資進(jìn)行了一系列收購，有相當(dāng)一部分被外界看成是用于捆綁影視導(dǎo)演或明星，最終效果有待觀察。

2015年華誼以10.5億元的天價(jià)收購了馮小剛總資產(chǎn)為1.36萬元的東陽美拉公司。根據(jù)雙方的對(duì)賭協(xié)議，2016年經(jīng)審計(jì)的凈利潤要達(dá)到1億元。

去年下半年，馮小剛執(zhí)導(dǎo)的電影《我不是潘金蓮》被看成年度重頭戲，也引發(fā)了馮小剛與萬達(dá)的口水戰(zhàn)。

另一起金額較大的收購是2015年10月份宣布的，以7.56億元收購Angelababy等明星持股的東陽浩翰，該公司其他股東還包括李晨、馮紹峰、鄭愷等。

拋售股票改善業(yè)績 巨額商譽(yù)值得關(guān)注

業(yè)績快報(bào)顯示，2016年公司對(duì)外投資收益11.58億元，較去年增長84.75%；主要來自是參股英雄互娛和出售掌趣科技股份取得的投資收益等。

不過，經(jīng)過多次出售之后，華誼所剩的掌趣科技股票已經(jīng)不多。華誼在2016年多次出售掌趣科技股份，持股比例由2015年年末的6.37%降至去年10月份的1.4%。

2015年11月，華誼兄弟宣布以19億收購英雄互娛20%的股權(quán)事項(xiàng)。投資英雄互娛也為華誼帶來了可觀的收益。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，英雄互娛2016年前三季度營收3.77億元，凈利潤2.17億元，皆增長20倍以上。去年，華誼籌劃重大資產(chǎn)重組，計(jì)劃將英雄互娛收入囊中，但由于交易價(jià)格未能達(dá)成一致，重組終止。

此前一系列收購也對(duì)外投資讓華誼兄弟獲利頗豐，不過由此產(chǎn)生的“商譽(yù)”值得關(guān)注，如果收購的公司業(yè)績大幅滑坡很可能帶來減值風(fēng)險(xiǎn)。

截止去年三季度末，華誼兄弟的商譽(yù)為35.7億元。

長期股權(quán)投資減值影響當(dāng)期利潤的事情在掌趣科技上已經(jīng)發(fā)生了。根據(jù)掌趣科技2016年業(yè)績預(yù)告，公司暫估對(duì)Webzen Inc.的投資做出減值準(zhǔn)備2億元。由于持續(xù)的收購，截止去年9月末掌趣科技的商譽(yù)已達(dá)56億，占公司總資產(chǎn)的比例超過一半。

盡管華誼所持掌趣科技股票已經(jīng)所剩不多，但華誼自身的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)仍然值得關(guān)注。

本文作者：面包財(cái)經(jīng)

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