第五章 營運資金管理
本章屬重點章、主客觀題均可出現(xiàn)。
這是一個相對獨立的章節(jié)，它的知識點和其他章節(jié)關(guān)聯(lián)性不是很大，比較容易學(xué)習(xí)。而且，很直觀，很貼近生活，自然，也就很容易理解了。在這一章當中，講述了幾個管理：現(xiàn)金的管理，應(yīng)收賬款的管理，存貨的管理。每一個項目的管理，都涉及到了一種財務(wù)管理的理念，通俗的說，就是摳門的理念，比如，應(yīng)收賬款，就要快點收到，而應(yīng)付賬款，就要慢點付。在管理現(xiàn)金和存貨的時候，就要講究一個最佳現(xiàn)金持有量和存貨庫存量，以期達到最低的成本，滿足生產(chǎn)、現(xiàn)金使用的需要。因此，在學(xué)習(xí)本章的同時，也是幫助大家建立財務(wù)管理理念的最好章節(jié)。本章涉及的公式不復(fù)雜，非常簡單，小魚建議大家在建立財管理念、理解內(nèi)容的基礎(chǔ)上來記憶，這樣，會記得非常的牢固了。
第一節(jié) 營運資金管理概述
一、營運資金的概念和特點
（一）營運資金的概念
營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。（把這句話記熟）
1、流動資產(chǎn)（占用）具有占用時間短，周轉(zhuǎn)快，易變現(xiàn)等特點。
2、流動負債（來源）又稱短期負債，具有成本低、償還期短的特點。
（這些就是多選題的考點，要結(jié)合會計實務(wù)的體會和理解它的這些特點，其實并不用背誦）
3、流動負債最常見的分類方式如下：
（1）以應(yīng)付金額是否確定為標準，分為應(yīng)付金額確定的流動負債和應(yīng)付金額不確定的流動負債。應(yīng)付金額確定的流動負債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定到期必須償付、并有確定金額的流動負債。應(yīng)付金額不確定的流動負債是指那些要根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時期或具備一定條件時才能確定的流動負債，或應(yīng)付金額需要估計的流動負債。
（2）以流動負債的形成情況為標準，分為自然性流動負債和人為性流動負債。自然性流動負債是指不需要正式安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自然形成的流動負債；人為性流動負債是指根據(jù)企業(yè)對短期資金的需求情況，人為安排所形成的流動負債。
（3）以是否支付利息為標準，可以分為有息流動負債和無息流動負債。
例；把流動負債劃分為自然性流動負債和人為性流動負債的標準是（ ）。
A.占用形態(tài)的不同
B.金額是否確定
C.形成情況
D.利息是否支付
（二）營運資金的特點
1來源具有靈活多樣性。
2數(shù)量具有波動性。
3周轉(zhuǎn)具有短期性。
4實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性。
例；對于季節(jié)性企業(yè)來說，營運資金的數(shù)量具有波動性，對于非季節(jié)性企業(yè)來說，經(jīng)營活動比較穩(wěn)定，所以營運資金的數(shù)量并不具有此特性。（ ）
二、營運資金的管理原則
（一）保證合理的資金需求，
（二）提高資金使用效率，
（三）節(jié)約資金使用成本
（四）保持足夠的短期償債能力
三、營運資金管理戰(zhàn)略
（一）流動資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略。
1.緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略（低流動性）、
維持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率?？赡馨殡S著更高運營風(fēng)險，
2.寬松的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略（高流動性）、
維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率，企業(yè)的運營風(fēng)險較小。
3.如何選擇流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略、
取決于該企業(yè)對風(fēng)險和收益的權(quán)衡，以及影響企業(yè)決策的決策者。
例；以下關(guān)于緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的說法正確的有（?。?。
A.公司會維持較高的流動資產(chǎn)與銷售收入比率
B.會導(dǎo)致較低的投資收益率
C.原材料投資管理將從緊
D.企業(yè)的運營風(fēng)險較高
（二）流動資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略（多選題考點）
通過波動性流動資產(chǎn)與短期資金來源關(guān)系判定融資戰(zhàn)略
1.期限匹配融資戰(zhàn)略
特點；永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式來融通解決，波動性流動資產(chǎn)用短期來源資金融通解決，（風(fēng)險與收益適中）
2.保守融資戰(zhàn)略
特點；長期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)。公司通常以長期融資來源為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)。（風(fēng)險與收益較低）
3.激進融資戰(zhàn)略
特點；長期負債和權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，還對部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的臨時性流動資產(chǎn)。（風(fēng)險與收益較高）
如何來確定企業(yè)選擇的是哪一種戰(zhàn)略？我們可以通過畫簡易資產(chǎn)負債表來看，簡單的說，就是左邊為流動資產(chǎn)、長期資產(chǎn)，表的右邊為流動負債、長期負債、權(quán)益資本。
把這五個項目按比例畫出簡易資產(chǎn)負債表，就能夠很好的認清企業(yè)選擇的戰(zhàn)略了，建議大家用草稿來畫幾個，體會一下。
例；某企業(yè)目前正處于生產(chǎn)經(jīng)營活動的旺季，企業(yè)資產(chǎn)總額為6000萬元，其中長期資產(chǎn)3000萬元，流動資產(chǎn)3000萬元，永久性流動資產(chǎn)占流動資產(chǎn)的40%，債務(wù)總額3600萬元，其中流動負債2600萬元，由此可以得出結(jié)論，該企業(yè)奉行的是（?。?/FONT>
A.期限匹配融資戰(zhàn)略
B.激進融資戰(zhàn)略
C.穩(wěn)健型融資戰(zhàn)略
D.保守型融資戰(zhàn)略
例；某公司在融資時，對全部固定資產(chǎn)和部份永久性流動資產(chǎn)采用長期融資方式，據(jù)此判斷，該公司采取的融資戰(zhàn)略是（）
A.期限匹配融資戰(zhàn)略
B.激進融資戰(zhàn)略
C.穩(wěn)健型融資戰(zhàn)略
D.保守型融資戰(zhàn)略
第二節(jié) 現(xiàn)金管理
一、持有現(xiàn)金的動機
?。ㄒ唬┙灰仔孕枨螅瞧髽I(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額
?。ǘ╊A(yù)防性需求，是指企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。
為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)需掌握的現(xiàn)金額取決于：
（1）企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度；
（2）企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；
（3）企業(yè)臨時融資的能力。
（三）投機性需求，是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金。
除了上述三種基本的現(xiàn)金需求以外，許多公司將現(xiàn)金作為補償性余額來持有。
二、目標現(xiàn)金余額的確定
（一）成本模型
成本模型強調(diào)：持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項目。
1.機會成本；是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。再投資收益是企業(yè)不能同時用該現(xiàn)金進行有價證券投資所產(chǎn)生的機會成本，這種成本在數(shù)額上等于資金成本。放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大，反之就越小。
2.管理成本；是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用。一般認為這是一種固定成本，這種固定成本在一定范圍內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。
3.短缺成本；是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失，與現(xiàn)金持有量呈負相關(guān)。
企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費及喪失再投資收益。（如買保險柜的成本）。管理費用具有固定成本的性質(zhì)。（保險柜不就是一個固定的成本嗎？買了就有了，不會因現(xiàn)金的增加而增加費用）它在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量的多少關(guān)系不大，是決策無關(guān)成本。（現(xiàn)金持有多少，難道和保險柜的價格有關(guān)嗎？）。再投資收益是企業(yè)不能同時用該現(xiàn)金進行有價證券投資所產(chǎn)生的機會成本。它與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系。（取現(xiàn)金到公司放著，這錢可就沒法再去買股票了，假如買股票，可能會賺錢，因此，放棄買股票而沒有賺到該筆錢的金額，就是機會成本）。
運用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量。其計算公式為：
最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機會成本＋短缺成本）
其中，管理成本屬于固定成本，機會成本是正相關(guān)成本，短缺成本是負相關(guān)成本。
（二）存貨模式
1、運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，是以下列假設(shè)為前提的（多選）
?。?）企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小。（就是只要缺錢，就可以賣股票來補充）
?。?）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測。
?。?）現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補足。（不會存在沒錢的情況）。
?。?）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。
2、利用存貨模式計算現(xiàn)金最佳持有量時，對短缺成本管理費用不預(yù)考慮，只對機會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮。
本模式最佳現(xiàn)金持有量是使現(xiàn)金機會成本與固定性轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為二者相等時的持有量。（牢牢記住，記住這句話，就等于記住了公式）
設(shè)T為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量；K為有價證券利息率（機會成本）
則公式的思路為：
現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機會成本+固定性轉(zhuǎn)換成本
=（Q/2）*K+（T/Q）*F ?。ū诚聛恚?/FONT>
解釋一下：
Q/2是什么意思呢？是這樣的，當你賣股票時，也就是企業(yè)持有現(xiàn)金最多的時候，這時錢剛到手，一分沒用。然后，企業(yè)隨著日常的開銷，錢慢慢用出去，越來越少，當用來接近零的，是最低的時候，然后又賣股票補充。這由高到低，由低到高的波動走勢，我們就可以用Q/2這樣一個平均值，來確定平均現(xiàn)金持有量了，用它乘以證券利息率K，就是現(xiàn)金的機會成本了。明白了嗎？不知道小魚這樣的解釋是否通俗易懂。
T/Q又是什么意思呢？Q就是最佳持有量，T是現(xiàn)金需求總額，那么，總需求量除以Q，就是這一年當中，需要轉(zhuǎn)換的次數(shù)，也就是需要補充的次數(shù)，計算出來一年要轉(zhuǎn)換幾次，再乘以轉(zhuǎn)換成本F，不就是轉(zhuǎn)換的總成本了嗎？
因此，再回想這句話：本模式最佳現(xiàn)金持有量是使現(xiàn)金機會成本與固定性轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為二者相等時的持有量。
現(xiàn)在，你可以把公式清楚的記住了吧？
然后，我們再將上面的公式進行變形，可以得出現(xiàn)金最佳持有量的計算公式：
Q=根號下：2TF/K。我還是畫個圖出來吧：（背?。。?/FONT>
上面這個公式，我以后就用文字表達成為：根號下：2TF/K。不再畫圖了。
例：已知某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計全年現(xiàn)金需要量為25萬?，F(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。
要求：1、現(xiàn)金最佳持有量。2、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本，計算最佳持有量下的全年管理總成本。3、計算最佳持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。
解：1、Q=根號下2*250000*500/10%=50000元。
2、機會成本=50000/2*10%=2500元，轉(zhuǎn)換成本=250000/50000*500=2500。全年管理總成本：2500+2500=5000元。
注：在這里，大家可以通過計算結(jié)果來驗證機會成本是否正確。就是上面那句話：最佳現(xiàn)金持有量是使機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和最低，即二者相等的持有量。因此，大家計算的機會成本和轉(zhuǎn)換成本如果不相等，那一定錯了！??！
3、交易次數(shù)：25000/50000=5次。交易間隔期=360/5=72天
一個題足矣?。?！
（三）隨機模型（米勒－奧爾模型）
這個東西，以前中級是沒有的，只有注冊才考，好像是從去年開始，就被裝入中級的教材里面了，公式并不復(fù)雜，多看幾次，做幾個題，就會發(fā)現(xiàn)，它不過就這么回事，非常簡單。
1、基本思路，企業(yè)現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。由于現(xiàn)金流量波動是隨機的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限（最高控制線）和下限（最低控制線）。當企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調(diào)整。當現(xiàn)金余額達到上限時，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券；當現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券?；貧w線R（最優(yōu)現(xiàn)金返回線）可按下列公式計算：
式中：b——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券每次的固定成本；
δ——公司每日現(xiàn)金流變動的標準差；
i——以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。
L----最低控制線取決于模型之外的因素，其數(shù)額是在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。
最高控制線H的計算公式為：H＝3R－2L
這個非常好記。
2、運用隨機模型求得貨幣資金最佳持有量符合隨機思想，即企業(yè)貨幣資金支出是隨機的，收入是無法預(yù)知的，所以，適用于所有企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量的測算。隨機模型建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。
例；某公司的現(xiàn)金最低持有量為3000元，現(xiàn)金余額的回歸線為9000元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當投資于有價證券的金額為（?。┰?。
A.11000 B.1000 C.17000 D.0
例；按照米勒－奧爾模型，確定現(xiàn)金最低控制線時，應(yīng)考慮的因素有（ ）。
A.企業(yè)現(xiàn)金最高余額
B.有價證券的日利息率
C.公司日常周轉(zhuǎn)所需要的資金
D.公司借款能力
例：假定某公司有價證券的利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本50元，公司認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為800。
（注會考試教材里的例題，2010年注冊財務(wù)管理教材P398頁，看看，中級、注冊都這樣考，說明這個知識點非常簡單）
要求計算：
(1)最優(yōu)現(xiàn)金回歸線R
(2)最高控制線H
(3)若現(xiàn)金持有額達到14737元，應(yīng)作何處理。
(4)若現(xiàn)金持有額下降到1000元，應(yīng)作何處理。
答案：
（1）
=5579（元）（2）H=3R-2L=3*5579-2*1000=14737（元）
（3）當現(xiàn)金余額達到14737元時，即應(yīng)以9158元（14737-5579）的現(xiàn)金去投資于有價證券，使現(xiàn)金持有量回落為5579元。
（4）當現(xiàn)金余額降至1000元時，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓4579元的有價證券，使現(xiàn)金持有量回升為5579元。
隨機模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。（注會教材原話）
三、現(xiàn)金管理模式
?。ㄒ唬┦罩蓷l線的管理模式
1.收支兩條線資金管理模式的構(gòu)建。構(gòu)建企業(yè)“收支兩條線”資金管理模式，可從規(guī)范資金的流向、流量和流程三個方面入手：
（1）資金的流向方面：“收支兩條線”要求各部門或分支機構(gòu)在內(nèi)部銀行或當?shù)劂y行設(shè)立兩個賬戶（收入戶和支出戶），并規(guī)定所有收入的現(xiàn)金都必須進入收入戶，收入戶資金由企業(yè)資金管理部門統(tǒng)一管理，而所有的現(xiàn)金支出都必須從支出戶里支付，支出戶里的資金只能根據(jù)一定的程序由收入戶劃撥而來，嚴禁現(xiàn)金坐支。
（2）資金的流量方面：
①在收入環(huán)節(jié)上要確保所有收入的資金都進入收入戶。
②加快資金的結(jié)算速度，盡量壓縮資金在結(jié)算環(huán)節(jié)的沉淀量；
③在支出環(huán)節(jié)上，根據(jù)“以收定支”和“最低限額資金占用”的原則從收入戶按照支出預(yù)算安排將資金定期劃撥到支出戶，
?。?）資金的流程方面：資金流程是指與資金流動有關(guān)的程序和規(guī)定。它是收支兩線內(nèi)部控制體系的重要組成部分。
（二）集團企業(yè)資金集中管理模式
1.資金集中管理模式的概念
也稱司庫制度，是指集團企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能，將分散在集團各所屬企業(yè)的資金集中到總部，由總部統(tǒng)—調(diào)度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運用。主要內(nèi)容：資金集中、內(nèi)部結(jié)算、融資管理、外匯管理、支付管理等。其中資金集中是基礎(chǔ)，
2.集團企業(yè)資金集中管理的模式
?。?）統(tǒng)收統(tǒng)支模式。在該模式下，企業(yè)的一切資金收入都集中在集團總部的財務(wù)部門，各分支機構(gòu)或子企業(yè)不單獨設(shè)立賬號，一切現(xiàn)金支出都通過集團總部財務(wù)部門付出，現(xiàn)金收支的批準權(quán)高度集中。
?。?）撥付備用金模式。
（3）結(jié)算中心模式。
（4）內(nèi)部銀行模式。
（5）財務(wù)公司模式。
例；集團企業(yè)資金集中管理模式中的統(tǒng)收統(tǒng)支模式，要求企業(yè)的一切資金收支都集中在集團總部的財務(wù)部門，但各分支機構(gòu)或子企業(yè)可以單獨設(shè)立賬號。（?。?/FONT>
四、現(xiàn)金收支管理
?。ㄒ唬┈F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期
現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期
其中；存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每曰的銷貨成本
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收帳款/每曰的銷貨收入
應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付帳款/每曰的購貨成本
例；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期都有關(guān)系。一般來說，下列會導(dǎo)致現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期縮短的是（
）。
A.存貨周轉(zhuǎn)期變長
B.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期變長
C.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期變長
D.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期變短
（二）收款管理
1.收賬的流動時間
收款浮動期是指從客戶支付開始到企業(yè)收到資金的時間間隔。收款浮動期主要是由紙基支付工具導(dǎo)致的，主要包括；郵寄浮動期、處理浮動期、結(jié)算浮動期。
2.收款方式的改善
電子支付方式對紙基（或稱紙質(zhì)）支付是一種改進。
?。ㄈ└犊罟芾?/FONT>
現(xiàn)金支出管理的主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間。有下列辦法；
1.使用現(xiàn)金浮游量 2.推遲應(yīng)付款的支付
3.匯票代替支票
4.改進員工工資支付模式
5.透支 6.爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步
7.使用零余額賬戶
上述內(nèi)容，淋漓盡致的體現(xiàn)了財管“摳門”的技巧。我有一個很深刻的體會：財管摳門到家了。連浮游量都利用上來了??！呵呵，如果大家還不理解浮游量是什么意思，我來給你解釋一下：當企業(yè)開出支票以后，企業(yè)賬本上的銀行存款就減少了，當支票持有人還沒有去銀行取款的時候，我們的銀行存款里面，這筆錢還在的，就是教材語言“企業(yè)存款賬戶余額與銀行存款余額之間的差額”。這筆差額，就叫浮游量，我們要合理利用這個“多”出來的錢。。。你說，是不是摳門摳到腳指縫了？
我們貴陽話有一種形容人非常摳門，是這樣說的：“那個人好財哦”?，F(xiàn)在我看來，這句話就是說這個人財迷，財務(wù)管理了。
第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理
一、應(yīng)收賬款的功能
主要有以下兩方面：增加銷售、減少存貨。
二、應(yīng)收賬款成本（又稱信用成本）
1、機會成本：指應(yīng)收賬款占用資金所喪失的其他收入。
機會成本（應(yīng)收賬款應(yīng)計利息）＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率（證券利息率）
維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率
應(yīng)收賬款平均余額＝（年賒銷額/360）×平均收賬天數(shù)
2、管理成本：對應(yīng)收賬款進行管理而耗費的開支，如：收賬費用
3、壞賬成本：指應(yīng)收賬款無法收回給企業(yè)帶來的損失（僅指直接損失）
4、現(xiàn)金折扣成本；
例；下列各項中，屬于應(yīng)收賬款成本構(gòu)成的有（?。?。
A.機會成本
B.管理成本
C.壞賬成本
D.短缺成本
例：某公司信用條件為2/10，1/20，ｎ/90，年賒銷收入7200萬元，其中30%的貨款在第10天收到，20%的貨款在20天收到，其余貨款在第90天收到。變動成本率80%，證券利息率10%，年收賬費用30萬元，估計壞賬損失率2%。要求：
（1）平均收賬天數(shù)；
（2）應(yīng)收賬款平均余額；
（3）維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金；
（4）機會成本；
（5）壞賬成本；
（6）提供的現(xiàn)金折扣；
（7）信用成本。
解：1、30%*10+20%*20+50%*90=52天
2、7200/360*52=1040
3、1040*80%=832萬
4、832*10=83.2萬
5、7200*2%=144
6、83.2+30+144+57.6=314.8萬
7、7200*30%*2%+7200*20%*1%=57.6萬
三、應(yīng)收賬款信用政策
信用政策包括：信用標準、信用條件、信用期間和折扣條件。
?。ㄒ唬┬庞脴藴?/FONT>
1，信用認可標準代表公司愿意承擔的最大的付款風(fēng)險的金額。
①如果企業(yè)執(zhí)行的信用標準過于嚴格，可能會降低對符合可接受信用風(fēng)險標準客戶的賒銷額，因此會限制公司的銷售機會。
②如果企業(yè)執(zhí)行的信用標準過于寬松，可能會對不符合可接受信用風(fēng)險標準的客戶提供賒銷，因此會增加隨后還款的風(fēng)險并增加壞賬費用。
2.信息來源
企業(yè)可以使用各種外部信息來源來幫助其確定申請人的信譽。(1)申請人的財務(wù)報表，(2)商業(yè)參考資料或申請人過去獲得賒購的供貨商，(3)信用評級機構(gòu)收集、評價和報告有關(guān)申請人信用狀況的歷史信息。
3.5C信用評價系統(tǒng)
（1）品質(zhì)：是指個人申請人或企業(yè)申請人管理者的誠實和正直表現(xiàn)。反映個人或企業(yè)在過去的還款中所體現(xiàn)的還款意圖和愿望。
（2）能力：反映的是企業(yè)或個人在其債務(wù)到期時可以用于償債的當前和未來的財務(wù)資源?？梢允褂昧鲃颖嚷屎同F(xiàn)金流預(yù)測等方法評價申請人的還款能力。
?。?）資本；是指如果企業(yè)或個人當前的現(xiàn)金流不足以還債，他們在短期和長期內(nèi)可供使用的財務(wù)資源。
?。?）抵押：是指當企業(yè)或個人不能滿足還款條款時，可以用作債務(wù)擔保的資產(chǎn)或其他擔保物。
（5）條件；是指影響顧客還款能力和還款意愿的經(jīng)濟環(huán)境，
例；在5C評價系統(tǒng)中，資本反映的是公司或個人在其債務(wù)到期時可以用于償債的當前和未來的財務(wù)資源。（?。?/FONT>
4.信用的定量分析
進行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請人的財務(wù)報表開始。通常使用比率分析法評價顧客的財務(wù)狀況。常用的指標有：流動性和營運資本比率、債務(wù)管理和支付比率和盈利能力指標。
（二）信用條件
信用條件是指銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，
（三）信用期間，信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時，應(yīng)收賬款、收賬費用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。當前者大于后者時，可以延長信用期，否則不宜延長。
例；B公司是一家制造類企業(yè)，產(chǎn)品的變動成本率為60%，一直采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，信用條件為N/60。如果繼續(xù)采用該信用條件，預(yù)計2011年賒銷收入凈額為1000萬元，壞帳損失為20萬元，收帳費用為12萬元。
為擴大銷售量，B公司擬將信用條件變更為N/90，其他條件不變，予計2011年賒銷收入凈額為1100萬元，壞帳損失為25萬元，收帳費用為15萬元。假設(shè)等風(fēng)險投資最低報酬率為10%，一年按360天計算，客戶均于信用期滿付款。
要求：(1) 計算信用條件改變后B公司收益的增加額。
(2) 計算信用條件改變后B公司應(yīng)收賬款成本增加額。
(3) 為B公司做出是否改變信用條件的決策，并說明理由。
（四）折扣條件，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。
例：某企業(yè)2001年A產(chǎn)品銷售收入4000萬，總成本3000萬，其中固定成本600萬，（暗示變動成本2400萬），2002年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：
甲：給予客戶60天信用期限，（n/60），預(yù)計銷售收入5400萬，貨款第60天收到，信用成本140萬。
乙：信用政策為（2/10，1/20，n/90），預(yù)計銷售收入5400萬，30%貨款第10天收到，20%貨款于20天收到，50%貨款于90天收到，前兩部分不產(chǎn)生壞賬，后部分貨款壞賬損失率4%，收賬費用50萬，企業(yè)資金成本率為8%。
要求：1、計算該企業(yè)2001年的下列指標：
（1）變動成本額
?。?）以銷售收入為基礎(chǔ)計算的變動成本率
2、乙方案的下列指標：
?。?）應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)天數(shù)
（2）應(yīng)收賬款平均余額
?。?）維持應(yīng)收賬款所需資金
（4）應(yīng)收賬款機會成本
?。?）壞賬成本
?。?）現(xiàn)金折扣成本
?。?）采用乙方案的信用成本
3、計算以下指標：
?。?）甲方案的現(xiàn)金折扣
?。?）甲乙方案信用成本前收益之差
（3）甲乙兩方案信用成本后收益之差
4、為該企業(yè)做出采取何種信用政策的決策，并說明理由。
答案：
解：
1、（1）300—600=2400
?。?）2400/4000=60%
2、（1）30%*10+20%*20+50%*90=52天
（2）5400/360*52=780萬
?。?）780*60%=468
?。?）468*8%=37.44
（5）5400*50%*4%=108
?。?）5400*30%*2%+5400*20%*1%=43.2
?。?）37.44+50+108+43.2=238.64萬（以前學(xué)過財管的請注意此處解法的變動）
3、（1）0萬
?。?）（5400—5400*60%）—（5400—5400*60%）=0萬
（3）甲信用成本前收益2160萬。乙信用成本前收益2160萬。
信用成本后收益之差：（2160—140）—（2160—238.64）=98.64萬
4、選擇甲方案。理由：該方案信用成本后收益最大?；蛟摲桨感庞贸杀咀畹?。
四、應(yīng)收賬款的監(jiān)控
1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法。
2、應(yīng)收賬款賬齡分析；
賬齡分析表可以用于建立應(yīng)收賬款余額的模式，這是重要的現(xiàn)金流預(yù)測工具。
3.應(yīng)收賬款賬戶余額的模式
4.ABC分析法，是一種“抓重點、照顧一般”的管理方法，又稱重點管理法。
五、應(yīng)收賬款日常管理
（一）調(diào)查客戶信用
信用調(diào)查是指收集和整理反映客戶信用狀況的有關(guān)資料的工作。信用調(diào)查是企業(yè)應(yīng)收賬款日常管理的基礎(chǔ)，是正確評價客戶信用的前提條件。企業(yè)對顧客進行信用調(diào)查主要通過兩種方法：
1.直接調(diào)查；是指調(diào)查人員通過與被調(diào)查單位進行直接接觸，通過當面采訪、詢問、觀看等方式獲取信用資料的一種方法。
2.間接調(diào)查；資料主要來自以下幾個方面；
（1）財務(wù)報表。（2）信用評估機構(gòu)。（3）銀行。
（4）其他途徑。
（二）評估客戶信用
（三）收賬的日常管理
根據(jù)應(yīng)收賬款總成本最小化原則，可以通過比較各收賬方案成本的大小對其加以選擇。
（四）應(yīng)收賬款保理
應(yīng)收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下，轉(zhuǎn)讓給保理商，以獲得銀行的資金支持，加快資金的周轉(zhuǎn)。
應(yīng)收賬款保理對于企業(yè)而言，其理財作用主要體現(xiàn)在：
1.融資功能。應(yīng)收賬款保理，其實質(zhì)也是一種利用未到期應(yīng)收賬款這種流動資產(chǎn)作為抵押從而獲得銀行短期借款的一種融資方式。
2.減輕企業(yè)應(yīng)收賬款的管理負擔。
3.減少壞賬損失、降低經(jīng)營風(fēng)險。
4.改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。
第四節(jié)存貨管理
一、存貨的功能
1保證生產(chǎn)正常進行。2有利于銷售。3便于維持均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本。
4降低存貨取得成本。5防止意外事件的發(fā)生。。
二、存貨的持有成本；與持有存貨有關(guān)的成本，包括以下三種：
（一）取得成本。取得成本指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa來表示。又分為訂貨成本和購置成本。
1.訂貨成本，指取得訂單的成本，①訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，稱為固定的訂貨成本，用F1表示；②另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，稱為訂貨的變動成本。每次訂貨的變動成本用K表示；年訂貨次數(shù)等于存貨年需要量D與每次進貨量Q之商。訂貨成本的計算公式為：
2.購置成本，指為購買存貨本身所支出的成本，即存貨本身的價值，年需要量用D表示，單價用U表示，于是購置成本為DU。
取得成本＝訂貨成本＋購置成本
?。接嗀浌潭ǔ杀荆嗀涀儎映杀荆徶贸杀?/FONT>
（二）儲存成本，指為儲存存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計的利息、倉庫費用、保險費用、存貨破損和變質(zhì)損失，通常用TCc來表示。
儲存成本也分為固定成本和變動成本。①固定儲存成本與存貨數(shù)量的多少無關(guān)，用F2表示。②變動儲存成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，單位儲存變動成本用Kc來表示。用公式表達的儲存成本為：
儲存成本＝儲存固定成本＋儲存變動成本
（三）缺貨成本，指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失及造成的商譽損失等；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本。缺貨成本用TCs表示。
如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為：
企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使上式TC值最小。
三、最優(yōu)存貨量的確定
（一）經(jīng)濟訂貨模型
1；經(jīng)濟訂貨模型是建立在一系列假設(shè)基礎(chǔ)上。這些假設(shè)包括：
?。?）存貨總需求量是已知常數(shù)；（2）訂貨提前期是常數(shù)；
?。?）貨物是一次性入庫；（4）單位貨物成本為常數(shù)，無批量折扣；
（5）庫存持有成本與庫存水平呈線性關(guān)系；
（6）貨物是一種獨立需求的物品，不受其他貨物影響。
2；假設(shè)：Q為經(jīng)濟訂貨批量；D某種存貨年度計劃進貨總量；K為平均每次進貨費用；KC為單位存貨年度儲存成本；P為進貨單價。
經(jīng)濟訂貨批量（Q）＝根號下：2KD/Kc
經(jīng)濟訂貨批量的存貨相關(guān)總成本＝TC（Q）=根號下2KDKc
經(jīng)濟訂貨批量平均占用資金＝I=根號下KD/2Kc *U
年度最佳訂貨批次＝N=根號下DKc/2K
訂貨間隔天數(shù)＝360天/N
（對于這些個公式，大家可以在教材中看到，我由于排版的問題，用了簡化方法描述，如果看不懂，請大家在教材中找公式）
例；依據(jù)經(jīng)濟訂貨批量基本模型，下列各項中可能導(dǎo)致經(jīng)濟訂貨批量提高的是（）
A每期對存貨的總需求降低
B每次訂貨費用降低
C每期單位存貨存儲費降低
D存貨采購單價降低
例：某企業(yè)每年需耗用A材料45000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進貨費用為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。要求：
（1）計算A材料的經(jīng)濟進貨批量；
（2）計算A材料年度最佳進貨批次；
（3）計算A材料的相關(guān)進貨費用；
（4）計算A材料的相關(guān)存儲成本；
（5）計算A材料經(jīng)濟進貨批量平均占用資金。
（6）計算經(jīng)濟批量相關(guān)總成本
（＆）計算進貨間隔天數(shù)
（二）保險儲備
1保險儲備；指為防止在交貨期內(nèi)，需求量增大而發(fā)生缺貨，多儲備的存貨量。
2再訂貨點；指發(fā)出訂單時尚余的庫存量。
設(shè)置保險儲備下：再訂貨點＝預(yù)計交貨期內(nèi)的需求＋保險儲備
3最佳保險儲備確定；
最佳保險儲備；它是使缺貨損失和保險儲備的持有成本之和達到最低時的保險儲備量。
缺貨損失＝每年訂貨次數(shù)×缺貨數(shù)量×缺貨概率×單位缺貨損失
保險儲備的持有成本＝保險儲備量×單位年儲存（持有）成本
例：某存貨年需要量7200件，每次訂貨成本100元，單位儲存變動成本4元，單位缺貨成本8元，交貨時間10天，交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布如下：
| 需要量 |
140 |
160 |
180 |
200 |
220 |
240 |
260 |
| 概率 |
0．01 |
0．04 |
0．2 |
0．5 |
0．2 |
0．04 |
0．01 |
1．計算經(jīng)濟訂貨量和年訂貨次數(shù)
2．確定最佳保險儲備量和最佳再訂貨點
（這個題有點繞，做不出來了吧？呵呵，我告訴你一條路：去聽陳華亭老師對這個點的講解，他有例題講解的，去學(xué)了再來做我這個題）
例；信達公司計劃年度耗用某材料100000千克，材料單價50元，經(jīng)濟訂貨量25000千克，全年訂貨4次，訂貨點為1200千克。單位材料年持有成本為材料單價的25%，單位材料缺貨損失24元。在交貨期內(nèi)，生產(chǎn)需要量及其概率如下：
| 生產(chǎn)需要量（千克） |
概率 |
| 1000 |
0.1 |
| 1100 |
0.2 |
| 1200 |
0.4 |
| 1300 |
0.2 |
| 1400 |
0.1 |
這里也是，去聽了課再來做。
四、存貨的控制系統(tǒng)
?。ㄒ唬〢BC控制系統(tǒng)
（二）適時制庫存控制系統(tǒng)
又稱零庫存管理，看板管理系統(tǒng)。是指制造企業(yè)事先與供應(yīng)商和客戶協(xié)調(diào)好：只有當制造企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要原料或零件時，供應(yīng)商才會將原料或零件送來；而每當產(chǎn)品生產(chǎn)出來就被客戶拉走.
第五節(jié)
流動負債
一；短期借款
?。ㄒ唬┬刨J額度；即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額，一般情況下，在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用借款。但是，銀行并不承擔必須貸款的義務(wù)。如果企業(yè)信譽惡化，即使在信貸限額內(nèi)，企業(yè)也可能得不到借款。銀行不會承擔法律責任。
?。ǘ┲苻D(zhuǎn)信貸協(xié)定；是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)要享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費用。
例.某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為5000萬元，年度內(nèi)實際使用了2800萬元，承諾費率為0.5%，企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費為：(
)
A、10萬元
B、11萬元
C、14萬元
D、15萬元
例；某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，企業(yè)借款150萬元，平均使用8個月，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費（?。┰?/FONT>
A. 10000
B. 6000
C. 5000
D. 8000
（三）補償性余額；（一個小考點，一般一分）是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定比例計算的最低存款余額。對于銀行來說，補償性余額有助于降低貸款風(fēng)險，補償其可能遭受的風(fēng)險；對借款企業(yè)來說，補償性余額則提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)成本負擔。
例.某企業(yè)向銀行借款800萬元，利率為6%，銀行要求保留10%的補償性余額，則企業(yè)實際可動用的貸款為720萬元，該借款的實際利率則為（）
A6.67%
B6%
C10%
D9%
（四）貼現(xiàn)法計息
貼現(xiàn)法，即銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金。采用這種方法，企業(yè)可以利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，從而提高了貸款的實際利率。
例.某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，利率6%，利息12萬元。按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實際可動用的貸款為188萬元，該借款的實際利率為（）
A6.38%
B6%
C9.4%
D10%
銀行借款利息的支付方式一般為利隨本清法，又稱收款法，即在借款到期時向銀行支付利息。
二、短期融資券
?。ㄒ唬┒唐谌谫Y券及其分類
短期融資券，是由企業(yè)依法發(fā)行的無擔保短期本票。在我國，短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易的、約定期限不超過1年內(nèi)還本付息的有價證券
?。?）按發(fā)行人分類，分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。在我國，目前發(fā)行和交易的是非金融企業(yè)的融資券。
?。?）按發(fā)行方式分類，分為經(jīng)紀人承銷的融資券和直接銷售的融資券。非金融企業(yè)發(fā)行融資券一般采用間接承銷方式，金融企業(yè)發(fā)行融資券一般采用直接發(fā)行方式。
（二）發(fā)行短期融資券的籌資特點
?。?）籌資成本較低。（2）籌資數(shù)額比較大。（3）發(fā)行條件比較嚴格。
例；下列關(guān)于短期融資券的說法不正確的是（ ）。
A.是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期支票
B.發(fā)行條件比較嚴格
C.短期融資券的籌資成本較低
D.籌資數(shù)額比較大
三、商業(yè)信用，是指企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，是一種“自發(fā)性籌資”。
?。ㄒ唬┥虡I(yè)信用的形式
1.應(yīng)付賬款
?。?）放棄現(xiàn)金折扣的信用成本。
折扣比/（1-折扣比）*360/（信用期-折扣期）
公式表明，放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率與折扣百分比、折扣期和信用期有關(guān)，與貨款額和折扣額沒有關(guān)系。。
例.某企業(yè)按“2／10，N／30”的付款條件購入貨物60萬元。如果企業(yè)在10天以后付款，便放棄了現(xiàn)金折扣1.2萬元（60萬元×2%），信用額為58.8萬元（60萬元－1.2萬元）。放棄現(xiàn)金折扣的信用成本為（）
（2）放棄現(xiàn)金折扣的信用決策。如果企業(yè)將應(yīng)付賬款額用于短期投資，所獲得的投資報酬率高于放棄折扣的信用成本率，則應(yīng)當放棄現(xiàn)金折扣。反之，利用折扣。
2.應(yīng)計未付款
3.預(yù)收貨款
例;下列各項中，屬于商業(yè)信用籌資方式的是()
A短期借款
B發(fā)行債券
C應(yīng)付賬款
D預(yù)收貨款
（二）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點
1.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點
?。?）商業(yè)信用容易獲得。（2）企業(yè)有較大的機動權(quán)。（3）企業(yè)一般不用提供擔保。
2.商業(yè)信用籌資的缺點
（1）商業(yè)信用籌資成本高。（2）容易惡化企業(yè)的信用水平（3）受外部環(huán)境影響較大。
四、流動負債的利弊
?。ㄒ唬┝鲃迂搨慕?jīng)營優(yōu)勢，包括：容易獲得，具有靈活性，能有效地為季節(jié)性信貸需要進行融資。
?。ǘ┝鲃迂搨慕?jīng)營劣勢，需要持續(xù)的重新談判或滾動安排負債。
