郭施亮     2016-11-23

   IPO堰塞湖現(xiàn)象，是一直困擾著市場發(fā)展的主要問題。多年來，市場多方試圖著力解決好IPO堰塞湖的漏洞，但似乎并未有顯著性的成效，而這對于苦苦等待的排隊企業(yè)而言，也是一種難言的煎熬。

   根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年11月10日，存量企業(yè)的數(shù)量為790家，其中已經(jīng)過會的有62家，未過會的則有728家。由此可見，就目前的狀況來看，IPO堰塞湖的問題依舊嚴(yán)峻，而如何疏導(dǎo)IPO堰塞湖，或如何從本質(zhì)上解決好這一個重要問題，就顯得非常迫切。

   對于一家申請發(fā)行上市的企業(yè)而言，往往需要經(jīng)歷一系列繁雜的過程。其中，就包括了受理、預(yù)披露、反饋會、見面會、預(yù)先披露更新、初審會、發(fā)審會、封卷、會后事項補充等。

  然而，對于符合條件及準(zhǔn)入門檻的企業(yè)來說，其發(fā)行上市進(jìn)程也并非可以一帆風(fēng)順。

  究其原因，對于企業(yè)而言，既要看企業(yè)自身的各項指標(biāo)可否達(dá)到相關(guān)的要求，而且也需要當(dāng)時市場環(huán)境的配合，如遭遇到去年股災(zāi)期間的IPO停發(fā)事件，則對急于發(fā)行上市的企業(yè)而言，無疑是一種直接性的沖擊。除此以外，在企業(yè)排隊過程中，也需要及時提供更新的材料，而期間某一項指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，則很容易影響到其后續(xù)的發(fā)行上市步伐。由此可見，一家企業(yè)要想實現(xiàn)發(fā)行上市，也并非一件易事。

 一般而言，解決IPO堰塞湖的問題，會有不同的處理方法。

其中，加快企業(yè)IPO的核準(zhǔn)速度，提升發(fā)行節(jié)奏，是一種比較有效的方式。但是，在IPO發(fā)行節(jié)奏明顯加快的過程中，更需要考慮到市場自身的承受能力，市場環(huán)境的好壞直接影響到IPO發(fā)行的頻率。

 實際上，自今年11月份以來，A股市場IPO發(fā)行節(jié)奏驟然提升，而從11月份單月的情況來看，基本上維持在每周核準(zhǔn)一批次的速度，較以往有著顯著的提升節(jié)奏。

 具體而言，從11月4日的9家IPO核準(zhǔn)，到11月11日的15家IPO核準(zhǔn)，再到11月18日的14家IPO核準(zhǔn)，本月累計核準(zhǔn)的IPO數(shù)量達(dá)到38家，而期間累計籌資規(guī)模超過200億元。

 按照如此核準(zhǔn)速度，料790家的存量企業(yè)，有望在一年半左右的時間得以消化，從而快速解決掉IPO堰塞湖的問題。

 但，對于市場而言，最關(guān)心的，并非如何快速解決掉IPO堰塞湖的問題，而是關(guān)心市場可否承受住如此頻率的發(fā)行節(jié)奏。退一步來說，一旦股市階段性賺錢效應(yīng)得不到延續(xù)，則意味著新增流動性的涌入力度已經(jīng)無法抵御住IPO及再融資的抽血壓力，這對市場而言，也就是投資信心的直接沖擊。

 時下，A股市場采取的是IPO新規(guī)，最直接的目的就是取消預(yù)繳款申購，大大提升資金的利用率水平。與此同時，結(jié)合市值配售原則，實際上大大減緩了新股發(fā)行對股市資金的分流壓力。

 不過，股市終究還是需要資金的推動，而資金源源不斷的推動力量，則更取決于市場投資信心的修復(fù)程度。時下，雖然市場仍然可以承受住IPO發(fā)行節(jié)奏提速的壓力，但一旦股市賺錢效應(yīng)削弱，伴隨大盤股IPO的逐漸到來，則其對市場資金的分流影響還是不可小覷的。

 很顯然，在當(dāng)前具有近3000家上市公司的A股市場來說，要實現(xiàn)市場齊漲齊跌的局面，其實現(xiàn)難度已經(jīng)很高了。但，資金往往具有逐利性，即哪里具有賺錢效應(yīng)，資金就會往哪里去跑，而縱觀近年來的市場表現(xiàn)，更多資金往往熱衷于新股及次新股領(lǐng)域，而其余股票的交易活躍度卻持續(xù)低迷，大部分股票的融資與投資功能受到了影響。

 在筆者看來，解決IPO堰塞湖問題，不宜用力過猛，更需要充分考慮市場自身的承受能力。很顯然，股市賺錢效應(yīng)的形成來之不易，讓股市投資與融資功能獲得均衡式發(fā)揮，更利于市場的健康發(fā)展。