天使投資、VC、PE、IB

　　在解釋這四個(gè)名詞之前，我先將他們按照投資額度從小到大排序——他們分別是天使投資（Angel），風(fēng)險(xiǎn)投資（VC），私募股權(quán)基金（PE），以及投資銀行（IB）：

　　天使投資（Angel Investment）

　　大多數(shù)時(shí)候，天使投資選擇的企業(yè)都會(huì)是一些非常非常早期的企業(yè)，他們甚至沒(méi)有一個(gè)完整的產(chǎn)品，或者僅僅只有一個(gè)概念。

　　而天使投資的投資額度往往也不會(huì)很大，一般都是在5-100萬(wàn)這個(gè)范圍之內(nèi)，換取的股份則是從10％-30％不等。大多數(shù)時(shí)候，這些企業(yè)都需要至少5年以上的時(shí)間才有可能上市。

　　◆風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital）

　　一般而言，當(dāng)企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)初期階段，比如說(shuō)雖然已有了相對(duì)成熟的產(chǎn)品，或者已經(jīng)開(kāi)始了銷(xiāo)售，但尚未形成市場(chǎng)規(guī)模，也沒(méi)法產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流；天使投資那會(huì)兒的100萬(wàn)資金對(duì)于他們來(lái)說(shuō)已經(jīng)猶如毛毛雨，無(wú)足輕重了。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資成了他們最佳的選擇。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資額度都會(huì)在200萬(wàn)-1000萬(wàn)之內(nèi)。少數(shù)重磅投資會(huì)達(dá)到幾千萬(wàn)。但平均而言，200萬(wàn)-1000萬(wàn)是個(gè)合理的數(shù)字，換取股份一般則是從10％~20％之間。能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資青睞的企業(yè)一般都會(huì)在3-5年內(nèi)有較大希望上市。

　　如果需要現(xiàn)實(shí)例子的話，國(guó)際知名的VC公司包括凱雷基金（Carlyle Group）、新橋投資 (Newbridge Capital)、量子基金(Quantum Fund)、黑石集團(tuán)(Black Stone)、IDG （美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)）、紅杉資本（Sequoia Capital）等。

　　◆私募股權(quán)基金（Private Equity）：

　　私募股權(quán)基金選擇投資的企業(yè)大多數(shù)已經(jīng)到了比較后期的地步，企業(yè)形成了一個(gè)較大的規(guī)模，產(chǎn)業(yè)規(guī)范了，為了迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，獲取更多的資源，他們需要大批量的資金，那么，這時(shí)候私募股權(quán)基金就出場(chǎng)了。大多數(shù)時(shí)候，5000萬(wàn)~數(shù)億的資金都是私募股權(quán)基金經(jīng)常投資的數(shù)額。換取股份大多數(shù)時(shí)候不會(huì)超過(guò)20％。一般而言，這些被選擇的公司，在未來(lái)2~3年內(nèi)都會(huì)有極大的希望上市成功。

　　◆投資銀行（IB，Investment Banking）

　　他有一個(gè)我們常說(shuō)的名字：投行。一般投行負(fù)責(zé)的都是幫助企業(yè)上市、重組、兼并收購(gòu)，還有證券發(fā)行、承銷(xiāo)等等，然后從成功融資后的金額中，收取一定的手續(xù)費(fèi)。（常見(jiàn)的是8％，但不是固定價(jià)格）一般被投行選定的企業(yè)，只要不發(fā)生什么意外，都是可以在未來(lái)一年內(nèi)進(jìn)行上市的。有些時(shí)候投行或許會(huì)投入一筆資金進(jìn)去，但大多數(shù)時(shí)候主要還是以上市業(yè)務(wù)作為基礎(chǔ)。

　　至于知名的企業(yè)，我說(shuō)幾個(gè)名字，想來(lái)大家就知道了。高盛（Goldman Sachs），摩根斯坦利（Morgan Stanley），過(guò)去的美林（Merrill Lynch）等等。（當(dāng)然，還有很多知名的銀行諸如花旗銀行，摩根大通，旗下都有著相當(dāng)出色的投行業(yè)務(wù)。）

　　什么是M&A

　　M&A（Mergers and Acquisitions ）即企業(yè)并購(gòu)，包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱(chēng)為M&A，在我國(guó)稱(chēng)為并購(gòu)。盡管這兩個(gè)詞經(jīng)常作為近義詞連在一起出現(xiàn)，兩個(gè)詞義之間還是有細(xì)微的差別的。

　　◆收購(gòu)（Mergers ）

　　當(dāng)一個(gè)公司接管了另一個(gè)公司，并作為新的所有者確立了自己的統(tǒng)治地位，那么這樣的行為被稱(chēng)之為收購(gòu)。從法律的角度上來(lái)說(shuō)，被收購(gòu)的公司已經(jīng)不存在了，采購(gòu)者吞并了其業(yè)務(wù)而繼續(xù)存在于股份交易市場(chǎng)上。

　　◆兼并（Acquisitions ）

　　嚴(yán)格意義上來(lái)講，兼并發(fā)生在兩個(gè)實(shí)力相當(dāng)?shù)墓荆瑥?qiáng)強(qiáng)聯(lián)合達(dá)到資源整合。雙方達(dá)成協(xié)議成立一個(gè)新的公司來(lái)取代原來(lái)兩個(gè)公司單獨(dú)運(yùn)營(yíng)。這種情況更精確的被稱(chēng)為“對(duì)等兼并”。原來(lái)兩個(gè)公司的股份將會(huì)被新公司的一支股份替代。例如，戴姆勒·奔馳和克萊斯勒兼并成為新的戴姆勒·克萊斯勒公司。

　　◆區(qū)別與聯(lián)系

　　實(shí)際中，對(duì)等兼并不會(huì)經(jīng)常發(fā)生。一般當(dāng)一個(gè)公司收購(gòu)另一個(gè)公司時(shí)，作為協(xié)議的一部分，被收購(gòu)的公司被允許對(duì)外宣稱(chēng)為“對(duì)等兼并”，盡管從技術(shù)角度來(lái)說(shuō)這場(chǎng)行為更符合“收購(gòu)”的定義。畢竟收購(gòu)聽(tīng)起來(lái)不是那么順耳，這個(gè)名詞經(jīng)常會(huì)帶來(lái)一些消極的影響，收購(gòu)團(tuán)隊(duì)和經(jīng)理還是有必要做一些美化和修飾的。當(dāng)雙方都認(rèn)同兼并會(huì)帶來(lái)利益最大化時(shí)，收購(gòu)交易也會(huì)被稱(chēng)為兼并。但當(dāng)惡意收購(gòu)發(fā)生，即被收購(gòu)方不愿意接受被兼并時(shí)，通常另一方會(huì)宣布收購(gòu)。一場(chǎng)這樣的商業(yè)行為究竟應(yīng)該被稱(chēng)為兼并還是收購(gòu)，主要是取決于雙方的態(tài)度，是友好的還是惡意的，還包括如何對(duì)外宣布。換言之，本質(zhì)上的兩者區(qū)別在于被收購(gòu)方的高層、董事會(huì)、員工等如何接受這場(chǎng)交易。

　　母基金FOF

　　FOF和TOT都是”組合基金”模式中常見(jiàn)的投資方式。他們分別代表什么意思呢？用比較簡(jiǎn)練通俗的語(yǔ)言給大家介紹一下FOF，也就是基金中的基金，俗稱(chēng)“母基金”。

　　◆基金的基金，母基金（Fund of Funds，F(xiàn)OF）

　　FOF和一般基金有一個(gè)本質(zhì)上的區(qū)別——那就是他們投資目標(biāo)的性質(zhì)是不一樣的?；鹜顿Y的項(xiàng)目非常廣泛，常見(jiàn)的有股票，債券，期貨，黃金這些廣為人知的項(xiàng)目。而FOF呢，則是通過(guò)另一種方法來(lái)投資——他們投資的是基金公司。也就是說(shuō)，F(xiàn)OF一般是不會(huì)對(duì)我們常說(shuō)的股票，債券，期貨進(jìn)行投資的。他們會(huì)選擇投資那些本身盈利能力很強(qiáng)的基金公司來(lái)投資。

　　信托中的信托TOT

　　◆TOT(Trust of Trusts)從字面上來(lái)理解就是“信托中的信托”，也就是一種專(zhuān)門(mén)投資信托產(chǎn)品的信托。從廣義上講，TOT是FOF的一個(gè)小分類(lèi)。

　　TOT的運(yùn)作模式是怎么樣的? 目前國(guó)內(nèi)TOT的普遍操作模式為某機(jī)構(gòu)募資，在信托平臺(tái)成立母信托產(chǎn)品，由母信托產(chǎn)品選擇已成立的陽(yáng)光私募信托計(jì)劃進(jìn)行投資配置，形成一個(gè)母信托產(chǎn)品投資多個(gè)子信托的信托組合產(chǎn)品。

　　什么是GP，LP