事實(shí)上，在此前，高股息率的個(gè)股也會(huì)受到資金追捧，比如建設(shè)銀行6月30日除息后，快速走出填權(quán)行情。而從更高的層面來看，其實(shí)高股息率策略也能博取超額收益，與之相比，高送轉(zhuǎn)游戲則可能已玩到尾聲。

與其他有現(xiàn)金分紅的個(gè)股相比，建設(shè)銀行最明顯的特點(diǎn)是，近幾年，在每年派息除權(quán)后，其股價(jià)均會(huì)快速拉升，走出填權(quán)行情，另外有的年份雖然沒有實(shí)現(xiàn)填權(quán)，但短期漲幅也較為可觀。

建設(shè)銀行2016年5月-8月日K線圖

具體來看，今年6月30日，建設(shè)銀行除息，其分配方案為每10股派現(xiàn)金2.74元(含稅)；當(dāng)日除息后，建設(shè)銀行股價(jià)一路震蕩上行，6月30日至7月18日累計(jì)漲幅超過9%，成功填權(quán)。

建設(shè)銀行2015年5月-8月日K線圖

2015年7月1日，建設(shè)銀行除息，每10股派現(xiàn)金3.01元(含稅)；除息當(dāng)日，建設(shè)銀行大跌近6%，但隨后震蕩走高，7月1日至7月7日累計(jì)漲幅接近10%，成功填權(quán)。需要說明的是，去年7月初，正處于大盤從5178點(diǎn)以來的暴跌階段，大盤波動(dòng)較多，由于護(hù)盤的因素影響，工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行等銀行股當(dāng)時(shí)普遍逆市走強(qiáng)，但持續(xù)性并沒能持續(xù)太久。

 建設(shè)銀行2014年6月-9月日K線圖

2014年7月10日，建設(shè)銀行也除息，分配方案為每10股派現(xiàn)金3元(含稅) ；除息當(dāng)日，建設(shè)銀行小幅下跌0.90%，隨后也是一路上漲，7月10日至7月28日累計(jì)漲幅接近8%。

建設(shè)銀行2013年3月-9月日K線圖

2013年6月21日，建設(shè)銀行除息，每10股派現(xiàn)金2.68元(含稅) ；除息當(dāng)日及下一個(gè)交易日，建設(shè)銀行連續(xù)大跌，不過隨后迅速走強(qiáng)，6月21日至7月11日累計(jì)漲幅超過8%，也成功填權(quán)。

針對(duì)建設(shè)銀行的填權(quán)行情，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，若在這幾年中，在建設(shè)銀行除權(quán)前后買入，待其走出填權(quán)行情后賣出，也能穩(wěn)定獲利。不過，結(jié)合建設(shè)銀行股價(jià)走勢(shì)分析，在上述四年中，其股價(jià)走出填權(quán)行情后，短期內(nèi)均會(huì)重新步入調(diào)整。

當(dāng)然，建設(shè)銀行也并非在每個(gè)年度的除息后均能快速填權(quán)，比如2012年6月除息后，其股價(jià)先跌后漲，直到當(dāng)年12月份才填權(quán)。另外，在建設(shè)銀行上市的早幾年，其填權(quán)行情也并不是很明顯。

其他銀行股中，有的個(gè)股在除息后有時(shí)也會(huì)走出填權(quán)行情，如中國(guó)銀行、民生銀行、招商銀行等，不過相對(duì)來說，這些銀行股的填權(quán)行情沒有建設(shè)銀行明顯。

對(duì)此，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，各銀行股的流通市值、派息金額等多種因素均會(huì)對(duì)其填權(quán)行情造成影響，比如建設(shè)銀行目前的A股流通市值是銀行股中較小的。

長(zhǎng)期以來，A股市場(chǎng)一直熱衷于炒作高送轉(zhuǎn)；不過，一些市場(chǎng)人士指出，這種數(shù)字游戲的玩法或許已經(jīng)走到盡頭，因?yàn)楦咚娃D(zhuǎn)的炒作標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)越來越高了。比如在以往，每10股送轉(zhuǎn)10股的分配方案已經(jīng)很高了，也能引起市場(chǎng)注意；但目前每10股送轉(zhuǎn)10股、甚至每10股送轉(zhuǎn)20股的分配方案都已不受資金關(guān)注，每10股送轉(zhuǎn)30股才會(huì)受到注意。若按這樣推測(cè)，未來市場(chǎng)的炒作標(biāo)準(zhǔn)會(huì)越來越高，但總是會(huì)有盡頭的。

與高送轉(zhuǎn)炒作不同，高股息的標(biāo)的在未來卻有可能越來越有市場(chǎng)。例如有的券商研報(bào)認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的放緩，投資機(jī)會(huì)減少，高股息率將重回投資者視野。也有的券商研報(bào)認(rèn)為，從長(zhǎng)期投資的角度來看，股息回報(bào)在總回報(bào)中占據(jù)重要地位；長(zhǎng)線資金更偏好高股息率投資策略，隨著險(xiǎn)資加大二級(jí)市場(chǎng)投資，高股息率公司的投資價(jià)值不斷凸顯。

不過，高股息率策略也并非任何時(shí)間都能取得超額收益，該策略的運(yùn)用也要注意擇時(shí)。比如，申萬宏源證券近期發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好是影響A股高股息公司超額收益的最重要因素。中短期看，高股息股票存在階段性超額收益，震蕩市中尤為明顯。其中2002年下半年~2005年上半年市場(chǎng)震蕩下行，高股息組合相對(duì)全市場(chǎng)超額收益高達(dá)59%。而海內(nèi)外實(shí)踐也表明在牛市階段，高股息率組合相反表現(xiàn)不盡人意。

長(zhǎng)江證券分析師陳果也稱，從擇時(shí)的角度來看，在分紅實(shí)施公告當(dāng)月，高股息率投資策略容易獲得超額收益。此外，歷史上10月份高股息組合也容易獲取超額收益，原因在于，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低期間，具備確定性分紅的高股息策略關(guān)注度上升。

另外，高股息率的股票也有股價(jià)波動(dòng)率低的特點(diǎn)，比如國(guó)金證券認(rèn)為，由于經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定，同時(shí)股息發(fā)放給予投資者安全邊際，高股息率股票的價(jià)格趨于穩(wěn)定，股價(jià)波動(dòng)率相對(duì)低股息率股票較低；主要原因是高股息率表示公司缺乏較好的投資機(jī)會(huì)，更傾向于將留存收益轉(zhuǎn)換成股利與股東分享。

從市場(chǎng)參與主體的角度來看，以上市公司2016年一季報(bào)的數(shù)據(jù)分析，其實(shí)國(guó)家隊(duì)也是較為重視高股息的個(gè)股。

為簡(jiǎn)單起見，本文中所指國(guó)家隊(duì)僅包括中國(guó)證券金融股份有限公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司。一季度，國(guó)家隊(duì)現(xiàn)身超過1200只個(gè)股的前十大流通股東；這些個(gè)股中，接近八成個(gè)股去年年報(bào)有現(xiàn)金分紅。

從股息率來看，國(guó)家隊(duì)現(xiàn)身的上述個(gè)股中，以去年年報(bào)的每股股利計(jì)算，截至今年6月30日，格力電器、宇通客車的股息率最高，均超過7%；大秦鐵路、上汽集團(tuán)、華能國(guó)際、華電國(guó)際等個(gè)股的股息率均超過6%。

從行業(yè)來看，國(guó)家隊(duì)一季度現(xiàn)身的有現(xiàn)金分紅的個(gè)股中，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、化工等行業(yè)的個(gè)股相對(duì)較多。

高股息率個(gè)股受到資金追捧，那么，哪些行業(yè)或個(gè)股具有高股息率特征呢？從行業(yè)的角度來看，不同行業(yè)的上市公司股息以及股息率會(huì)有所差異。總體上看，公用事業(yè)、高速公路、汽車等行業(yè)較受券商推薦。

為了更準(zhǔn)確地觀察高股息個(gè)股的各種特征，我們選取去年（2015年）年報(bào)中每股股利最高的前100只個(gè)股分析?？傮w上看，這100只個(gè)股滬深兩市大約各占一半；按行業(yè)來看，汽車行業(yè)個(gè)股最多，有14只個(gè)股；食品飲料、醫(yī)藥生物兩行業(yè)均有11只個(gè)股，家用電器行業(yè)也有8只個(gè)股。按地域來看，廣東省、江蘇省、浙江省、上海市等地的個(gè)股數(shù)量均超過10只。另外，這些高股息的個(gè)股去年業(yè)績(jī)均相對(duì)出色，九成個(gè)股去年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。市值方面，這些個(gè)股的最新市值多數(shù)較大，近兩成個(gè)股最新市值超過1000億元。

當(dāng)然，股息只是反映上市公司分紅的一個(gè)方面，除此之外，股息率也是非常重要的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。按股息率來看，若以上市公司2016年6月30日的股價(jià)以及去年的每股股利來計(jì)算，格力電器的股息率最高，為7.80%；另外，宇通客車的股息率也超過7%；大秦鐵路、上汽集團(tuán)、風(fēng)神股份、華能國(guó)際、華電國(guó)際等個(gè)股的股息率超過6%。

從上述股息率最高的前100只個(gè)股來看，這些個(gè)股的共性與高股息個(gè)股有所不同。首先，滬市個(gè)股的比例大幅提升，高股息率的前100只個(gè)股中，滬市個(gè)股占比超過六成；而去年年報(bào)高股息的個(gè)股中，滬深兩市大約各占一半。另外，去年年報(bào)高股息的前100只個(gè)股中，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股有逾10只；但高股息率的前100只個(gè)股中， 創(chuàng)業(yè)板個(gè)股僅有兩只，為四通新材、振東制藥。

按行業(yè)來看，情況也是大不一樣。上述去年年報(bào)高股息率的前100只個(gè)股中，公用事業(yè)行業(yè)最多，有18只；另外，銀行、交通運(yùn)輸兩板塊的個(gè)股也均超過10只。從業(yè)績(jī)來看，高股息率的前100只個(gè)股中，有26只個(gè)股去年年報(bào)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為負(fù)。按市值來看，高股息率的前100只個(gè)股中，最新市值超過1000億元的個(gè)股也更多，有24只，占比逾兩成。