第十九章營(yíng)運(yùn)資本投資（歷年試題）

某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量存貨模式確定的最佳現(xiàn)金持有量為20000元，有價(jià)證券的年利率為8%。則與現(xiàn)金持有量相關(guān)的最低總成本為（?。┰?/span>

解析：在現(xiàn)金持有量的存貨模型下，現(xiàn)金相關(guān)總成本＝交易成本＋機(jī)會(huì)成本，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本＝交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的最低總成本＝2×機(jī)會(huì)成本＝2×（20000/2）×8%＝1600（元）。

達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本＝交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本＝2×機(jī)會(huì)成本

某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金28000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（?。┰?。

解析：H＝3R－2L＝3×8000－2×1500＝21000元，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機(jī)模式，如果現(xiàn)金量超過(guò)了控制上限，則需要進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換，使現(xiàn)金量降低到回歸線的水平，所以轉(zhuǎn)換的金額為28000－8000＝20000元。

某企業(yè)按“2/10，n/50”的條件購(gòu)進(jìn)一批商品。若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，在信用期內(nèi)付款，則其放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本為（?。?。

解析：放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本＝[2%/（1－2%）]×[360/（50－10）]×100%＝18.37%。

某公司的現(xiàn)金最低持有量為10000元，現(xiàn)金持有量的上限為25000元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，則下列說(shuō)法正確的有（　）。

解析：據(jù)題意可知，L＝10000，H＝25000，代入H＝3R－2L可知，R＝（10000×2＋25000）/3＝15000（元），由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元沒(méi)有達(dá)到現(xiàn)金控制的上限25000元，所以，企業(yè)不應(yīng)該用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券。

甲企業(yè)預(yù)計(jì)今年的銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元，假設(shè)存貨/收入比率為10%，企業(yè)據(jù)此儲(chǔ)備了存貨。如果實(shí)際銷(xiāo)售額為800萬(wàn)元，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本成本為10%，下列說(shuō)法中正確的是（?。?。

解析：根據(jù)存貨/收入比率計(jì)算出來(lái)的存貨投資需求＝1000×10%＝100（萬(wàn)元）；有效的存貨＝800×10%＝80（萬(wàn)元）；所以，是過(guò)量存儲(chǔ)，過(guò)量數(shù)為：100－80＝20（萬(wàn)元）；假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本成本為10%，由于過(guò)量存儲(chǔ)，企業(yè)損失了20×10%＝2（萬(wàn)元）。

面對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)投資的不確定性，需要權(quán)衡與之相關(guān)的收益和成本。流動(dòng)資產(chǎn)投資管理的核心問(wèn)題就是如何應(yīng)對(duì)投資需求的不確定性。

客戶(hù)“能力”指的是其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例，指的是其短期償債能力。該題四個(gè)選項(xiàng)中，只有現(xiàn)金流量比率可以反映短期償債能力。(應(yīng)收管理5c)

流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本隨流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大而增加，而持有成本主要是與流動(dòng)資產(chǎn)相關(guān)的機(jī)會(huì)成本；短缺成本隨投資規(guī)模的擴(kuò)大而減少，在兩者相等時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到最佳的投資規(guī)模。

最佳現(xiàn)金持有量確定的隨機(jī)模式是建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，因此計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較保守，往往比運(yùn)用存貨模式的計(jì)算結(jié)果大；在該模式下，需要確定現(xiàn)金持有量上限和下限以及現(xiàn)金返回線，其中，控制下限的確定，要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響；當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。

在存貨模式下，考慮了機(jī)會(huì)成本和交易成本，在成本分析模式下，考慮了機(jī)會(huì)成本、短缺成本和管理成本；

現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡(jiǎn)單、直觀的方法，其缺點(diǎn)主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實(shí)際上這很少有；在現(xiàn)金成本構(gòu)成的圖上，可以將現(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本合并為同一條曲線，反映與現(xiàn)金持有量相關(guān)的總成本；

預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)意想不到的開(kāi)支，現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就越大；反之，企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。此外，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)，如果企業(yè)能夠很容易地隨時(shí)借到短期資金，也可以減少預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額；若非如此，則應(yīng)擴(kuò)大預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額。企業(yè)銷(xiāo)售水平的高低是確定交易性需要的現(xiàn)金時(shí)需要考慮的因素，金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的多少是確定投機(jī)性需要的現(xiàn)金時(shí)需要考慮的因素。

發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有以下兩種：（1）商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（主要）；（2）銷(xiāo)售和收款的時(shí)間差距。

(一)、A公司每月現(xiàn)金需要量為10萬(wàn)元，持有現(xiàn)金的年機(jī)會(huì)成本率為12%，假定有價(jià)證券每次的交易成本為180元。預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的方差為400元，現(xiàn)金存量的下限為60000元。

1、按照存貨模式計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量；

正確答案：最佳現(xiàn)金持有量＝（2TF／K）^1/2＝（2×100000×180／1%）^1/2＝60000（元）

2、按照存貨模式計(jì)算現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的最佳交易間隔期（每月按30天計(jì)算，計(jì)算結(jié)果取整）

正確答案：最佳交易次數(shù)＝100000/60000＝1.67（次/月）
最佳交易間隔周期＝30／1.67＝18（天）

3、按照隨機(jī)模式計(jì)算現(xiàn)金返回線的金額（計(jì)算結(jié)果四舍五入保留整數(shù)）；

正確答案：現(xiàn)金返回線＝[3×180×400／（4×1%／30）]^1/3＋60000＝60545（元）

4、按照隨機(jī)模式計(jì)算現(xiàn)金存量的上限；

正確答案：現(xiàn)金存量的上限＝3×60545－2×60000＝61635（元）

5、按照隨機(jī)模式，如果現(xiàn)在的現(xiàn)金余額為65000元，確定應(yīng)該投資于有價(jià)證券的現(xiàn)金數(shù)額；

正確答案：應(yīng)該投資于有價(jià)證券的現(xiàn)金數(shù)額＝65000－60545＝4455（元）

6、在隨機(jī)模式下，影響現(xiàn)金持有量下限確定的主要因素有哪些？

正確答案：影響現(xiàn)金持有量下限確定的主要因素是每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等。

(二)、C公司為一般納稅人，購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)適用的增值稅稅率為17%，只生產(chǎn)一種產(chǎn)品。2011年相關(guān)預(yù)算資料如下：
資料一：預(yù)計(jì)每個(gè)季度實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入（含增值稅）均以賒銷(xiāo)方式售出，其中60%在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，其余40%要到下一季度收訖，假定不考慮壞賬因素。部分與銷(xiāo)售預(yù)算有關(guān)的數(shù)據(jù)如表1所示：
金額單位：元

說(shuō)明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
資料二：年初結(jié)存產(chǎn)成品300件，各季末結(jié)存產(chǎn)成品分別為：一季度末500件，二季度末550件，三季度末500件，四季度末400件。產(chǎn)成品單位生產(chǎn)成本為145元。
資料三：預(yù)計(jì)每個(gè)季度所需要的直接材料（含增值稅）均以賒購(gòu)方式采購(gòu)，其中30%于本季度內(nèi)支付現(xiàn)金，其余70%需要到下個(gè)季度付訖，假定不存在應(yīng)付賬款到期現(xiàn)金支付能力不足的問(wèn)題。部分與直接材料采購(gòu)預(yù)算有關(guān)的數(shù)據(jù)如表2所示：
金額單位：元

說(shuō)明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

1、根據(jù)資料一確定表1中用字母表示的數(shù)值；

正確答案：A＝58500×60%＝35100   B＝20800＋35100＝55900  C＝58500×40%＋117000×60%＝93600

2、根據(jù)資料一、資料二和資料三確定表2中用字母表示的數(shù)值；

正確答案：D＝2500＋500－300＝2700   E＝2700×5＝13500  F＝13500＋640－440＝13700
G＝13700×10×（1＋17%）＝160290   H＝10000＋160290×30%＝58087
I＝319761×70%＋345735×30%＝327553.2

3、根據(jù)資料一、資料二和資料三，計(jì)算預(yù)算年度應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的年末余額。

正確答案：應(yīng)收賬款年末余額＝140400×40%＝56160（元）（4季度含稅收入的40%）
存貨年末余額＝400×145＋850×10＝66500（元）（包括產(chǎn)成品存貨和原材料存貨，不含稅）
應(yīng)付賬款年末余額＝345735×70%＝221539.5（元）（4季度含稅采購(gòu)金額的70%，要含稅）

四、計(jì)算分析題2

(一)、丙公司生產(chǎn)中使用甲零件，全年共需耗用14400件，該零件既可自行制造也可外購(gòu)取得。
如果自制，單位制造成本為10元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本34.375元，每日生產(chǎn)量128件。
如果外購(gòu)，購(gòu)入單價(jià)為9.82元，從發(fā)出定單到貨物到達(dá)需要10天時(shí)間，一次訂貨成本72元。外購(gòu)零件時(shí)可能發(fā)生延遲交貨，延遲的時(shí)間和概率如下：

假設(shè)該零件的單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為4元，單位缺貨成本為5元，一年按360天計(jì)算。建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)，最小增量為平均每日需求量。

1、假設(shè)考慮缺貨的影響，丙公司自制與外購(gòu)方案哪個(gè)成本低？

正確答案：（1）自制相關(guān)總成本＝14400×10＋[2×14400×34.375×4×（1－40/128）]^1/2＝145650（元）
（2）外購(gòu)的經(jīng)濟(jì)訂貨批量＝（2×14400×72/4）^1/2＝720（件）
每年訂貨次數(shù)＝14400/720＝20（次）
交貨期內(nèi)的平均每天需要量＝14400/360＝40（件）
如果延遲交貨1天，則交貨期為10＋1＝11（天），交貨期內(nèi)的需要量＝11×40＝440（件），概率為0.25；
如果延遲交貨2天，則交貨期為10＋2＝12（天），交貨期內(nèi)的需要量＝12×40＝480（件），概率為0.1；
如果延遲交貨3天，則交貨期為10＋3＝13（天），交貨期內(nèi)的需要量＝13×40＝520（件），概率為0.05。
①保險(xiǎn)儲(chǔ)備B＝0時(shí)，再訂貨點(diǎn)R＝10×40＝400（件）
S＝（440－400）×0.25＋（480－400）×0.1＋（520－400）×0.05＝24（件）
TC（S，B）＝24×5×20＋0×4＝2400（元）
②保險(xiǎn)儲(chǔ)備B＝40時(shí)，再訂貨點(diǎn)R＝400＋40＝440（件）
S＝（480－440）×0.1＋（520－440）×0.05＝8（件）
TC（S，B）＝8×5×20＋40×4＝960（元）
③保險(xiǎn)儲(chǔ)備B＝80時(shí)，再訂貨點(diǎn)R＝400＋80＝480（件）
S＝（520－480）×0.05＝2（件）
TC（S，B）＝2×5×20＋80×4＝520（元）
④保險(xiǎn)儲(chǔ)備B＝120時(shí)，再訂貨點(diǎn)R＝400＋120＝520（件）
S＝0
TC（S，B）＝120×4＝480（元）
通過(guò)比較得出，最合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備為120件，再訂貨點(diǎn)為520件。
考慮缺貨情況下，外購(gòu)相關(guān)總成本＝14400×9.82+（2×14400×72×4）^1/2＋480＝144768（元）
可見(jiàn)，外購(gòu)方案的成本低。

(二)、甲公司是電腦經(jīng)銷(xiāo)商，預(yù)計(jì)今年需求量為7200臺(tái)，購(gòu)進(jìn)平均單價(jià)為3000元，平均每日供貨量100臺(tái)，每日銷(xiāo)售量為20臺(tái)（一年按360天計(jì)算），單位缺貨成本為100元。與訂貨和儲(chǔ)存有關(guān)的成本資料預(yù)計(jì)如下：
（1）采購(gòu)部門(mén)全年辦公費(fèi)為10萬(wàn)元，平均每次差旅費(fèi)為2000元，每次裝卸費(fèi)為200元；
（2）倉(cāng)庫(kù)職工的工資每月3000元，倉(cāng)庫(kù)年折舊60000元，電腦的破損損失為200元/臺(tái)，保險(xiǎn)費(fèi)用為210元/臺(tái)，占用資金應(yīng)計(jì)利息等其他的儲(chǔ)存成本為30元/臺(tái)；
（3）從發(fā)出訂單到第一批貨物運(yùn)到需要的時(shí)間有五種可能，分別是8天（概率10%），9天（概率20%），10天（概率40%），11天（概率20%），12天（概率10%）；　　
（4）確定的合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20臺(tái)。

1、計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量、送貨期和訂貨次數(shù)。

正確答案：每次訂貨變動(dòng)成本＝2000＋200＝2200（元）
單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本＝30＋200＋210＝440（元）
經(jīng)濟(jì)訂貨批量
＝[（2×2200×7200/440）×100/（100－20）]^1/2＝300(臺(tái))
送貨期＝300/100＝3（天）
訂貨次數(shù)＝7200/300＝24（次）

2、確定再訂貨點(diǎn)。

正確答案：平均交貨時(shí)間
＝8×10％＋9×20％＋10×40％＋11×20％＋12×10％
＝10（天）
交貨期內(nèi)平均需要量＝10×20＝200（臺(tái)）
再訂貨點(diǎn)＝200＋20＝220（臺(tái)）

3、計(jì)算今年與批量相關(guān)的存貨總成本。

正確答案：與批量相關(guān)的存貨總成本
＝[2×2200×7200×440×(1－20/100)]^1/2
＝105600(元)

4、計(jì)算今年與儲(chǔ)備存貨相關(guān)的總成本（單位：萬(wàn)元）。

正確答案：當(dāng)再訂貨點(diǎn)為220臺(tái)（即保險(xiǎn)儲(chǔ)備量＝20）時(shí)，
平均缺貨量＝20×10％＝2（臺(tái)）
TC（S，B）＝100×2×24＋20×440
＝4800＋8800＝13600（元）
與儲(chǔ)備存貨相關(guān)的總成本
＝105600＋13600＋7200×3000＋100000＋3000×12＋60000
＝21915200（元）＝2191.52（萬(wàn)元）

(三)、已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為156250元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的交易成本為每次400元，有價(jià)證券年利率為5%。

1、計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量；

正確答案：最佳現(xiàn)金持有量
＝[（2×156250×400）/5%]^1/2＝50000（元）

2、計(jì)算達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本；

正確答案：最低現(xiàn)金管理總成本
＝（2×156250×400×5%）^1/2＝2500（元）
交易成本＝156250/50000×400＝1250（元）
機(jī)會(huì)成本＝50000/2×5%＝1250（元）

3、計(jì)算達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期；

正確答案：有價(jià)證券交易次數(shù)
＝156250/50000＝3.125（次）
有價(jià)證券交易間隔期＝360/3.125＝115.2（天）

4、若企業(yè)全年現(xiàn)金管理的相關(guān)總成本想控制在2000元以?xún)?nèi)， 想通過(guò)控制現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本達(dá)到此目標(biāo)，則每次轉(zhuǎn)換成本的限額為多少？

正確答案：2000＝（2×156250×F×5%）^1/2
每次轉(zhuǎn)換成本的限額F＝256（元/次）

第二十章 營(yíng)運(yùn)資本籌資

【知識(shí)點(diǎn)】短期借款籌資
（1）借款的信用條件
①信貸限額：是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。銀行不會(huì)承擔(dān)法律責(zé)任。
②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：是銀行具有法律義務(wù)的、承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。
③補(bǔ)償性余額：是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。
對(duì)于借款企業(yè)來(lái)講，補(bǔ)償性余額則提高了借款的有效年利率。
【提示】如果銀行對(duì)補(bǔ)償性余額支付利息的話，計(jì)算有效年利率的分子應(yīng)為“利息支出－利息收入、”

④借款抵押：行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚有把握的企業(yè)發(fā)放貸款，風(fēng)險(xiǎn)很大的，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，銀行會(huì)要求借款企業(yè)提供抵押品擔(dān)保。
抵押借款的成本通常高于非抵押借款。因?yàn)殂y行主要向信譽(yù)好的客戶(hù)提供非抵押借款，而將抵押借款視為一種風(fēng)險(xiǎn)投資，故而收取較高的利率。同時(shí)銀行管理抵押貸款要比管理非抵押貸款困難，為此往往另外收取手續(xù)費(fèi)。

⑤償還條件：款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。
【提示】分期等額償還，會(huì)提高借款的有效年利率。原因在于分期償還，使得貸款的平均使用數(shù)額低于貸款額。

一般來(lái)說(shuō)企業(yè)不希望采用分期等額償還方式，因?yàn)檫@會(huì)提高貸款的有效年利率。

（2）短期借款利息的支付方法

【總結(jié)】收款法、貼現(xiàn)法、加息法、補(bǔ)償性余額的名義利率與實(shí)際利率比較

　有效年利率=實(shí)際支付的資金占用費(fèi)/取得的可用資金